正像管理層所選擇的公司一樣，這次跨越小心翼翼、盡顯中庸或者叫穩妥色彩。不管是從哪個(gè)方面衡量，中工國際都是一家中庸的公司，但就是這家主營(yíng)業(yè)務(wù)為國際工程總承包、近年國際營(yíng)業(yè)額排名穩定在150位左右的公司，定格成為了中國股市的歷史符號。
在經(jīng)過(guò)發(fā)審委審批近兩年之后上市，中工國際不僅擔負起與體量極不相稱(chēng)的重大任務(wù)，還成為中國后股改時(shí)代新興、干凈上市公司的正面象征，獲得了巨大的收益———上市首日市場(chǎng)表現驚人、最高上摸50元，換手94.05%，最大漲幅575.68%。這超出了市場(chǎng)人士最大膽的預測，完全是人有多大膽、地有多大產(chǎn)的現實(shí)翻版。
如侯寧所說(shuō)，設若公司在兩年前上市，那么他們不僅需要花費不菲的對價(jià)以便從舊股市“贖身”，在這一過(guò)程中還將受到市場(chǎng)各方的嚴厲質(zhì)詢(xún)。但證監會(huì )親吻了他們的額頭。
同一天，G三一則小心地拋出100股限售股，這不像全流通時(shí)代的到來(lái)，倒更像開(kāi)啟了半流通時(shí)代的大門(mén)。
如果我們把全流通視作完整的股市制度建設的自然結果，那么，中工國際上市僅僅是一個(gè)“新中有舊、舊中有新、新舊難辨”的兩年前IPO過(guò)程的延續；如果我們把全流通當作一個(gè)可以從時(shí)空中抽離出來(lái)的概念，中工國際與G三一就成為概念的附著(zhù)物，定格成為股改基本完成、股市恢復功能的象征。
沒(méi)有人懷疑中國股市還會(huì )回到股市割裂的老路上去，但人們有理由懷疑，政策投機依然會(huì )成為管理層的主要行為方式。全流通之后，中國股市最大的隱患仍然來(lái)自于管理層的投機主義。
為達成全流通，管理層付出了極大的代價(jià)。首先是信用，違反自訂的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》等規則，強行將中工國際這一老公司打扮成新嫁娘推給市場(chǎng)，并豁免了中工國際的預披露業(yè)務(wù)；其次，刺激了市場(chǎng)的投機性反應。新股火爆的背后，并不是對于公司價(jià)值的預估，而是市場(chǎng)資金炒作饑渴癥的集中爆發(fā)，以及對于股改后首只新股只許成功不許失敗的政策性賭博；第三，上市公司與管理層似乎形成默契，私下承諾發(fā)行人股份或者法人股不流通，為市場(chǎng)減壓。這是以實(shí)際上的不流通承諾換取名義上的全流通。我們只能說(shuō)，管理層以及一些市場(chǎng)人士太需要全流通這個(gè)名義以及隨之而來(lái)的交易了。
券商增發(fā)權證讓我們見(jiàn)識了什么叫毀棄信用與投資者爭利；馳宏鋅鍺與大股東之間明顯的利益輸送讓我們看到了什么叫無(wú)規則逐利，而此次中工國際的IPO過(guò)程中，保薦商與管理層共同丟棄了新股發(fā)行規則，也丟棄了一直掛在嘴上的保護中小股民的理念……A股步入全流通時(shí)代在向市場(chǎng)昭示管理層決心的同時(shí)，也讓人看到了中國股市的最大隱患，那決不是股民投機，而是管理者本身成為投機者。以此勢頭發(fā)展下去，與股民爭利的行政行為的大面積回歸恐怕不會(huì )太遠。
這一投機行為發(fā)展到極致，中國的股市規則即便在紙面上充滿(mǎn)市場(chǎng)與法治精神，卻在實(shí)際層面上仍然讓人看出行政權力深度介入市場(chǎng)之后不可克制的機會(huì )主義沖動(dòng)。這既會(huì )讓管理層夢(mèng)寐以求的股市制度建設成為空中樓閣，中國股市也會(huì )繼續邊緣化，淪為獨立于世界主流市場(chǎng)之外的“鳥(niǎo)籠市場(chǎng)”。
誰(shuí)也無(wú)法否認股改取得的長(cháng)足進(jìn)步，同樣，恐怕也不會(huì )有人天真地認為，用兩年的市場(chǎng)停滯就能換來(lái)中國股市的脫胎換骨。但是，管理層顯然應該認識到中國股市停滯的根源所在，并且以建設市場(chǎng)規則與法治的堅定不移的行動(dòng)，來(lái)糾正機會(huì )主義的偏差，安慰曾經(jīng)在中國股市中傷透了心的眾多投資者。（作者：葉檀）
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