江湖上流傳著(zhù)股票杠桿基金的傳說(shuō)：杠桿基金平時(shí)半死不活，然而一旦遇到行情，便有如神靈附體，漲幅不但遠超其標的指數，亦能遠超其杠桿倍數對應漲幅，瞬間變成市場(chǎng)上廣受追捧的小蘋(píng)果，怎么愛(ài)都不嫌多。 不過(guò)，分級B類(lèi)的風(fēng)險和收益是不對等的，一頭栽進(jìn)去，受傷的有可能就是你。
比如商品B在今年7月22日至8月6日期間創(chuàng )造了慘絕人寰（對關(guān)注了它卻沒(méi)買(mǎi)它的人來(lái)說(shuō)就是慘）的大漲，12個(gè)交易日漲幅超過(guò)90%，吸睛無(wú)數。即便按照下面的表格，把時(shí)間區間從7月1日拉長(cháng)至9月26日，它的漲幅也有67%。童話(huà)都不敢這么寫(xiě)，新股都不敢這么漲，一個(gè)分級B類(lèi)（也就是杠桿基金）卻能在12個(gè)交易日內大漲90%，簡(jiǎn)直太神奇了。
商品B帶領(lǐng)著(zhù)杠桿基金（也就是分級B類(lèi)）刷出了巨大的存在感之后，你發(fā)現，分級B類(lèi)簡(jiǎn)直贊贊噠，除了商品B，還有軍工B、證券B、房地產(chǎn)B等龍虎兄弟，也在最近三個(gè)月內上漲了30%-60%不等的水平。
在7月底8月初火箭發(fā)射式的暴漲之后，分級B類(lèi)以其性感的上漲姿態(tài)，令人血脈賁張的階段性漲幅虜獲了你和你的小伙伴的心。就像下面這個(gè)表格所顯示的，活躍分級B類(lèi)中除了房地產(chǎn)B的日均交易量略有下降之外，其他品種的日均成交額均有所放大，尤其是證券B的日均成交量。
表2、最近三個(gè)月杠桿基金漲幅前10名
你只看見(jiàn)了分級B類(lèi)的上漲，以為遇到了自己的所愛(ài)，以為它會(huì )同樣地把這份愛(ài)回報給你。然而，你只遇到它幾天，你想愛(ài)的只是它愛(ài)你。你不知道它的過(guò)去，你不知道它的喜怒哀樂(lè )，你不知道它的游戲規則，你更不知道它能帶給你的傷害比它回報給你的愛(ài)更高。
分級B類(lèi)的風(fēng)險和收益是不對等的，這就是分級B類(lèi)可能傷害你的最大武器。
舉個(gè)栗子：
房地產(chǎn)A約定收益率為7%，房地產(chǎn)A和房地產(chǎn)B份額為1:1。房地產(chǎn)B初始杠桿2倍，相當于支付了7%的利息給房地產(chǎn)A來(lái)借入房地產(chǎn)A的資金，從而獲得2倍的杠桿，房地產(chǎn)A和房地產(chǎn)B初始凈值均為1元。
情況一：
一年之后，地產(chǎn)分級跟蹤的國證地產(chǎn)指數上漲20%。
房地產(chǎn)A一年后獲得7%利息，凈值為1.07元，房地產(chǎn)B借入杠桿，一年后凈值為2X（1+20%）-1.07=1.33元，收益率33%。
情況二：
一年之后，地產(chǎn)分級跟蹤的國證地產(chǎn)指數下跌10%。
房地產(chǎn)A一年后獲得7%利息，凈值為1.07元，房地產(chǎn)B借入杠桿，一年后凈值為2X（1-10%）-1.07=0.73元，虧損27%。
看見(jiàn)了嗎？指數上漲20%，房地產(chǎn)B獲得33%的凈值收益，下跌10%，凈值跌幅卻高達27%。為什么會(huì )出現這樣的情況？
首先因為分級B類(lèi)需要承擔支付給分級A類(lèi)的利息，也就是融資成本，甚至連基金的管理費、托管費都需要分級B類(lèi)承擔，因此分級B類(lèi)的負擔相對較重，其標的指數上漲并大幅超過(guò)固定成本之后，分級B類(lèi)才會(huì )得到豐厚回報，如果標的指數漲幅低于固定成本，那些固定成本就是分級B類(lèi)生命里的不可承受之重。
另一方面，分級B類(lèi)下跌時(shí)的杠桿與上漲時(shí)的杠桿變化不一致。下跌時(shí)候杠桿快速變大，上漲時(shí)候杠桿迅速變小。在下面圖表里，為了簡(jiǎn)便計算，我們假設：分級A類(lèi)不收利息，凈值始終為1，分級B類(lèi)凈值在0.25元（分級基金向下折算閾值）至2元（母基金1.5元向上折算時(shí)所對應的B的凈值）之間波動(dòng)，母基金凈值在0.625元（分級B類(lèi)向下折算閾值0.25元所對應的母基金凈值）至1.5元（分級基金向上折算閾值）之間波動(dòng)，即可得到該分級基金的杠桿變化圖。
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