市盈率（PE），這個(gè)指標其實(shí)誤導了很多投資者，其中不泛專(zhuān)業(yè)投資者。市盈率是指公司股價(jià)除以每股收益的比率，而筆者認為，正確的用法應該是將市盈率倒轉，即每股收益除以股價(jià)，得出來(lái)的是企業(yè)的盈利回報率。比如一個(gè)市盈率20倍的企業(yè)，那么他的市盈率倒數是1/20即5%，也就是說(shuō)，在不考慮企業(yè)成長(cháng)的前提下，企業(yè)每年的回報率是5%，需要20年的時(shí)間收回初始投資。那么如何正確使用市盈率指標呢？
如果只看企業(yè)股票20倍的市盈率這一單項數據，并不能確定他是否是便宜還是貴。比如具備同樣的20倍市盈率，A企業(yè)的未來(lái)成長(cháng)能達到20%，而B企業(yè)未來(lái)的成長(cháng)能達到10%，那么A企業(yè)相對B企業(yè)就是便宜的。這里面我們提出另一個(gè)更有價(jià)值的指標PEG。
比如一支公司股票目前以20倍市盈率交易，未來(lái)公司EPS（每股收益）增長(cháng)率為20%，則PEG為1，說(shuō)明股價(jià)正好反映其成長(cháng)性，不貴也不便宜；如果未來(lái)EPS增長(cháng)率為40%，PEG為0.5，顯示當前股價(jià)明顯低估了公司業(yè)績(jì)的成長(cháng)性，有很好的投資價(jià)值；但如果未來(lái)EPS增長(cháng)率只有10%，PEG高達2，則說(shuō)明股價(jià)已經(jīng)高估。而那些PEG遠高于1的股票則不值得介入。此外，PEG還可以在同一板塊股票之間對比，找出哪支股票被相對低估，更有投資價(jià)值。
很多機構的研究報告都是以當年的凈利潤增長(cháng)率為依據來(lái)計算PEG，所以即使在2007年10月份指數6000多點(diǎn)的時(shí)候，仍然向很多股民和機構投資者推薦他們認為的PEG小于1甚至0.5的股票，實(shí)際上他們只考慮了企業(yè)當年甚至短期的盈利狀況，并沒(méi)有對于企業(yè)未來(lái)的長(cháng)期成長(cháng)進(jìn)行準確的預估。
由于PEG指標是以公司的市盈率比較公司的盈利增長(cháng)速度來(lái)衡量投資價(jià)值，所以我們在選股的時(shí)候就是要選那些市盈率較低，同時(shí)它們的增長(cháng)速度又是比較高的公司。所以尋找并持有低PEG的優(yōu)質(zhì)股票將會(huì )獲得穩定且豐厚的利潤。
實(shí)際上，很多投資者認為股票市盈率低，反映公司估值一定低，市盈率高則公司就貴，這是片面的。很多強周期性行業(yè)在市盈率很低的時(shí)候往往是最貴的時(shí)候，因為那是行業(yè)景氣周期的高點(diǎn)。同理，中國股市自建立以來(lái)，整體市場(chǎng)市盈率一直高于歐美等發(fā)達國家，并不能說(shuō)中國股市就一直高估，美國股市就低估，這與兩國整體的經(jīng)濟發(fā)展速度和所處階段等因素也息息相關(guān)。
總而言之，無(wú)論是PE也好還是PEG指標，都是對企業(yè)價(jià)值評估的相對估值方法之一，并不能完全反映企業(yè)的絕對估值水平，所以，不能完全參照此指標來(lái)作為所有企業(yè)股票的估值依據，更不能夠單純以PE高低論來(lái)判斷企業(yè)估值是否已經(jīng)有泡末。
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