所有那些抱怨股市變得如此昂貴的華爾街傳奇投資者，都不可能一直在談?wù)摎W洲。
斯托克歐洲600指數(Stoxx Europe 600 Index)相對于標準普爾500指數的預估市凈率接近歷史低點(diǎn)，在股市最近的反彈中表現落后，自3月份觸底以來(lái)累計上漲了18%，而同期美國基準股指的漲幅約為30%。
瑞士財富管理公司Colombo Wealth SA首席投資官阿爾韋托·托基奧(Alberto Tocchio)表示，今年以來(lái)，歐洲股市的表現遠遜于美國股市?！拔覀儗W洲價(jià)值板塊——汽車(chē)、金融——的看跌越來(lái)越少，這主要是因為投資者的倉位配置和基本面估值偏低?！?/p>
托基奧的言論與知名投資者斯坦·德魯肯米勒(Stan Druckenmiller)和大衛·泰珀(David Tepper)形成了鮮明對比。在股市歷史性反彈之后，這兩位投資者本月成為最新加入股市的人。他們表示，持有股票的風(fēng)險回報是他們多年來(lái)遇到的最糟糕的情況。亞馬遜公司(Amazon.com Inc。)和Alphabet Inc。等科技巨頭的股價(jià)飆升，令納斯達克指數的市凈率估值接近歷史高點(diǎn)，而歐洲基準股指的市凈率僅為這一估值的四分之一左右。
歐洲股市相對便宜的原因有很多，而且早在冠狀病毒危機之前就存在了：歐盟各成員國之間的政治和經(jīng)濟緊張局勢，與美國相比不溫不火的盈利增長(cháng)，以及嚴重受周期性和價(jià)值型行業(yè)影響的指數構成。不過(guò)，德國等歐洲主要經(jīng)濟體也是發(fā)達國家中最早解除封鎖的國家之一，如果投資者紛紛出脫昂貴的美國科技股，市場(chǎng)對科技股的低風(fēng)險敞口可能會(huì )變成一種幸事。
*增長(cháng)和價(jià)值*
美國和歐洲股票粉絲之間的分歧最終歸結為增長(cháng)和價(jià)值之間的長(cháng)期爭論。在最近的市場(chǎng)反彈中，防御性公司和那些能夠表現出強勁盈利增長(cháng)的公司，如科技和醫療保健公司，一直在超越那些嚴重依賴(lài)經(jīng)濟周期和大宗商品的廉價(jià)公司，如銀行、石油、汽車(chē)制造商和礦業(yè)公司。
隨著(zhù)主要經(jīng)濟體開(kāi)始放松限制，預計復蘇需要一段時(shí)間，許多策略師，包括摩根大通和花旗集團的策略師，建議維持更安全的防御性和成長(cháng)型行業(yè)，并表示周期性股票和價(jià)值型股票將繼續表現不佳。這使歐洲市場(chǎng)處于不利地位，因為歐洲市場(chǎng)廣泛存在后者。
但如果一旦企業(yè)能夠重新開(kāi)業(yè)，消費者恢復消費，全球經(jīng)濟出現快速V型復蘇，歐洲可能會(huì )成為贏(yíng)家。為幫助推動(dòng)危機后的復蘇，據報道，歐洲政策制定者正采取初步措施，進(jìn)一步放松MiFID II規則，此舉旨在鼓勵企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)上投資、交易和籌資。
上周四，由安德魯·加斯韋特(Andrew Garthwaite)領(lǐng)導的瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)策略師表示，該地區較便宜的股票在短期內可能表現出色，因為增長(cháng)看起來(lái)“異常超買(mǎi)”。他們認為，4月份的經(jīng)濟遭受了最嚴重的打擊，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)調查可能在5月份出現反彈，有助于股票估值。
然而，要找到那些增持歐洲股票的投資者仍然困難重重。EPFR Global和美國銀行(Bank of America Corp。)的數據顯示，今年以來(lái)，市場(chǎng)參與者已經(jīng)從該洲地區的股票基金中撤出了約280億美元資金。
*遠離*
富達國際(Fidelity International)多資產(chǎn)投資主管斯圖爾特·朗布爾(Stuart Rumble)正遠離歐洲股指，因為財政和貨幣政策的反應不如美國那樣強烈，解除隔離才剛剛開(kāi)始。但他確實(shí)在該地區的銀行和能源股中看到了有趣的機會(huì )，因此他表示，選股是正確的選擇。
在油價(jià)出現歷史性暴跌后，斯托克歐洲600石油和天然氣指數目前的股價(jià)是其預期賬面價(jià)值的0.9倍。根據朗布爾的說(shuō)法，這樣的估值水平“為你提供了一個(gè)緩沖，來(lái)應對非常非常疲軟的收益”。斯托克600銀行股指數甚至更便宜，市凈率為0.4倍，接近歷史低點(diǎn)。
“很難對歐洲股市感到放心?！崩什紶栐谙愀劢邮茈娫?huà)采訪(fǎng)時(shí)表示，“我們仍?xún)A向于成長(cháng)型股票，盡管我們正重新涉足一些有價(jià)值的領(lǐng)域。我們必須非常有選擇性?！?/p>
安聯(lián)全球投資公司(Allianz Global Investors)的莫里斯-埃頓(Marcus Morris-Eyton)等一些基金經(jīng)理甚至在規模相對較小的歐洲科技股中找到了投資機會(huì )，斯托克歐洲600科技股指數的市值約為標準普爾500指數信息科技股市值的10%。
莫里斯-埃頓在3月和4月增加了他在歐洲科技領(lǐng)域的投資，增加了軟件和數字轉型的持倉。令他對該行業(yè)感興趣的是，數字化、云計算、在線(xiàn)支付和電子商務(wù)等許多子趨勢如今都在加速發(fā)展。他說(shuō)，雖然歐洲可能缺乏美國市場(chǎng)的科技巨頭，但它也有自己的優(yōu)勢。
“在歐洲，我們有更少的云，我們有更少的大型在線(xiàn)、面向消費者的FAANGs商業(yè)模式?！蹦锼?埃頓在電話(huà)中說(shuō)，“但我們有非常強大的工業(yè)技術(shù)，我們有良好的半導體行業(yè)，我們有一些不錯的支付公司和一些強大的IT服務(wù)公司?！?/p>
（文章來(lái)源：友財網(wǎng)）
(原標題：股票過(guò)于昂貴？ 華爾街的傳奇投資者或許已經(jīng)忘記了歐洲)
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