近來(lái)，在大多數青年體育聯(lián)盟賽事中，即使是排名最后的球隊，隊員們在賽季結束時(shí)也都能得到獎勵，參賽的目標不是贏(yíng)得比賽，而是提升自信。
美國股市眼下到處也都是慶賀氣氛，股市今年全年的漲幅達到了百分之十幾，雖然這個(gè)幅度比全球其他許多市場(chǎng)都落后，但投資者和評論員們仍在相互道喜。
這個(gè)幅度已經(jīng)夠好了，而且，比今年夏初股市開(kāi)始下滑的時(shí)候人們的預期好很多了。況且華爾街在這個(gè)盈利之年一路上消化了很多讓人擔心的消息和不祥的預言。雖然這期間遇麻煩不斷：伊拉克陷入僵局、油價(jià)又一輪上漲、住房市場(chǎng)收縮、大選帶來(lái)的混亂……等等等等，但主要股指全年只有很短時(shí)間處在低于去年底水平的區域。
但如果將眼光放得更開(kāi)闊一些，我們可以清楚地看到，從全球范圍來(lái)看，美國股市今年的回報率實(shí)際上接近最末水平。如以標普500來(lái)衡量，剔除匯率因素，美國股市13%的漲幅落后于法國、德國、西班牙、墨西哥、香港、澳大利亞及其他市場(chǎng)（以當地貨幣統計）。
如果再考慮到今年美元走軟的因素，那么，對以美元投資和獲取收益的投資者來(lái)說(shuō)，只有日本市場(chǎng)一家比美國還弱。日本的漲幅是5%。
不過(guò)，如果不太考慮不同市場(chǎng)間的這些差距，從整體上來(lái)看，2006年全球市場(chǎng)上充斥著(zhù)大量廉價(jià)資金，各個(gè)市場(chǎng)的增勢都很可觀(guān)，企業(yè)盈利得以擺脫了長(cháng)期平均水平下滑的趨勢，各大央行旨在收緊銀根的行動(dòng)根本沒(méi)能達到預想的目的。
這些過(guò)量現金主要來(lái)自?xún)纱蠹みM(jìn)的股市買(mǎi)家，一是回購股票的大公司，他們的回購規模之大前所未有；一是私人資本運營(yíng)公司，這些公司仰仗債市的有利形勢踴躍收購企業(yè)股份。目前來(lái)看，他們這種大舉買(mǎi)進(jìn)的沖動(dòng)明年還將繼續。
如果讓我們回頭做一總結的話(huà)，可以說(shuō)2006年是相當平常的一年，經(jīng)濟形勢良好，增長(cháng)超過(guò)歷史平均水平。當然，這一年中也有很多不和諧音，華爾街普遍的關(guān)注點(diǎn)曾幾度發(fā)生轉移。
前幾個(gè)月市場(chǎng)走勢主要被大宗商品價(jià)格飆升及通貨膨脹擔憂(yōu)所左右，中間是住房市場(chǎng)下滑，最后階段則是汽油價(jià)格下跌和消費者支出強勁。這一年投資者沒(méi)法做到在選定一種投資組合策略后一直堅持下去、并獲得優(yōu)于大盤(pán)表現的回報。
一些普遍傳頌的經(jīng)驗法則再次失效，最明顯的是，所謂中期選舉年常常是一輪股市周期中表現最差的時(shí)期且會(huì )導致下半年創(chuàng )出嚴重低點(diǎn)的看法就未兌現?？磥?lái)對這種觀(guān)點(diǎn)的普遍依賴(lài)導致華爾街的人氣在7月份創(chuàng )出低點(diǎn)后陷入不同尋常的低迷——盡管市場(chǎng)出現了強勁反彈。
從短期來(lái)看，市場(chǎng)目前的情況同去年此時(shí)非常相似。2005年，第四季度的強勁反彈在
最終，投資者的信心再度高漲，保證金借貸和活躍的期權交易等實(shí)際指標以及調查都證實(shí)了這點(diǎn)?，F在不是悉數賣(mài)出的時(shí)刻，但考慮到以前回調前出現的超買(mǎi)狀態(tài)，這種情況應引起重視。
每到年底時(shí)，人們總會(huì )聽(tīng)到一些鼓噪，諸如來(lái)年股市將是“選股方”市場(chǎng)等說(shuō)法。當然，這種老生常談通常都是從選股中收入不菲的基金經(jīng)理宣揚的。不過(guò)，結果常常只是望梅止渴而已。
當然，對經(jīng)驗豐富且幸運的選股人而言，每年都是他們的市場(chǎng)。但總體而言，2006年并不特別適合于希望挑選表現好于基準指數的個(gè)股的投資者。今年大多數股票基金經(jīng)理都沒(méi)有達到標準普爾500指數的回報率。表現“好”與“壞”的股票之間的差異并不特別大。
本欄目意識到了這一點(diǎn)，且相信責任和謙虛有著(zhù)永恒的價(jià)值。在一年前展望2006年的市場(chǎng)前景時(shí)，我曾在
的確，尤其是在上半年，隨著(zhù)Fed將結束加息的情緒變得越來(lái)越焦躁，波動(dòng)性曾一度加大，能源價(jià)格繼續攀升，股市高點(diǎn)與低點(diǎn)之間的波幅也達到了8%左右。當然，每個(gè)季度的公司收益都好于預期，而波動(dòng)性在最近幾個(gè)月再次明顯下降。（作者：Michael Santoli）
聯(lián)系客服
