央行加息了,于是大家都很激動(dòng),周三一整天都有人問(wèn)我們:加息對股市有什么影響?對此,我們也希望自己能給出一個(gè)激情一點(diǎn)的解釋,比如會(huì )漲到五千點(diǎn),抑或跌回兩千點(diǎn)。但很可惜,我們的觀(guān)點(diǎn)比較平淡、或者準確一點(diǎn)說(shuō)比較復雜以至于無(wú)聊。結果,整整一天我們都在讓滿(mǎn)懷希望的詢(xún)問(wèn)者失望。
　　正如卡爾 波普爾在《猜想與反駁》里指出的:“概率與陳述的內容或與演繹力成反比。因此,每個(gè)令人感興趣的有力的陳述,其概率必然低。”加息對股市有多少影響?這正是一個(gè)有著(zhù)高演繹力(大家都很感興趣)和低概率(答案似乎誰(shuí)也搞不清楚)的論述。不同于印花稅,加息對市場(chǎng)并沒(méi)有直接的影響、哪怕只是短期的影響,而其直接作用體現在提高資金成本和由此引起的資本比較優(yōu)勢位移上、間接作用體現在心理層面。而這兩方面的因素,都不是那么太好定性的。
　　對于一個(gè)沒(méi)有辦法直接定性的問(wèn)題,我們一般的習慣是看看歷史上這種問(wèn)題出現的時(shí)候,所導致的結果是怎么樣的?鑒于A(yíng)股的歷史太短,我們首先翻閱了美國、英國、日本和我國臺灣地區股市過(guò)去40年的表現和加息之間的關(guān)系,發(fā)現加息和市場(chǎng)上漲、抑或下跌的關(guān)系似有還無(wú)。
　　有時(shí)候大的加息周期伴隨市場(chǎng)的上漲,典型的例子有英美1987到1989年、英美和我國臺灣地區2003年到2007年,有時(shí)候加息周期的同時(shí)市場(chǎng)下跌,比如日本1990年前后、美國1972到1973年、1976到1978年等。還有不少時(shí)候,加息周期似乎和股市沒(méi)什么太大關(guān)聯(lián),而有的股市大行情也不伴隨利率的大幅波動(dòng),比如我國臺灣地區整個(gè)90年代的股市、日本1972到1979年、英國1985年到1988年等等。