立訊精密對于大部分投資者，這可能不是一家很知名的企業(yè)。但是，公司上市至今的業(yè)績(jì)和股價(jià)表現，絕對能讓人服氣。
2010年上市至今，公司的營(yíng)收復合增速達到56%，凈利潤的復合增速達到47%。股價(jià)方面，八年多時(shí)間，公司從1.48元漲至27.25元（前復權），漲幅高達17倍。
4月22日晚間，立訊精密公布了一季報。營(yíng)收9.02億，同比增長(cháng)66.90%；凈利潤6.15億，同比增長(cháng)85.04%；扣非凈利潤5.21億，同比增長(cháng)108.03%，延續了多年以來(lái)的高增長(cháng)。
而且，立訊精密的市值已經(jīng)突破千億，超越舜宇光學(xué)，成為大陸市值最大的消費電子產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
立訊精密是誰(shuí)？
立訊精密創(chuàng )始人王來(lái)春原是富士康生產(chǎn)線(xiàn)的一名女工（和藍思科技的周群飛一樣勵志），1999年辭職下海，與哥哥王來(lái)勝購買(mǎi)香港立訊股權，干起和富士康一樣的老本行：電子連接線(xiàn)和連接器。
上市前，公司的拳頭產(chǎn)品是電腦連接器，占據全球20%的市場(chǎng)份額。
上市后，智能手機產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，公司也趕上了好時(shí)候，切入蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，業(yè)績(jì)出現爆發(fā)式增長(cháng)。
2017年以前，公司業(yè)績(jì)隨智能手機的爆發(fā)而大增，這很容易理解。問(wèn)題是，2017年以后，特別是2018年，全球智能手機的出貨量下降，行業(yè)景氣下行的背景下，公司業(yè)績(jì)增量來(lái)自哪里呢？
尤其是公司第一大客戶(hù)正是蘋(píng)果，來(lái)自蘋(píng)果的銷(xiāo)量占公司營(yíng)收總額的45%。在蘋(píng)果手機銷(xiāo)量下滑的背景下，公司憑什么實(shí)現逆勢增長(cháng)呢？
業(yè)績(jì)增長(cháng)靠AirPods
實(shí)際上，立訊精密現在已經(jīng)是一家業(yè)務(wù)龐雜的電子零配件企業(yè)了。連接線(xiàn)和連接器依然是其基本盤(pán)，但除了連接線(xiàn)，公司業(yè)務(wù)還涉及馬達、無(wú)線(xiàn)充電、天線(xiàn)、聲學(xué)、電子模塊等產(chǎn)品，下游應用包含電腦、手機、汽車(chē)電子、通訊等各領(lǐng)域。
2017年至今，公司主要的業(yè)務(wù)增量則來(lái)自于蘋(píng)果的無(wú)線(xiàn)耳機AirPods，公司是當前蘋(píng)果無(wú)線(xiàn)耳機的主要組裝商。
2016年9月，蘋(píng)果推出藍牙無(wú)線(xiàn)耳機AirPods，憑借蘋(píng)果小巧的外觀(guān)、超長(cháng)的續航能力，以及蘋(píng)果龐大的客戶(hù)群，AirPods在上市一個(gè)月就占據了無(wú)線(xiàn)耳機26%的市場(chǎng)份額。
2018年，AirPods預計銷(xiāo)量2600萬(wàn)臺，同比繼續大幅93%。預計為蘋(píng)果帶來(lái)60-70億美元收入，AirPods也占據了無(wú)線(xiàn)耳機市場(chǎng)85%的市場(chǎng)份額。
AirPods售價(jià)159美元，成本也高達120美元，內部容納了天線(xiàn)、電池芯片等十多個(gè)電子元器件，結構復雜，組裝難度其實(shí)不小。
AirPods早期組裝商是臺灣的英業(yè)達，由于產(chǎn)能限制，蘋(píng)果找到了立訊精密。立訊接手后，份額提升至50%，已經(jīng)成為核心組裝廠(chǎng)商。
由于價(jià)格相對昂貴，無(wú)線(xiàn)耳機在國內的普及率仍不太高，未來(lái)兩年的銷(xiāo)量仍有望維持高增長(cháng)。
依靠AirPods的放量，立訊精密未來(lái)兩年的業(yè)績(jì)增長(cháng)是可以期待的。會(huì )放緩，但增速絕對值依然會(huì )很高。除了無(wú)線(xiàn)耳機，5G天線(xiàn)、無(wú)線(xiàn)充電等領(lǐng)域也是公司未來(lái)的看點(diǎn)。
2018年，公司研發(fā)費用投入25億，占營(yíng)收的比例為7.01%。這個(gè)研發(fā)費用規模及比例都不算低。公司能持續突破拓展新業(yè)務(wù)，靠的也是公司強大的研發(fā)實(shí)力。
估值
4月23日收盤(pán)，立訊精密市值1090億，PE（TTM）36倍，估值并不低。同行業(yè)的大族激光、信維通信和歐菲光，估值分別為28倍、27倍和27倍，比立訊精密低不少，但除了歐菲光，大族激光和信維通信2018年以來(lái)業(yè)績(jì)并不好，從這點(diǎn)看，立訊精密的高估值是有業(yè)績(jì)支撐的。
對比港股舜宇光學(xué)，市值1108億港元，PE（TTM）也高達38倍，舜宇2018年營(yíng)收增長(cháng)16%，凈利潤下滑13%，短期成長(cháng)性遇到了一些問(wèn)題，但海外成熟市場(chǎng)對龍頭還是有一定溢價(jià)的，仍舊給了舜宇高估值。
從這方面看，立訊精密如果按成熟市場(chǎng)估值，這個(gè)市值和PE應該是相對合理的。今年以來(lái)北上資金大幅買(mǎi)入超3%的股份，也是公司這波行情的推動(dòng)力之一。
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