毫無(wú)疑問(wèn)，助推本輪股市行情上漲的動(dòng)力來(lái)自多個(gè)方面：
1、在宏觀(guān)經(jīng)濟方面，今年一季度我國經(jīng)濟增長(cháng)了10.2％，增長(cháng)速度比去年同期提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。在經(jīng)濟持續高速增長(cháng)的同時(shí)，隨著(zhù)我國對外開(kāi)放步伐的加快，經(jīng)濟增長(cháng)所需的各類(lèi)生產(chǎn)要素資源能夠在全球范圍內進(jìn)行更加有效的配置；而且，信息和通信技術(shù)等方面的科技進(jìn)步拓展了時(shí)間和空間概念，從而進(jìn)一步降低了交易成本，提高了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和勞動(dòng)生產(chǎn)率。
2、由于宏觀(guān)經(jīng)濟運行與上市公司質(zhì)量及相應的股票價(jià)格有著(zhù)密切關(guān)系，所以高速經(jīng)濟增長(cháng)在微觀(guān)上必然體現為企業(yè)經(jīng)營(yíng)規模的擴大和盈利的增加，這樣，宏觀(guān)經(jīng)濟運行態(tài)勢就必然催生出上市公司良好的整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，并為上市公司進(jìn)一步的發(fā)展提供前提和基礎。還有，過(guò)去幾年來(lái)我國大規模固定資產(chǎn)投資形成的生產(chǎn)能力正在逐步釋放，在緩解瓶頸制約的同時(shí)也增加了供給。在這個(gè)意義上，實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)就成為支撐近期股市上漲的重要甚至是關(guān)鍵因素。
3、在股票市場(chǎng)的規范化改革方面，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》也拉開(kāi)了股市綜合治理、向規范化邁進(jìn)的帷幕。以此為契機，管理層對于股票市場(chǎng)上長(cháng)期存在的證券公司挪用客戶(hù)資金、承諾資產(chǎn)管理收益“保底”、部分上市公司質(zhì)量差、惡意“圈錢(qián)”、置投資者利益于不顧等問(wèn)題進(jìn)行了全面的清理和處置。應該說(shuō)，成效是相當顯著(zhù)的，為股市發(fā)展奠定了堅實(shí)的微觀(guān)基礎。特別是，在發(fā)展和運營(yíng)環(huán)境上，新的《公司法》、《證券法》自今年正式實(shí)施，股票市場(chǎng)法律環(huán)境日趨完善；內幕交易、操縱價(jià)格等長(cháng)期困擾股市發(fā)展的深層次問(wèn)題將受到《證券法》的制約，甚至是《刑法》也將對證券犯罪進(jìn)行嚴厲的制裁，投資者權益能夠得到更好的保護。
4、特別值得一提的是股權分置改革。股權分置作為我國特殊國情、特殊條件、特殊背景下的產(chǎn)物，長(cháng)期以來(lái)直接導致了上市公司的股權結構極不合理和不規范，導致上市公司控股股東的管理行為嚴重扭曲，并且使得股票發(fā)行價(jià)、交易價(jià)、總市值等概念失去其本身的內涵，在相當大的程度上阻礙了股市的創(chuàng )新和規范發(fā)展。自股權分置改革以來(lái)，截至今年5月，滬深兩市已經(jīng)完成或進(jìn)入股權分置改革程序的公司共計944家，家數占比70％，對應市值占比72％，剩下的上市公司股改工作預計也將在今年內基本完成。很明顯，從試點(diǎn)到全面鋪開(kāi)，從懷疑到普遍認可，本次股權分置改革已經(jīng)取得了重大進(jìn)展?？梢钥隙ǖ氖?，股權分置改革的成功推進(jìn)為股市的規范化發(fā)展奠定了良好的基礎，既昭示了中央政府和管理層的決心，也夯實(shí)并增強了投資者的信心。
5、就資金層面而言，國內資金和國外資金的大量涌入為本輪股市上漲行情提供了充足的資金支持。從《合格境外機構投資者（QFII）境內證券投資管理暫行辦法》實(shí)施以來(lái)，在經(jīng)過(guò)兩到三年的“試水”期之后，QFII從今年開(kāi)始邁出實(shí)質(zhì)性步伐。在QFII背后真正投資國內股票市場(chǎng)的是眾多的海外機構投資者，盡管短期內QFII的持倉比例和結構可能會(huì )受到實(shí)際投資人變動(dòng)的影響，但其整體的投資積極性決定了將為國內股市注入大量可用資金。國內資金一部分來(lái)源于一些機構投資者的增量投入；一部分來(lái)源于原來(lái)投資于其他領(lǐng)域的資金在宏觀(guān)環(huán)境和政策不利的條件下紛紛轉而進(jìn)入股市；另一部分則來(lái)源于大量散戶(hù)投資者的儲蓄資金。
同樣，導致股市暴跌也有一些客觀(guān)的原因。比如，IPO（首次公開(kāi)發(fā)行股票）提速造成了資金的擠出效應，本月中工國際發(fā)行吸引了巨額資金申購，還有中行也可能于本月發(fā)行A股，這必將分流二級市場(chǎng)的資金；再比如，宏觀(guān)緊縮預期進(jìn)一步上升，使投資者對未來(lái)的預期產(chǎn)生變化；還有，大盤(pán)累積的漲幅過(guò)大，本身也有調整的要求，等等。
但從總體上看，在本輪股市“牛”“熊”交替的背后，支撐股市上漲的一些因素在未來(lái)一段時(shí)期內仍將發(fā)揮作用，宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)和股票市場(chǎng)改革的推進(jìn)與完善將為股市上漲打下堅實(shí)的基礎，不斷得到強化的投資者信心將為股市提供充分的資金支撐和上漲動(dòng)力。從更深的層次看，目前我國還處在城鎮化和新型工業(yè)化的階段，全面建設小康社會(huì )的歷史任務(wù)要求經(jīng)濟有一個(gè)較快的增長(cháng)速度和不斷優(yōu)化升級的產(chǎn)業(yè)結構?；诖?，股票市場(chǎng)的改革必定是向著(zhù)規范、合理、高效、與國際接軌的方向演化，必將提供日益豐富和多樣化的金融服務(wù)，吸引更多的優(yōu)質(zhì)上市公司，而這種上市公司的結構優(yōu)化或升級換代在為股市注入新鮮活力的同時(shí)也必將成為推動(dòng)股市穩健發(fā)展的中堅力量。
有必要指出的是，股票市場(chǎng)總體走強或長(cháng)期向好，并不意味著(zhù)股票市場(chǎng)就不存在風(fēng)險。因為從長(cháng)期來(lái)看，沒(méi)有任何一個(gè)市場(chǎng)甚至任何一支股票是只漲不跌的（反之亦然）。“股市有風(fēng)險，入市需謹慎”盡管已經(jīng)是一句老話(huà)，但它很實(shí)用；不能只是停留在口頭上，還要落實(shí)在具體的行動(dòng)中。
?。ㄗ髡?中國社科院財貿所副所長(cháng) 何德旭）
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