在线观看欧美三级自拍_ 【Logic力量】傅忠紅：“下注”消費升級

達晨財智合伙人、副總裁傅忠紅

導讀

危機相伴，機會(huì )就在變化之中。傅忠紅執掌大消費領(lǐng)域，他的下一個(gè)落腳點(diǎn)可能是美麗經(jīng)濟、也可能是創(chuàng )新性極強的新家電、還有可能是養老相關(guān)的服務(wù)?！靶碌纳瞽h(huán)境催生新的需求，越來(lái)越多的新品類(lèi)、新品牌正在出現?！?/em>

本文共4722字，約6.7分鐘

作者 | 安多

【引言】

傅忠紅崇拜喬布斯，也欣賞馬斯克、貝佐斯等“塑造者”；

他深究消費趨勢，也關(guān)注前沿科技；

他說(shuō)寒流出大魚(yú)，也對風(fēng)口中的網(wǎng)紅項目冷靜觀(guān)察。

執掌達晨大消費和企業(yè)服務(wù)行業(yè)，傅忠紅追求極致的產(chǎn)品和服務(wù)，也關(guān)注新技術(shù)和新模式帶來(lái)的顛覆式創(chuàng )新。他追逐Z時(shí)代的潮流腳步，也密切跟蹤中產(chǎn)、小鎮青年，單身和銀發(fā)群體。

達晨財智合伙人、副總裁傅忠紅帶領(lǐng)著(zhù)一批具有抱負的年輕“達晨人”，投出了達晨目前為止回報最高的項目和達晨絕大多數“獨角獸”項目，他們在40萬(wàn)億的大消費巨洋中乘風(fēng)破浪，努力捕獲更多的“大魚(yú)”。

消費是永恒的投資主題，2019年，中國社會(huì )消費品零售總額為41.2萬(wàn)億元，首次超過(guò)40萬(wàn)億元關(guān)口。伴隨著(zhù)中國消費市場(chǎng)高速發(fā)展的20年，達晨逐步埋下伏筆。從早年的圣農發(fā)展、尚品宅配，到此后的華圖教育、叮咚買(mǎi)菜、瑞鵬寵物、艾佳生活、洛可可、分眾傳媒等，達晨在消費領(lǐng)域里已經(jīng)投資形成了一個(gè)生態(tài)。

行業(yè)升級中，新技術(shù)、新模式、新渠道迭出，讓消費領(lǐng)域充滿(mǎn)了變數，機會(huì )也醞釀其中，呼之欲出。達晨財智執行合伙人、總裁肖冰在內部表示，只要變化就有機會(huì )，所有跟消費相關(guān)的行業(yè)都值得重做一遍。

傅忠紅將當前的投資定義為3.0階段，“消費升級真正到來(lái)，達晨進(jìn)一步專(zhuān)業(yè)化和市場(chǎng)化，敢于重注，培育未來(lái)的偉大企業(yè)?！?/span>

投資拐點(diǎn)

達晨在消費領(lǐng)域的投資起步較晚，2006年底、成立6年后才初次出手。在消費領(lǐng)域投出了幾個(gè)明星項目后，達晨通過(guò)研究發(fā)現，大消費是可以穿越周期的大賽道，機會(huì )多，從而將大消費列為公司的四大重點(diǎn)方向。列入重點(diǎn)投資領(lǐng)域后，達晨在該領(lǐng)域的投資力度逐步加大，也嘗到了些甜頭。

大消費涉及面廣，形態(tài)多樣，變化快，要把細分賽道劃分得清清楚楚很難。為了好理解，傅忠紅將之概括為“吃好、穿好、住好、用好、行好、玩好、身體好、形象好、素質(zhì)好、夕陽(yáng)無(wú)限好”10個(gè)方向，又進(jìn)一步歸納為產(chǎn)品消費、服務(wù)消費和精神消費三個(gè)大類(lèi)，達晨在以上三大消費類(lèi)別都有布局。

在產(chǎn)品消費領(lǐng)域，達晨圍繞衣、食、住、行、用、美、科技、養生等投資了酷特智能、圣農發(fā)展、晨光生物、天味食品、煌上煌、多喜愛(ài)、尚品宅配、艾佳生活、有貨、唯美度、太陽(yáng)鳥(niǎo)、火樂(lè )科技、英派斯等項目。

服務(wù)消費方面，圍繞生活服務(wù)、體驗式服務(wù)、健康服務(wù)達晨投資了叮咚買(mǎi)菜、中商惠民、愛(ài)回收、瑞鵬寵物、胖虎、六人游、慧擇保險、福壽康等項目。

在精神消費領(lǐng)域，則抓住教育、玩樂(lè )和文化傳媒三個(gè)主要方向，投資了華圖教育、掌門(mén)1對1、吉比特、迅游科技、樂(lè )逗游戲、網(wǎng)魚(yú)網(wǎng)咖、VPhoto、芒果超媒、中南傳媒、中國電影等項目。

達晨投資最早的消費類(lèi)項目，就是圣農發(fā)展。2009年，圣農發(fā)展在A(yíng)股成功上市。作為第二大股東的達晨賺到了消費領(lǐng)域的第一桶金，內部也將這一投資案例奉為“拐點(diǎn)型投資經(jīng)典案例”。

2006年禽流感爆發(fā)，以禽類(lèi)飼養為主業(yè)的圣農發(fā)展遭遇重擊，雪上加霜的是，美國大批廉價(jià)肉雞流入國內，對整個(gè)雞肉市場(chǎng)的價(jià)格造成了很大的沖擊。要起死回生，圣農發(fā)展決定融資。

當時(shí)，達晨已成立6年，仍未在消費領(lǐng)域特別是農業(yè)領(lǐng)域出過(guò)手。接觸圣農后，達晨也有過(guò)遲疑，除了行業(yè)的挑戰，當年，圣農年利潤也只有154萬(wàn)元左右。經(jīng)過(guò)深度的盡職調查、縝密思考與推演后，達晨決定進(jìn)行投資，而投資邏輯則是對行業(yè)的長(cháng)期看好、企業(yè)在行業(yè)中的優(yōu)勢、合適的時(shí)間節點(diǎn)和適宜的投資價(jià)格。達晨認為禽流感很快會(huì )過(guò)去，中國人喜歡吃雞肉的飲食習慣不會(huì )改變。

2006年底，達晨對圣農發(fā)展進(jìn)行了首次投資，并在第二年持續加注?？偼顿Y金額4600萬(wàn)元人民幣，約占企業(yè)當時(shí)總股本的8%，對當時(shí)達晨的基金規模來(lái)說(shuō)，絕對是重倉。達晨在行業(yè)低谷時(shí)抓住拐點(diǎn)勇于下注，最終獲得了勇者的獎賞。3年時(shí)間，達晨在圣農發(fā)展項目上獲得了超20倍回報。

“投資圣農發(fā)展成功后的一段時(shí)間，我們在農業(yè)項目上投入了大量精力，基本上覆蓋了全國的頭部農業(yè)項目，但由于大部分項目過(guò)于傳統而未出手。此后，我們布局了一批連鎖項目，例如煌上煌等，然后是產(chǎn)品創(chuàng )新、模式創(chuàng )新，加上應用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)乃至人工智能技術(shù)的公司?！?發(fā)展中，達晨不斷提升審美，逐步將目光由農業(yè)轉移到更加性感、新穎的創(chuàng )新細分行業(yè)中。

至今為止，達晨累計投資了100多個(gè)消費領(lǐng)域項目，在整個(gè)已投項目體系內占比四分之一左右。從成績(jì)看，已有45個(gè)項目實(shí)現退出，其中，有20家通過(guò)IPO退出，并誕生了7家獨角獸企業(yè)。

事實(shí)上，達晨所投資的項目中，回報最高的項目大多數都集中在消費領(lǐng)域。

由傅忠紅操刀的尚品宅配就是高額回報案例中的一個(gè)典型項目?！?000萬(wàn)投資賺了幾十億，更值得一提的是，這個(gè)項目開(kāi)創(chuàng )了全屋定制家居的細分行業(yè)，帶出了多家上市公司，定制家居成為家居行業(yè)靚麗的風(fēng)景線(xiàn)?！?/span>

傅忠紅直言，相比于其他行業(yè)，消費行業(yè)比較容易走出獨角獸?！耙驗橄M項目的特點(diǎn)是經(jīng)過(guò)拐點(diǎn)，可以實(shí)現非線(xiàn)性增長(cháng)，達晨所投資的獨角獸項目基本上是我們大消費行業(yè)線(xiàn)的，如叮咚買(mǎi)菜、艾佳生活等，都是三年左右就成為獨角獸?！?/strong>

高收益也伴隨著(zhù)高風(fēng)險。消費類(lèi)項目存在很多坑，每年的風(fēng)口基本上都是消費類(lèi)項目，這些項目也多數以模式創(chuàng )新為主。

避開(kāi)險灘，找到隱藏著(zhù)的獨角獸，傅忠紅有自己的方法論。

避開(kāi)龍卷風(fēng)

傅忠紅把戴維斯雙擊效應套用在一級市場(chǎng)的投資邏輯上，借此找出那些本身高成長(cháng)、發(fā)展空間大、具有較好的護城河、能夠占領(lǐng)消費者心智，且在資本市場(chǎng)估值也較高的項目。

傅忠紅在投資上的篩選標準是，“關(guān)注企業(yè)的增長(cháng)，關(guān)注資本市場(chǎng)的認可”，等待“好的時(shí)機”，以“好的價(jià)格”買(mǎi)入“好的企業(yè)”，實(shí)現完美一擊，然后耐心持有，坐收公司高增長(cháng)和市場(chǎng)高估值的雙重饋贈。

在消費領(lǐng)域甄選項目，就像海洋中捕撈魚(yú)群。在過(guò)去幾年中，淺海出沒(méi)的魚(yú)群已經(jīng)被漁民賣(mài)了個(gè)好價(jià)格，想要復制這樣的成功，就要到深海、到暗礁，等待潮起潮落、等待洋流。多面包抄，才能載回豐收。

傅忠紅善于行業(yè)研究，對于消費領(lǐng)域，他知道哪里有洋流經(jīng)過(guò)，也擅長(cháng)于甄別真假洋流。在過(guò)去多年中，達晨在消費行業(yè)也有極力避免的領(lǐng)域，比如傳統農業(yè)、傳統餐飲。

疫情之下，不少機構開(kāi)始將目光集中在餐飲企業(yè)上，去年，海底撈和九毛九的成功上市，讓餐飲從業(yè)者和投資機構嗅到一絲甜蜜氣息。過(guò)去，一二級市場(chǎng)對于餐飲關(guān)注并不多。主要原因是餐飲行業(yè)規范性差、標準化規?；y、行業(yè)迭代快而難以資本化。

雖然中國美食萬(wàn)千，但是能快速復制并且成規模增長(cháng)的很少。狗不理、金錢(qián)豹、俏江南都曾在IPO的大門(mén)前折戟?！安惋嬈髽I(yè)中，持續賺錢(qián)的公司確實(shí)比較少?！备抵壹t直言，“我們尋找品類(lèi)標準化程度高，對廚師以及個(gè)人依賴(lài)性不強的企業(yè)?！?/span>

雖然對餐飲行業(yè)比較謹慎，但達晨在“吃”上也不遺余力的尋找，先后投資了晨光生物、天味食品、煌上煌等項目。傅忠紅眼中有投資價(jià)值的餐飲標準是“創(chuàng )新性強、翻臺率高、坪效高、可復制性強、容易規范”。

“網(wǎng)紅茶我們幾乎都看過(guò)，但市場(chǎng)起起伏伏，能沉淀下來(lái)的還是少數。尤其是配方茶飲料，來(lái)得快去得也快?！北苊饩砣臊埦盹L(fēng)，傅忠紅的準則是，企業(yè)的可持續增長(cháng)性。最近，消費團隊看中了一家茶飲企業(yè)，不同于大火的網(wǎng)紅茶，傅忠紅對其的期待是，公司通過(guò)長(cháng)時(shí)間沉淀提高門(mén)檻，以對抗日益增長(cháng)的行業(yè)競爭。

“我們投的企業(yè)基本上不是燒錢(qián)模式。”從圣農發(fā)展到現在的掌門(mén)1對1，達晨投資領(lǐng)域由相對傳統向時(shí)尚、創(chuàng )新、科技、互聯(lián)網(wǎng)化轉變，傅忠紅直言，“投資邏輯還是緊緊跟蹤消費者的需求來(lái)改變和升級?！?/span>

“與風(fēng)口有關(guān)的火爆項目，我們幾乎沒(méi)有投過(guò)?！崩潇o的看消費，傅忠紅還有另外的角度?！罢驹谙M者的角度，你需要了解該產(chǎn)品滿(mǎn)足了什么需求？是否創(chuàng )造了足夠價(jià)值？是否有特別的差異化優(yōu)勢？創(chuàng )始團隊是否有消費的特質(zhì)？是否廣泛應用最新技術(shù)？是否能占領(lǐng)心智？是否可以實(shí)現非線(xiàn)性發(fā)展？”傅忠紅補充，“靠高折扣吸引來(lái)的流量是垃圾流量，沒(méi)有忠誠度，更重要的應該是依靠產(chǎn)品質(zhì)量和用戶(hù)體驗來(lái)吸引客源?！?/strong>

選擇“Only One”和“NO.1”

與外資機構相比，本土創(chuàng )投從基因上多了一些先天限制。由于境內外資本市場(chǎng)的規則差異，大量的創(chuàng )新的互聯(lián)網(wǎng)消費企業(yè)選擇在境外上市，人民幣基金無(wú)法參與，只能遺憾錯過(guò)，美元基金因此獲得了大大的紅利。

直到創(chuàng )業(yè)板開(kāi)市后，人民幣基金迎來(lái)了退出潮，在消費項目的投資上也展開(kāi)拳腳。

“由于我們基金的背景和性質(zhì)是以人民幣為主，適合于海外上市的大互聯(lián)網(wǎng)平臺項目我們基本上缺席了，所以我們在部分賽道的經(jīng)驗和資源相對薄弱。但我們的優(yōu)勢是，比較接地氣，對本土市場(chǎng)的了解比較深入，投資了一批接地氣的NO.1項目，特別是很多項目是A輪投資，獲得了良好的回報?！?/strong>

2009年，達晨下注尚品宅配，這是達晨學(xué)習美元基金的投資風(fēng)格后，按照本土基金的調性試水的創(chuàng )新型公司之一。

彼時(shí)，尚品宅配的規模不大，團隊是做軟件開(kāi)發(fā)出身。金融危機后，尚品宅配對資金的需求緊張，急需要融資解渴。當時(shí)，人民幣基金投資的項目需要明確的退出路徑，且項目要有一定的規模和收入。類(lèi)似的項目很難得到本土創(chuàng )投機構的支持，看過(guò)尚品宅配的人民幣基金幾乎都敬而遠之。

完成達晨這一輪融資后，尚品宅配迎來(lái)了快速的發(fā)展，2017年登陸創(chuàng )業(yè)板，成為唯一一家在創(chuàng )業(yè)板上市的定制家居企業(yè)。傅忠紅將尚品宅配稱(chēng)為最對味的投資，“為什么尚品宅配能上創(chuàng )業(yè)板？因為它不僅僅是一家普通的家居公司，而是一家IT公司，互聯(lián)網(wǎng)、大數據公司、AI公司、國家級工業(yè)4.0示范企業(yè)，通過(guò)技術(shù)開(kāi)創(chuàng )和引領(lǐng)了C2B這個(gè)品類(lèi)?！?/span>

在瞬息萬(wàn)變的消費行業(yè)，要搶占消費者心智，傅忠紅的邏輯很簡(jiǎn)單：“投資Only One，投資NO.1?！?/strong>

時(shí)至今日，在消費領(lǐng)域，達晨已經(jīng)逐漸形成了生態(tài)包圍圈?！拔覀冚^早圍繞消費企業(yè)需要的服務(wù)，打造了自己生態(tài)，圍繞消費服務(wù)的各個(gè)環(huán)節，我們投資了最大的知識產(chǎn)權服務(wù)商新諍信，最大的工業(yè)設計公司洛可可，最大的營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)機構藍色光標，最好的廣告品牌投放平臺分眾傳媒和芒果超媒等，實(shí)踐下來(lái)，非常有效?！?/span>

不同于醫療、軍工抑或是智能制造，消費行業(yè)的變化更快。始終保持對新趨勢、新機會(huì )的關(guān)注，才能保持消費場(chǎng)內的最佳站位。而達晨在消費領(lǐng)域的布局隨著(zhù)時(shí)間推移也更加系統化和專(zhuān)業(yè)化。

在過(guò)去的十余年中，中國消費品市場(chǎng)日新月異，發(fā)生了天翻地覆的變化。社會(huì )消費品行業(yè)銷(xiāo)售額的體量由7.64萬(wàn)億元增至41.6萬(wàn)億元，激增了4.3倍。與此同時(shí)，線(xiàn)上消費占比大幅增加?！?006年，線(xiàn)上消費占比還停留在0.3%，去年，這個(gè)數字增長(cháng)為20%?！备抵壹t表示，“中國誕生了諸如阿里、騰訊、美團等世界級的龍頭公司，同時(shí)，產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng )新型公司層出不窮，產(chǎn)生了小米、堅果等企業(yè)。另外，以艾家生活、掌門(mén)1對1、愛(ài)回收等為代表的企業(yè)開(kāi)始注重先進(jìn)技術(shù)如人工智能、大數據的應用。渠道融合創(chuàng )新也在不斷遞進(jìn)，供應鏈創(chuàng )新的新零售也進(jìn)入新的發(fā)展階段?！?/span>

B端變化的另一邊，C端的消費者觀(guān)念也在層層深入，從基本需求的滿(mǎn)足，到對奢侈品的追求，再到如今，實(shí)用性和性?xún)r(jià)比的雙重選擇。伴隨著(zhù)需求變化，市場(chǎng)上產(chǎn)生了一些新興品牌，他們注重工匠精神，“時(shí)尚潮流消費、品質(zhì)消費、個(gè)性消費、多元消費、懶人消費、線(xiàn)上消費、超前消費。這些新的消費習慣，又誕生了很多投資機會(huì )”。

隨著(zhù)供需端的物換星移，傅忠紅帶領(lǐng)的消費團隊，需要在不斷變化的需求下，找到每一個(gè)拐點(diǎn)中的機會(huì )。

近期，傅忠紅馬不停歇的各地奔波看項目，身處一線(xiàn)，他的感受是：“靠譜的項目多了，確實(shí)應驗了我此前的預測，消費升級時(shí)代真正到來(lái)了，批量產(chǎn)生偉大企業(yè)的時(shí)刻到來(lái)了”。

危機相伴，機會(huì )就在變化之中。傅忠紅執掌消費領(lǐng)域，他的下一個(gè)落腳點(diǎn)可能是美麗經(jīng)濟、也可能是創(chuàng )新性極強的新家電、還有可能是養老相關(guān)的服務(wù)?！靶碌纳瞽h(huán)境催生新的需求，越來(lái)越多的新品類(lèi)、新品牌正在出現?！?/span>

END