近年來(lái)，A股從滬深港通的開(kāi)通到被納入MSCI指數，其開(kāi)放性不斷加強、逐漸與國際接軌，估值體系開(kāi)始趨于價(jià)值投資；另外，隨著(zhù)金融去杠桿加強，投資者趨于理性、風(fēng)格偏好也逐漸發(fā)生改變，越來(lái)越重視上市公司的內在價(jià)值和成長(cháng)性。
二級市場(chǎng)上，不管是一季度白酒、醫藥、家電等傳統消費行業(yè)的崛起，還是近期煤炭、鋼鐵、有色三大板塊演繹的“漲價(jià)+業(yè)績(jì)”盛宴，都說(shuō)明在目前的市場(chǎng)環(huán)境下業(yè)績(jì)穩定、估值低的藍籌股更受資金的青睞。
毋庸置疑，A股估值體系的修復和重構正在發(fā)生，并且會(huì )持續，價(jià)值投資將成為主流。那么，我們該如何來(lái)判斷一只股票是否具有價(jià)值投資呢？
目前，投資者在決定是否買(mǎi)入一只股票時(shí)，通常參考PE、PB、PEG、ROE等多個(gè)估值、財務(wù)指標。
事實(shí)上，無(wú)論是對于個(gè)股的還是整個(gè)市場(chǎng)，談到估值，市盈率PE都是最為常用的指標。目前市場(chǎng)上很多投資人特別喜歡低PE的股票，但不論是低PE還是高PE投資，一定要匹配投資標的未來(lái)幾年的凈利潤復合增速。
PB，是股票價(jià)格與每股凈資產(chǎn)的比值，比較適合重資產(chǎn)的行業(yè)或公司，或者說(shuō)公司的營(yíng)收和利潤很大程度上依賴(lài)于資產(chǎn)，最典型就是銀行。但PB估值法，極為機械，局限性太多，無(wú)法區分資產(chǎn)優(yōu)劣，也無(wú)法衡量投資風(fēng)險。
PEG，是綜合考察價(jià)值和成長(cháng)性的方法之一，可以找出相對于盈利增長(cháng)率來(lái)說(shuō)市盈率較低的股票；可以判斷股價(jià)是低估還是高估，還可以確定合理估值。在具體估算過(guò)程中，PEG需要對未來(lái)至少3年的業(yè)績(jì)增長(cháng)情況作出判斷，而不能只用未來(lái)一年的盈利預測，因此大大提高了準確判斷的難度，同時(shí)考慮到下一年度的盈利增長(cháng)參考基數，其不適用于虧損企業(yè)。另外，真正有潛力的公司其實(shí)并不在于一時(shí)業(yè)績(jì)的暴增，而是每年一定比例的穩定增長(cháng)，因此不適用于強周期性公司。
ROE，其高低高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。凈資產(chǎn)收益率分解為三部分進(jìn)行分析，分別為利潤率，總資產(chǎn)周轉率和財務(wù)杠桿。即凈資產(chǎn)收益率＝銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉率×權益乘數。
1、利潤率，用銷(xiāo)售利潤率衡量，銷(xiāo)售凈利率反映銷(xiāo)售收入的收益水平，衡量企業(yè)的盈利能力。擴大銷(xiāo)售收入，降低成本費用是提高企業(yè)銷(xiāo)售利潤率的根本途徑，而擴大銷(xiāo)售，同時(shí)也是提高資產(chǎn)周轉率的必要條件和途徑。
2、總資產(chǎn)周轉率，用資產(chǎn)周轉率衡量，表明企業(yè)的營(yíng)運能力。
3、財務(wù)杠桿，用權益乘數衡量，表明企業(yè)的資本結構。權益乘數表示企業(yè)的負債程度，反映了公司利用財務(wù)杠桿進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的程度。資產(chǎn)負債率高，權益乘數就大，這說(shuō)明公司負債程度高，公司會(huì )有較多的杠桿利益，但風(fēng)險也高。
理性來(lái)說(shuō)，企業(yè)的最終盈利拆分為企業(yè)的競爭能力、管理能力、產(chǎn)業(yè)鏈、負債情況，我們才能確定企業(yè)和行業(yè)的屬性，確定這個(gè)企業(yè)的成長(cháng)性，然后才能確定企業(yè)是否長(cháng)期低估。
凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)的比率，即ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)，但若在等式右面的分子分母項同同除以股價(jià)，則ROE=(1/PE)/(1/PB)，移項后變?yōu)镻B=PE*ROE，市盈率連接了PB和ROE這兩個(gè)精華指標。
所以，從實(shí)踐上來(lái)說(shuō)，PE與ROE對投資標的綜合估值較為理性。
股神巴菲特曾說(shuō)過(guò)，看企業(yè)我最看重的是ROE指標，能維持高ROE特性的股票，才是我最終的選擇標的。凈資產(chǎn)收益率體現企業(yè)的盈利能力，凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的盈利能力越強。凈資產(chǎn)收益率高，同時(shí)有一定的成長(cháng)性且估值不是非常高的公司，一般而言，盈利是大概率事件！
以下是我們篩選出的近五年的ROE在15%以上，同時(shí)近5年ROE平均值在20%以上，PE小于25的股票。
神光財經(jīng)——低估值、高收益
聯(lián)系客服
