1990年到2010年，中國證券市場(chǎng)走過(guò)了第二十個(gè)年頭。如今它正如一個(gè)青年人，朝氣蓬勃、風(fēng)華正茂，偶爾會(huì )犯些小錯誤，從中吸取教訓，然后更加健康和壯大。
他還是一個(gè)非正常成長(cháng)的年輕人，從一出生就被賦予了太多的希望和呵護，被寄予了太厚重的責任。在他們的成長(cháng)過(guò)程中，有一些長(cháng)輩，目睹了他們的出生和成長(cháng)、時(shí)時(shí)給予鞭策和激勵、處處送出關(guān)懷和溫情。
在二十年之際，他們對這個(gè)青年人有什么話(huà)要說(shuō)？哪一些成長(cháng)的故事令他們記憶深刻？他們如何憧憬和規劃他的未來(lái)？
新浪財經(jīng)陸續推出“二十年記憶”約稿，由親歷證券市場(chǎng)二十周年的代表人物來(lái)為您講述他們的“二十年記憶”。
原文標題：昔日艱難曲折發(fā)展 未來(lái)規范波動(dòng)上行
作者：陳有安 中央匯金公司 副總經(jīng)理、中國銀河金控董事長(cháng)、中國銀河證券董事長(cháng)
1985年，我被公派到日本野村證券公司學(xué)習證券知識，當時(shí)中國資本市場(chǎng)尚未建立，這成了我和證券業(yè)的第一次結緣。從日本歸國后，我一直沒(méi)有機會(huì )參與證券業(yè)的具體工作，雖較長(cháng)期在銀行領(lǐng)域工作，卻和很多社會(huì )大眾一樣，一直關(guān)注著(zhù)我國資本市場(chǎng)的發(fā)展。如今，我在知天命之年，又成為中國證券行業(yè)的一名新兵，我謹從一名普通證券業(yè)從業(yè)人員的角度，談一點(diǎn)個(gè)人對中國資本市場(chǎng)的粗淺理解。
1990年11月26日，上海證券交易所成立，這一天被視為中國資本市場(chǎng)形成的標志，從那時(shí)至今，已經(jīng)整整20年。經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，現今的資本市場(chǎng)已經(jīng)成為我國金融體系的重要組成部分，成為我國社會(huì )主義統一市場(chǎng)體系中最具魅力的部分，成為推動(dòng)我國經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重要力量。我國用20年的時(shí)間，走完了發(fā)達國家資本市場(chǎng)一百多年的發(fā)展歷程。
20年間，資本市場(chǎng)的發(fā)展也有過(guò)很大的波折反復，2000年時(shí)挪用客戶(hù)保證金、坐莊操縱股票、違規拆借、非法委托理財等行為始終與券商如影隨形。在2001年至2005年長(cháng)達4年之久的大熊市中，券商違規經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題暴露無(wú)遺，整個(gè)證券行業(yè)累積了巨大的系統性風(fēng)險。2004年券商風(fēng)險集中爆發(fā)引燃券商綜合治理。綜合治理期間，全國累計處置了31家高風(fēng)險公司，清理賬戶(hù)1153萬(wàn)個(gè)。對27家風(fēng)險公司實(shí)施了重組，使其達到持續經(jīng)營(yíng)的標準。19家公司被責令關(guān)閉，7家公司被撤銷(xiāo)，4家公司被撤銷(xiāo)業(yè)務(wù)許可，14家公司和9家營(yíng)業(yè)部被暫停業(yè)務(wù)，一批涉嫌刑事犯罪的公司及其責任人被移送公安、司法部門(mén)調查。但這只是中國資本市場(chǎng)大步向前的一個(gè)插曲，20年來(lái)，伴隨著(zhù)中國市場(chǎng)化改革和經(jīng)濟快速發(fā)展的進(jìn)程，資本市場(chǎng)在艱難曲折中不斷發(fā)展壯大，成績(jì)斐然，舉世矚目。截至2010年11月30日，我國資本市場(chǎng)上市公司2026家，上市股票2112只，總市值26.43萬(wàn)億元，居全球第三位，流通市值19.01萬(wàn)億元。在今天的中國，沒(méi)有哪個(gè)經(jīng)濟和金融事物具有像資本市場(chǎng)那樣的社會(huì )關(guān)注度和影響力。
小平同志南巡講話(huà)為資本市場(chǎng)發(fā)展導航
國內理論界提出“建立發(fā)展資本市場(chǎng)”觀(guān)點(diǎn)的時(shí)間較早。早在改革開(kāi)放之初的1984年，金融理論界的一些學(xué)者就主張把建立包括資本市場(chǎng)在內的金融市場(chǎng)作為金融改革的核心。從20世紀80年代中期到90年代初這段時(shí)間，我國一直沒(méi)有放棄推進(jìn)資本市場(chǎng)的探索，但由于當時(shí)社會(huì )上存在著(zhù)把股票市場(chǎng)與資本主義劃等號的理論誤區，認為股市是資本主義特有的東西，與社會(huì )主義制度不相容，因而資本市場(chǎng)步履蹣跚，進(jìn)展緩慢。到1990年底，在上交所上市的公司只有8家，俗稱(chēng)“老八股”，股票發(fā)行額僅為2.6億元人民幣；在試運行的深交所上市的公司也僅有5家，股票發(fā)行額只有2.7億元人民幣。中國資本市場(chǎng)步入快速發(fā)展的坦途，是在小平同志南巡講話(huà)發(fā)表之后。小平同志1992年的南巡講話(huà)，透徹、精辟地闡明了社會(huì )主義制度也可實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟的思想，明確指出計劃經(jīng)濟與市場(chǎng)經(jīng)濟不是區分社會(huì )制度性質(zhì)的標準。小平同志說(shuō)：“計劃經(jīng)濟不等于社會(huì )主義，資本主義也有計劃；市場(chǎng)經(jīng)濟不等于資本主義，社會(huì )主義也有市場(chǎng)，計劃和市場(chǎng)都是經(jīng)濟手段?！彼P(guān)于社會(huì )主義制度和市場(chǎng)經(jīng)濟可以實(shí)現統一的理論概括，破除了把市場(chǎng)經(jīng)濟當作資本主義特有的東西的思想禁錮。他旗幟鮮明地指出，對證券、股市“允許看，但要堅決地試?？磳α?，搞一兩年對了，放開(kāi)；錯了，關(guān)了就是了?！毙∑酵疽苑欠驳睦碚撚職馓岢龅纳鐣?huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟理論，澄清了在資本市場(chǎng)問(wèn)題上的理論迷霧，為資本市場(chǎng)發(fā)展奠定了堅實(shí)、厚重的理論基礎，指明了資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。
20年來(lái)，中國資本市場(chǎng)的改革發(fā)展不斷深入，市場(chǎng)融資總量迅速擴張，市場(chǎng)結構逐步優(yōu)化，市場(chǎng)規范化、國際化水平顯著(zhù)提高。在我們?yōu)橹袊Y本市場(chǎng)取得的巨大進(jìn)步而感到歡欣鼓舞時(shí)，更加懷念小平同志這位改革開(kāi)放的總設計師。沒(méi)有他老人家的南巡講話(huà)導航，中國的資本市場(chǎng)也許仍在艱難躊躇中徘徊，根本不會(huì )有今天。
資本市場(chǎng)的五大貢獻
在中國改革開(kāi)放和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展進(jìn)程中，資本市場(chǎng)發(fā)揮了眾所公認的積極作用。其主要貢獻表現在以下五個(gè)方面：
第一，資本市場(chǎng)促進(jìn)了社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制的形成和完善。這是資本市場(chǎng)對體制變革的貢獻。建立和完善社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制，客觀(guān)上要求大力發(fā)展資本市場(chǎng)。反過(guò)來(lái)，資本市場(chǎng)的發(fā)展，又成為推動(dòng)體制變革的重要動(dòng)力，兩者是相輔相成的關(guān)系。資本市場(chǎng)所容納的直接融資方式，是一種最能反映市場(chǎng)經(jīng)濟本質(zhì)要求的市場(chǎng)化配置金融資源的方式。由于各種要素市場(chǎng)均要以資金來(lái)推動(dòng)，包括資本市場(chǎng)在內的金融市場(chǎng)，自然成為社會(huì )主義統一市場(chǎng)體系的核心和樞紐。資本市場(chǎng)的規模擴展和發(fā)育程度提高，提升了金融市場(chǎng)在社會(huì )經(jīng)濟生活中的功能，促進(jìn)了統一社會(huì )主義市場(chǎng)體系的建立和完善，推進(jìn)了中國經(jīng)濟和金融的市場(chǎng)化進(jìn)程。資本市場(chǎng)為國有企業(yè)的股份制改革提供了必需的籌資機制，為不同公司之間的市場(chǎng)購并提供了便捷的股權交易平臺，從而有力地推動(dòng)了企業(yè)產(chǎn)權制度改革和企業(yè)產(chǎn)權復合功能的發(fā)揮?？梢哉f(shuō)，沒(méi)有資本市場(chǎng)，實(shí)行國有企業(yè)股份制改革，建立現代化企業(yè)制度是不可想象的。
第二，資本市場(chǎng)促進(jìn)了經(jīng)濟增長(cháng)。這是資本市場(chǎng)對實(shí)體經(jīng)濟的貢獻。資本市場(chǎng)配置金融資源功能的發(fā)揮，使上市公司通過(guò)IPO和再融資籌集到巨額資金，獲得了強有力的、持續的資本支持，從而大大降低了資產(chǎn)負債率，實(shí)現了經(jīng)營(yíng)規模的快速擴張和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的顯著(zhù)提升。證券監管部門(mén)根據國家產(chǎn)業(yè)政策的要求，優(yōu)先安排國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵發(fā)展的行業(yè)的公司上市，推動(dòng)了戰略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結構、經(jīng)濟結構的優(yōu)化和經(jīng)濟增長(cháng)方式的轉變。中小板和創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的推出，對支持中小企業(yè)和高科技企業(yè)發(fā)展，提高我國科技自主創(chuàng )新能力，建設創(chuàng )新型國家，發(fā)揮了重要作用。特別是在百年不遇的全球金融危機，十分惡劣的國際大環(huán)境中，在中國正處于經(jīng)濟發(fā)展轉型，產(chǎn)業(yè)結構的升級、并向科技進(jìn)步自主創(chuàng )新持續發(fā)展縱深推進(jìn)的關(guān)鍵時(shí)期，中國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的誕生，不僅支持了中國經(jīng)濟走出危機的信心，更重要的是對未來(lái)中國創(chuàng )新型經(jīng)濟的發(fā)展戰略的實(shí)現，提供了了巨大的值得期待的發(fā)展空間。
一年的時(shí)間，創(chuàng )業(yè)板上市企業(yè)已達134家，總市值接近6000億元。據報道，在134家上市公司中，超過(guò)90%的上市公司是2008年重新認證的新“高新技術(shù)企業(yè)”；創(chuàng )業(yè)板吸納了一批屬于戰略性新興產(chǎn)業(yè)公司，涉及新一代信息技術(shù)、高端設備制造、新材料、生物醫藥以及環(huán)保行業(yè)等5大主要行業(yè)，這些企業(yè)占創(chuàng )業(yè)板企業(yè)總數的67%。創(chuàng )業(yè)板運行一年來(lái)，為一批創(chuàng )新型高成長(cháng)中小企業(yè)募集了后續發(fā)展資金，有力支持了高科技產(chǎn)業(yè)快速成長(cháng)，其示范效應將對國家自主創(chuàng )新戰略和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生積極作用。創(chuàng )業(yè)板促進(jìn)了創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步完善。在創(chuàng )業(yè)板上市公司中，創(chuàng )投公司投資了85家，占比69%，主要投資于高科技企業(yè)。各類(lèi)風(fēng)險投資所投企業(yè)在創(chuàng )業(yè)板上市所獲得的平均投資回報率達到了11.36倍。創(chuàng )業(yè)板進(jìn)一步拓寬了創(chuàng )投資金的退出渠道并加速風(fēng)投資金的周轉，加大了創(chuàng )業(yè)投資對科技型企業(yè)的支持力度，促進(jìn)了創(chuàng )投產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步完善，并帶動(dòng)了大量社會(huì )資金投入到具有自主創(chuàng )新能力的企業(yè)中。一年來(lái)，創(chuàng )業(yè)板公司在擴大主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)規模的同時(shí)，共有20多家公司進(jìn)行了行業(yè)并購，收購同行業(yè)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，涉及資金數十億元。
創(chuàng )業(yè)板是中國資本市場(chǎng)運行最活躍、發(fā)展最迅速的市場(chǎng)。實(shí)際上除了美國納斯達克市場(chǎng)在高科技領(lǐng)域的非凡成就，世界其他各國的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)少有成功者。中國創(chuàng )業(yè)板也存在很多需要改善的問(wèn)題。我們應該很好地學(xué)習納斯達克的經(jīng)驗，吸取其他各國創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)失敗的教訓，20年來(lái)，我國資本市場(chǎng)造就了一批像工商銀行(4.730,0.04,0.85%)、中國石油(7.120,-0.01,-0.14%)、青島海爾(22.220,-0.20,-0.89%)、中興通訊(26.150,-0.47,-1.77%)等處于行業(yè)領(lǐng)頭羊地位的上市公司，使之成為推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的中堅力量。我們期待中國的創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)能夠造就一批中國的蘋(píng)果，中國的微軟，中國的思科和英特爾等這樣的高科技領(lǐng)域的中堅力量。
第三，資本市場(chǎng)促進(jìn)了金融業(yè)發(fā)展。這是資本市場(chǎng)對金融業(yè)的貢獻。資本市場(chǎng)融資規模的逐步擴大，提高了直接融資比重，打破了間接融資一統天下的傳統融資格局。20世紀90年代初，股票融資在我國融資總量中的比重低到可以忽略不計的程度，而截至2010年11月末，20年來(lái)企業(yè)通過(guò)IPO、增發(fā)、配股從A股市場(chǎng)募集資金總額達3.65萬(wàn)億元，直接融資在社會(huì )融資總量中的比重已超過(guò)10%。直接融資比重的提高，不僅使我國的金融總量增加，而且極大地減輕了商業(yè)銀行體系信貸資金的供給壓力，有利于降低金融風(fēng)險，維護國家的金融安全和經(jīng)濟安全。開(kāi)放式基金、ETF、LOF等基金產(chǎn)品的面世；股指期貨、融資融券的推出；中小板、創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的創(chuàng )設；券商直投公司的成立等資本市場(chǎng)的一系列創(chuàng )新措施，引致金融市場(chǎng)結構、金融組織結構、金融產(chǎn)品結構等發(fā)生了深刻變化，對我國金融結構優(yōu)化和金融業(yè)發(fā)展發(fā)揮了積極作用?？梢哉f(shuō)，資本市場(chǎng)發(fā)展已成為推動(dòng)我國金融業(yè)發(fā)展的重要動(dòng)力。
第四，資本市場(chǎng)促進(jìn)了個(gè)人財產(chǎn)收入的增加。這是資本市場(chǎng)對個(gè)人財富積累的貢獻。黨的十七大報告明確提出要增加居民的財產(chǎn)性收入，而資本市場(chǎng)則為居民個(gè)人實(shí)施財富管理、增加財產(chǎn)性收入提供了一個(gè)有效平臺。資本市場(chǎng)造就了資本要素參與個(gè)人收入分配的機制，促進(jìn)了多元化社會(huì )分配機制的形成。資本市場(chǎng)上種類(lèi)各異的股票產(chǎn)品、基金產(chǎn)品和券商資產(chǎn)管理產(chǎn)品，拓寬了居民個(gè)人的投資渠道，使得居民個(gè)人可以根據自己的投資資金規模、投資風(fēng)險偏好，自由地進(jìn)行投資選擇，以實(shí)現投資收益最大化。在今天的中國，盡管資本市場(chǎng)運行的穩定性還不強，證券投資風(fēng)險還較大，但通過(guò)證券投資獲得的財產(chǎn)收入，毫無(wú)疑問(wèn)已成為居民個(gè)人收入的重要來(lái)源。當今的富有群體中，有很大一部分人得益于股市的財富效應。而增加居民個(gè)人的財產(chǎn)性收入，無(wú)疑有利于擴大消費，加快我國經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變。
第五，資本市場(chǎng)促進(jìn)了人們風(fēng)險投資意識和金融意識的提高。這是資本市場(chǎng)對民族文化創(chuàng )新的貢獻。我國傳統體制下投資渠道狹窄，加之受儒家文化傳統的影響，很多人隨遇而安，怕?lián)L(fēng)險，金融意識及理財觀(guān)念淡漠，不善于把握或不敢參與資本市場(chǎng)的投資機會(huì )。而資本市場(chǎng)拉近了金融和人們的聯(lián)系，使金融投資走近了越來(lái)越多的普通人的生活。面對物質(zhì)利益的誘惑和變幻莫測的市場(chǎng)，人們的風(fēng)險承受能力和金融意識逐步強化。這種風(fēng)險觀(guān)念和金融意識，為塑造與市場(chǎng)經(jīng)濟相適應的民族文化所必須，是建立市場(chǎng)經(jīng)濟體制必須具備的精神價(jià)值。
中國銀河證券與資本市場(chǎng)共成長(cháng)
從2000年至今這10年，是中國資本市場(chǎng)快速發(fā)展、高歌猛進(jìn)的10年，也是中國銀河證券經(jīng)受市場(chǎng)洗禮、戰勝艱難坎坷、開(kāi)拓創(chuàng )新奮進(jìn)的10年。10年間，中國銀河證券與中國資本市場(chǎng)同呼吸、共成長(cháng)。
10年來(lái)，中國銀河證券股票基金代理交易額達23.15萬(wàn)億元，交易規模行業(yè)排名第一。截至2010年10月底，公司服務(wù)客戶(hù)500余萬(wàn)戶(hù)，客戶(hù)資產(chǎn)總值達到2.36萬(wàn)億元。公司目前在全國30個(gè)省、自治區、直轄市設有219個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，在香港也設有機構并正在制定在其他地區設立機構的規劃，是目前國內分支機構最多的單體證券公司。中國銀河證券是我國第一個(gè)嘗試提供網(wǎng)上交易服務(wù)的證券公司，現已搭建起多通道、多方式的非現場(chǎng)交易體系。10年來(lái)，中國銀河證券主承銷(xiāo)股票融資額達3613億元人民幣，承擔過(guò)南方航空(6.180,0.05,0.82%)、中國銀行(3.900,0.06,1.56%)、中國鋁業(yè)(6.200,0.06,0.98%)、中國聯(lián)通(4.460,0.00,0.00%)、中國國航(8.020,0.10,1.26%)、中國人壽(33.600,0.38,1.14%)、中國平安(45.460,0.15,0.33%)、中國銀行、交通銀行(5.630,0.04,0.72%)、中國神華(30.320,0.61,2.05%)、中煤能源(8.600,0.05,0.58%)、中國農業(yè)銀行(3.590,0.03,0.84%)等國內大型企業(yè)的IPO；企業(yè)債券承銷(xiāo)家數78家，如鐵道部、國家電網(wǎng)公司等，承銷(xiāo)總規模達1598.75億元人民幣，列各家券商之首。2010年，公司作為主承銷(xiāo)商承銷(xiāo)了首期540億元中央匯金公司的匯金債券，并承銷(xiāo)了我國首只市政項目建設債券——貴陽(yáng)金陽(yáng)債，在市場(chǎng)上及業(yè)內引起了極大反響。在投行業(yè)務(wù)創(chuàng )新方面，以換股吸收合并方式承做中國鋁業(yè)IPO項目，為大型H股國有企業(yè)回歸提供了新的模式；首創(chuàng )了企業(yè)債券認購額度簿記建檔發(fā)行方式、投資者回售選擇權條款、雙向回撥發(fā)售機制、銀行間市場(chǎng)上市、七天回購浮動(dòng)利率債券等創(chuàng )新融資方案；首開(kāi)了證券公司主承銷(xiāo)商業(yè)銀行次級債券的先河；推出了國內首單不良資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及券商擔任財務(wù)顧問(wèn)的保險公司債權投資計劃等。所有這些，充分展現了中國銀河證券開(kāi)拓進(jìn)取、銳意創(chuàng )新的企業(yè)精神。
中國銀河證券的創(chuàng )新業(yè)務(wù)也取得了重要進(jìn)展。在衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，公司在ETF做市服務(wù)、創(chuàng )新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等方面取得了重要突破；在QFII業(yè)務(wù)方面，公司現已發(fā)展成為提供專(zhuān)業(yè)化、多元化的交易、研究、咨詢(xún)等服務(wù)于一身的QFII經(jīng)紀商。2010年公司又獲得了融資融券業(yè)務(wù)資格；并于2010年11月發(fā)行了源于滬深300(3572.506,-11.27,-0.31%)指數的國內首只券商定制指數集合計劃——“中證銀河99指數”。我們認為，創(chuàng )新業(yè)務(wù)必將成為未來(lái)公司業(yè)務(wù)和收入的重要支撐點(diǎn)和增長(cháng)點(diǎn)。
中國銀河證券將繼續提高公司治理水平，加大產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng )新力度，增強核心競爭力，建立優(yōu)秀的企業(yè)文化，堅持傾心為客戶(hù)服務(wù)、全方位為客戶(hù)理財、竭盡全力促進(jìn)客戶(hù)資產(chǎn)增長(cháng)，努力把公司打造成內控和治理完善、功能綜合、財務(wù)穩健且具有國際競爭力的國內一流券商，與中國資本市場(chǎng)一路前行，再創(chuàng )輝煌。
未來(lái)20年資本市場(chǎng)發(fā)展空間巨大
下一個(gè)20年，是我國全面建設小康社會(huì )的關(guān)鍵時(shí)期，也是我國深化改革開(kāi)放、加快經(jīng)濟結構戰略性調整、轉變經(jīng)濟增長(cháng)方式的攻堅時(shí)期。在這個(gè)時(shí)期內，工業(yè)化、信息化、城鎮化、市場(chǎng)化、國際化將深入發(fā)展，我國的經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展和綜合國力將跨上一個(gè)新的臺階。從世界范圍看，世界多極化、經(jīng)濟和金融全球化繼續發(fā)展，國際金融危機對世界經(jīng)濟走向影響深遠，全球需求結構將出現明顯變化，世界經(jīng)濟增長(cháng)和國際金融運行的不確定性增加。未來(lái)世界經(jīng)濟形勢的變化，不僅使我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境更趨復雜，而且也對我國資本市場(chǎng)的運行和發(fā)展發(fā)揮著(zhù)重要影響。就總體而言，未來(lái)20年推動(dòng)我國資本市場(chǎng)成長(cháng)的有利因素多于不利因素。盡管資本市場(chǎng)的運行和發(fā)展不可能一帆風(fēng)順，但在市場(chǎng)波動(dòng)中實(shí)現有序擴張和不斷規范，將成為我國資本市場(chǎng)發(fā)展的主基調和必然趨勢。
從國際上看，歐美一些發(fā)達國家在實(shí)踐中并不盲目追求經(jīng)濟增長(cháng)，而是用適中的經(jīng)濟增長(cháng)率來(lái)?yè)Q取經(jīng)濟結構的改善和質(zhì)量的提升，減弱經(jīng)濟受資源環(huán)境約束的壓力，并已經(jīng)著(zhù)手實(shí)施更嚴格的節能減排標準。如德國政府在《2050能源綱領(lǐng)》提出，一是以1990年溫室氣體排放水平為基準，至2020年減排40%，2030年減排55%，2040年減排70%，2050年以前實(shí)現減排80%——95%的目標；二是將再生能源在能源消耗中所占比重從目前的10.4%提高至2020年的18%，至2050年提高到50%；三是再生能源發(fā)電占電力總消耗的比例由2010年年初的16.1%提高至2020年的35%，至2050年上升到80%。
聯(lián)系我國現實(shí)，轉變增長(cháng)方式的說(shuō)法最早在1982年十二大時(shí)提出，現階段中央強調加快推進(jìn)經(jīng)濟結構戰略性調整和經(jīng)濟增長(cháng)方式轉變，也為資本市場(chǎng)提供了有利的發(fā)展機遇。一方面，資本市場(chǎng)作為優(yōu)化資源配置的場(chǎng)所，對促進(jìn)經(jīng)濟結構和經(jīng)濟增長(cháng)方式轉型負有重要使命；另一方面，這種轉型也將促進(jìn)資本市場(chǎng)的規模擴張和結構優(yōu)化。鼓勵扶持戰略性新興產(chǎn)業(yè)所屬企業(yè)上市，將有力改善上市公司結構，提高金融資源配置效率，促進(jìn)資本市場(chǎng)成長(cháng)；而隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)結構轉型的深入，圍繞結構調整的并購活動(dòng)也將十分活躍，成為市場(chǎng)并購重組的“主旋律”，從而大大增強資本市場(chǎng)的活力。
建設多層次資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，將為資本市場(chǎng)帶來(lái)巨大的發(fā)展空間。中共中央“十二五”規劃建議指出：“加快多層次資本市場(chǎng)建設，顯著(zhù)提高直接融資比重”。提高直接融資比重，是資本市場(chǎng)肩負的一項重要、長(cháng)期的使命，不僅關(guān)系到社會(huì )融資制度和金融結構的整體變革，而且關(guān)系到國家的金融安全和經(jīng)濟安全。目前，我國的直接融資比重只有10%左右，而發(fā)達國家大體在50%左右甚至更高的水平。截至2010年11月末，在美國紐約證券交易所上市的公司3269家，在納斯達克市場(chǎng)上市的公司3711家，在倫敦證券交易所上市的公司3430家，在日本東京、大阪、名古屋等證券交易所上市的公司合計4396家。相比較，我國的直接融資比重和上市公司數量與發(fā)達國家差距很大，這也意味著(zhù)我國資本市場(chǎng)有巨大的發(fā)展潛力。場(chǎng)外市場(chǎng)和中長(cháng)期債券市場(chǎng)的發(fā)展，是未來(lái)我國多層次資本市場(chǎng)建設的著(zhù)力點(diǎn)。而這兩個(gè)市場(chǎng)的發(fā)展，必然會(huì )促進(jìn)公司融資規模擴大，帶動(dòng)直接融資比重上升。
資本市場(chǎng)的對外開(kāi)放進(jìn)程將加快，從而顯著(zhù)提升我國資本市場(chǎng)的國際化水平。伴隨人民幣國際化的進(jìn)程，我國資本市場(chǎng)的國際化將深入發(fā)展。QFII隊伍的擴容、QDII規模的擴大、跨境ETF產(chǎn)品的面世等一系列市場(chǎng)對外開(kāi)放措施的推行，不僅有助于提高我國資本市場(chǎng)在國際上的競爭力和影響力，增強我國證券經(jīng)營(yíng)機構的國際競爭力，而且將有力地促進(jìn)我國金融和經(jīng)濟的對外開(kāi)放，提升我國在國際經(jīng)濟舞臺的地位和話(huà)語(yǔ)權。同時(shí)，也有利于使國家外匯儲備保持在合理水平，緩解人民幣升值壓力。特別是國際板推出進(jìn)程的加速，這是中國資本市場(chǎng)國際化的一個(gè)重要步驟。當境外注冊的公司，包括境外的公司，也包括類(lèi)似中國移動(dòng)這種業(yè)務(wù)在境內，但注冊地在香港、上市在香港的公司，能夠到中國的交易所發(fā)行以人民幣計價(jià)的股票的時(shí)候，中國資本市場(chǎng)的國際金融中心的建設，將跨出了歷史性的一大步。
總之，在未來(lái)的20年里，資本市場(chǎng)的改革發(fā)展將進(jìn)一步深化，資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化、規范化和國際化水平將不斷提高。置身在這樣的市場(chǎng)背景下，證券公司既面臨著(zhù)良好的發(fā)展機遇，也必須應對更加激烈的市場(chǎng)競爭壓力。中國資本市場(chǎng)無(wú)論在規模、指數等方面都將波動(dòng)增長(cháng)和上行，我對此充滿(mǎn)信心。
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