意見(jiàn)領(lǐng)袖丨看懂經(jīng)濟
作者|程宇
職業(yè)投資人、看懂研究院高級研究員
看懂的朋友們，大家好。很高興跟大家能有這樣一個(gè)機會(huì )來(lái)，就招商銀行的財報當中所反映的一些信息和重要內容，跟大家做一個(gè)交流和分享。在招商銀行的今年剛剛發(fā)布的2021年的財報當中，我們可以看到招行的利潤增長(cháng)了23%，這個(gè)增速還是很靚麗的。那么招商銀行到底為什么它可以取得這么高的這樣一個(gè)增速？而且在銀行的經(jīng)營(yíng)當中有哪些原則？根本性的原則需要去遵守？那么這是我今天想跟大家在這里做一個(gè)交流的主要內容。
去年存款增速下降的原因
為此，我也做了一些數據分析，有一些圖表可以跟大家在這里一塊兒分享一下，那么我想大家可以看著(zhù)圖表來(lái)收聽(tīng)相關(guān)內容的話(huà)，可能會(huì )清晰一些。那么我們從招商銀行這個(gè)它的營(yíng)業(yè)收入的主要內容這張表上來(lái)看?？梢园l(fā)現，其實(shí)它去年增速最快的是凈手續費和傭金收入，還有就其它凈收入，凈收入比如說(shuō)投資等等這些的。真正占最主要比例的這個(gè)凈利息收入這一塊，其實(shí)它增速只有10.21%，那么也就是說(shuō)從增速上來(lái)講，當然招行最主要的收入還是來(lái)自于凈利息收入，那么在這點(diǎn)上我們可以發(fā)現，如果從2021年和2022年這個(gè)收入的增長(cháng)金額去看的話(huà)，那么最多的還是凈利息收入，所以一個(gè)銀行來(lái)講的話(huà)，它的真正的這種收入，首先從招行來(lái)看，還是以?xún)衾⑹杖霝橹?。作為基礎，那么同時(shí)它的這個(gè)手續費和傭金的這個(gè)收入，還有其它凈收入增速是比較快的，也拉動(dòng)了2021年它這種營(yíng)收增長(cháng)的增長(cháng)率。
當然，2021年招商銀行，它中間業(yè)務(wù)收入增長(cháng)為最快的話(huà)，是有一個(gè)背景，也就是那個(gè)過(guò)去一年中央銀行的一個(gè)非對稱(chēng)這種降息，也導致銀行利差這種縮減，那么對于說(shuō)銀行的這種利息收入來(lái)講，是有一定的這種影響的。而且其實(shí)不光是如果從收入增長(cháng)這塊來(lái)看有影響的話(huà)，那么我們其實(shí)從過(guò)去這些不同銀行之間，它它們的有些數據會(huì )發(fā)現，銀行其實(shí)在過(guò)去經(jīng)營(yíng)當中也面臨著(zhù)一些共同的問(wèn)題。比如說(shuō)在分析招行的時(shí)候，我也同樣對比了它它和建行還有工行的一些數據。那么我們在去年的時(shí)候看到去年。前三季度的時(shí)候，如果對比建行，建行和招行為例的話(huà)，就會(huì )發(fā)現它們其實(shí)存款的增速，新增存款這塊其實(shí)是下降的。
我們從這張圖表來(lái)能看到，無(wú)論是招商銀行還是建設銀行，在前三季度的時(shí)候，它們的這個(gè)新增凈增存款的凈增加額的話(huà)。都是大幅度減少的，那么這個(gè)和去年我們中央銀行所執行的一定的這種，或者說(shuō)是這個(gè)金融體系當中，一定這個(gè)流動(dòng)性上相對緊張，是有這種關(guān)系的，那么我們如果用招行的年報在來(lái)看一下第四季度的時(shí)候又發(fā)生了什么。那么就會(huì )發(fā)現我們這個(gè)央行的政策轉向之后，對銀行造成了一個(gè)怎么樣的影響？
這個(gè)圖表，是我對比了2020年，招商銀行前三季度的客戶(hù)存款凈增加額和第四季度的客戶(hù)存款凈增加額以及2021年前三季度客戶(hù)存款凈增加額和2012年第四季度的客戶(hù)存款凈增加額。我們如果看這個(gè)2021年前三季度的這個(gè)數據對比的話(huà)會(huì )發(fā)現。2021年前三季度的客戶(hù)存款凈增加額幾乎比2020年的前三季度少了一半兒。然后，再看第四季度客戶(hù)存款增加額，2021年第四季度的客戶(hù)存款凈增加額幾乎是它前三季度客戶(hù)存款凈增加額的總和。那么這就說(shuō)明了我們央行在去年的第四季度貨幣政策邊際寬松。那么事實(shí)上增加了市場(chǎng)當中的這種流動(dòng)性。給銀行增加了更多的這個(gè)存款，那么銀行也就有更多的條件去放貸款。這是我們中央銀行一個(gè)貨幣政策上的一個(gè)邊際性調整給銀行帶來(lái)的變化。
從財報看招行自身特點(diǎn)：生息資產(chǎn)收益率遠高于其它銀行
那么下面我們來(lái)看，我們來(lái)從招行的財報來(lái)看銀行的這個(gè)經(jīng)營(yíng)原則，以及招行自己的這個(gè)經(jīng)營(yíng)特色。是什么？
首先我們從招行的這個(gè)利潤表當中先看它它營(yíng)收的這些部分，那么從營(yíng)收這些部分我們可以看到，其實(shí)銀行的主要收入還是以來(lái)自來(lái)自于凈利息收入。我們可以看到招行雖然說(shuō)它在2021年的這個(gè)凈利息收入占比占到這個(gè)營(yíng)收占比，從2020年的63.7%下降到2021年的61.56%。，這是一個(gè)下占比是下降了，但是你可以看到它依然站在60%以上，所以這個(gè)毫無(wú)疑問(wèn)，凈利息收入還是銀行最基礎最主要的這個(gè)收入來(lái)源。
所以，我們對于銀行，包括招商銀行的這個(gè)分析來(lái)講，你繞不開(kāi)的一個(gè)最核心的地方，還是在于說(shuō)它凈利息收入相關(guān)這一部分。它它那在這一點(diǎn)上來(lái)講的話(huà)，我們會(huì )發(fā)現其實(shí)銀行最重要一點(diǎn)，首先它要想做高自己的這種利潤或者營(yíng)收，你要做高利潤一定要增加收入，那么你要想增加這種凈利潤，凈利息收入的話(huà)，那一定要做好這種存貸利差。那么首先我們看到招商銀行的這個(gè)利息資產(chǎn)的一個(gè)收益率是比較高的，那么當然這個(gè)利息資產(chǎn)這個(gè)收益率是這樣的一個(gè)過(guò)程，就是我們拿我們拿這個(gè)利潤表里邊的，利息收入里邊的各項利息收入的這個(gè)金額，除以它對應的資產(chǎn)負債表。
除以它對應的資產(chǎn)負債表里邊兒這些能夠生成利息的這些資產(chǎn)資產(chǎn)額，那么這一下就能看出來(lái)這些資產(chǎn)。它們給銀行帶來(lái)的收益率到底是多少？
為了顯示這個(gè)招商銀行它自己的這個(gè)在這一塊業(yè)務(wù)的這種特點(diǎn)，所有對比了工商銀行，建設銀行和招商銀行三家銀行，那么這個(gè)數據業(yè)，第一列是工商銀行，第二列是建設銀行，第三列是招商銀行。那么我們可以看到招商銀行的這個(gè)。它它的貸款它它的資產(chǎn)的利息收益率是1.99，是3家銀行最高的一個(gè)。而且它它的這個(gè)零售貸款和墊款這一塊，收益率是二點(diǎn)兒七一。所以貸款的整體利息收益率來(lái)講的話(huà)，它是遠高于其它。
所以從它它的這個(gè)貸款利息收益率來(lái)講的話(huà)，它它是百2.37。工行是2.02，建行是2.08，那么這一點(diǎn)來(lái)講，招行明顯高于其它兩家銀行，那么它它尤其是它的這個(gè)零售貸款和墊款這個(gè)收益率，是2.71，遠高于其它兩家銀行。所以從這點(diǎn)這點(diǎn)來(lái)看的話(huà)，首先招行你可以確認，它它的這個(gè)生息資產(chǎn)所帶來(lái)的這種利息收益率是遠高于其它其它銀行的。
生息資產(chǎn)中零售貸款占比高
那么我們可以再看一下，想想看到底招行為什么它它的這種收益率會(huì )高于工行和建行？和它它資產(chǎn)結構是不是有什么樣的關(guān)系？因此說(shuō)我們也做了一個(gè)這個(gè)利息資產(chǎn)，那就是能夠產(chǎn)生利息的這個(gè)資產(chǎn)，各家銀行的這種各科目各類(lèi)型的利息資產(chǎn)的一個(gè)占比分析。
也就是大家現在看到的這個(gè)圖表，那么從這個(gè)結構當中。我想大家也可以會(huì )注意到，會(huì )發(fā)現工行和建行。它兩家銀行的這個(gè)利息資產(chǎn)主要是以公司貸款和墊款為主。零售貸款和墊款。是在次要地位的。但是招商銀行剛好反過(guò)來(lái)，它是以零售貸款和墊款為主。公司貸款和墊款是在次要地位。甚至于說(shuō)它它現在的這個(gè)資產(chǎn)占比還沒(méi)有投資的投資類(lèi)資產(chǎn)占比高。
那么。以零售銀行這樣，招商銀行是號稱(chēng)零售之王嗎？那么零售貸款為主的這種結構化會(huì )帶來(lái)什么樣的一個(gè)好處？我們再看一個(gè)圖表。
從這個(gè)圖表當中，我們如果橫向去看的話(huà)，就是對比這個(gè)工行、建行、招行三家銀行的各類(lèi)貸款去看的話(huà)，能發(fā)現，首先招行的這個(gè)零售貸款和墊款的收益率是比其它兩家銀行要高的，這個(gè)剛才已經(jīng)說(shuō)過(guò)了，那么如果我們縱向去看。也就是看每一家銀行的這各類(lèi)生息資產(chǎn)，它們帶來(lái)的收益率，我們就會(huì )發(fā)現這個(gè)零售貸款和墊款，其實(shí)帶給銀行的這個(gè)收益率是最高的。那也就是說(shuō)銀行對零售的這個(gè)貸款業(yè)務(wù)方面，它其實(shí)收益率去帶給銀行收益率是非常高的，那這點(diǎn)來(lái)講，其實(shí)跟客戶(hù)和銀行之間關(guān)系是有很大關(guān)系的，銀行面對個(gè)人客戶(hù)的時(shí)候，其實(shí)它肯定是占有這種優(yōu)勢的。
相對這個(gè)企業(yè)有用戶(hù)，也就是公司類(lèi)的這種貸款的客戶(hù)的話(huà)，那么銀行的這個(gè)對個(gè)人客戶(hù)來(lái)講，它明顯是占有優(yōu)勢的，所以這些業(yè)務(wù)上來(lái)講，銀行會(huì )從客戶(hù)身上，零售客戶(hù)身上帶來(lái)更高的收益。而且這種規律來(lái)講，不只是招商銀行有，其它銀行也都有。但是招商銀行比其它銀行不一樣一點(diǎn)是它把這一點(diǎn)，它把這個(gè)零售貸款業(yè)務(wù)的規模做的很大，成為它真正這個(gè)生息資產(chǎn)里邊占比最大的一個(gè)這個(gè)資產(chǎn)。所以它的這種收益率是最高的。
利息成本率低
那么這個(gè)收益率也就是說(shuō)這些生息資產(chǎn)能給銀行帶來(lái)利息收入的這個(gè)，比率能有能有多大？那么還有一個(gè)問(wèn)題，銀行是負債經(jīng)營(yíng)的。它其實(shí)賺的不是說(shuō)是一個(gè)收入，那個(gè)收入只是它的進(jìn)來(lái)的進(jìn)項，就是收入這一項，它還要支付這個(gè)利息成本的。因為銀行的業(yè)務(wù)其實(shí)就是從拿別人的存款，然后轉手再貸出去賺中間的利差，那么因此說(shuō)你要衡量銀行這個(gè)收益的話(huà)，你還要考慮銀行的這個(gè)負債成本，那么既然零售業(yè)務(wù)對于說(shuō)銀行的負債，這個(gè)銀行的這個(gè)資產(chǎn)收益率是最高的，那么它的負債成本率。所以我們也分析了三家銀行，工行、建行、招行的負債成本率，尤其是零售的這一塊。
那么這個(gè)利息成本率？也就是說(shuō)用利息的支出除以它需要付利息的這些負債的余額，那么算下來(lái)之后，我們把這個(gè)三家銀行的這個(gè)總體的這個(gè)負債的利息成本率作為合計作為一項，然后同時(shí)，把單獨的客戶(hù)存款這塊拿出來(lái)。我們放在這里去看。那么做一個(gè)橫向做，也做了一個(gè)對比，那么這個(gè)對比我們就會(huì )發(fā)現，同樣如果我們也是橫著(zhù)來(lái)看的話(huà)，你會(huì )發(fā)現招行的這個(gè)客戶(hù)存款，它的成本率是最低的，那么縱向去看的話(huà)，我們會(huì )發(fā)現三家銀行下來(lái)，其實(shí)它們的客戶(hù)存款這一項，它們的相對它們總體的這種成本率來(lái)講也是最低的。
也就是說(shuō)每家銀行其實(shí)對它來(lái)講，總體的負債成本來(lái)講，各個(gè)負債科目當中，其實(shí)這客戶(hù)存款這一塊來(lái)講，是低于它的這個(gè)總體的這種利息成本率的，因此說(shuō)你作為銀行來(lái)講，你要想擴大自己的凈利差，那么你一定要有選擇，盡量去選擇。這個(gè)低成本的這種負債，那么也就是說(shuō)客戶(hù)存款這塊兒，你要去拉存款，那么相對來(lái)講的話(huà)，從招商銀行和相對其它家銀行的特點(diǎn)，你會(huì )發(fā)現，如果你以零售銀行為主，也就是說(shuō)以這個(gè)個(gè)人客戶(hù)為主的業(yè)務(wù)的話(huà)，你會(huì )發(fā)現它的這個(gè)利息成本率是很低的。招商銀行的利息成本率只有0.67%。而且工行是0.72%，建行是0.79%。所以這個(gè)來(lái)講。
那么這一點(diǎn)來(lái)講，就我們就可以確信，招行通過(guò)它的零售貸款業(yè)務(wù)，它獲得了比其它家銀行更低的利息成本。那么好了，我們現在看到如果說(shuō)按照這個(gè)。剛才的這個(gè)數據分析，我們就可以發(fā)現，招行通過(guò)自己的零售貸款，零售銀行以零售為主的這種業(yè)務(wù)結構，第一，首先獲取了更高的這種資產(chǎn)的收益率，第二，同時(shí)它也獲得了更低的這種資產(chǎn)的這種負債的成本率。因此說(shuō)它拿到了更高的這種利息收入，也拿到了更低的這個(gè)負債成本，所以說(shuō)它的息差應該也是最大的。它的凈利息這個(gè)收益上來(lái)講應該也是最高的。
更高的凈利息收益率
所以我們就做了一個(gè)，那么我們就看一下它的這個(gè)存在的凈收益率和這個(gè)凈利息的這種收益率。那么這個(gè)凈利息收益率等于利息收入的一個(gè)毛利潤率，也就是說(shuō)用它的公式應該就是利息收入減去利息成本除以利息收入，那么也就是說(shuō)它的凈利息收入。凈利息收入除以它利息收入，那么這個(gè)比例，我們現在看一下這個(gè)紅色的這個(gè)標題，凈利息收益率。那么就會(huì )發(fā)現招商銀行凈利息收益率是最高的59.89%。工行是57.14，建行是54.34，所以這就剛好能夠印證我們。
那么剛好也也就印證了我們剛才的這個(gè)分析，招商銀行確實(shí)通過(guò)它它的零售業(yè)務(wù)給它帶來(lái)了更高的凈利息收益率，也就是說(shuō)通過(guò)這些業(yè)務(wù)帶來(lái)了更高的這種收益。同樣的資產(chǎn)獲得可以獲得更高的凈利息收入。所以這也就保證了它的這個(gè)凈利潤增長(cháng)的這樣一個(gè)重要的一個(gè)前提。就是它的凈利息收入方面，它它比別家銀行都有優(yōu)勢。
那么我們剛才看了它主要的就是利潤表當中的就是收入這一塊。尤其是收入我們發(fā)現就是銀行其實(shí)真正它的最主要的這個(gè)收入是來(lái)自于凈利息收入，所以我們剛才重點(diǎn)分析了招商銀行對于說(shuō)賺取這個(gè)凈利息收入方面的這種效率，其實(shí)是比別家銀行要高的，而且效率的基礎恰恰就在于它主要是做的。這個(gè)成本率最更的然后收益率更高的這個(gè)零售業(yè)務(wù)，它是以此為主，其它家銀行是以對公業(yè)務(wù)為主。這就是招商銀行賺取收入這一塊，它的效率要高于別家銀行。
成本情況：零售業(yè)務(wù)帶來(lái)更低的信用減值損失
那么我們再看一下這個(gè)。把它的成本這一塊，就是它的這個(gè)營(yíng)業(yè)支出的這一塊。畢竟最后的凈利潤還是要取決于你除了收入之外，還要取決于你的一個(gè)營(yíng)業(yè)支出，也就是你的成本這一塊，所以我們再看一下銀行，招商銀行的這個(gè)成本這一塊的情況。
那么這一塊來(lái)講的話(huà)，我們并沒(méi)有把那個(gè)詳細的這些數據，就是再去做工行建行和招行的這種對比，但是這里邊能反映出銀行的一個(gè)重要的一個(gè)基本規律，所以我就截取了招商銀行今年的年報當它的這個(gè)利潤表的成本這部分。那么我們這個(gè)再看一下紅框這一部分，我們看先看它的這個(gè)這個(gè)成本這部分的結構，我們會(huì )發(fā)現這這個(gè)銀行的真正的這個(gè)營(yíng)業(yè)支出成本最大的一塊是業(yè)務(wù)及管理費，那么這里邊來(lái)講，主要是銀行自己運行的費用，人員費等等這些的人員費用等等這些的，那么這些屬于銀行自己可控的內部的這種。管理費用。
第二，大部分的成本其實(shí)就是信用減值損失，這個(gè)就有點(diǎn)意思了，因為其實(shí)這個(gè)信用減值損失這塊，我們從運營(yíng)的特點(diǎn)上來(lái)講，它是銀行自己不能完全控制。因為我們之所以說(shuō)銀行是一個(gè)這種周期性的行業(yè)的話(huà)，那么它的上升周期和下降周期的時(shí)候，它的資產(chǎn)質(zhì)量其實(shí)是不一樣的。上升周期的時(shí)候，因為各方面的這種社會(huì )主體的這種收入的預期比較高、而且穩定，不管是企業(yè)也好，個(gè)人也好，所以因此說(shuō)這些資產(chǎn)的這種產(chǎn)生壞賬的這種信用損失來(lái)講，概率是比較小的，但如果在下降周期當中的話(huà)，因為經(jīng)濟衰退或其它各種方面原因，那么這個(gè)社會(huì )主體的這種收入。預期第一不穩定，第二是下降的。然后第三它的這個(gè)。
第三，它的這種利潤率和收益率也是這種下降的。因此說(shuō)，但是這種趨勢，比如上升周期，下降周期這種事情來(lái)講，銀行自己左右不了的，銀行只能在這個(gè)周期當中盡可能控制好自己的這個(gè)風(fēng)險，減少這方面的這個(gè)受周期影響或其它因素影響造成的這種損失。所以說(shuō)這塊來(lái)講，我們說(shuō)銀行的這個(gè)，主要的這種支出結構當中，其實(shí)有一項來(lái)講，它是銀行自己不能完全控制的，就是信用減值損失，而且這是銀行第二大的這種支出成本。所以這塊來(lái)講，銀行經(jīng)營(yíng)當中最重要的一個(gè)原則其實(shí)就是安全第一。也就是說(shuō)要一定要控制好自己的這種資產(chǎn)質(zhì)量，資產(chǎn)的這種安全性，把信用減值損失降到最低。
所以從銀行的這個(gè)利潤表當中可以看到，信用減值損失這一項成本支出的話(huà)，是銀行最不確定也最不可控的地方，因此說(shuō)對于說(shuō)銀行的這種無(wú)論是對銀行的這種風(fēng)險分析，那么也著(zhù)重在于它的這種資產(chǎn)信用的質(zhì)量，同時(shí)對銀行的經(jīng)營(yíng)管理來(lái)講、經(jīng)營(yíng)原則來(lái)講，這個(gè)資產(chǎn)的這個(gè)這種質(zhì)量，和安全性永遠是要放在第一位的，所以這個(gè)銀行其實(shí)說(shuō)起來(lái)是一個(gè)很保守的行業(yè)，它必須是一個(gè)小心駛得萬(wàn)年船的這樣一個(gè)情況。那么對于招商銀行來(lái)講的話(huà)，我們剛才通過(guò)它的這個(gè)生息資產(chǎn)的這個(gè)結構分析，會(huì )發(fā)現它其實(shí)是以零售銀行這樣為主的。它的對公業(yè)務(wù)不是最大的，那么這樣這種結構會(huì )給它帶來(lái)什么樣的好處？
最大的好處就在于資產(chǎn)是分散的，因為你要對零售業(yè)務(wù)為主的話(huà)，那么你的客戶(hù)就是。一個(gè)一個(gè)分散的個(gè)人或者小主體，那這樣的話(huà)它越分散，而且還有一個(gè)零售之間，零售業(yè)務(wù)這種之間的話(huà)，它越分散，它的這種關(guān)聯(lián)性就越小。你越集中的話(huà)，這種關(guān)聯(lián)性就越大。
我們投資當中有一個(gè)原則，就是不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，尤其對于銀行來(lái)講，它是一個(gè)大規模投資的一個(gè)行業(yè)，它你不可能去詳細分析每一個(gè)客戶(hù)是怎么樣的，然后這個(gè)客戶(hù)在未來(lái)周期當中會(huì )它會(huì )怎么樣反應，它會(huì )怎么樣去表現，這種事情對銀行來(lái)講不太容易，做到難度是比較大的，因為你這個(gè)任何人來(lái)講，你也不可確定說(shuō)未來(lái)多長(cháng)時(shí)間內它會(huì )怎么樣，所以這樣的話(huà)，銀行就只能說(shuō)是，采取一種被動(dòng)的方投資策略，就是不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里，就盡可能分散。你分散的話(huà)，而且越分散?？蛻?hù)之間的這種關(guān)聯(lián)，關(guān)聯(lián)性越差，那么你這個(gè)，出現整體的信用風(fēng)險的這種概率就越低。
所以那么這樣的話(huà)，那么你的信用減值損失就越小，那么你的這個(gè)成本這一塊來(lái)講，你就壓得越低，所以最終的利潤就越大，所以這也就是為什么零售業(yè)務(wù)為主的銀行，它的這個(gè)帶來(lái)一大，還有另外一大好處，就是它信用減值損失的這種風(fēng)險相對較小。所以會(huì )保證它的最終的這個(gè)營(yíng)業(yè)利潤會(huì )相對比較高，營(yíng)業(yè)利潤率比較高。所以這就是這個(gè)招商銀行主要它以零售為主，這個(gè)業(yè)務(wù)所帶來(lái)的幾大特點(diǎn)。在它的這種貸款業(yè)務(wù)上所生成的幾大特點(diǎn)。正是因為它這種。以零售為主的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，所以導致它的這種產(chǎn)生最終的運營(yíng)的這種效率比較高，產(chǎn)生利潤的效率是比較高的，所以它的凈利潤它可以保持一個(gè)很靚麗的這樣一個(gè)增長(cháng)速度。
不好意思，剛才忘了跟大家去提前去解釋一下，因為只要涉及到這個(gè)，跟其它銀行對比，就是工行建行這種銀行對比的時(shí)候，我用的是招行的，用的是這些銀行的三季報，而不是年報，因為那兩家銀行的年報還沒(méi)有出來(lái)。所以我用三季報的數據來(lái)分析的。當然這些數據來(lái)講，已經(jīng)足夠能反映出銀行自己的這種特點(diǎn)了，包括像它的這個(gè)結構等等這些內容。
數字化為招行帶來(lái)新的競爭優(yōu)勢
那么在這里我們就還要再想，跟大家再說(shuō)一點(diǎn)就是。這個(gè)剛才說(shuō)主題之外的，那么我們繼續再擴展一點(diǎn)，包括像那么以零售為主的銀行，是不是就真的是非常安全，它就沒(méi)有沒(méi)有風(fēng)險，或者說(shuō)它一定在大風(fēng)浪當中，各種風(fēng)險當中可以平平穩自如，它的這個(gè)利潤就一定比別的銀行都要有優(yōu)勢？
不一定。我們知道這個(gè)，這個(gè)招商銀行之所以零售為主的話(huà)，它其實(shí)是學(xué)的美國的銀行，就是富國銀行，富國銀行是一個(gè)以零售為主，社區銀行的業(yè)務(wù)為主的這樣一個(gè)銀行，當然我們大家也知道，富國銀行曾經(jīng)一度是巴菲特的重倉股，巴菲特去買(mǎi)這家銀行是不？它也是因為看到了，這是剛才我們說(shuō)的招商銀行類(lèi)似的這種特點(diǎn)。所以它才去買(mǎi)的這個(gè)富國銀行。
而且這個(gè)在零八年金融危機期間的話(huà)，那個(gè)巴菲特還是大筆買(mǎi)入了富國銀行的股票，增持富國銀行股票，那么原因到底是原因是在哪兒的？原因就是在于說(shuō)在金融危機期間的話(huà)，富國銀行因為它的是以零售銀行為主，以社區銀行業(yè)務(wù)為重，那么所以導致富國銀行的它的資產(chǎn)質(zhì)量相對穩定，的信用減值損失其實(shí)是非常小的，比其它銀行要小得多，因此說(shuō)實(shí)際上富國銀行當時(shí)能夠創(chuàng )造利潤，創(chuàng )造利潤這個(gè)能力雖然受損但是其實(shí)并沒(méi)有受損太多。因此說(shuō)巴菲特在價(jià)格合理的時(shí)候，它才去繼續增持，所以這就是這個(gè)，富國銀行，這就是零售銀行業(yè)務(wù)為主，它能夠在一定程度上抗風(fēng)險的一個(gè)一個(gè)原因，也是一個(gè)例子。
那么我們知道在這次疫情發(fā)生之后，全球疫情發(fā)生之后，巴菲特又大筆減持了富國銀行的這個(gè)股份，那么它為什么這么操作？其實(shí)有一個(gè)很重要的，也是這個(gè)事情來(lái)講，我們說(shuō)這個(gè)富國銀行是成也蕭何，敗也蕭何。它的資產(chǎn)分分散是是是很分散，但是它的這個(gè)它的這個(gè)，但是它也就是吃虧吃在它這個(gè)資產(chǎn)分散分散上，因為它是做這種社區銀行為中，零售銀行為主，社區銀行為重，所以會(huì )導致有一個(gè)問(wèn)題，當這個(gè)疫情發(fā)生的時(shí)候，所有的社區活動(dòng)全部停了。那你這個(gè)那相對來(lái)講，你的這個(gè)設計，這下受影響最重的地方，反而是以你社區業(yè)務(wù)為重的這些銀行。所以，這就是巴菲特為什么把富國銀行股份減持了。
所以因此說(shuō)這個(gè)銀行經(jīng)營(yíng)來(lái)講，很多事情這個(gè)風(fēng)險你是不可預期的，我相信富國銀行自己也預期不到說(shuō)有這樣的一種風(fēng)險，但是好在一點(diǎn)的是，招商銀行比富國銀行又不同的一點(diǎn)是。它畢竟在中國的國內，所以它這個(gè)這個(gè)招商銀行你不得不服的是，它真的是有中國特色，就是中國的這個(gè)來(lái)講的話(huà)，我們說(shuō)現在這種線(xiàn)上業(yè)務(wù)是比較比較發(fā)達的，尤其是在消費類(lèi)的這種線(xiàn)上業(yè)務(wù)，互聯(lián)網(wǎng)程度數據化的這種程度，其實(shí)比是走在世界的這種前列的，因此說(shuō)在這個(gè)相關(guān)這個(gè)情況來(lái)講，招商銀行也是比較早開(kāi)始進(jìn)入到這個(gè)開(kāi)始中，注重這個(gè)數字化技術(shù)，通過(guò)數字化技術(shù)來(lái)這個(gè)增強自己的這種服務(wù)粘性，來(lái)增強提升自己的服務(wù)效率，降低服務(wù)成本的。所以招商銀行來(lái)講，它的這種網(wǎng)點(diǎn)的這種覆蓋率，因此說(shuō)它的很多這種成成本，各個(gè)它的這種資源，還有這個(gè)運營(yíng)，它是通過(guò)線(xiàn)上來(lái)進(jìn)行的，所以這樣它可以規避掉很多線(xiàn)下的這種風(fēng)險和成本，所以這個(gè)也是招商銀行以這個(gè)零售為主，但是它又不同于富國銀行，它是出青出于藍而勝于藍，它是學(xué)的富國銀行，但最終她所邁出的步伐和走出這個(gè)路，它又超越了富國銀行，所以在這種事這種銀行的這種數據化這個(gè)方面，電子尤其業(yè)務(wù)的這種數字化、互聯(lián)網(wǎng)化，這些過(guò)程我們通過(guò)招商銀行這個(gè)例子也能看出來(lái)，這是一個(gè)不可避免的趨勢，而且這也可確實(shí)可以提升銀行的這種收益率和這個(gè)利潤率。
而且我們可以說(shuō)招商銀行也正是通過(guò)因為它的這種數據化和這個(gè)零售銀行等等這種業(yè)務(wù)，去不斷提升這個(gè)用戶(hù)的這種粘性，這種服務(wù)粘性這種方式的話(huà)，其實(shí)獲取了大量的這種客戶(hù)的數據資源，那么這種數據資源對于說(shuō)招商銀行開(kāi)發(fā)自己相關(guān)的這種業(yè)務(wù)，創(chuàng )造更多利潤來(lái)講，也是提供了一個(gè)很好的一個(gè)生態(tài)。
我們都知道招商銀行的信用卡是做全國最好的，它的信用卡的這種實(shí)際使用率和這種效率其實(shí)最是最高的，那么信用卡其實(shí)有一個(gè)很好的好處，它就是它其實(shí)是一個(gè)支付的一個(gè)端口。它是一個(gè)支付的一個(gè)賬戶(hù)，那么你通過(guò)信用卡消費這種支付同時(shí)，你信用卡要還款，那你必定要掛其它卡。
那么通過(guò)信用卡的這種支付過(guò)程，我們就知道了，知道了每一個(gè)用戶(hù)的這種消費水平，還有在哪兒消費等等所有這些話(huà)，這些情景，你可以給他做一個(gè)精準的畫(huà)像。那么同時(shí)他也要還款，那么通過(guò)他還款的流水記錄，你就能看出他這個(gè)相對的信用的這種支支撐的這種水平，信用的信用基礎。因此說(shuō)你就可以看出來(lái)，這個(gè)客戶(hù)他的這種支出和信用方面的一個(gè)最重要的相關(guān)數據，你可以做這個(gè)數據分析，那么對于說(shuō)通過(guò)它的支出，你可以分析它的這種需求特征，對于它的這種還款，你可以進(jìn)行它的信用方面的這種評估。
那么因此你就可以根據這些數據。向這個(gè)客戶(hù)提供能夠符合它信用水平，而且也能符合它這種需求特征的金融產(chǎn)品和服務(wù)。向它提供這種精準營(yíng)銷(xiāo)，那么你這種產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)的，金融產(chǎn)品的這種營(yíng)銷(xiāo)的效率也要比別的要高很多，而且還是借助于這種線(xiàn)上的這種方式去營(yíng)銷(xiāo)，那么這個(gè)效率就會(huì )高很多。所以這也就是我們大家能看到招商銀行的中間業(yè)務(wù)，也就是它手續費這個(gè)收入，傭金和手續費收入其實(shí)在其它銀行當中也是占比是比較高的。這也保證了它第二大的這種業(yè)務(wù)收入來(lái)源。所以這個(gè)所以從其實(shí)整整體上來(lái)看的話(huà)，我們就會(huì )發(fā)現招商銀行其實(shí)它真的圍繞這個(gè)零售業(yè)務(wù)個(gè)人業(yè)務(wù)為主，其實(shí)給它開(kāi)發(fā)了大量的這個(gè)保證它生態(tài)。
培養了很好的讓它提升自己這種金融盈利效率的運作效率的這樣的一個(gè)很好的一個(gè)生態(tài)，不光是給它帶來(lái)了更高的這種凈利息收入，其實(shí)也還給它帶來(lái)了更多的這種中間收入，那么也還有一個(gè)保證，就是因為業(yè)務(wù)的這種足夠分散，也降低了它的這個(gè)信用減值損失的這個(gè)風(fēng)險。所以最終才保證它利潤的這種穩健性。
銀行經(jīng)營(yíng)的核心
當然銀行的經(jīng)營(yíng)不止說(shuō)，只有零售銀行這一條路，那也有些銀行專(zhuān)注于說(shuō)這個(gè)對公業(yè)務(wù)的這種，也有這個(gè)世界上有些銀行也是只做對公業(yè)務(wù)的。那么不管你是做什么樣的業(yè)務(wù)，我們通過(guò)招行招行這個(gè)例子，如果上升一下去看的話(huà)，其實(shí)通過(guò)剛才結構當中給大家分結構性分析招行的這些，經(jīng)營(yíng)優(yōu)勢的時(shí)候也就能提煉出來(lái)了。我們提煉大概銀行經(jīng)營(yíng)來(lái)講至少三個(gè)原則，首先第一信貸資產(chǎn)一定是它的核心業(yè)務(wù)，要做好信貸，第二，那么盡量要做好，存貸差。第三，最重要的就是安全永遠是第一位的，一定要降低信用風(fēng)險。
信用風(fēng)險這一塊，其實(shí)不止說(shuō)對銀行的利潤上有損失，因為它只不過(guò)是對銀行的這種利潤損失來(lái)講，是一個(gè)最大的這種不確定性風(fēng)險項，也是最大影響向潛在影響科目，那么信用風(fēng)險給銀行帶來(lái)的這種風(fēng)險遠不止是這一塊，它還包括有移動(dòng)流動(dòng)性風(fēng)險，因為銀行畢竟是一個(gè)高杠桿經(jīng)營(yíng)的行業(yè)，拿存款去放貸款，貸款收不回來(lái)的話(huà)，馬上這個(gè)存款要取，這個(gè)銀行就那就就有可能分分鐘這個(gè)銀行的信用取不出存款出來(lái)，信用就馬上就被破壞掉，然后就引發(fā)災難，就是這種流動(dòng)性風(fēng)險，對吧，所以信用風(fēng)險也會(huì )引發(fā)其它這個(gè)流動(dòng)性風(fēng)險等等其它這種風(fēng)險，所以說(shuō)這個(gè)信用風(fēng)險的控制一定要放在銀行的是第一位，這也是它的一個(gè)經(jīng)營(yíng)的核心原則。
那么好了，我對于說(shuō)招商銀行的這些看法的話(huà)，那么跟大家就分享到這兒，那么大家有什么問(wèn)題，那么接下來(lái)可以問(wèn)我。好，謝謝大家。
問(wèn)題1：招商銀行市值超過(guò)部分六大行，是價(jià)值的真實(shí)反應，還是高估？
我覺(jué)得是真實(shí)反應，它的潛在資產(chǎn)質(zhì)量高于其它大行
問(wèn)題2：請教，現階段支付方式多樣，卡的粘性不高，消費畫(huà)像如何還原？
對，嚴老師說(shuō)到一個(gè)很重要的一個(gè)問(wèn)題，就是支付最終的端口這一塊，銀行現在好像并不是主力。所以這對銀行來(lái)講是一個(gè)比較尷尬的地方，正常情況下，其實(shí)它可以跟這種支付端口的這種消科技公司其實(shí)是合可以合作的，那在這一點(diǎn)來(lái)講，你。，首先我們說(shuō)不可否認的一點(diǎn)就是銀行其實(shí)它最本源的業(yè)務(wù)就是支付，對吧？最開(kāi)始的時(shí)候在銀行誕生之初，那么一直到現在過(guò)來(lái)這個(gè)過(guò)程，現代等等還是后來(lái)發(fā)展起來(lái)的。，那么所以這塊來(lái)講，銀行其實(shí)是，那么現在可以發(fā)現這個(gè)支付業(yè)務(wù)這塊其實(shí)對銀行是一個(gè)非常重要的一個(gè)新的你保持活力和生命力的一個(gè)重要端口，因此說(shuō)這塊我覺(jué)得它目前為止，要么你跟這個(gè)。
我覺(jué)得要么就是跟這些金融科技服務(wù)企業(yè)，就是提供端口這些企業(yè)合作和服務(wù)，那這一點(diǎn)來(lái)講的話(huà)，我覺(jué)得是有必要的。，你不可能跟它切斷，因為畢竟使用它們給它們這個(gè)支付的這個(gè)環(huán)節給客戶(hù)，支付雙方所創(chuàng )造的這種價(jià)值是很明顯的，你不可取代。那么這這一塊來(lái)講，那既然不可取代的話(huà)，那么銀行目前為止也無(wú)法創(chuàng )造出一個(gè)能夠給支付雙方創(chuàng )造更高收益的這種一種一種支付手段的出現，那么最好的方式和最現實(shí)的方式就是跟這些企業(yè)合作，那當然這會(huì )一個(gè)觸碰一個(gè)監管的問(wèn)題。那么這一塊來(lái)講，那就需要監管去如何把它做好這一塊了，那么我們現在只能去看監管來(lái)如何規定這一塊兒。
問(wèn)題3：程老師您好，今天業(yè)績(jì)發(fā)布會(huì )，招商銀行行長(cháng)表示，招行距離真正的財富管理機構還有很遠的距離，您怎么評價(jià)招行的財富管理業(yè)務(wù)？
招商銀行來(lái)講，雖然行長(cháng)說(shuō)它距離真正的財富管理機構還有很遠的距離。那么我們如果從這個(gè)國內橫向去比的話(huà)，招商銀行的這種財富管理已經(jīng)做的是很好的了，那當然從這個(gè)報表當中，招商銀行的資產(chǎn)結構這樣去看的話(huà)，大量的這種其實(shí)它的零售貸款這一塊，主要里邊還是房貸。所以這塊，那么就招商銀行首先它發(fā)展財富管理這一塊，恐怕它也是在跟未來(lái)的房地產(chǎn)周期的變化是有關(guān)的，因為房貸的這個(gè)增速可能不會(huì )再像以前那么高了。因此說(shuō)，那么招行會(huì )面臨一個(gè)問(wèn)題，就是將來(lái)這塊業(yè)務(wù)可能會(huì )發(fā)展的增速越來(lái)越慢。那么新的這個(gè)業(yè)務(wù)方向，新的這種能夠產(chǎn)生利潤的這個(gè)方向，或者說(shuō)白一點(diǎn)，能夠產(chǎn)生這種手續費傭金收入和這個(gè)利息收入方向又在哪兒？這對招行是一個(gè)挑戰。那它只能在進(jìn)一步深耕客戶(hù)的這種需求，找到這種真正高凈值客戶(hù)，或者說(shuō)不同等級凈值客戶(hù)，它們對于說(shuō)財富管理和所面臨的這種這種需求，因為這點(diǎn)來(lái)講，其實(shí)對招行來(lái)講也是一個(gè)機會(huì )來(lái)著(zhù)。
我們會(huì )發(fā)現這兩年市場(chǎng)有個(gè)現象，就是茅臺賣(mài)得特別火。還有包括五糧液和這個(gè)瀘州老窖的國窖酒都都賣(mài)特別火，供不應求。什么原因？難道說(shuō)我們去喝高檔白酒的人多了嗎？其實(shí)不是，主要原因是在于，現在市場(chǎng)上能夠滿(mǎn)足這些我們既有安全性，又有保穩定收益的這種資產(chǎn)太少了。有大量的這種資金是無(wú)法滿(mǎn)足，無(wú)法得到滿(mǎn)這種資產(chǎn)保值增值這種滿(mǎn)滿(mǎn)足的。所以這樣的話(huà)，，就給其實(shí)對招行來(lái)講也是一個(gè)很新增的一個(gè)。未來(lái)的一個(gè)很很大一塊業(yè)務(wù)，因為既然大家有這種對資產(chǎn)保值增值的強烈需求的話(huà)，那么這一塊就意味著(zhù)說(shuō)銀行有大量的這種業(yè)務(wù)可以去做。所以這對于說(shuō)招行來(lái)講，恰恰又是一個(gè)難得的機會(huì )。
(本文作者介紹：讓連接發(fā)生，提供金融知識服務(wù))
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