其次，我國有著(zhù)巨大的上市資源，其上市融資流通的愿望也較為迫切。隨著(zhù)我國經(jīng)濟的持續快速發(fā)展，我國企業(yè)面臨良好的發(fā)展機遇，但是我國相當部 分企業(yè)都面臨資產(chǎn)負債率高、業(yè)務(wù)發(fā)展所需資金來(lái)源匱乏的嚴峻挑戰，而通過(guò)股市融資一方面可以直接快速獲得巨額資金，另一方面通過(guò)股市融資降低資產(chǎn)負債率也 提高了其負債能力。一項摸底調查顯示，未來(lái)3年內我國擬在A(yíng)股市場(chǎng)IPO融資超過(guò)10億元的大型公司高達150家，意向融資總額超過(guò)1萬(wàn)億元人民幣。（見(jiàn) 圖2）
第三，我國A股市場(chǎng)具備了承受急速擴容的能力。隨著(zhù)我國居民財富的迅速增加，居民財富多樣化投資意愿越來(lái)越強，而股票投資將是未來(lái)我國居民 儲蓄分流的關(guān)鍵市場(chǎng)，隨著(zhù)牛市賺錢(qián)效應的擴散，未來(lái)幾年居民儲蓄將加速流入股市。截至2006年11月末，我國居民儲蓄存款余額達15.97萬(wàn)億元，是我 國股市融資最高規模的2000年63000億元居民儲蓄存款余額的2.5倍，我國股市資金供給有著(zhù)強勁后盾；而截至12月8日，2006年我國偏股基金募 集份額已突破3000億份，正是儲蓄加速流入股市的真實(shí)寫(xiě)照。
2007年，我國A股市場(chǎng)IPO融資預計將可達2400億元以上，增發(fā)（公開(kāi)增發(fā)及非公開(kāi)的定向增發(fā)）、配股和可轉換債券及市場(chǎng)創(chuàng )新形式的再融資規?？蛇_1500億元左右，全年總融資額將在3900億元以上。
四、結構性牛市是主旋律
（一）主要股指將迭創(chuàng )歷史新高
2006年，A股市場(chǎng)行情大幅上揚，漲勢逼人。年初，上證綜指延續2005年12月份上漲勢頭，從1161點(diǎn)持續小幅上揚，于2月初最高上漲 至階段高點(diǎn)1297點(diǎn)；隨后，在1250～1300的區間內進(jìn)行窄幅正當震蕩盤(pán)整1月有余；3月10日開(kāi)始，市場(chǎng)重拾升勢，強勢上漲達2個(gè)月，上證綜指從 低點(diǎn)1240點(diǎn)加速上漲至1664點(diǎn)，最大漲幅達424點(diǎn)；5月中旬開(kāi)始，市場(chǎng)開(kāi)始高位震蕩調整，但回落有限，并于中國銀行招股期間日線(xiàn)出現11連陽(yáng)的強 勢走勢；8月初以來(lái)，在市場(chǎng)的謹慎疑慮中股指逐步走高，于2006年12月13日突破歷史高點(diǎn)后迭創(chuàng )歷史新高，2006年以來(lái)最大漲幅已超過(guò)100%。
盡管2006年A股市場(chǎng)已有可觀(guān)漲幅，并迭創(chuàng )歷史新高，但在良好的宏微觀(guān)背景下，2007年A股市場(chǎng)行情仍有較大的發(fā)展空間，主要股指將繼續迭創(chuàng )歷史新高。
1．股市運行有著(zhù)良好的宏觀(guān)背景。首先，2007年我國國民經(jīng)濟將繼續平穩快速增長(cháng)，GDP增長(cháng)率將在9%以上，估計仍將在10%左右。其 次，世界股市行情發(fā)展樂(lè )觀(guān)。在國際能源原材料價(jià)格呈下降趨勢、企業(yè)盈利持續增長(cháng)、投機熱錢(qián)加速流入股市等因素的刺激下，2006年10月以來(lái)，全球股市在 美國股市的帶動(dòng)下一路高歌猛進(jìn)，屢創(chuàng )新高。其中美國道瓊斯指數、香港恒生指數、新加坡海峽時(shí)報指數等紛紛創(chuàng )出歷史新高。我們認為，2007年，世界主要股 市仍將保持升勢。這將為A股市場(chǎng)行情發(fā)展提供良好的外部環(huán)境。
2．上市公司估值繼續處于合理區間。一方面，按照2006年12月7日收盤(pán)價(jià)計算，2007年第一個(gè)交易日起正式調整的上證180、上證 50和上證紅利指數市盈率分別為20.89倍、20.87倍和14.39倍，滬深300指數和中證100指數市盈率分別為20.21倍和20.05倍，估 值并沒(méi)有高估。另一方面，2007年我國上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)將可達20%左右。因此，在保持當前市盈率水平的條件下，2007年我國股市整體亦將存在20% 的上升空間。
3．市場(chǎng)資金流入將保持較高水平。前面已經(jīng)分析，高成長(cháng)的中國股市、人民幣升值趨勢將持續保持,使我國股市能夠吸引各種資金源源不斷地流入市場(chǎng)，從而推動(dòng)市場(chǎng)行情不斷發(fā)展。
因此，考慮到上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)前景，如果2007年我國股市整體市盈率水平提高10%，市場(chǎng)整體上漲幅度將可達30%左右。
（二）結構性調整將更趨慘烈
盡管我們預測2007年A股市場(chǎng)整體仍將有可觀(guān)的漲幅，但并不意味著(zhù)所有的股票價(jià)格都將上漲。恰恰相反，2007年股市將呈現劇烈的結構調整，主要藍籌股將繼續上漲，大部分績(jì)差股、概念股將大幅下挫。
1．大盤(pán)藍籌股將主導市場(chǎng)運行，推動(dòng)市場(chǎng)繼續上行
隨著(zhù)中國銀行、工商銀行的相繼上市和中國人壽、平安保險、中國石油、建設銀行等大型藍籌公司的即將回歸A股，以及融資融券、股指期貨等創(chuàng )新品 種的即將推出，我國股市正在迎來(lái)大盤(pán)藍籌股時(shí)代。據計算，工行上市后，滬市總市值前5名公司是工行、中行、中石化、招商和大秦鐵路，所占權重分別為 18.8%、12.5%、8.4%、2.6%、1.6%，合計達到44%左右，而隨著(zhù)中國人壽、平安保險、中國石油、建設銀行等大型公司的逐步登陸，前 10大公司所占市場(chǎng)總權重將進(jìn)一步大幅上升，從而左右市場(chǎng)整體行情運行的方向。隨著(zhù)藍籌股利潤的持續大幅增長(cháng)和估值水平進(jìn)一步提高，市場(chǎng)整體必將繼續向上 運行。
2．部分公司股價(jià)將大幅下挫，回歸實(shí)際價(jià)值
當前我國股市價(jià)格體系呈現扭曲，一方面是部分大盤(pán)藍籌股仍被低估，另一方面則是相當部分概念股、微利股和虧損股則顯著(zhù)高估。2007年，在限 售流通股逐步解禁、股指期貨和融資融券等市場(chǎng)創(chuàng )新的推動(dòng)下，這種格局將發(fā)生根本改觀(guān)，相當部分價(jià)格高估公司股價(jià)將大幅下挫，迅速向其價(jià)值回歸。
其中，限售流通股的逐步解禁將是價(jià)格高估公司股價(jià)向下回歸的關(guān)鍵因素。截至2006年12月31日，共有198家公司的部分限售流通股將解 除禁售限制，6～12月份分別有1家、1家、32家、3家、7家、70家和64家公司，可流通股數為79.49億股，其中中信證券和民生銀行兩家占據了半 壁江山。從中信證券和民生銀行解禁限售流通股實(shí)際拋售變現來(lái)看，變現比例較小，且其后股價(jià)并未大幅下挫，反而出現大幅飆升。但這并不意味著(zhù)其他公司的解禁 流通股變現壓力也不大，問(wèn)題關(guān)鍵在于上市公司未來(lái)的增長(cháng)前景。我們預計，2007年，那些市盈率高企、沒(méi)有業(yè)績(jì)增長(cháng)前景上市公司的解禁限售流通股,將很可 能被大規模拋售，直接使其股價(jià)大幅下跌。
另外，這些接近限售流通股拋售變現所獲資金相當部分將流向藍籌股，進(jìn)一步推動(dòng)藍籌股價(jià)格上升，從而進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的結構調整。
