摘要：郵儲銀行2021 年凈利潤761.7 億元，同比增長(cháng)18.65%。業(yè)績(jì)增長(cháng)主要來(lái)自規模、非息和撥備的貢獻。其中，利息凈收入同比增長(cháng)6.32%，手續費凈收入同比增長(cháng)33.4%，非息收入同比增長(cháng)50.4%，營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)11.4%；年末總資產(chǎn)同比增長(cháng)10.9%，貸款同比增長(cháng)12.9%，存款增長(cháng)9.6%。
年末不良率0.82%，撥備覆蓋率418.61%，核心一級資本充足率9.92%。
郵儲銀行業(yè)績(jì)持續較快增長(cháng)，一方面，收入端表現積極，手續費和其他非息共同推動(dòng)收入端持續快速增長(cháng)，另一方面，增量撥備少提貢獻業(yè)績(jì)。年報資產(chǎn)質(zhì)量和存量撥備優(yōu)勢仍在，手續費和其他非息快速增長(cháng)，業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，反映公司財富管理等戰略推進(jìn)成效顯著(zhù)，用業(yè)務(wù)提升和收入增長(cháng)證明“大行”亦可成長(cháng)。
支撐評級的要點(diǎn)
手續費持續快速增長(cháng)，財富管理升級成效凸顯手續費同比增長(cháng)達到33.4%，4 季度單季同比增長(cháng)36%。手續費各塊業(yè)務(wù)增長(cháng)均較快，財富、投行、托管、銀行卡業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，代理、投行、托管、結算、銀行卡和其他業(yè)務(wù)分別增長(cháng)89%、44%、31%、16%、4%和103%。其中，代理貢獻最為突出，公司加快推進(jìn)財富管理體系升 級，實(shí)現從單一產(chǎn)品銷(xiāo)售向客戶(hù)多元資產(chǎn)配置的轉變，代理保險、代銷(xiāo)基金、代銷(xiāo)資產(chǎn)管理計劃等代銷(xiāo)收入快速增長(cháng)，理財收入51.7 億元，同比增長(cháng)23.15%。手續費占比6.9%，同比提升1.14 個(gè)百分點(diǎn)，低基數疊加扎實(shí)的客戶(hù)基礎和積極的管理推動(dòng)，帶動(dòng)手續費持續快速增長(cháng)。
其他非息持續貢獻
他非息增長(cháng)67.6%，主要來(lái)自投資相關(guān)收入，源自基金投資和交易貢獻。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩，持續行業(yè)最優(yōu)行列
不良率0.82%，關(guān)注貸款占比0.47%，撥備覆蓋率419%，持續位于行業(yè)前列。
估值
我們調整公司2022/2023 年EPS 至0.94/1.07 元（原為0.98/1.12 元），目前股價(jià)對應2022/2023 年市凈率為0.72x/0.63x，維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
經(jīng)濟下行導致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期、監管管控超預期。
本站僅提供存儲服務(wù)，所有內容均由用戶(hù)發(fā)布，如發(fā)現有害或侵權內容，請
點(diǎn)擊舉報。
