⊙記者 周翀
2004年7月，時(shí)任銀河證券總裁的朱利提出“資本市場(chǎng)已進(jìn)入危局境地”，曾引起了市場(chǎng)共鳴——
此時(shí)，股權分置下的中國股市進(jìn)入漫漫陰跌的第四個(gè)年頭，這是資本市場(chǎng)20年發(fā)展歷程中，最低潮、最灰暗、最令人心感糾結的一個(gè)階段。
從1992年到2004年，GDP增幅超過(guò)350%，而滬指點(diǎn)位卻沒(méi)有什么變動(dòng)；投資者為上市公司融資、支付交易稅金、傭金累計1.2萬(wàn)億元，而股票市值也僅為1.2萬(wàn)億元；當時(shí)市場(chǎng)交易額萎縮至日均100億元以下，南方證券、閩發(fā)證券風(fēng)險爆發(fā)，證券業(yè)已到懸崖邊緣……
作為當時(shí)“國字頭”證券公司的總裁，2004年到2005年，他說(shuō)了不少話(huà)，提了不少建議，做了不少事。但有一番話(huà)，有一封信，有一件事卻值得人們長(cháng)久記憶。
一番話(huà)：不股改，無(wú)未來(lái)
2004年到2005年，朱利頻密接受媒體采訪(fǎng)，從解決股權分置和證券公司生存問(wèn)題兩個(gè)角度，提出破解危局的思路。他認為，股權分置問(wèn)題是導致市場(chǎng)長(cháng)期缺乏內在穩定機制和吸引力，進(jìn)而導致危局的核心問(wèn)題，“破題的根本措施在于解決股權分置問(wèn)題”。而解決中國股市問(wèn)題必須有創(chuàng )新思路，創(chuàng )新不僅僅是產(chǎn)品創(chuàng )新、服務(wù)創(chuàng )新，還要包括制度創(chuàng )新。
今年11月底，朱利在接受采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“股權分置改革就是制度創(chuàng )新，對價(jià)就是尊重國情、保護中小投資者的合法權益。經(jīng)歷了這場(chǎng)偉大的改革，我們的市場(chǎng)才重新活躍起來(lái)?！?/p>
其實(shí)，早在2003年，朱利就在《資本市場(chǎng)——發(fā)展還是硬道理》的署名文章中，提出了包括明確政策預期、明確給予流通股股東利益補償的股權分置問(wèn)題解決方案、提高市場(chǎng)流動(dòng)性在內的七大振興資本市場(chǎng)的建議。
“2004年到2005年，市場(chǎng)交易低迷，銀河證券當時(shí)一天的成本在400萬(wàn)元，但收入有時(shí)一天只有100萬(wàn)元。在這樣的局面下，證券公司是無(wú)法生存的。所以說(shuō)，券商危機的根本原因，在于缺乏充滿(mǎn)活力的市場(chǎng)；市場(chǎng)缺乏活力的核心原因，在于股權分置?！?/p>
朱利承認，當時(shí)證券公司自身存在著(zhù)很多問(wèn)題，但不論規模大小、地域分布，如果一個(gè)行業(yè)整體出現虧損的話(huà)，就說(shuō)明這個(gè)行業(yè)生存的基礎被動(dòng)搖了。
面對危局，朱利在上海證券報舉辦的“落實(shí)國九條，破解危局”大討論中領(lǐng)銜開(kāi)篇。2004年7月19日，他撰寫(xiě)的《在改革發(fā)展中破解資本市場(chǎng)危局》在頭版刊登，引起了社會(huì )廣泛關(guān)注，他一方面喚起“識?！钡囊庾R，即明確認識市場(chǎng)的困難局面，杜絕諱疾忌醫；另一方面，提出“求安”的思路，即通過(guò)深化改革的方法解決改革過(guò)程中出現的問(wèn)題。
一封信：救銀行，也應救券商
擺在中國證券業(yè)和資本市場(chǎng)面前一個(gè)尷尬的事實(shí)是：盡管這個(gè)行業(yè)、這個(gè)市場(chǎng)在國民經(jīng)濟中承擔了重要任務(wù)，但限于發(fā)展時(shí)間和規模，它卻在較長(cháng)時(shí)間內，難以贏(yíng)得與其責任相對應的權利和重視。
首任證監會(huì )主席劉鴻儒說(shuō)得好：“假如大家像對待銀行那樣對待資本市場(chǎng)，那我們資本市場(chǎng)的任何問(wèn)題都好解決?！?/p>
會(huì )心者如朱利，秉承“既然匯金能救銀行，為什么不能救證券公司”的執著(zhù)。2005年2月22日，朱利以個(gè)人名義給時(shí)任國務(wù)院分管領(lǐng)導寫(xiě)信，建議由匯金公司和財政部一起作為銀河證券的股東，對銀河進(jìn)行股份制改革和重組。在他看來(lái)，很多人認為救銀行是理所應當，但對救券商的認識卻并不統一，這種局面需要扭轉。
“只要你們支持我，路我來(lái)闖?！痹趯?xiě)信之前，就匯金注資銀河一事，朱利已與央行、證監會(huì )、財政部等主要領(lǐng)導進(jìn)行了詳細溝通，并得到理解。2005年5月末，有人看見(jiàn)他走出人行辦公樓，“竟沒(méi)有一閃身鉆進(jìn)黑色的奧迪車(chē)中絕塵而去，而是徑直向門(mén)衛的值班窗口走去……用手中的會(huì )客證換走了押在門(mén)衛處的證件，步行離開(kāi)了?！薄皶r(shí)間地點(diǎn)都對得上，這其實(shí)就是去談銀河重組、匯金注資的事情去了?！敝炖C實(shí)。
2005年4月19日，國務(wù)院領(lǐng)導辦公室來(lái)電話(huà)通知，領(lǐng)導同志要面見(jiàn)朱利，聽(tīng)取其對證券市場(chǎng)發(fā)展的意見(jiàn)建議。20日下午，朱利向領(lǐng)導同志匯報了兩個(gè)多小時(shí)?！拔覅R報了三個(gè)問(wèn)題：第一，股權分置改革試點(diǎn)應盡快啟動(dòng)；第二，一定要有穩定市場(chǎng)的措施；第三，要采取措施化解證券公司流動(dòng)性風(fēng)險?！?/p>
朱利回憶，10天后，他從上海返京，在從機場(chǎng)回城的路上接到兩個(gè)電話(huà)，第一個(gè)是人行通知，“五一”之后研究銀河證券重組問(wèn)題；第二個(gè)是銀河證券辦公室通報，證監會(huì )要求5月3日上報股權分置改革試點(diǎn)工作方案。
對于采用匯金注資的方式，2005年3月17日，朱利在接受新華社《瞭望》雜志的記者采訪(fǎng)時(shí)，講了一番理由：
“中行、建行改革中成立匯金公司的思路就值得證券市場(chǎng)學(xué)習……資本市場(chǎng)改革完全可以借鑒'匯金模式’的改革思路。第一，證券市場(chǎng)……要改革，就要使證券市場(chǎng)有能力去承受改革之重，就得把證券市場(chǎng)穩定在一個(gè)它能推進(jìn)改革的環(huán)境中。第二，就是解決穩定的措施，解決改革的成本。這個(gè)成本完全可以通過(guò)證券市場(chǎng)本身的資產(chǎn)來(lái)完成，國家不用拿錢(qián)。第三，這些成本將來(lái)通過(guò)資本市場(chǎng)的轉好完全收得回來(lái)?！?/p>
在這次采訪(fǎng)中，他信心強烈：“如果對這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展沒(méi)有看高到2000點(diǎn)、3000點(diǎn)甚至以上的魄力和豪氣，那么中國資本市場(chǎng)就沒(méi)有必要搞！”正是懷著(zhù)看好中國資本市場(chǎng)的信念，朱利在證券公司最困難的時(shí)候沒(méi)有氣餒，沒(méi)有放棄……
5年過(guò)去了。朱利認為，一方面，匯金注資為證券公司贏(yíng)得了較為寬松的重組環(huán)境和較為穩固的改制基礎，為券商爭取了改革的時(shí)間。通過(guò)注資、重組，也實(shí)現了為股改創(chuàng )造穩定的市場(chǎng)環(huán)境的目的，這一點(diǎn)，從南方證券等破產(chǎn)時(shí)市場(chǎng)大跌的結果即可理解。另一方面，股改平穩推進(jìn)，投資者贊同對價(jià)的制度補償，市場(chǎng)重新形成了統一的利益基礎，完善了估值體系，吸引力大大提高，市場(chǎng)出現了轉折。在這種局面下，券商收益情況根本改觀(guān)，匯金的注資，在短短幾年內即獲得了巨額回報。
“這是雙贏(yíng)的結果，是大家都嘗到甜頭的改革。這說(shuō)明，在資本市場(chǎng)解決股權分置問(wèn)題、實(shí)現新的轉折的大背景下，很多原本看似難以解決的問(wèn)題，都是可以得到解決的。不可否認，銀河證券的重組方案使用了一些創(chuàng )新的技術(shù)工具，例如股權收益權工具，實(shí)現了歷史問(wèn)題平穩解決和國有股權增值的雙贏(yíng)結果。但是，所有這些結果的取得，都要歸根于資本市場(chǎng)走上健康發(fā)展的道路?！?/p>
一件事：不負使命
“凡居其位，思直其道。道茍直，雖死不可回也；如回之，莫若亟去其位?！?/p>
記者問(wèn)朱利：“當時(shí)為什么一定要以個(gè)人名義給國務(wù)院領(lǐng)導寫(xiě)信？”
朱利沒(méi)有正面回答，他講起一段歷史。1999年底，朱利還在中國農業(yè)發(fā)展銀行副行長(cháng)任上，有一天，時(shí)任中國保監會(huì )辦公廳負責人的劉澎湃到他辦公室，透露了金融工委擬調他籌備銀河證券的消息——劉后來(lái)和他搭了班子，任銀河證券副總裁。
“銀河證券是接收了4家國有銀行、一家國有保險公司組建的信托公司證券業(yè)務(wù)基礎上成立的，后來(lái)又接收了中經(jīng)開(kāi)的證券業(yè)務(wù)。銀河銀河，其實(shí)就是銀行合作、'銀合’的諧音?！?/p>
“2004年到2005年，公司有近5000名員工，企業(yè)遇到這么大困難，作為國企領(lǐng)導，就要找到一條路，對我來(lái)說(shuō)，就是竭盡所有能量救銀河。自己救不了，員工將來(lái)就得到別的券商去當'二等公民’，甚至要下崗、失業(yè)?！敝炖f(shuō)，“設計銀河重組方案時(shí)，有人建議匯金注資后，把'銀河’改名為'金河’，我堅決不同意。我說(shuō)：我當這個(gè)頭，就得叫銀河；不叫銀河，我就去想別的路。負責銀河重組工作的時(shí)任央行行長(cháng)助理劉士余采納了我的意見(jiàn)，所以才有了銀河金融控股公司、銀河證券股份公司、銀河投資公司這樣的架構安排?！?/p>
在中國資本市場(chǎng)歷史性轉折的過(guò)程中，銀河作為中國證券市場(chǎng)知名的品牌，仍然被投資者所熟悉，所認知。朱利說(shuō)，歷史延續下來(lái)了。
證券人的驕傲：
經(jīng)濟轉軌，資本市場(chǎng)居功至偉
“任之重者莫如身，途之畏者莫如口，期之遠者莫如年，以重任行畏途，至遠期，惟君子為能及矣?！?/p>
去年年底，從銀河金控董事長(cháng)退任下來(lái)的朱利，在今年6、7月間，又悄然辭去銀河金控和銀河證券董事職務(wù)。
先后在國家體改委宏觀(guān)司、中國證監會(huì )和銀河證券擔任過(guò)領(lǐng)導工作的朱利，既有資本市場(chǎng)設計者的經(jīng)歷，也兼有資本市場(chǎng)監管者和經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)歷，對20年資本市場(chǎng)的發(fā)展，他感觸最深的就是：
“20年的歷程凸顯了發(fā)展資本市場(chǎng)對經(jīng)濟社會(huì )，特別是對轉軌期經(jīng)濟社會(huì )的意義。我理解，資本市場(chǎng)是國民經(jīng)濟從計劃體制向市場(chǎng)體制轉軌過(guò)程中的一個(gè)重要平臺，它既是兩種體制的相互較量、且逐漸表現出市場(chǎng)體制占據上風(fēng)的擂臺，也是兩種體制實(shí)現磨合、協(xié)調、平穩接替的平臺。例如，從所有制的角度來(lái)說(shuō)，我國和前蘇聯(lián)有相似的所有制基礎，在我國的體制改革實(shí)踐中，我們建立了資本市場(chǎng)，發(fā)展了這個(gè)市場(chǎng)，善用了這個(gè)市場(chǎng)，從而實(shí)現了改革平穩推進(jìn)、全民總體受益的重大成就；而前蘇聯(lián)卻是通過(guò)巨變式的休克療法推進(jìn)改革。兩種改革方式和路徑，造成了不同的結果，這是我們都能看清的事情?！?/p>
何止看清，感同身受。
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