◎智友學(xué)院（ID：zhiyoucf88） ◎作者 | 老肥
2021年的最后一天！我們繼續為大家呈上機構對2022年的展望。
昨天的文章，我們上線(xiàn)了新財富獲獎分析師對明年市場(chǎng)的看法。今天是下篇，我們整理了基金公司的2022年投資展望。
為什么是基金公司？基金公司是我們最熟悉的資管機構，它們拿著(zhù)投資者的錢(qián)去做投資，就要對投資者負責，撰寫(xiě)的研究報告會(huì )更加客觀(guān)真實(shí)，從不尬吹。
這篇文章給大家整理了的2022年投資展望，包括了頭部基金公司(工銀瑞信、中歐、銀華、景順長(cháng)城等)和專(zhuān)注于行業(yè)的明星基金經(jīng)理。
這四家公司目前管理的基金規模已經(jīng)超過(guò)1.4萬(wàn)億元（不包括貨幣基金）。
對全文感興趣的朋友，可以?huà)叽a下方二維碼，領(lǐng)取完整版研報。
宏觀(guān)經(jīng)濟
多家基金公司對經(jīng)濟基本面的展望基本一致，2022年國內經(jīng)濟增長(cháng)壓力較大，尤其是上半年，預計全年GDP增速5-6%之間。
需要貨幣政策和財政政策共同發(fā)力，讓雙碳投資和新基建成為未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)的新引擎。
在貨幣政策方面，基金公司普遍預計2022年預計會(huì )繼續寬松，進(jìn)一步降準降息概率高，但不是大放水！
具體而言，房地產(chǎn)會(huì )可能會(huì )出現邊際改善（kuansong），托底經(jīng)濟；但貨幣政策會(huì )重點(diǎn)扶持雙碳投資和新基建，出臺更多優(yōu)惠政策，比如更多碳減排信貸工具。
根據已公布的部分省份新基建目標，各類(lèi)新基建基礎設施建設數量規劃年均復合增速均值在30%左右。明年綠色貸款將是寬信用的重點(diǎn)之一，預計明年綠色貸款增量接近6萬(wàn)億。
來(lái)源：銀華基金
在財政政策方面，基金公司們也預測可能會(huì )出臺更多稅收優(yōu)惠政策，例如年終獎和工資合并計稅時(shí)間延遲到2024年，還會(huì )加快專(zhuān)項債發(fā)行速度，提前開(kāi)啟基礎設施建設。
總得來(lái)說(shuō)，明年會(huì )迎來(lái)信用增長(cháng)之錨轉換。雙碳投資和新基建或將接力房地產(chǎn)，成為新的信貸增長(cháng)之錨，成為未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)引擎。
股市基本面及行業(yè)配置
2022年A股處在公司盈利下行期，全面牛市不用想了，結構性機會(huì )為主，做好均衡配置才是王道。
2022年小市值公司（600億以下）的盈利回落幅度，是顯著(zhù)高于大市值公司（600億以上），大盤(pán)股業(yè)績(jì)增速或更占優(yōu)勢。
來(lái)源：銀華基金
行業(yè)配置方面，景氣趨勢和困境修復是一年維度內主要決定因素。
具體而言，大消費是基金公司明年的共識，看好豬肉的周期反轉，但反彈空間會(huì )弱于上一輪周期。其他子行業(yè)存在分歧，例如，中歐和銀華基金更看好必選消費，工銀看好可選消費。
高景氣度的新能源領(lǐng)域依舊是重頭戲，但要注意高估值背后的潛在風(fēng)險。工銀看好鋰電設備領(lǐng)域，景順長(cháng)城看好電動(dòng)城智能化領(lǐng)域。
在泛科技領(lǐng)域，中歐看好計算機和5G通訊領(lǐng)域，銀華看好計算機、軍工。值得注意的是，工銀不看好半導體整個(gè)行業(yè)，認為只有優(yōu)質(zhì)標的存在機會(huì )。
重點(diǎn)行業(yè)
消費行業(yè)(匯添富胡昕煒)
這里給大家分享匯添富基金經(jīng)理胡昕煒的觀(guān)點(diǎn)，他對大消費行業(yè)的分析框架是值得參考。他分別從疫情、宏觀(guān)經(jīng)濟、行業(yè)成本、估值、資金，5個(gè)角度分析消費行業(yè)2021年和2022年的差異。
2021年壓制消費的五個(gè)方面：
1）疫情 2）經(jīng)濟方面，對產(chǎn)業(yè)政策的擔憂(yōu) 3）成本方面，行業(yè)原材料成本、包裝成本、運輸成本漲幅很大，抑制了企業(yè)盈利 4）估值方面：2021年年初消費板塊估值是相對高點(diǎn)，16年到20年都是消費板塊的大牛，業(yè)績(jì)增長(cháng)速度沒(méi)有跟上估值增長(cháng)速度。所以2021年在消化估值。 5）資金的流出效應：從消費板塊往其他板塊流出。
胡昕煒認為2022年的消費會(huì )在這五個(gè)方面都有改善：
1）疫情：新藥物出現，國內疫情常態(tài)化，對消費的影響逐漸消退。 2）經(jīng)濟方面：12月的中央經(jīng)濟工作會(huì )議，維穩為主，托底經(jīng)濟，隨著(zhù)寬松政策落實(shí)，對消費和經(jīng)濟有一個(gè)支撐。 3）成本方面：PPI下降，企業(yè)成本下降，企業(yè)盈利會(huì )改善。尤其是有定價(jià)能力的公司會(huì )有優(yōu)勢。 4）估值：經(jīng)過(guò)2021年的估值消化，很多公司的估值回到相對合理區間。 5）資金流出效應：2022年市場(chǎng)表現會(huì )更均衡，新能源不會(huì )普漲之后，資金的虹吸效應會(huì )減弱，各個(gè)行業(yè)都有了自己的基本面驅動(dòng)。
新能源行業(yè)(匯添富過(guò)蓓蓓、工銀瑞信、景順長(cháng)城)
新能源板塊2年內實(shí)現了200%的漲幅，吸引了幾乎全市場(chǎng)的投資目光。但是正因為這樣，大家都把新能源看作好學(xué)生好孩子，但凡有一點(diǎn)表現不及預期，就會(huì )產(chǎn)生市場(chǎng)波動(dòng)，新能源、消費、醫藥都出現過(guò)這樣的情況。
展望2022年，新能源板塊的幾個(gè)細分領(lǐng)域存在機會(huì )。
一是鋰電設備領(lǐng)域。過(guò)去兩年，新能源行業(yè)利潤高增長(cháng)吸引了不少企業(yè)參與進(jìn)來(lái)，不斷砸錢(qián)建生產(chǎn)線(xiàn)，競爭會(huì )越來(lái)越激烈。建產(chǎn)線(xiàn)就要買(mǎi)設備，上游設備制造企業(yè)的訂單猛增，2022年或進(jìn)入業(yè)績(jì)兌現期。
二是電動(dòng)車(chē)智能化及零部件領(lǐng)域。2021年11月，電動(dòng)車(chē)的滲透率達到了15%。新能源車(chē)逐漸進(jìn)入下半場(chǎng)，廠(chǎng)商之間的互相競爭會(huì )加大，此時(shí)需要進(jìn)行差異化競爭，智能化是其中重要的一環(huán)。
三是電力運營(yíng)領(lǐng)域。一邊是風(fēng)光電不斷降本提效，一邊是綠電交易推進(jìn)帶來(lái)額外收益，各大電力集團加入新能源轉型，看好全國性龍頭企業(yè)和部分地方新能源平臺。
軍工行業(yè)(中郵基金鄭玲)
首先，軍工的投資邏輯是強國強軍。
2017年的時(shí)候，把建設一流軍隊目標的實(shí)現年限從2050年提高到2027年，提前了二十多年時(shí)間，所以軍改之后的延續問(wèn)題，軍工行業(yè)增速加快。
其次，軍工企業(yè)是一個(gè)以銷(xiāo)定產(chǎn)的模式，沒(méi)有訂單不會(huì )去盲目擴產(chǎn)。
從2020年開(kāi)始，產(chǎn)業(yè)上市公司產(chǎn)能和訂單飽滿(mǎn)，都在擴產(chǎn)，2021年多家上市公司發(fā)布定增、可轉債融資方案，擴大生產(chǎn)。說(shuō)明至少未來(lái)兩三年是一個(gè)正常周期的訂單、需求才會(huì )去擴產(chǎn)?，F在很多軍工企業(yè)擴產(chǎn)剛剛開(kāi)始。
然后，裝備費增速＞整體國防開(kāi)支＞GDP增速。
軍費需要開(kāi)支開(kāi)到哪些領(lǐng)域，哪些方向就有軍費開(kāi)支的大筆投入，就應該買(mǎi)那個(gè)方向，最終賺的是業(yè)績(jì)持續兌現或者持續超預期的錢(qián)。如果這個(gè)版塊還有其他利好消息，不僅賺到行業(yè)上漲的收益，還能賺到標的的超額收益。
金融地產(chǎn)行業(yè)(工銀瑞信)
1、銀行板塊：中性評價(jià)，精選個(gè)股；
2、保險板塊：基本面改善幅度相對有限；
3、券商板塊：ROE提升幅度有限，存在估值中樞下移的壓力；
4、地產(chǎn)板塊：央企國企及部分優(yōu)質(zhì)民企短期受益于政策放松，估值修復的彈性更大，中長(cháng)期投資邏輯更強。
以上就是我們?yōu)榇蠹业幕鸸緦?022年度展望，這里只整理了宏觀(guān)層面和部分行業(yè)。
如果想要了解更多行業(yè)的投資策略，我們也給大家準備了其中兩家基金公司的完整報告，里面有完整的投資策略和展望，對你的投資很有幫助，下方掃碼加好友領(lǐng)取。
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