原標題：工銀理財副總裁劉勁松詳解大資管新格局新趨勢
來(lái)源：易趣財經(jīng)
2020年1月14日，由易趣財經(jīng)傳媒、《金融理財》雜志社主辦，北京銀行協(xié)辦的“金貔貅·第十屆中國金融創(chuàng )新與發(fā)展論壇”在北京金融街麗思卡爾頓酒店成功召開(kāi)。論壇以“啟航與競合”為主題，來(lái)自監管層、行業(yè)協(xié)會(huì )、經(jīng)濟學(xué)界、金融機構的300余名嘉賓出席了本次盛會(huì )。同時(shí)，《金融理財》雜志還攜手全球領(lǐng)先的市場(chǎng)研究機構——益普索（中國）咨詢(xún)有限公司聯(lián)合發(fā)布了《新形勢下高凈值客戶(hù)投資與消費行為特征暨中國金融機構理財力白皮書(shū)》（下稱(chēng)《白皮書(shū)》），共同揭秘富人的錢(qián)都流向哪兒？另外，業(yè)界翹首以盼的“金貔貅·金牌榜”百余項大獎也新鮮出爐。
期間，國內銀行理財子公司、保險資管、信托、券商、基金、期貨等機構的30余位頂級資管大伽，分別就“2020年資管戰略與路徑選擇”、“資管業(yè)務(wù)轉型與資產(chǎn)配置策略”等主題進(jìn)行了深入探討，為現場(chǎng)聽(tīng)眾帶來(lái)了一場(chǎng)思想的盛宴。
工銀理財有限責任公司副總裁劉勁松出席了下午的論壇并發(fā)表了精彩的演講，他坦陳，作為目前我國管理資金規模最大的資產(chǎn)管理子行業(yè)，銀行理財一直是我國債券市場(chǎng)最重要的投資者之一。2018年，資管新規等一系列重要文件的發(fā)布開(kāi)啟了以“正本清源、防控風(fēng)險、轉型發(fā)展”為特征的資管“2.0”時(shí)代。
理財子公司作為一類(lèi)全新的市場(chǎng)主體，在我國經(jīng)濟邁入“新常態(tài)”、金融供給側結構性改革持續推進(jìn)的時(shí)代大背景下應運而生。作為銀行理財資金新的管理主體，理財子公司肩負著(zhù)推動(dòng)我國銀行理財行業(yè)轉型升級的歷史責任。自誕生之日起，銀行理財子公司的發(fā)展就受到業(yè)界的廣泛關(guān)注。
結合工銀理財的發(fā)展理念和部分實(shí)踐經(jīng)驗，他就資管“2.0”時(shí)代銀行理財子公司的發(fā)展重點(diǎn)分享以下幾個(gè)方面的內容和思考。
一、大資管新格局與銀行理財的新變化
（一）我國資產(chǎn)管理行業(yè)的新格局
我國資產(chǎn)管理行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的快速發(fā)展，已經(jīng)深入到經(jīng)濟增長(cháng)、金融創(chuàng )新和人民生活的方方面面，成為經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展重要的金融業(yè)態(tài)。按照銀保監會(huì )的統計口徑，截至2018年末，我國“大資管”行業(yè)總規模約80萬(wàn)億元，較2017年底略有下降，總體保持平穩。
在我國資管行業(yè)的眾多子業(yè)態(tài)中，銀行理財是規模最大的資產(chǎn)管理子行業(yè)。2010年至2015年銀行理財業(yè)務(wù)規模一直保持高速增長(cháng)。2016年以來(lái)，受監管、市場(chǎng)等因素的綜合影響，銀行理財業(yè)務(wù)發(fā)展步入穩健發(fā)展時(shí)期。截至2018年末，銀行理財總規模達到為32.10萬(wàn)億元，較年初增長(cháng)8.7%，前12家超萬(wàn)億規模的大型銀行理財規模約22萬(wàn)億，約占銀行理財全市場(chǎng)規模的71%。工商銀行理財余額排名保持市場(chǎng)第一，為全行業(yè)唯一規模超3萬(wàn)億的銀行，市場(chǎng)占比11.0%，銀行理財第一大行的地位進(jìn)一步鞏固。
其他類(lèi)型的市場(chǎng)主體方面，資管新規對各類(lèi)市場(chǎng)主體的影響有所差異。具體來(lái)看，信托產(chǎn)品規模繼續下降，去通道明顯，2019年信托資產(chǎn)余額相比2018年繼續下降。截至2019年三季度末，全市場(chǎng)信托資產(chǎn)余額為21.99萬(wàn)億元，同比下降4.94%；較2017年末歷史最高點(diǎn)時(shí)的26.25萬(wàn)億元減少4.25萬(wàn)億元，累計壓降16.19%。與信托產(chǎn)品類(lèi)似，券商資管規模也延續下降態(tài)勢。隨著(zhù)公募信托、銀行理財子公司的落地，規則受限最明顯的券商資管將受到雙面夾擊。券商資管規模在2019年也延續了下降的態(tài)勢。公募基金整體規模分化，股票型基金大幅增長(cháng)，貨幣型基金規模顯著(zhù)下降。截至2019年三季度，全市場(chǎng)公募基金規模約13.8萬(wàn)億元，較2018年底增加約2270億。其中，受今年股票市場(chǎng)整體上漲帶動(dòng)，股票型基金較2018年年末增長(cháng)32.5%，占基金總規模的比重提升至7.9%；債券型基金較2018年年末增長(cháng)15.6%，占基金總規模的18.1%，比重同樣有所上升；但貨幣型基金規模增長(cháng)明顯下降，截止2019年三季度，全市場(chǎng)貨幣型基金規模約7.3萬(wàn)億，較2018年年末下降約9150億，占基金總規模約53%，下降10個(gè)百分點(diǎn)。私募基金規模增速有所恢復。截止2019年三季度，全市場(chǎng)私募基金規模13.63萬(wàn)億，較2018年年末增長(cháng)約9300億，增幅7.3%，較去年同期增速有所恢復。保險資管規模穩步提升。相比其他資管機構，新規對保險資管影響相對較小。2018年保險公司運用資金余額16.4萬(wàn)億，相比2017年增長(cháng)10%，基本保持穩定。
從內部格局來(lái)看，各子行業(yè)各有特色。券商資管背靠母公司，與內部投行、交易條線(xiàn)聯(lián)系密切，在資產(chǎn)創(chuàng )設、交易運行等方面具備優(yōu)勢；保險資管憑借負債端穩定的優(yōu)勢，擅長(cháng)于大類(lèi)資產(chǎn)配置，并且在股權和其他另類(lèi)投資方面領(lǐng)先其他資管機構；公募基金在股票投資領(lǐng)域深耕多年，具備較為完善的股票投資框架，股票類(lèi)產(chǎn)品體系也較為完整；私募基金機制靈活，主要聚焦于捕捉市場(chǎng)超額收益；信托資管具備豐富的項目甄別和運營(yíng)經(jīng)驗，同樣具有良好的資產(chǎn)創(chuàng )設能力。
相比于上述機構，銀行理財子公司在資金端和資產(chǎn)端方面的業(yè)務(wù)邊界最為廣泛，是銀行資管成功轉型的有力保障。在產(chǎn)品端，銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售門(mén)檻低，疊加母行在銷(xiāo)售渠道和客戶(hù)資源等方面具有一定的積累，理財子公司在資金募集和產(chǎn)品銷(xiāo)售等方面有著(zhù)明顯的相對優(yōu)勢。在產(chǎn)品的創(chuàng )設上，理財子公司的牌照功能齊全，可以設計更加豐富的產(chǎn)品類(lèi)型，滿(mǎn)足不同定位的客戶(hù)需求；在投資端，銀行理財在固定收益類(lèi)資產(chǎn)投資、債權資產(chǎn)擺布、流動(dòng)性管理等方面積累了大量有益經(jīng)驗，這為理財子公司在現金管理類(lèi)、固定收益類(lèi)等產(chǎn)品的投資管理方面奠定了扎實(shí)基礎。同時(shí)，在非標投資方面，銀行理財子公司依然可以最大化地發(fā)揮銀行體系在非標投資領(lǐng)域的項目?jì)鋬?yōu)勢。
總體來(lái)看，理財子公司與其他市場(chǎng)參與者在部分領(lǐng)域存在一定競爭，在不同領(lǐng)域也優(yōu)勢互補、特點(diǎn)鮮明。銀行理財子公司在資產(chǎn)創(chuàng )設、投資交易等諸多領(lǐng)域仍與其他類(lèi)型資產(chǎn)管理機構存在廣泛的合作空間?？梢灶A計的是，銀行理財將與其他市場(chǎng)主體最終形成“監管統一、各有側重、競合并存”的市場(chǎng)格局。
（二）2019年銀行理財發(fā)展的新變化
根據銀行業(yè)理財登記托管中心《中國銀行業(yè)理財市場(chǎng)報告》，截至2019年6月末，銀行非保本理財產(chǎn)品4.7萬(wàn)只，存續余額22.18萬(wàn)億元，與2018年末基本持平。自2017年“三三四十”專(zhuān)項整治后，同業(yè)理財規模有了明顯下降。截至2019年6月末，同業(yè)理財存續余額0.99萬(wàn)億元，首次降至1萬(wàn)億元以?xún)?；同比減少0.77萬(wàn)億元，降幅為43.69%；占非保本理財產(chǎn)品存續余額的4.45%，較2017年初的23%下降逾18個(gè)百分點(diǎn)，“資金空轉”現象明顯減少。
從發(fā)行主體來(lái)看，當前理財產(chǎn)品的發(fā)行機構仍主要以大型銀行和股份制銀行為主，但城商行發(fā)行產(chǎn)品的增速最高。截至2019年6月末，國有大型銀行非保本理財產(chǎn)品存續余額為8.13萬(wàn)億元，同比增長(cháng)3.77%，市場(chǎng)占比36.68%；全國性股份制銀行非保本理財產(chǎn)品存續余額為9.08萬(wàn)億元，同比增長(cháng)7.53%，市場(chǎng)占比40.94%；城市商業(yè)銀行非保本理財產(chǎn)品存續余額為3.85萬(wàn)億元，同比增長(cháng)9.64%，市場(chǎng)占比17.37%；農村中小銀行非保本理財產(chǎn)品存續余額為0.99萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.97%，市場(chǎng)占比4.45%。
從產(chǎn)品端來(lái)看，當前銀行理財凈值型產(chǎn)品的發(fā)行力度不斷加大，封閉式產(chǎn)品的平均期限有所增加。銀行理財凈值化轉型有序推進(jìn)，凈值型產(chǎn)品存續與發(fā)行規模持續增長(cháng)，新老產(chǎn)品加速更迭。截至2019年6月末，凈值型產(chǎn)品存續余額7.89萬(wàn)億元，同比增長(cháng)4.30萬(wàn)億元，增幅達118.33%；2019年上半年凈值型產(chǎn)品累計募集金額21.82萬(wàn)億元，同比增長(cháng)86.39%。從募集形式來(lái)看，銀行理財主要以公募產(chǎn)品為主。截至2019年6月末，公募理財產(chǎn)品存續余額21.08萬(wàn)億元，占全部非保本理財產(chǎn)品存續余額的95.07%；2019年上半年，公募產(chǎn)品累計募集資金54.63萬(wàn)億元，占全部非保本理財產(chǎn)品募集資金的98.26%。以上數據顯示，銀行理財產(chǎn)品的主要服務(wù)對象是廣大個(gè)人投資者，為居民財富保值增值做出了積極貢獻。從產(chǎn)品期限來(lái)看，新發(fā)行封閉式理財產(chǎn)品平均期限有所增加。2019年上半年，新發(fā)行封閉式非保本理財產(chǎn)品加權平均期限為185天，同比增加約47天。期限在3個(gè)月（含）以下的封閉式非保本理財產(chǎn)品余額為0.52萬(wàn)億元，同比減少0.37萬(wàn)億元；占非保本理財產(chǎn)品余額的2.34%，同比下降1.92個(gè)百分點(diǎn)。
從投資端來(lái)看，當前銀行理財產(chǎn)品投資風(fēng)格依然保持了較為穩健的特點(diǎn)，固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品占七成以上。截至2019年6月末，固定收益類(lèi)理財產(chǎn)品存續余額最多，占全部理財產(chǎn)品存續余額的72.99%，混合類(lèi)理財產(chǎn)品占比為26.68%，權益類(lèi)理財產(chǎn)品占比為0.32%，商品及衍生品類(lèi)理財產(chǎn)品占比較少。債券等標準化資產(chǎn)是理財資金配置的主要資產(chǎn)。截至2019年6月末，非保本理財資金投向存款、債券及貨幣市場(chǎng)工具的余額占非保本理財產(chǎn)品投資余額的66.87%。其中，債券資產(chǎn)占非保本理財產(chǎn)品投資余額的55.93%。
同時(shí)，銀行理財依然是我國信用債市場(chǎng)最主要的投資者。類(lèi)別上，截至2019年6月末，金融債、同業(yè)存單、企業(yè)債券、公司債券、企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券和外國債券占非保本理財投資資產(chǎn)余額的45.06%；數量上，以銀行理財為代表的機構信用債托管規模約占我國信用債托管總規模的64%。
從產(chǎn)品收益來(lái)看，當前非保本理財產(chǎn)品收益總體穩中有降，與債券市場(chǎng)利率走勢大體一致。2019年上半年，非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶(hù)收益4801億元。其中，公募產(chǎn)品累計兌付客戶(hù)收益4556億元，占全部非保本理財產(chǎn)品累計兌付客戶(hù)收益的94.90%；分機構類(lèi)型來(lái)看，國有大型銀行累計兌付客戶(hù)收益1585億元，占比33.01%；全國性股份制銀行累計兌付客戶(hù)收益2068億元，占比43.08%。2019年上半年，封閉式非保本產(chǎn)品按募集金額加權平均兌付客戶(hù)年化收益率為4.61%，同比下降約34個(gè)基點(diǎn)。2017年下半年以來(lái)，封閉式非保本理財產(chǎn)品加權平均兌付客戶(hù)收益率大致呈先上升、后下降的態(tài)勢，與債券市場(chǎng)利率走勢大致相符。
二、理財子公司的生存現狀與未來(lái)四大趨勢
（一）銀行理財子公司的發(fā)展現狀
截至目前，先后已有33家商業(yè)銀行公告成立理財子公司，其中12家已經(jīng)獲批籌建，10家已經(jīng)正式開(kāi)業(yè)運營(yíng)。除大型國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行以外，農村商業(yè)銀行、外資銀行的理財子公司設立工作也在積極的推進(jìn)過(guò)程中。
從目前理財子公司的組織架構來(lái)看，過(guò)渡期內，目前已經(jīng)正式開(kāi)業(yè)運營(yíng)的銀行理財子公司大多采取了“總行+理財子公司”并行的過(guò)渡模式。母行保留全行各個(gè)資產(chǎn)管理板塊業(yè)務(wù)的統籌協(xié)調等職能；而理財子公司則側重于符合新規產(chǎn)品的發(fā)行以及符合新規要求的存量產(chǎn)品的接續等職能。以工商銀行為例，工商銀行在成立工銀理財子公司的同時(shí)也保留了資產(chǎn)管理部，在職能上資產(chǎn)管理部主要負責工商銀行大資管業(yè)務(wù)的統籌推進(jìn)，同時(shí)承擔著(zhù)過(guò)渡期內存量產(chǎn)品的綜合壓降和凈值化改造等職能。而工銀理財則主要以發(fā)行和管理符合新規要求的各類(lèi)產(chǎn)品為主要職能，建立了涵蓋產(chǎn)品、投研、風(fēng)控、運營(yíng)和綜合管理的五大板塊的20個(gè)部門(mén)，具有完善的公司治理和組織架構。
從目前理財子公司的產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，理財子公司產(chǎn)品譜系正逐步完善。截止12月15日，銀行理財子公司目前共在售凈值型理財產(chǎn)品286只，產(chǎn)品全方位布局現金管理、固定收益、權益類(lèi)、商品及衍生品、混合類(lèi)產(chǎn)品，正在構建起覆蓋各類(lèi)投資者（一般個(gè)人、高凈值客戶(hù)、企業(yè)、養老金等機構），滿(mǎn)足各類(lèi)風(fēng)險偏好（保守到進(jìn)?。┑牟煌枨蟮膶哟位a(chǎn)品譜系。以工銀理財為例，目前工銀理財正在發(fā)售的產(chǎn)品譜系既有“添利寶”等現金管理類(lèi)產(chǎn)品、也有“全鑫權益”這樣的混合類(lèi)產(chǎn)品、“博股通利”這樣的權益類(lèi)產(chǎn)品。產(chǎn)品譜系正向著(zhù)均衡化、層次化、完善化的方向快速發(fā)展。同時(shí)，理財子公司的產(chǎn)品特色也日趨明顯。在完善產(chǎn)品譜系的基礎上，結合集團業(yè)務(wù)優(yōu)勢、子公司區位優(yōu)勢、自身客戶(hù)特點(diǎn)等方面的差異性，各家理財子公司還在積極開(kāi)發(fā)符合自身特點(diǎn)的產(chǎn)品條線(xiàn)，理財子公司之間的產(chǎn)品特色也日趨明顯。比如，工銀理財推出的“博股通利”私募股權類(lèi)產(chǎn)品、中銀理財推出的“全球配置”外幣產(chǎn)品；建信理財推出的粵港澳大灣區指數配置產(chǎn)品等都具有鮮明的自身特色。
從目前理財子公司的投資特點(diǎn)來(lái)看，當前理財子公司投資仍以固收類(lèi)資產(chǎn)為投資主體，但正在加速向“固收+”拓展，并在積極布局權益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)等資產(chǎn)的多元化、全品類(lèi)投資。在具體形式上，初期銀行理財子公司布局權益類(lèi)資產(chǎn)多以私募股權、FOF、MOM等形式為主?！肮ゃy博股通利”，權益類(lèi)資產(chǎn)占比80-100%，是一款典型的權益類(lèi)產(chǎn)品；“全鑫權益”系列的兩款混合類(lèi)產(chǎn)品，通過(guò)公募股票型基金、ETF等參與權益類(lèi)投資。在投資策略上，銀行理財子公司也呈現出投資策略更加多元化的特點(diǎn)。工銀理財目前在售產(chǎn)品的投資策略已經(jīng)涵蓋基于大類(lèi)資產(chǎn)輪動(dòng)的多資產(chǎn)投資策略、全天候投資策略、量化指數增強策略等多種策略。
短期看，銀行理財子公司的相對優(yōu)勢仍在“客戶(hù)+渠道”以及在固收、現金管理等領(lǐng)域積累的經(jīng)驗優(yōu)勢，在凈值型產(chǎn)品設計、權益投資等方面相較于公募基金、保險資管等同業(yè)機構仍有短板。這也是未來(lái)銀行理財子公司將重點(diǎn)著(zhù)力補強的核心領(lǐng)域。
（二）銀行理財子公司的發(fā)展趨勢
站在銀行理財子公司發(fā)展元年這一歷史時(shí)點(diǎn)來(lái)看，如何有效實(shí)現監管新規下的經(jīng)營(yíng)模式轉型，將成為理財子公司設立初期成功的關(guān)鍵所在。國際銀行系資管公司的發(fā)展經(jīng)驗表明，成功的資管公司較為注重構建自身的經(jīng)營(yíng)模式與核心競爭力。例如，摩根大通定位于以產(chǎn)品全覆蓋為特色的全能型資管；瑞銀集團定位于以財富管理業(yè)務(wù)為核心的綜合性金融集團；紐約梅隆通過(guò)并購多家精品資管公司，形成了獨特的“精品店”經(jīng)營(yíng)模式。為此，國內銀行理財子公司需從實(shí)際出發(fā)，認真分析并結合母行資源稟賦優(yōu)勢，找準定位、特色經(jīng)營(yíng)，實(shí)行差異化策略，強化綜合競爭實(shí)力。結合監管要求及國內外資管市場(chǎng)的發(fā)展特點(diǎn)，商業(yè)銀行理財子公司在未來(lái)轉型發(fā)展中需要考慮行業(yè)發(fā)展的四個(gè)最重要的趨勢特征：
第一個(gè)趨勢是資源向頭部機構集中化。從整個(gè)資管行業(yè)的發(fā)展趨勢來(lái)看，大型或者優(yōu)勢型資管機構利用協(xié)同效應強、品牌效應好、資金渠道廣、運營(yíng)成本低、產(chǎn)品體系全、研究實(shí)力強等優(yōu)勢，不斷塑造強者恒強的競爭格局。2018年，世界排名前500的資產(chǎn)管理公司管理資產(chǎn)規模達91.5萬(wàn)億美元，前10大公司和前20大公司占比達29%和43%，行業(yè)集中度不斷向頭部資管機構收斂。
第二個(gè)趨勢是重點(diǎn)客戶(hù)的機構化。海外資管市場(chǎng)的機構客戶(hù)總體占比較高，其中養老金客戶(hù)占比較大。從國際經(jīng)驗來(lái)看，資管業(yè)務(wù)機構客戶(hù)占比約為60%左右，而目前國內只有40%，與海外成熟市場(chǎng)相比仍有較大的提升空間。2019年隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和成熟，以及企業(yè)年金、養老金的入市，投資者機構化將是理財子公司需要把握的重要趨勢。
第三個(gè)趨勢是資產(chǎn)配置的多元化和全球化。未來(lái)客戶(hù)的理財需求將日漸多元化，這就要求理財子公司搭建更為完善的投資體系。同時(shí)，資管新規也為理財資金的多元化資產(chǎn)配置打開(kāi)了通道，不斷成熟完善的多層次資本市場(chǎng)將為商業(yè)銀行理財資金投向提供更加廣闊的市場(chǎng)空間。此外，從海外經(jīng)驗來(lái)看，目前國內資管機構在國際市場(chǎng)中的份額相對較低，與全球其他成熟的資管機構相比仍有較大發(fā)展空間。今年以來(lái)，我國密集出臺多項金融對外開(kāi)放重大政策，人民幣國際化進(jìn)程加速推進(jìn)，國內外大類(lèi)資產(chǎn)配置更趨全球化，海外業(yè)務(wù)逐漸將成為銀行理財利潤增長(cháng)的藍海。
第四個(gè)趨勢是業(yè)務(wù)形態(tài)的科技化。近期，中央提出“要加快推動(dòng)區塊鏈技術(shù)和產(chǎn)業(yè)創(chuàng )新發(fā)展、積極推進(jìn)區塊鏈和經(jīng)濟社會(huì )融合發(fā)展”。事實(shí)上，以區塊鏈技術(shù)為代表的金融科技已經(jīng)在推動(dòng)傳統資管業(yè)務(wù)模式的數字化升級。從海外成熟機構的發(fā)展經(jīng)驗來(lái)看，金融科技應用涵蓋金融業(yè)務(wù)各個(gè)流程，包括資產(chǎn)獲取、資產(chǎn)生成、資金對接和場(chǎng)景深入。金融科技生態(tài)圈以大數據、區塊鏈、人工智能、云計算等技術(shù)為基石，以金融業(yè)務(wù)為載體，變革金融的核心環(huán)節，提高業(yè)務(wù)效率。
三、五大著(zhù)力點(diǎn)構建銀行理財核心經(jīng)營(yíng)體系
在過(guò)去的十多年里，“剛兌”模式下理財產(chǎn)品在形態(tài)上更加接近于存款的替代。商業(yè)銀行雖然擁有龐大的個(gè)人零售客戶(hù)和機構法人客戶(hù)基礎，但尚未完全將其轉化為理財業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力。這一問(wèn)題的關(guān)鍵在于過(guò)去銀行理財在“定位”上存在一定偏差，并未完全將自身定位為典型的資產(chǎn)管理機構，也沒(méi)有建立起完善的、與之對應的運營(yíng)體系。這也就導致過(guò)去銀行理財無(wú)論在產(chǎn)品端還是資產(chǎn)端都存在一定程度的不足。資管新規之后，理財子公司最重要的就是要擺正“定位”，回歸“受人之托、代客理財”的資管本源。
在此基礎上，理財子公司還必須迅速構建一套順應行業(yè)發(fā)展趨勢、符合監管改革方向、行之有效的核心經(jīng)營(yíng)體系，同時(shí)著(zhù)力提升與之對應的核心能力。
首先是要打造雄厚的合格投資者體系，強化專(zhuān)業(yè)的渠道和客戶(hù)服務(wù)能力?！扒?客戶(hù)”是銀行理財子公司發(fā)展的相對優(yōu)勢。理財子公司必須首先充分利用好這一優(yōu)勢，建立起專(zhuān)業(yè)的渠道和客戶(hù)服務(wù)能力。對內，銀行理財子公司要充分利用母行渠道資源，提升對個(gè)人客戶(hù)、高凈值客戶(hù)、機構客戶(hù)渠道的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，推動(dòng)渠道精細化管理。對外要著(zhù)力拓展三方零售批發(fā)和機構直銷(xiāo)。同時(shí)要打造市場(chǎng)化的機構客戶(hù)服務(wù)能力，對接不同客戶(hù)的差異性需求。
其次是要打造布局完整、特色鮮明的產(chǎn)品體系，強化專(zhuān)業(yè)的產(chǎn)品管理能力。目前，在新規產(chǎn)品方面，現金管理類(lèi)產(chǎn)品由于能夠較好地吸引個(gè)人客戶(hù)而大幅增長(cháng)，迅速成為銀行理財主流的產(chǎn)品。但由于特色化差異不明顯，銀行理財其他主動(dòng)管理類(lèi)產(chǎn)品發(fā)展總體相對較為緩慢。未來(lái)，銀行理財子公司產(chǎn)品體系應當避免過(guò)度依賴(lài)于少數類(lèi)別產(chǎn)品的問(wèn)題，逐步構建布局完整、特色鮮明的產(chǎn)品譜系。同時(shí)要強化專(zhuān)業(yè)產(chǎn)品管理能力，完善包括客戶(hù)需求分析、競品對標、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和發(fā)行決策支持、產(chǎn)品定價(jià)、凈值化產(chǎn)品運營(yíng)等多個(gè)方面的綜合能力。
第三是要構建以大類(lèi)資產(chǎn)配置為核心的投研體系，強化專(zhuān)業(yè)的配置與投研能力。目前理財子公司在投研能力上與一流的資管同業(yè)相比仍存在短板。理財子公司要繼續發(fā)揮機構優(yōu)勢、取長(cháng)補短，在以宏觀(guān)經(jīng)濟為線(xiàn)索的大類(lèi)資產(chǎn)配置研究和以基本面為導向的公司研究上同時(shí)發(fā)力，逐步構建完整的核心投研體系。在固收投資領(lǐng)域，要繼續發(fā)揮優(yōu)勢做大做深，借鑒PIMCO模式，在中長(cháng)期建立覆蓋多類(lèi)債券類(lèi)別和多類(lèi)解決方案的固定收益產(chǎn)品體系。在權益投資領(lǐng)域，要打造具有自身特色的投資能力，逐步孵化自有的交易型策略，探索推出主題化的權益產(chǎn)品。在另類(lèi)投資領(lǐng)域，要搭建多平臺的另類(lèi)投資能力，進(jìn)一步加強非標資產(chǎn)的獲取能力。在量化投資領(lǐng)域，進(jìn)一步做大指數投資，打造跨市場(chǎng)、覆蓋各類(lèi)重點(diǎn)資產(chǎn)類(lèi)別的ETF工具體系，同時(shí)強化Smartβ、全天候等量化策略的自主開(kāi)發(fā)和應用落地能力。
第四是要塑造全面有效的風(fēng)險管理體系，強化全流程主動(dòng)風(fēng)險管理能力。在未來(lái)資產(chǎn)管理同業(yè)競爭中，全面有效的風(fēng)控能力將與專(zhuān)業(yè)強大的投研能力一道，成為理財子公司致勝的法寶。在面向資管新規轉型過(guò)程中，風(fēng)控體系能否有效防控住各類(lèi)風(fēng)險，是理財子公司轉型成功的重要保障。對于理財子公司來(lái)說(shuō)，在風(fēng)險管理體系方面，一是要與母行風(fēng)險管理框架相融合，充分利用母行在信用、合規、市場(chǎng)、模型風(fēng)險方面的綜合管理能力；二是要把監管要求充分融入到事前、事中、事后風(fēng)險管控的全流程中去，實(shí)現時(shí)點(diǎn)范圍、資產(chǎn)品種、風(fēng)險類(lèi)型的全方位覆蓋；三是要將風(fēng)險配置與大類(lèi)資產(chǎn)配置相結合，實(shí)現風(fēng)險與收益的匹配與平衡，塑造符合未來(lái)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展需要的全流程風(fēng)險管理體系。
最后是要融合前沿科技應用，推動(dòng)理財子公司創(chuàng )新發(fā)展。未來(lái)理財子公司將承載數萬(wàn)億的業(yè)務(wù)處理量級，充分利用科技手段賦能理財業(yè)務(wù)鏈條，將是推動(dòng)理財子公司進(jìn)一步創(chuàng )新發(fā)展的“利器”。結合理財子公司業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，我們認為要在以下三個(gè)方面重點(diǎn)實(shí)現有效融合：一是融合人工智能技術(shù)，多角度輔助投資。依托人工智能、大數據等技術(shù)手段，利用非結構化文本挖掘技術(shù)，高效處理信息、挖掘投資線(xiàn)索，為投資決策提供重要支持。同時(shí)加快智能投資平臺研發(fā)，建設量化投資平臺，并在擇時(shí)、擇券、資產(chǎn)配置、FOF、MOM等多類(lèi)投資場(chǎng)景中進(jìn)行廣泛的應用。二是融合云計算手段，強化風(fēng)險識別。在有效風(fēng)險數據管理基礎上，融合大數據、云計算手段，提升全面風(fēng)險管理能力，推動(dòng)風(fēng)險管理智能化，改變原先“單點(diǎn)”風(fēng)險預測方法，實(shí)現基于知識圖譜網(wǎng)絡(luò )“一點(diǎn)出險，全面防控”的智能風(fēng)控體系。三是融合大數據技術(shù)，實(shí)現理財服務(wù)智能化。一方面，通過(guò)利用自然語(yǔ)言理解、圖像識別等技術(shù)，實(shí)現對客戶(hù)行為、社會(huì )關(guān)系、偏好等各類(lèi)特征的精準刻畫(huà)，推動(dòng)精準營(yíng)銷(xiāo)；另一方面，利用自然語(yǔ)言處理、語(yǔ)音技術(shù)，打造智能客服。建立理財產(chǎn)品智能應答知識庫，實(shí)現智能語(yǔ)言應答、智能文字應答以及產(chǎn)品的自動(dòng)推薦等智能化服務(wù)。
劉勁松表示，站在銀行理財子公司發(fā)展“新征程”的起點(diǎn)上，工銀理財將繼續發(fā)揮行業(yè)龍頭的擔當引領(lǐng)作用，傳承母行穩健發(fā)展的經(jīng)營(yíng)文化，以打造“國內第一、國際一流”的銀行系資產(chǎn)管理公司為愿景，不忘初心，砥礪前行，不斷提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟能力，為我國資管行業(yè)和債券市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展壯大而不懈努力。
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