出品 | 虎嗅大商業(yè)組
作者 | 李玲
3月18日晚，發(fā)布2019年第四季度及全年財報。此前三季度的收入翻倍喜訊到此停止。
第四季度，趣店總收入19.32億元，比上一季度的25.9億元下降25.4%；調整后凈利潤僅1.57億元，環(huán)比下降85.2%。從全年來(lái)看，趣店2019年全年營(yíng)收88.40億元，同比增長(cháng)了14.9%；凈利潤33.52億元，同比增長(cháng)31.5%。
第四季度業(yè)績(jì)驟降，導致趣店未達到“全年突破40億元”的市場(chǎng)預期，至美股收盤(pán)，趣店股價(jià)暴跌20.59%，收盤(pán)價(jià)1.35美元，總市值3.42億美元。
柒財智庫高級研究員畢研廣認為，從行業(yè)角度而言，第四季度助貸業(yè)務(wù)確實(shí)出現了政策的不明朗、行業(yè)風(fēng)險的加劇等一些不確定因素的影響。并且，助貸行業(yè)在2019年四季度一定程度上到達瓶頸期，為發(fā)展增加了更多不確定因素。
一波未平一波又起。今日（3月19日），消金時(shí)代報道稱(chēng)，趣店來(lái)分期2018年年末向剛滿(mǎn)20歲的大學(xué)生放貸，造成該大學(xué)生征信報告產(chǎn)生四筆逾期記錄，借款合同明確寫(xiě)的借款年利率8.5%，實(shí)際要求的還款金額年利率卻高達35.98%。
違規發(fā)放校園貸，貸款利率比受?chē)曳杀Ｗo的最高標準24%高近十二個(gè)百分點(diǎn)。在國家明令禁止校園貸后陷入校園風(fēng)波，背后是趣店高盈利對應的不相匹配的風(fēng)控能力，以及助貸模式的隱藏風(fēng)險。
眼下，除了股價(jià)一路向下的煩惱，趣店要開(kāi)始為業(yè)績(jì)“變臉”擔心。畢竟，股票可以自己回購維穩，貸款卻不能自產(chǎn)自銷(xiāo)。
開(kāi)放平臺不靈了
市場(chǎng)預期下降，除營(yíng)收和利潤大幅下滑，更大原因是趣店核心業(yè)務(wù)吸金能力下降。
第四季度，趣店開(kāi)放平臺共計撮合交易80.2億元，環(huán)比下降19.7%；開(kāi)放平臺第四季度實(shí)現營(yíng)收6.49億元，環(huán)比下降高達34.6%。
開(kāi)放平臺是趣店2018年第三季度推出的戰略業(yè)務(wù)，將趣店超過(guò)八千萬(wàn)的用戶(hù)（自己只服務(wù)六百多萬(wàn)）借貸需求分配給相應的放貸公司。本質(zhì)上是通過(guò)分發(fā)自有流量，促成交易變現。既能將風(fēng)險較高的用戶(hù)分走，降低自身的逾期率，又能通過(guò)流量獲得收益。
開(kāi)放平臺一經(jīng)實(shí)行便成為趣店的核心現金牛，這一情況持續到2019年第三季度。
第三季度，趣店開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)貢獻營(yíng)收9.93億元，環(huán)比增速達150%。而第二季度，開(kāi)放平臺業(yè)務(wù)收入近4.0億元，環(huán)比增長(cháng)150.8%。趣店的整體增長(cháng)動(dòng)力都來(lái)自于此。
按照官方口徑，第三季度開(kāi)放平臺為趣店凈利潤貢獻了90%。為趣店第三季度總營(yíng)收貢獻四成的開(kāi)放平臺，是當之無(wú)愧的現金牛業(yè)務(wù)。剩下六成營(yíng)收的業(yè)務(wù)，只貢獻了一成凈利，賺錢(qián)能力可想而知。
而第四季度，開(kāi)放平臺撮合數量和營(yíng)收雙雙下降，意味著(zhù)趣店核心業(yè)務(wù)的增長(cháng)勢頭不再。
趣店一直以“善變”著(zhù)稱(chēng)，從創(chuàng )立至今，校園貸、汽車(chē)分期、在線(xiàn)教育等，嘗試過(guò)多種業(yè)務(wù)，集中進(jìn)攻，失敗則閃退。這種不設限嘗試也體現在趣店的對外策略上。
2018年，趣店將總部遷至廈門(mén)，原來(lái)的對外溝通體系也由此改變。趣店將外部（媒體）溝通業(yè)務(wù)直接交給管培生負責，直接向羅敏報告。具體形式為“隔一段時(shí)間請一波媒體去廈門(mén)做專(zhuān)訪(fǎng)”。
在趣店剛剛搬去廈門(mén)時(shí)，虎嗅曾向趣店約采訪(fǎng)，得到趣店CEO助理王典回應是，不接受非合作形式的采訪(fǎng)，書(shū)面采訪(fǎng)也不行。這里的合作指對內容進(jìn)行刪改。業(yè)內人士告訴虎嗅：“羅敏把公關(guān)都開(kāi)了，找媒體做專(zhuān)訪(fǎng)只聊情懷，不談業(yè)務(wù)”。
一位趣店前員工告訴虎嗅，趣店本身極具羅敏的個(gè)人風(fēng)格——將事情簡(jiǎn)單化處理，輕戰略重執行?！坝脩?hù)主要是從支付寶導流過(guò)來(lái)的7000多萬(wàn)，資金主要是上市融資加上日常盈利?！彼J為，在用戶(hù)和資金儲備上取得優(yōu)勢就能贏(yíng)，其他的意義都不大。
賺自己的錢(qián)買(mǎi)自己的股票
事實(shí)上，對于第四季度的財務(wù)數據下降趨勢，趣店早有感知。
2020年1月17日，趣店宣布撤銷(xiāo)此前公布的2019年盈利預期，并稱(chēng)不再公布2020財年業(yè)績(jì)指導。再往前，趣店在第三季度財報發(fā)布后，將全年凈利預期降低至40億元，而這距離趣店將全年盈利從35億元上調到45億元不過(guò)半年時(shí)間。
為了緩解不再公布財年業(yè)績(jì)指導對資本市場(chǎng)的刺激，趣店宣布將在未來(lái)30個(gè)月回購5億美元的股票。按照趣店當時(shí)的市值近12億美元計算，計劃回購的股票占股票總市值近42%。
但現在趣店的市值已經(jīng)縮水大部分，即使計劃僅實(shí)行了一半，還剩下2.5億美元的額度，趣店剩下的股票也大概率會(huì )被自己買(mǎi)完。
回購股票是上市公司的慣常操作，或是優(yōu)秀的上市公司為了給股東和股民分紅，如和；或是看好自己公司的長(cháng)遠價(jià)值，為提振股價(jià)，穩定市值回購。但自己把自己的股票都買(mǎi)完的卻少見(jiàn)。
在以往的操作中，趣店多次回購股票，花費近30億元。2019年5月，螞蟻金服宣布不持有趣店股份，支付寶上的流量入口也在不久后關(guān)閉。此前一天，趣店回購了原第三大股東北京昆侖萬(wàn)維全資子公司Kunlun Group Limited的股權。
虎嗅分析師李彤稱(chēng)，國內公司在國外上市，多次且數額巨大的回購，大概率是為退市做準備。
趣店自2017年11月上市至今，兩年半時(shí)間股價(jià)從35.45美元降至1.35美元，市值從巔峰時(shí)期的113億美元下跌至3.42億美元，縮水了97%。
也就是說(shuō)，彼時(shí)價(jià)值一百多億美元的股票，趣店現在可以用不到四億美元買(mǎi)回，怎么算都是一筆劃算的買(mǎi)賣(mài)。
但趣店CEO羅敏不會(huì )容忍這種情況出現，畢竟當年市值百億時(shí)他立志稱(chēng)：趣店市值不到1000億美元，他不再領(lǐng)薪水和獎金。不過(guò)世事難料，不久前還作為趣店財報發(fā)言代表，宣布盈利喜訊的CFO楊家康，也被官宣辭職。
作為曾經(jīng)的互金市值第一上市公司，趣店的諸多不確定性引發(fā)了其是否會(huì )就此走向下坡路的討論？“從政策層面上來(lái)看，還沒(méi)有到山窮水盡的地步。2019年在年底推出的關(guān)于金融機構互聯(lián)網(wǎng)放貸暫行管理辦法，等于給一些助貸公司一條活路?！?/p>
畢研廣認為，助貸業(yè)務(wù)本身的問(wèn)題在于錢(qián)來(lái)自于金融機構，但是業(yè)務(wù)模式To C端?；谶@一情況，助貸公司往往會(huì )借助互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行放貸，放貸門(mén)檻底、借款人的信用程度也不高。目前相關(guān)政策還沒(méi)有完全落地，不排除落地之前會(huì )進(jìn)行行業(yè)洗牌。
言下之意，趣店在資金和用戶(hù)的加持下，大概率不會(huì )被洗掉。但監管辦法落地后，監管對助貸平臺的自身能力、業(yè)務(wù)模式以及態(tài)度，都會(huì )讓類(lèi)似的金融機構日子不太好過(guò)。
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