就在國際油價(jià)罕見(jiàn)突破每桶100美元并持續上漲之際，“股神”巴菲特旗下公司迅速增持一家石油公司的消息一時(shí)引起軒然大波。無(wú)巧不成書(shū)的是，這位價(jià)值投資大師的最新動(dòng)作，與“華爾街狼王”、激進(jìn)投資者卡爾·伊坎形成正面交鋒——后者幾乎在同一時(shí)間賣(mài)出了同一家公司的股票。
就在兩周前，巴菲特還在致股東信中表達了對買(mǎi)進(jìn)股票的謹慎態(tài)度。他當時(shí)說(shuō)，目前權益市場(chǎng)當中“沒(méi)有什么令人興奮的東西”?，F在看上去，這句話(huà)更像是某種“煙霧彈”。
拋開(kāi)這些戲劇性的情節，我們復盤(pán)巴菲特及伯克希爾近幾年在能源領(lǐng)域的投資不難發(fā)現，這些最近的投資仍然符合其一直以來(lái)的理念和原則，并不能簡(jiǎn)單看作是對油價(jià)暴漲做出的短期反應。
堅持“選公司”而非“選股票”
根據最新披露的兩份監管文件，伯克希爾哈撒韋公司已經(jīng)持有9120萬(wàn)股西方石油(Occidental Petroleum Corp)股份，其中3月2日至3月4日三天買(mǎi)進(jìn)了6140萬(wàn)股。這樣一來(lái)，伯克希爾大約持有西方石油將近10%的流通股，最近市場(chǎng)價(jià)值超過(guò)50億美元。
今年以來(lái)，西方石油股價(jià)上漲近一倍，3月9日收盤(pán)報每股57.20美元。
附圖：西方石油股價(jià)近五年走勢
來(lái)源：CNBC
盡管短期大幅增持，但這并非伯克希爾首次買(mǎi)進(jìn)該公司權益。實(shí)際上，伯克希爾早在2019年一季度就通過(guò)提供貸款得到了西方石油價(jià)值100億美元的優(yōu)先股以及認股權證。這些優(yōu)先股每年派發(fā)股息大約8億美元。而憑借持有的認股權證，伯克希爾將以每股59.62美元的價(jià)格買(mǎi)入8390萬(wàn)股，價(jià)值約50億美元。
當時(shí)，西方石油意欲收購同行公司阿納達科石油(Anadarko Petroleum)，但面對來(lái)自石油巨頭雪佛龍的激烈競爭，財力不足成為迫切需要解決的問(wèn)題。巴菲特和伯克希爾最終提供貸款、換取優(yōu)先股，幫助西方石油完成了并購。
也就是說(shuō)，巴菲特和伯克希爾雖然在油價(jià)大漲之際快速增持該公司，但實(shí)際上已經(jīng)對這家公司了如指掌。正如他在2022年股東信中強調的那樣，“選公司”而非“選股票”。
海外媒體和機構的分析也印證了這一點(diǎn)。首先，巴菲特喜歡投資于有優(yōu)秀管理層和企業(yè)文化的公司，數年來(lái)的交易往來(lái)已經(jīng)說(shuō)明他對西方石油的認可。第二，西方石油由于前期大手筆收購，仍有大約300億美元未償還債務(wù)。與500多億美元的公司市值相比，這是相當高的債務(wù)水平。油價(jià)正在經(jīng)歷的這輪大漲，使得公司有機會(huì )快速降低債務(wù)。相應地，股東權益將大大增加。這還意味著(zhù)，如果油價(jià)漲勢推動(dòng)石油股上漲，西方石油的上漲力度也可能更為可觀(guān)。
此外，西方石油在生產(chǎn)成本、油田資源儲存方面的優(yōu)勢也被認為是吸引巴菲特的地方。短期跡象也表明，公司已經(jīng)借助油價(jià)漲勢變得穩健起來(lái)。比如，除了今年計劃清償50億美元債務(wù)，公司還剛剛將季度股息從0.01美元提升至0.13美元，并且重新啟動(dòng)了股票回購計劃。
重視“基礎設施”價(jià)值
在最好的時(shí)機出手
長(cháng)期觀(guān)察巴菲特的投資者不難發(fā)現，他與旗下伯克希爾長(cháng)期以來(lái)都對能源板塊尤其是傳統的石油天然氣公司青睞有加。除了這次高調增持西方石油，伯克希爾最新披露的前十大持倉中就包含了美國石油巨頭雪佛龍。去年四季度，巴菲特增持雪佛龍股份幅度超過(guò)30%。
2020年7月，也就是國際原油期貨市場(chǎng)崩盤(pán)、出現“負油價(jià)”的不到半年后，伯克希爾宣布斥資97億美元收購道明尼能源(Dominion Energy)的天然氣業(yè)務(wù)資產(chǎn)。
盡管巴菲特并不認為自己是“自上而下”的投資者，但近期這幾筆增持石油股的交易，在時(shí)機選擇方面可以說(shuō)是“神來(lái)之筆”。
眾所周知，全球資本市場(chǎng)在過(guò)去兩年幾乎一邊倒地看好新能源的發(fā)展。2021年拜登上任美國總統后，新能源和環(huán)保政策也被重點(diǎn)宣揚。近日接受《紅周刊》專(zhuān)訪(fǎng)的投資專(zhuān)家表示，由此導致的一個(gè)結果是，大量新增加資本開(kāi)始涌入新能源領(lǐng)域，導致傳統能源供應出現波動(dòng)。但2021年主要經(jīng)濟體出現的能源短缺問(wèn)題，令人們認清一個(gè)現實(shí)：向新能源轉型并非一蹴而就，傳統能源仍然非常重要。
當前爆發(fā)的俄烏地緣政治危機，更是把傳統能源安全的重要性赤裸裸地展現出來(lái)。值得注意的是，法國和德國近日宣布重新支持核電、意大利宣布重啟煤電，都可看作是對傳統能源重要性的回應。而在石油領(lǐng)域，美國及其部分盟友本周宣布禁運俄羅斯原油，對世界其他地區的大型石油生產(chǎn)商無(wú)疑又是一大利好。
至于巴菲特和他的團隊實(shí)際是否果真這樣做出決策，外界目前仍只能推測。但可以肯定的地方在于，巴菲特一直高度認可傳統能源作為一種“基礎設施”的價(jià)值。在2月26日發(fā)布的最新一期致股東信中，他這樣描述伯克希爾持有的資產(chǎn)：
“許多人認為伯克希爾是一個(gè)龐大且有些奇怪的金融資產(chǎn)集合。事實(shí)上，伯克希爾擁有和經(jīng)營(yíng)的美國'基礎設施’資產(chǎn)——在我們的資產(chǎn)負債表上歸類(lèi)為不動(dòng)產(chǎn)、廠(chǎng)房和設備——比任何其他美國公司都要多。這種優(yōu)越性從來(lái)不是我們的目標，然而，這已經(jīng)成為事實(shí)?！?/p>
用“對號入座”的思維來(lái)看，在任何一個(gè)現代經(jīng)濟體中，無(wú)論是石油還是石油生產(chǎn)商，其發(fā)揮著(zhù)的“基礎設施”的作用都是不言而喻的。
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（文章來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊）
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