2016年有望出現股債雙牛的行情，權益類(lèi)產(chǎn)品和偏債類(lèi)產(chǎn)品均是配置重點(diǎn)；分級基金是準入門(mén)檻較低的杠桿產(chǎn)品，可適當運用；作為現金管理利器，場(chǎng)外和場(chǎng)內的“寶類(lèi)”貨基也是標配
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文 |《投資時(shí)報》研究員 黃鳳清
2015年最后一個(gè)月的日歷已經(jīng)翻開(kāi)，300多天里，你可能熱血沸騰，也或許痛心疾首，但這跌宕的一年終究將成為過(guò)去。面對嶄新的2016年，你的資產(chǎn)配置藍圖繪制好了嗎？那些曾經(jīng)歷的歲月又會(huì )給你怎樣的經(jīng)驗值？
在資產(chǎn)配置中，基金是不可或缺的一個(gè)重要種類(lèi)。然而，市場(chǎng)上的基金產(chǎn)品數量繁多，千差萬(wàn)別，該如何挑選？各類(lèi)型的基金有何特點(diǎn)？又都有哪些典型代表？
帶著(zhù)這些疑問(wèn)，《投資時(shí)報》聯(lián)合標點(diǎn)財經(jīng)研究院對近3790只基金進(jìn)行了仔細分析，通過(guò)業(yè)績(jì)對比和對基金所在領(lǐng)域、投向的研究，力求挑選出有價(jià)值的配置標的。
總體來(lái)說(shuō)，2016年有望出現股債雙牛的行情，因此權益類(lèi)產(chǎn)品和偏債類(lèi)產(chǎn)品均是配置重點(diǎn)，但需要精選。分級基金是準入門(mén)檻較低的杠桿產(chǎn)品，可適當運用，但在配置前需充分了解產(chǎn)品的運作機制，注意風(fēng)險。而作為現金管理利器，“寶類(lèi)”貨基也是標配。
除了上述四類(lèi)產(chǎn)品，在創(chuàng )新型產(chǎn)品領(lǐng)域，華寶添益、銀華日利等場(chǎng)內交易型貨基也值得關(guān)注。
權益類(lèi)：主題產(chǎn)品迎來(lái)機遇
乘著(zhù)牛市的東風(fēng)，2015年上半年基金業(yè)績(jì)不俗，權益類(lèi)基金尤甚。然而，就在上半年結束前的最后半個(gè)月，A股開(kāi)啟了暴跌模式。經(jīng)過(guò)下半年的調整，基金業(yè)績(jì)及排名發(fā)生了翻天覆地的變化。截至11月27日，除分級外的權益類(lèi)基金年內收益率平均為32.99%，收益率超過(guò)50%的只有24%。
如果將時(shí)間延長(cháng)至一年，情況則要略好。941只成立滿(mǎn)一年的權益類(lèi)基金最近一年收益率平均為41.89%，三成基金收益率超過(guò)50%。業(yè)績(jì)翻番的基金有11只，分別是新華行業(yè)輪換配置A、長(cháng)盛電子信息主題、益民服務(wù)領(lǐng)先、易方達新興成長(cháng)、華泰柏瑞價(jià)值增長(cháng)、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、寶盈新價(jià)值、大成中小盤(pán)、民生加銀策略精選、華安逆向策略以及國投瑞銀美麗中國，均是主動(dòng)型產(chǎn)品。與此同時(shí)，有9只權益類(lèi)基金的收益為負，其中農銀匯理策略精選收益率為-12.65%，成為過(guò)去一年除分級基金外表現最差的權益類(lèi)基金。其次是海富通風(fēng)格優(yōu)勢，收益率為-10.51%。
不過(guò)，若從三年期業(yè)績(jì)來(lái)看，排名則大不一樣。最近三年收益率排名第一的權益類(lèi)基金是中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)，總回報率達541.14%，這也是唯一一只收益率超過(guò)500%的基金。其次是長(cháng)盛電子信息產(chǎn)業(yè)，總回報率達378.76%。銀河主題策略、興全輕資產(chǎn)、匯添富民營(yíng)活力A以及易方達創(chuàng )業(yè)板ETF的回報率也均在300%以上。此外，前十名還包括華商價(jià)值精選、華商主題精選、華安逆向策略以及融通創(chuàng )業(yè)板。其中，中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)、易方達創(chuàng )業(yè)板ETF以及融通創(chuàng )業(yè)板均是細分領(lǐng)域的榜首。
而民生加銀中證內陸資源、國投瑞銀中證上游、博時(shí)自然資源ETF聯(lián)接、博時(shí)自然資源ETF、國聯(lián)安上證商品ETF以及國聯(lián)安上證商品ETF聯(lián)接三年期收益率均為負，排在榜尾。有意味的是，這6只基金均是被動(dòng)指數型產(chǎn)品。
近期，管理層逐步放開(kāi)股災期間的特殊管制，IPO重啟也意味著(zhù)市場(chǎng)融資功能恢復，A股市場(chǎng)正回歸常態(tài)。研究機構對后市的整體態(tài)度并不悲觀(guān)，認為明年有結構性行情，是選股的一年，這也基本成為共識。西南證券研究報告指出，在經(jīng)濟轉型與升級的過(guò)程中，股權市場(chǎng)活躍與寬松貨幣政策環(huán)境必將長(cháng)期存在，股市的上漲存在其必然性與合理性。但此前由杠桿資金不斷強化的快速上漲節奏已經(jīng)打破，在經(jīng)過(guò)泡沫消除的過(guò)程后，逐步回歸價(jià)值投資，后期具備真正業(yè)績(jì)增長(cháng)支持的成長(cháng)白馬股有望成為之后市場(chǎng)關(guān)注的重心，市場(chǎng)將進(jìn)入價(jià)值投資分化的結構性牛市。
因此，權益類(lèi)基金仍將有發(fā)揮空間，是資產(chǎn)配置不容忽視的一個(gè)品種。要注意的是，經(jīng)濟增速放緩與轉型升級并存，市場(chǎng)以結構性行情為主導，因此并非所有權益類(lèi)基金都有機會(huì )。加上權益類(lèi)具有高收益高風(fēng)險這一特征，投資者在配置時(shí)需謹慎甄選。
在上述邏輯下，擅長(cháng)于把握主題機會(huì )、專(zhuān)注于新興產(chǎn)業(yè)和績(jì)優(yōu)成長(cháng)股的基金是不錯的選擇，如站在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口的工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)，緊跟經(jīng)濟轉型趨勢挖掘“十三五”機會(huì )，注重主題投資的華夏興和、華夏穩增，堅定持有業(yè)績(jì)優(yōu)良、成長(cháng)性明確的內需驅動(dòng)優(yōu)勢企業(yè)的銀華內需精選，偏好低估值中小盤(pán)成長(cháng)股的國泰估值優(yōu)勢，看好具備行業(yè)前景遠大、企業(yè)家有野心、商業(yè)模式有壁壘和股價(jià)有彈性的優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股的大成中小盤(pán)混合，善于精選優(yōu)質(zhì)新興成長(cháng)類(lèi)標的的嘉實(shí)泰和，積極尋找新支柱產(chǎn)業(yè)內高成長(cháng)公司的融通領(lǐng)先成長(cháng)等。
對于2016年，以能源、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+等為代表的新興產(chǎn)業(yè)依然是眾多基金經(jīng)理看好的領(lǐng)域。
分級：投資需謹慎
分級基金可謂2015年最具戲劇性的基金產(chǎn)品。在牛市期間，分級基金收益甚好，投資者趨之若鶩，規模大幅擴張。到了股市震蕩期間，由于杠桿的存在分級B大幅下跌頻頻下折，投資者損失慘重，分級基金一時(shí)從香餑餑變成燙手山芋，規模急降。而股市企穩后，分級基金又展開(kāi)了絕地反擊。
Wind數據顯示，分級基金業(yè)績(jì)分化十分明顯。近一年回報率最高的分級產(chǎn)品是申萬(wàn)菱信深成指B，以293.5%的收益率遠遠拋離其他分級基金。其后依次是興全合潤分級B、興全合潤分級和興全合潤分級A，近一年回報率分別是99.14%、99.13%、99.13%。銀華銳進(jìn)排在第5位，回報率為80.22%。排名前十的還包括富國中證軍工B、南方新興消費進(jìn)取、泰達500B、富國創(chuàng )業(yè)板指數分級以及工銀瑞信深證100B，回報率均在55%以上。而排在末位的銀華中證轉債B近一年收益率為-87.17%，與首位相差380個(gè)百分點(diǎn)。東吳中證可轉換債券B、招商中證證券公司B的凈值也下跌80%以上。
作為帶杠桿的創(chuàng )新產(chǎn)品，分級基金的發(fā)展對投資者有著(zhù)積極的意義。首先，分級基金滿(mǎn)足了多類(lèi)投資者的需求。A類(lèi)份額主要是類(lèi)固定收益，它滿(mǎn)足低風(fēng)險投資者的需求；B類(lèi)份額是杠桿型工具，滿(mǎn)足風(fēng)險相對中等偏高的投資者需求；在A(yíng)、B類(lèi)投資過(guò)程中，還存在著(zhù)套利機會(huì )，套利投資者可從中獲益。其次，分級基金提供了一個(gè)便利的杠桿工具，準入門(mén)檻低。因此，分級基金不應被視作洪水猛獸，只不過(guò)此類(lèi)產(chǎn)品專(zhuān)業(yè)性較高，投資者在配置前需充分了解產(chǎn)品的特性和機制，配置該類(lèi)資產(chǎn)需謹慎。
作為分級基金市場(chǎng)領(lǐng)先者，盡管富國基金旗下多只產(chǎn)品資產(chǎn)規?？s水六成以上且業(yè)績(jì)一度大降，但其仍居于領(lǐng)跑位置，在一年期業(yè)績(jì)前十名中占據兩席。其中，富國中證軍工是當前規模最大的分級產(chǎn)品，而第二大則是富國國企改革。
偏債型：慢牛格局有望延續
在此前的牛市中，固定收益市場(chǎng)顯得不溫不火，一度受到投資者的忽視。而股市在三季度陡轉直下，在市場(chǎng)大幅震蕩的過(guò)程中，越來(lái)越多人意識到固收類(lèi)產(chǎn)品在資產(chǎn)配置中的重要性。
實(shí)際上，一些偏債型基金的收益率并不比權益類(lèi)基金遜色。剔除分級基金后，近一年回報率超過(guò)50%的偏債型基金有15只。表現最好的是建信轉債增強A、建信轉債增強C，一年回報率分別為69.75%、69.18%。其次是長(cháng)信可轉債A、長(cháng)信可轉債C，分別錄得65.96%、63.01%的收益率。一年期收益率超過(guò)60%的還包括易方達安心回報A、易方達安心回報B以及天治財富增長(cháng)。有14只偏債型基金在過(guò)去一年取得負收益，表現最差的是鑫元一年定期開(kāi)放C、鑫元一年定期開(kāi)放A，其次是益民多利債券。
最近一年業(yè)績(jì)排名靠前的偏債型基金，三年期業(yè)績(jì)也十分搶眼。最近三年回報率最高的是天治財富增長(cháng)，達到156.96%。緊隨其后的是長(cháng)信可轉債A，回報率為155.72%，在144只混合債券型二級基金中居首。建信轉債增強A居第三位，回報率為148.46%。此外，長(cháng)信可轉債C、建信轉債增強C以及易方達安心回報A的三年回報率也均在140%以上。剔除分級基金后，三年收益率為負的偏債型基金只有1只，是益民多利債券，回報率為-13.17%。另外，工銀瑞信、鵬華旗下固收產(chǎn)品的業(yè)績(jì)也整體保持優(yōu)異，是值得投資者關(guān)注的投資標的。
當前貨幣政策再寬松預期仍存，利率下行趨勢未改，市場(chǎng)流動(dòng)性保持充足，這為國內債券提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境，債券市場(chǎng)慢牛格局有望延續。因此，債券基金依然有較高的配置價(jià)值。其中，混合型偏債基金兼顧了股債兩類(lèi)市場(chǎng)的機會(huì )，在股市向好時(shí)可博取高收益，股市不好時(shí)以債券配置為主獲取穩定的收益，可謂進(jìn)可攻退可守，可選擇中長(cháng)期業(yè)績(jì)優(yōu)異的產(chǎn)品，如長(cháng)信可轉債，以及在股市震蕩時(shí)顯著(zhù)抗跌的產(chǎn)品，如天弘安康養老。相比而言，純債產(chǎn)品具有業(yè)績(jì)穩定風(fēng)險更低的特征。
寶類(lèi)：資產(chǎn)管理基本配置
在固收類(lèi)基金里，涉足互聯(lián)網(wǎng)的“寶類(lèi)”貨基是不可或缺的一股力量，其便捷性和創(chuàng )新性給了投資者更好的體驗，是很好的現金管理工具。盡管貨基收益有下行壓力，但由于安全性高，仍是資產(chǎn)管理中的基本配置。
根據Wind資訊提供的數據，過(guò)去一年“寶類(lèi)”貨基的平均收益率為3.83%?；貓舐首罡叩氖菄鸾痱v通A，達到4.56%。其次是長(cháng)盛貨幣，回報率為4.4%。嘉實(shí)活期寶以4.31%的回報率排名第三，前十位還包括長(cháng)城貨幣B、富國富錢(qián)包、嘉實(shí)活錢(qián)包、興全添利寶、匯添富全額寶、長(cháng)盛添利寶B以及華夏財富寶。我們注意到，在前十位中，嘉實(shí)基金占了兩席。實(shí)際上，處于互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口的嘉實(shí)基金，旗下一共擁有嘉實(shí)貨幣A、活期寶、活錢(qián)包、薪金寶四款寶產(chǎn)品，最近一年的收益率均超過(guò)4%，且全部躋身前20。其中嘉實(shí)貨幣A在“寶類(lèi)”貨基中排名第11，嘉實(shí)薪金寶排名第18。
相比之下，上投摩根天添盈E表現最差，是唯一一只近一年收益率不足3%的“寶類(lèi)”貨基。此外，交銀貨幣A、匯添富貨幣D、易方達貨幣A等也排名靠后。
從三年期業(yè)績(jì)來(lái)看，“寶類(lèi)”貨基的回報率均在11%以上。排名前十的依次是南方現金增利B、寶盈貨幣B、長(cháng)城貨幣B、廣發(fā)貨幣B、華夏現金增利A、南方現金增利A、嘉實(shí)貨幣A、工銀瑞信貨幣、長(cháng)盛貨幣以及易方達貨幣B。
而排名靠后的有交銀貨幣A、申萬(wàn)菱信貨幣A、大成貨幣A、諾安貨幣A、國投瑞銀貨幣A等。
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