日來(lái)歐洲股市跌幅甚于美股，因投資者都在擔心信貸危機對全球經(jīng)濟的影響。

人們認為和美國比起來(lái)，歐洲經(jīng)濟要么是更靠近衰退邊緣，要么就已經(jīng)身陷其中，而且歐洲的銀行還沒(méi)有從多年來(lái)的高風(fēng)險投資中脫身。這樣的想法無(wú)疑在給當前歷史性的大拋盤(pán)煽風(fēng)點(diǎn)火。

蘇黎世Swisscanto Asset Management AG的基金經(jīng)理彼得•布蘭德?tīng)?Peter Braendle)說(shuō)，隨著(zhù)“衰退”二字越來(lái)越多地被提及，整個(gè)歐洲都在變得越來(lái)越惴惴不安。Swisscanto旗下管理著(zhù)約580億瑞士法郎（約合500億美元）的資產(chǎn)。

但當前歐洲股市所承重壓中或許有一部分與經(jīng)濟恐慌根本沒(méi)有關(guān)系。

首先，歐洲股市之所以經(jīng)歷苦痛有一個(gè)很簡(jiǎn)單的原因：它們一方面往往會(huì )受到前夜美股的影響，而同時(shí)自己的收市時(shí)間又比較早。美股交易員的交易終止時(shí)間比歐洲晚幾個(gè)小時(shí)，這給最后一分鐘的上漲留出了時(shí)間，從而有可能抬高收盤(pán)點(diǎn)位，甚至對翌日早間的歐洲交易時(shí)段帶來(lái)影響。

本周一的股市走勢就與此有關(guān)。

當日歐洲股市錄得了20年來(lái)最大跌幅，此前政府推出的一系列緊急救助措施未能驅散歐洲金融體系中彌漫的恐慌情緒。道瓊斯斯托克600指數收盤(pán)大跌7.6%，至241.50點(diǎn)，創(chuàng )該指數誕生20年以來(lái)史上最大單日跌幅。

英國富時(shí)100指數跌7.9%；德國法蘭克福DAX指數以及法國CAC-40指數分別下跌了7.1%和9%。相比之下，周一道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數僅下挫了3.6%，盡管該指數跌破了10000點(diǎn)的重要心理關(guān)口。

美股之所以表現得稍好，就是因為大盤(pán)在最后一個(gè)小時(shí)展開(kāi)了反彈，使盤(pán)中高達800點(diǎn)的失地被部分收復。

蘇格蘭愛(ài)丁堡Standard Life Investments的全球投資策略師理查德•拜迪(Richard Batty)說(shuō)，美國市場(chǎng)結束交易的時(shí)間比歐洲晚幾個(gè)小時(shí)，時(shí)間因素使得收盤(pán)價(jià)有所失真。

但在拜迪看來(lái)，投資者更猛烈地打壓歐洲股市自有其深層原因。

他認為，和美國股市比起來(lái)，歐洲股市會(huì )因可能發(fā)生的全球經(jīng)濟滑坡而受到更猛烈的沖擊。這是因為法國、意大利、西班牙和德國的企業(yè)比美國公司更倚重于出口。目前這些國家的出口不斷放緩，公司收益會(huì )因此承壓，投資者也會(huì )感到惶恐不安。

在過(guò)去很多個(gè)月里，德國出口商和它們的法國和西班牙同行比起來(lái)過(guò)得還算不錯。然而，隨著(zhù)其他國家和地區對德國商品的需求出現下滑，這個(gè)歐洲頭號經(jīng)濟大國可能會(huì )面臨較為困難的時(shí)期，德國公司的股票或許會(huì )因此受到影響。相比而言，出口卻在持續給美國企業(yè)注入活力，因為雖然美元匯率在過(guò)去幾個(gè)月有所反彈，但其匯價(jià)仍相對較低，為美國出口商品賦予了價(jià)格優(yōu)勢。

拜迪說(shuō)，歐洲市場(chǎng)更倚重于出口，而出口業(yè)的表現每況愈下，這是歐洲股市表現更顯糟糕的主要原因之一。

事實(shí)上，從年初至本周一收盤(pán)時(shí)，道瓊斯斯托克600指數已累計下跌了34%。而道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數的跌幅為25%，相比之下稍顯溫和。

同時(shí)，投資者也對歐洲經(jīng)濟（比如說(shuō)德國）距衰退之近而感到震驚。預計英國將步入其15年來(lái)的首次衰退。法國的消費者支出也已嚴重萎縮。

雪上加霜的是，歐洲銀行業(yè)現在正受困于全球金融危機的重壓，因為銀行賴(lài)以融資的短期信貸市場(chǎng)已然凍結。

美國聯(lián)邦儲備委員會(huì )(Fed)一直在積極降息，為美國的經(jīng)濟增長(cháng)輸血。然而，今年7月時(shí)，不以促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展為己任的歐洲央行卻將關(guān)鍵貸款利率上調到了4.25%，以應對通貨膨脹的影響。居于高位的利率給歐洲經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)了壓力。以歷史標準衡量，一些指標已表明歐洲股票現正處于很便宜的價(jià)位。道瓊斯斯托克600指數成份股基于未來(lái)12個(gè)月預期收益的市盈率約為9倍。僅為過(guò)去15年中20倍市盈率均值的一半，這表明股市處于低估狀態(tài)。英國、法國和德國股市均呈現這種情況。

然而，考慮到全球信貸危機的大背景，投資者對這些市場(chǎng)指標是否依然有效很是懷疑。

布蘭德?tīng)栒f(shuō)，現在充滿(mǎn)了不確定性，對于這些信號你必須要多打上幾個(gè)問(wèn)號。