導讀    近期，市場(chǎng)上“漂亮50”稍顯弱勢，釀酒、保險等大白馬開(kāi)始下挫。怎么辦？莫慌！伺機挖掘企業(yè)價(jià)值的時(shí)候到了，那如何挖掘呢？如何布局呢？

一、價(jià)值挖掘哪家強

國際著(zhù)名投資大師格雷厄姆曾說(shuō)：短期內市場(chǎng)是一臺投票機，但在長(cháng)期內它是一臺稱(chēng)重機。A股市場(chǎng)曾一度圍繞題材猛炒成長(cháng)性股票，而忽略企業(yè)本身的價(jià)值，可以說(shuō)將“投票機”當作“稱(chēng)重機”了。隨著(zhù)市場(chǎng)對“漂亮50”的挖掘，市場(chǎng)逐漸回歸價(jià)值投資。那問(wèn)題也來(lái)了，什么是價(jià)值投資呢？怎么去挖掘企業(yè)價(jià)值呢？

其實(shí)，在相對成熟的市場(chǎng)中，股價(jià)總是圍繞價(jià)值波動(dòng)的。股價(jià)就像一個(gè)鐘擺，不會(huì )停留在價(jià)值上，總是不停擺動(dòng)，而且還經(jīng)常遠離價(jià)值。當股價(jià)遠低于價(jià)值（低估）的時(shí)候，就是我們入場(chǎng)的時(shí)候，反之，就是離場(chǎng)的時(shí)候。簡(jiǎn)單意義上講，這就是價(jià)值投資。

那如何去估值呢？對企業(yè)進(jìn)行估值，常見(jiàn)的有市盈率（PE）、市凈率（PB）等不同估值方法，方法各異，但萬(wàn)變不離其宗，決定股票的價(jià)值本源是凈資產(chǎn)收益率（ROE）。不妨直接從本源入手。那什么是ROE呢？

凈資產(chǎn)收益率，也叫股東報酬率，是指一定期間內，凈利潤與平均股東權益的比值。主要是反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。說(shuō)明的問(wèn)題也很簡(jiǎn)單：指標值越高，投資帶來(lái)的收益越高。

有人會(huì )問(wèn)了，為什么ROE是股票的價(jià)值本源呢？

二、凈資產(chǎn)收益率與股價(jià)的投資關(guān)系

其實(shí)，凈資產(chǎn)收益率（ROE）在一定程度上已經(jīng)與企業(yè)的凈利潤、營(yíng)業(yè)收入、企業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)負債之間有密不可分的關(guān)系。通過(guò)ROE將企業(yè)的資產(chǎn)負債表和利潤表打通，基本上展現了企業(yè)的財務(wù)狀況。

通過(guò)杜邦分析的拆解，ROE影響因素及相關(guān)的關(guān)聯(lián)關(guān)系，與行業(yè)景氣周期的關(guān)系也非常密切。

由此可見(jiàn)，雖說(shuō)資產(chǎn)周轉率變化情況與行業(yè)景氣的關(guān)系不定，但銷(xiāo)售凈利率與權益乘數和行業(yè)周期呈現同向變動(dòng)關(guān)系。在一般情況下，行業(yè)持續景氣的情況下，ROE增加；景氣度降低，ROE減小。

至于談到影響股票價(jià)格的因素，最關(guān)鍵的還是企業(yè)的盈利能力，而ROE這個(gè)指標對企業(yè)盈利能力概況有很好的反映，ROE越高，表明企業(yè)盈利能力越強。通過(guò)分析，當行業(yè)景氣向上時(shí)，ROE會(huì )上行，股價(jià)也會(huì )隨之上漲。

因此，ROE穩定上行是我們投資必備條件，那何時(shí)介入呢？

三、帥氣篩選個(gè)股的條件

“股神”巴菲特說(shuō)過(guò)，眾人貪婪我恐懼，眾人恐懼我貪婪。而今，“漂亮50”等一票大白馬上漲出現疲態(tài)，雖說(shuō)沒(méi)有出現“恐懼”，但是可以持續關(guān)注部分白馬股的投資機會(huì )。那如何運用ROE篩選個(gè)股呢？

帥氣選股條件：

1.近三年凈資產(chǎn)收益率連續≥15%，有連續性，才有發(fā)言權

2.資產(chǎn)負債率≤50%，輕裝上陣，企業(yè)才能騰飛。（當然重資產(chǎn)的企業(yè)，負債率稍高另談）

3.近期，扣非凈利潤增長(cháng)高于同行業(yè)，簡(jiǎn)單看，2017年一季度歸屬于母公司股東的扣非凈利潤增長(cháng)率≥10%。

另外，至于談到選擇國企還是民企，選擇主板還是中小創(chuàng )，這也需要針對個(gè)股而言。

通過(guò)歷史數據對比，主板的盈利增速開(kāi)始超過(guò)創(chuàng )業(yè)板，而國企民企的ROE差距不大，因此，還是注重對個(gè)股價(jià)值的挖掘。