第十課：大類(lèi)資產(chǎn)配置——升級版債股均衡
第一節：穩定高收益的秘密
哈嘍，大家好，我是可可老師，歡迎來(lái)到快財課堂第十天課程的學(xué)習，通過(guò)前面一段時(shí)間的學(xué)習，我們已經(jīng)篩選出了一批優(yōu)質(zhì)的指數基金和債券基金，并且針對指數基金多元化的投資品，構建了最優(yōu)的指數基金投資組合，與此同時(shí)，我們也篩選出了優(yōu)質(zhì)的純債基金、偏債基金和可轉債基金。
可能有些小伙伴兒會(huì )有疑問(wèn)，既然指數基金的收益率遠高于債券基金，而且我們在指數基金進(jìn)階投資法中已經(jīng)構建出了最優(yōu)的指數基金投資組合。那么，我們?yōu)槭裁床豢梢灾煌顿Y指數基金放棄投資債券基金呢？
在回答這個(gè)問(wèn)題前，老師要先問(wèn)大家一個(gè)問(wèn)題，大家還記得我們所學(xué)習的有關(guān)風(fēng)險的知識嗎？我們構建投資組合的目的是為了規避非系統性風(fēng)險，整個(gè)市場(chǎng)普遍下跌的系統風(fēng)險，我們是無(wú)法避免的。因此，如果我們只投資指數基金的話(huà)，我們投資的收益率可能會(huì )跟隨股市的漲跌而出現較為劇烈的波動(dòng)，這并不是我們所希望看到的。我們都希望獲取一個(gè)穩健的收益，那我們該如何做呢？同時(shí)利用指數基金和債券基金構建投資組合，債券基金和指數基金是真正意義上的具有負相關(guān)性的資產(chǎn)，債券基金因為投資標的多為債券，可以在一定程度上避免股市下跌而造成的影響，所以當我們同時(shí)購入債券基金和指數基金后，雖然不能完全抵消指數基金因為股市下跌而產(chǎn)生的損失，但可以在一定程度上抵消一部分損失，使我們獲得較為穩健的投資收益率。找到了投資組合所需要納入的兩類(lèi)投資品，接下來(lái)就該解決這兩類(lèi)資產(chǎn)配置按照何種比例來(lái)搭配的問(wèn)題了。
講到資產(chǎn)配置比例，大家應該會(huì )想到我們在進(jìn)階課中學(xué)習的50:50股債平衡配置法。這是一種最簡(jiǎn)單而有效的資產(chǎn)配置策略，現在我們先一起來(lái)回顧一下這種策略，50:50股債平衡配置法，就是將用于投資的資金平均分配到股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)上，兩者各占50%，每半年調整一次，每次調整時(shí)都要將兩者的資金量恢復到50:50的比例。
例如，如果投資資金為100萬(wàn)，根據50:50股債平衡的配置策略，分別買(mǎi)入50萬(wàn)的指數基金和50萬(wàn)的債券基金。一年后，股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)分別漲到了65萬(wàn)和55萬(wàn)，根據50:50股債平衡重新分配二者的資金量，也就是(65+55)÷2=60萬(wàn)。需要將投資于股票類(lèi)資產(chǎn)的五萬(wàn)元拿出來(lái)投資到債券類(lèi)資產(chǎn)上。在投資過(guò)程中不用太繁瑣的調整，每年調整一次就可以了。但是50:50股債平衡也有兩個(gè)十分顯著(zhù)的特點(diǎn)：少虧少賺。我們投資唯一不變的宗旨是獲取收益，雖然50:50股債平衡，可以使得我們有更少的虧損，但是少賺這一特點(diǎn)讓我們心里還是非常不舒服的。為什么50:50股債平衡會(huì )具有少賺的特點(diǎn)呢？我們能不能避免呢？當然可以，接下來(lái)，我們就來(lái)研究一下如何避免少賺這一特點(diǎn)。
我們在使用50:50股債平衡的配置策略時(shí)，無(wú)論股市大跌或者大漲，我們都需要遵守規則，確保股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)占有的資金量相同。但是一味遵循50:50這個(gè)固定的配置比例，會(huì )導致我們在股市估值較高的時(shí)候仍然買(mǎi)入股票類(lèi)資產(chǎn)，進(jìn)而在估值回歸正常時(shí)產(chǎn)生損失，而在股市估值低的時(shí)候，仍要拿出一半的資金購買(mǎi)債券資產(chǎn)，在股市回溫的時(shí)候獲得上漲的收益不夠高，很明顯，50:50股債平衡少虧少賺的特點(diǎn)，來(lái)自于它在投資時(shí)忽略了股市的估值，知道了這一特點(diǎn)的產(chǎn)生原因，我們就很容易解決這個(gè)問(wèn)題了。
具體該怎么解決呢？大家還記得我們在進(jìn)階課中學(xué)習到的剪頭法嗎？剪頭法會(huì )根據指數溫度來(lái)調整投入指數基金資金的多少，是一種很靈活的投資方式，下面讓我們一起來(lái)回顧一下剪頭法。剪頭法會(huì )根據指示溫度來(lái)確定每月的投資金額，當溫度過(guò)高不適合購買(mǎi)指數基金時(shí)，我們要將用于投資的錢(qián)存入貨幣基金，等待合適的入場(chǎng)時(shí)機。但是我們現在找到了比貨幣基金更好的選擇——債券基金，我們可以把指數溫度過(guò)高時(shí)不適宜投入股市的資金投入到債券基金中。是不是發(fā)現了什么？沒(méi)錯，50：50股債平衡少賺的缺陷，可以用剪頭法來(lái)彌補，具體該怎么做呢？我們下節課見(jiàn)。
第二節：帶你探秘升級版股債均衡
這節課呢，老師要給大家介紹一種升級版的股債平衡策略，它既吸收了像50:50股債平衡操作簡(jiǎn)單有效的優(yōu)勢，同時(shí)也采納了剪頭法可以根據市場(chǎng)行情的變化，靈活調整配置方案的長(cháng)處，是不是非常好奇呢？我們馬上進(jìn)入正題。
升級版股債平衡其實(shí)就是在50:50股債平衡的基礎上，吸取剪頭法的優(yōu)點(diǎn)進(jìn)行了改進(jìn)。具體操作為，根據市場(chǎng)估值來(lái)靈活調整股債資產(chǎn)的配比，每三個(gè)月到半年調整一次資產(chǎn)比例。什么意思呢？給大家舉個(gè)例子就明白了。
假設我們有100萬(wàn)可以用來(lái)投資，投資時(shí)，股票市場(chǎng)被嚴重低估，那么此時(shí)可以適當增加投資于股票市場(chǎng)的資金，就按照70:30的比例投資70萬(wàn)于股票市場(chǎng)，以及投資30萬(wàn)于債券市場(chǎng)。
半年之后，指數基金上漲到85萬(wàn)，而債券基金只上漲到35萬(wàn)，此時(shí)我們就需要再做一次平衡，由于此時(shí)股票市場(chǎng)的估值已經(jīng)上升了很多，我們就可以適當減少投資于股票市場(chǎng)的資金，加大對債券基金的投資，投資比例就可以更改為40：60。
用于投資股票市場(chǎng)的資金=（85+35）×40%=48萬(wàn)，我們就需要賣(mài)出85萬(wàn)-48萬(wàn)=37萬(wàn)的股票類(lèi)資產(chǎn)，將這37萬(wàn)的資金投入債券市場(chǎng)。
聽(tīng)到這里，相信聰明的小伙伴們都已經(jīng)發(fā)現了，升級版的股債平衡的優(yōu)勢就在于可以根據股票市場(chǎng)的估值調整投資比例。這樣我們既可以在股市估值較低的時(shí)候加大對股市的投資，以便在股市回溫的時(shí)候獲取更高的收益，也可以在股市估值較高的時(shí)候減少對股市的投資，以便在股市下跌的時(shí)候減少虧損。需要注意的是，在案例中我們在高估和低估時(shí)的比例都是自己預估的，但是在真正的投資中，我們可不能根據自己的感受來(lái)，還是應該根據科學(xué)的比例來(lái)配置。那么我們應該如何根據市場(chǎng)估值來(lái)確定資產(chǎn)配置的比例呢？我們需要根據指數溫度來(lái)確定比例。
看到這兒有的小伙伴兒要問(wèn)了，這個(gè)指數溫度是哪只指數的指數溫度呢？是寬基指數的指數溫度嗎？不不不，并不是，這里老師要向大家著(zhù)重介紹了一個(gè)全新的指數——中證全指。中證全指是由A股市場(chǎng)內的所有股票組成，不只包含在滬深兩市主板上市的所有股票，還包含創(chuàng )業(yè)板、中小板指等等。因此，中證全指對A股市場(chǎng)的走勢有極強的代表性，我們可以根據中證全指的指數溫度判斷此時(shí)的股市是否適合投資，當中證全指的指數溫度為零時(shí)，全部配置股票類(lèi)資產(chǎn)，不配置債券類(lèi)資產(chǎn)，但是這種情況極難發(fā)生，當中證全指的指數溫度為0到10度，是可以持有90%的股票類(lèi)資產(chǎn)和10%的債券類(lèi)資產(chǎn)。以此類(lèi)推，最后當中證全指的指數溫度達到90~100，持有100%的債券類(lèi)資產(chǎn)不持有股票資產(chǎn)，這樣我們就可以根據市場(chǎng)行情靈活配置投資比例了。指數溫度的計算方法，相信大家都已經(jīng)掌握了，關(guān)于計算指數溫度所需要的數值，在理杏仁網(wǎng)站中就可以查詢(xún)到，老師就不過(guò)多的講解了。
總結一下，升級版的股債平衡是利用中證全指的指數溫度，來(lái)判斷股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)的投資比例，不同的指數溫度對應不同的投資比例，每三個(gè)月到半年的時(shí)間調整一次就可以了。雖然我們把升級版股債平衡講得天花亂墜，但這終究只是理論，想要驗證升級版的股債平衡是否真的這么優(yōu)秀，我們還需要用真實(shí)的數據來(lái)說(shuō)話(huà)，下節課老師就給大家驗證一下這個(gè)升級版的股債平衡究竟有多強悍，我們下節課見(jiàn)。
第三節：你來(lái)比一比，哪個(gè)更優(yōu)秀
上一節我們詳細講解了升級版股債平衡，并且掌握了如何應用升級版的股債平衡。雖然根據理論看起來(lái)升級版股債平衡確實(shí)優(yōu)于50:50的股債平衡，不過(guò)這也只是紙上談兵，實(shí)踐才是檢驗真理的唯一標準，接下來(lái)就讓我們來(lái)驗證一下，看看這個(gè)升級版的股債平衡究竟表現如何。
在進(jìn)階課中，我們通過(guò)2015年A股市場(chǎng)牛熊市的數據驗證的50：50資產(chǎn)配置的實(shí)用性，具體情況如下。
那么我們依然通過(guò)2015年投資的收益率來(lái)比較一下，看看升級版的股債平衡，相比于50:50股債平衡究竟有多優(yōu)秀。因為2015年全年已經(jīng)包含了牛熊市的數據，因此我們假設在2015年六月份，兩者都進(jìn)行了資金的調配，同樣以100萬(wàn)資金為初始投資金額為例。
首先來(lái)計算50：50股債平衡的收益率：
上半年的收益=50×（1+50%）+50×（1+5%）=127.5萬(wàn)元
調整后用于投資股票和債券的資金=127.5÷2=63.75萬(wàn)元
全年的收益=63.75×（1-50%）+63.75×（1+5%）=31.875+66.9375=98.8125萬(wàn)元
收益率=（98.8125-100）÷100×100%=-1.1875%
其次呢來(lái)計算升級版股債平衡的收益率，在計算升級版股債平衡時(shí)，需要用到指數溫度，這里老師給大家省去計算過(guò)程，直接告訴大家2015年1月9號的中證全指的指數溫度為45.76度，2015年6月9號中證全指的指數溫度為79.82度。
接下來(lái)我們開(kāi)始計算，上半年投資時(shí)的指數溫度為45.76度，因此投資股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)的比例為50：50。
那么上半年的收益=50×（1+50%）+50×（1+5%）=127.5萬(wàn)元
下半年投資時(shí)的指數溫度為79.82度，因此投資股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)的比例應為20：80。
調整后用于投資股票類(lèi)資產(chǎn)的金額=127.5×20%=25.5萬(wàn)元
用于投資債券類(lèi)資產(chǎn)的金額=127.5-25.5=102元
全年的收益=25.5×（1-50%）+102×（1+5%）=12.75+107.1=119.85萬(wàn)元
收益率=（119.85-100）÷100×100%=19.85%
比50：50高出收益率=19.85%-（-1.1875%）=21.0375%
從計算結果中我們可以看出，在經(jīng)歷了一輪牛熊市之后，升級版股債平衡相比于50：50股債平衡收益率提高了21.03%。怎么樣？升級版股債平衡是不是很優(yōu)秀？而且每年只需要我們調倉一次，操作非常簡(jiǎn)單了，總結來(lái)說(shuō)，升級版股債平衡真的是集簡(jiǎn)單和靈活于一身的優(yōu)秀的資產(chǎn)配置的策略。
好了，今天的內容就到這里了，現在老師帶大家回顧一下本節課我們學(xué)習了哪些內容。
首先，我們知道了50:50股債平衡和剪頭法的優(yōu)勢以及缺點(diǎn)。50：50股債平衡雖然操作簡(jiǎn)單，卻過(guò)于死板，不能根據市場(chǎng)情況來(lái)靈活調整配置比例獲得更高收益。剪頭法雖然可以根據指數溫度進(jìn)行調整，但是應用到指數基金的投資組合中，會(huì )因為投資種類(lèi)和數量的增加，操作繁瑣復雜。
其次，我們學(xué)習了將50：50股債平衡和剪頭法的優(yōu)勢相結合的升級版股債平衡。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是根據每年中證全指的指數溫度靈活調整股票類(lèi)資產(chǎn)和債券類(lèi)資產(chǎn)持倉比例，具體的配比方案如上表。
最后，我們驗證了利用升級版股債平衡進(jìn)行投資的收益高于50：50股債平衡的收益，每三個(gè)月到半年的時(shí)間內根據指數溫度平衡一次就好了。
好了，今天的課程就到這里了，至此我們有關(guān)構建投資組合的學(xué)習就要暫時(shí)告一段落了，我們篩選出了優(yōu)秀的指數基金和債券基金，構建了投資組合，明確了投資比例，而對于收益率這個(gè)選項，我們只管把它交給時(shí)間，在時(shí)間和復利的雙重作用下，我們會(huì )獲得一份滿(mǎn)意的收獲，在我們的投資之路上，在堅持放長(cháng)線(xiàn)釣大魚(yú)的同時(shí)，我們也可以釣一些小魚(yú)小蝦啊，來(lái)消遣一下不是嗎？明天呢，老師將帶給大家一種可以獲得中短期收益的投資方式——網(wǎng)格策略，好學(xué)的你可千萬(wàn)不要錯過(guò)了。
課后作業(yè)：
基金高階第十課
1、升級版股債平衡策略的優(yōu)勢在于那里?
A、可以根據股票市場(chǎng)的估值調整投資比例
B、突破了少掙的概念
C、可以獲得更多的收益
D、能時(shí)時(shí)調整策略
試題解析
正確答案：A
升級版股債平衡策略的優(yōu)勢在于：可以根據股票市場(chǎng)的估值調整投資比例。
2、50:50股債平衡配置法多長(cháng)時(shí)間配置一次合適?
A、每月
B、每季度
C、每半年
D、每年度
試題解析
正確答案：C
每半年平衡一次50:50股債平衡策略。
晚分享：
1、資產(chǎn)配置要根據自己的需求來(lái)靈活調整自己的投資方案，不要生搬硬套。
2、每種策略的作用和目的都不一樣，切記不要混在一起投資
3、對于不同目的投資，可以用不同的策略。
①對于投資目的是穩健的要求時(shí)，可以選擇用簡(jiǎn)投法定投指數基金來(lái)操作，而不是用升級版股債平衡。
②對于財富的增值保值，可以承受一定的風(fēng)險的情況下，就可以用升級版股債平衡來(lái)配置。
4、用升級版股債平衡一次性投入時(shí)，對于債券基金可以不考慮市場(chǎng)利率的因素，因為這時(shí)候我們配置債券基金的目的是為了作為指數的后方來(lái)配置，它有穩穩的收益就好，不用特意去等價(jià)格低的時(shí)候。
5、升級版股債平衡比較適合一次性投入，定投的小伙伴還是用簡(jiǎn)投法搭配指數基金金字塔定投就好。
注意：無(wú)論是資產(chǎn)配置還是股債平衡，都需要大家根據自己的情況靈活調整，靈活配置，切勿生搬硬套?。。?！
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