昨日，原定發(fā)行5天的富國天盈B提前結束募集，天盈A今日首發(fā)，加上目前在發(fā)的中歐鼎利分級債基、萬(wàn)家添利分級債基，分級債基已經(jīng)達到8只（未分類(lèi)計算）。另外，長(cháng)信利鑫分級債基已獲批待售，博時(shí)裕祥分級、鵬華豐澤分級等多只分級債基也上報待批，今年已成為分級債基大擴容年。
而從分級基金的募集情況看，機構投資者非常青睞這一產(chǎn)品，個(gè)別產(chǎn)品中機構投資者的占比達到九成左右。顯然個(gè)人投資者中對分級債基的投資價(jià)值還未充分認識。據了解，“看不懂”是不少個(gè)人投資者未嘗試這一產(chǎn)品的主要原因。但目前分級債基的低風(fēng)險份額年化收益率已達到6%左右，高風(fēng)險份額在二級市場(chǎng)上也多出現較高的溢價(jià)，基金研究人士認為，分級債基提供的投資機會(huì )值得關(guān)注。那么，面對這么多分級債基，該如何選擇呢？業(yè)內人士表示，除了對基金公司管理債券基金的能力進(jìn)行評估外，投資前對分級基金條款也需要全面了解，畢竟各分級債基在一些細節問(wèn)題上還是有不同規定的。
杠桿、約定收益各異
雖然同為分級債基，但目前的8只基金在具體條款上還是存在一定差別。
首先，在是否開(kāi)放及上市交易上規定各不相同。像嘉實(shí)多利債基是開(kāi)放式的，同時(shí)多利進(jìn)取（愛(ài)基，凈值，資訊）和多利優(yōu)先（愛(ài)基，凈值，資訊）也可進(jìn)行配對轉換，而其余7只封閉期從1年到5年不等，其中中歐鼎利在一年封閉期內也開(kāi)通配對轉換。配對轉換機制的存在使得分級債基整體不太可能出現大幅折價(jià)或溢價(jià)，但兩類(lèi)份額之間的大幅折溢價(jià)仍難避免。像多利進(jìn)取一度溢價(jià)20%左右，目前溢價(jià)17.60%，而多利優(yōu)先則折價(jià)5.01%。
其次，由于A(yíng)、B份額的比例不同，各債基高風(fēng)險份額的杠桿也不一樣。像嘉實(shí)多利的多利優(yōu)先和多利進(jìn)取的比例是按8:2分的，而其他債基的兩類(lèi)份額多按7:3分的，天弘添利的則是按2:1來(lái)分的，相比之下，多利進(jìn)取的杠桿就會(huì )高一些，意味著(zhù)風(fēng)險收益水平會(huì )相對更高。
再次，約定收益也不一樣。像泰達宏利聚利A的約定收益率為“1.3×5年期國債到期收益率”，按其成立時(shí)的5年期國債到期收益率測算，接近4.6%；富國天盈A約定收益率為1.4倍銀行一年定存利率，按目前的利率水平測算，也有4.55%。
最后，投資范圍也不盡一致。目前多數分級債基的投資對象都是各類(lèi)債券以及央票等固定收益產(chǎn)品，再加上打新股和參與增發(fā)，但大成景豐就還可以參與股票二級市場(chǎng)交易，且可投資權證。在股市向好的情況下，其表現可能會(huì )更突出，但在市場(chǎng)疲弱的情況下，股票投資部分就會(huì )對基金整體表現帶來(lái)拖累。
低風(fēng)險份額可替代定存
數據顯示，目前已成立并上市的3只分級債基的低風(fēng)險份額（注：天弘添利A（愛(ài)基，凈值，資訊）未上市）均處于折價(jià)狀態(tài)。5月16日，上市不久的多利優(yōu)先折價(jià)率為4.91%，折價(jià)在同類(lèi)基金份額中最高，景豐A與匯利A折價(jià)率分別為3.71%、3.60%。3只分級債基的低風(fēng)險份額平均折價(jià)率接近4%。
根據基金合同，這幾只分級債基低風(fēng)險份額的約定收益率都較同期銀行定期存款利率高。其中多利優(yōu)先的約定年化收益率為5%；景豐A的約定年化收益率為三年期的定期存款利率+0.7%，約為4%；匯利A的約定年化收益率為3.87%。假設這些基金能順利實(shí)現約定收益率，則其目前的內含收益率均已經(jīng)達到6%左右，遠高于同期銀行定存或者短期理財產(chǎn)品。從過(guò)去五年的數據看，債基大幅跑贏(yíng)一年期定存以及CPI的概率還是蠻高的。
需要提醒的是，目前上市的這些低風(fēng)險份額普遍折價(jià)的現象一時(shí)難以消除，因此，投資者要參與的話(huà)，需要以長(cháng)期投資的心態(tài)來(lái)對待，待產(chǎn)品的封閉期結束后，折價(jià)將自然消失。
在發(fā)的幾只分級債基中，有些低風(fēng)險份額是不上市的，每3個(gè)月或6個(gè)月開(kāi)放一次，可避免折價(jià)現象。但由于收益率是按每個(gè)開(kāi)放日作為基準日來(lái)設的，所以基準利率的調整對其影響會(huì )更大一些。在加息周期中，這類(lèi)低風(fēng)險份額收益相對會(huì )更高一些，而在降息周期中，這類(lèi)低風(fēng)險份額也可能率先作出反應。
至于帶杠桿的高風(fēng)險份額，雖然一上市就實(shí)現大幅溢價(jià)，對追求短期收益的投資者有一定吸引力，但需要注意的是，其波動(dòng)也會(huì )相對較大，適合穩健中有帶點(diǎn)積極的投資者參與。
投資提醒 約定收益≠實(shí)際收益
在各大分級債基的合同中，都對低風(fēng)險份額（一般稱(chēng)為A類(lèi)份額）給出了一個(gè)約定收益，最高的為多利優(yōu)先，約定收益率達5%，較低的也超過(guò)一年期定存的收益率，顯然比存銀行有吸引力。不過(guò)，需要提醒的是，約定收益率并不等于實(shí)際收益率，萬(wàn)一出現了債市大跌，實(shí)際收益率是有可能低于約定收益率的。
按合同規定，有封閉期的分級債基均規定，基金凈資產(chǎn)優(yōu)先分配予A類(lèi)份額，包括本金及約定應得收益，剩余凈資產(chǎn)分配予B類(lèi)基金份額。但在封閉期末，如基金凈資產(chǎn)等于或低于A(yíng)類(lèi)基金份額的本金及約定應得收益的總額，則基金凈資產(chǎn)全部分配予A類(lèi)份額后，仍存在額外未彌補的添利A份額本金及約定收益總額的差額，不再進(jìn)行彌補。
小貼士
債基占比多少合適？
在家庭金融資產(chǎn)中，股票型基金和債券型基金的關(guān)系如同球隊的"前鋒"和"后衛"，分別擔當進(jìn)攻和防守的角色，都很重要。那么債基在家庭的基金組合中一般占比多少合適呢？專(zhuān)業(yè)理財人士給出一個(gè)簡(jiǎn)單的算法，即投資者的年齡就是債券基金占比，比如投資者40歲，債券型基金就占40%，60%則投資股票型基金。當然，具體占比多少還要看家庭的收入及負擔情況。
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