今年以來(lái)，境內外資本市場(chǎng)均以擁抱新經(jīng)濟的態(tài)度，出招爭搶科技“獨角獸”。就在4月24日下午，港交所發(fā)布IPO新政，吸引創(chuàng )新企業(yè)及“獨角獸”赴港上市；A股市場(chǎng)也正發(fā)生著(zhù)重大變革，對“獨角獸”打開(kāi)快速審批綠色通道，并推出CDR政策。
站在“獨角獸”的風(fēng)口，如何界定和篩選“獨角獸”，什么樣的公司能真正踏上IPO的快車(chē)道，如何挖掘和培養潛在的“獨角獸”，無(wú)疑成為投資界較為關(guān)注的一大問(wèn)題。
“投項目重點(diǎn)在于投人?！痹诘谑弥袊顿Y年會(huì )·年度峰會(huì )上，多位創(chuàng )投界人士對此達成共識。在他們看來(lái)，一個(gè)企業(yè)的成功，90%左右都是由CEO和創(chuàng )始團隊決定的，除此之外，產(chǎn)品迭代能力，充分利用應用場(chǎng)景和中國的人口紅利也較為關(guān)鍵。
對于到底是追逐風(fēng)口還是專(zhuān)注投資？多位接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)的創(chuàng )投人士均表示，并不刻意以投資“獨角獸”為目標，主要還是專(zhuān)注于深耕的領(lǐng)域做價(jià)值投資，在這個(gè)過(guò)程中投到“獨角獸”也是水到渠成的。
“獨角獸90%靠創(chuàng )始人”
何為“獨角獸”，投資界通常認為需要估值在10億美元以上?！俺斯乐党^(guò)10億美金以外，還要在相應的模式和行業(yè)里處于絕對的領(lǐng)導地位，幾乎不被顛覆的地位?！眲?chuàng )世伙伴資本創(chuàng )始主管合伙人周煒表示。
沸點(diǎn)資本創(chuàng )始合伙人涂鴻川則從實(shí)際投資經(jīng)驗表示，“獨角獸”有幾個(gè)比較大的特色，如果面對需求的話(huà)，需要看是不是剛需、是不是高頻、是不是廣眾，“前兩天我們否的項目就是這樣的，三個(gè)都不符合，因為它不是剛需、高頻的東西，雖然能夠掙錢(qián)，但是有盈利并不代表他是‘獨角獸’”。
4月17日，胡潤研究院發(fā)布《2018第一季度胡潤大中華區獨角獸指數》，榜單結合資本市場(chǎng)“獨角獸”定義篩選出有外部融資且估值超十億美金的企業(yè)，截至2018年3月31日，大中華區（包括中國大陸和香港澳門(mén)臺灣）新發(fā)現33家“獨角獸”企業(yè)，總數上升至151家，整體估值總計超4萬(wàn)億人民幣；其中，估值超100億美金的“超級獨角獸”13家，估值總計超2.2萬(wàn)億元。
投中資本管理合伙人楊斌介紹稱(chēng)，中國的“獨角獸”與美國的“獨角獸”平均估值體量來(lái)看，中國比美國還要高，中國是45億美元，平均的估值，美國大概是35億美元。
“‘獨角獸’為什么在中國這么多，我們發(fā)現除了技術(shù)以外，中國還有非常重要的特點(diǎn)，就是一些大的產(chǎn)業(yè)尚未發(fā)展，仍然能夠發(fā)現驅動(dòng)力?！庇鋹傎Y本創(chuàng )始及執行合伙人劉二海進(jìn)一步稱(chēng) ，另外一個(gè)是中國社會(huì )城市化的進(jìn)程和新興人類(lèi)群的興起，也會(huì )促進(jìn)新的發(fā)展，“我想比美國大的原因除了新模式，又增加了社會(huì )、行業(yè)的維度，使得’獨角獸’快速增長(cháng)”。
就在創(chuàng )投大咖們熱議“獨角獸”之時(shí)，沸點(diǎn)資本創(chuàng )始合伙人涂鴻川提出這樣一個(gè)觀(guān)點(diǎn)，每個(gè)時(shí)代的“獨角獸”要求完全不一樣，但不變的就是團隊和人，能夠做成“獨角獸”的團隊和CEO的本質(zhì)是不同的。
“回過(guò)頭看，‘獨角獸’的大佬們都有一個(gè)共同點(diǎn)，我個(gè)人覺(jué)得他們都是‘打不死的小強’?！蓖盔櫞ㄍ瑫r(shí)稱(chēng)，在看一個(gè)團隊的時(shí)候，如果一個(gè)團隊比較弱，必須要做很多“陪跑”的話(huà)，那么做成“獨角獸”的難度很大。
創(chuàng )世伙伴資本創(chuàng )始主管合伙人周煒認為，一個(gè)企業(yè)的成功，80%/90%都是CEO和創(chuàng )始團隊決定的。在他看來(lái)，投資人更多是充當謀士的作用，“他（企業(yè)創(chuàng )始人）非常專(zhuān)心的時(shí)候你幫助他們關(guān)心環(huán)境，在山上、在迷霧中你可以是他的無(wú)人機幫他看看外面發(fā)生了什么事情”。
“從天使投資者的角度，我覺(jué)得100%可能都是企業(yè)家。作為投資人更多的是綠葉和錦上添花的?！彪U峰長(cháng)青創(chuàng )始合伙人陳科屹表示。
平安資本董事長(cháng)兼總經(jīng)理孫樹(shù)峰在認同上述觀(guān)點(diǎn)的同時(shí)表示，企業(yè)家要有雄心，另外企業(yè)所處的行業(yè)、產(chǎn)品或者是技術(shù)應用的市場(chǎng)一定是要有應用的場(chǎng)景，“‘獨角獸’一定要考慮怎樣充分利用你有的場(chǎng)景和中國的人口紅利，這非常關(guān)鍵”。
涂鴻川也表示，除了CEO非常重要外，企業(yè)的產(chǎn)品迭代能力也較為重要，“在今天的市場(chǎng)里面，你今天的1.0產(chǎn)品，就算你做得非常成功，但是你2.0、3.0產(chǎn)品不行的話(huà)也沒(méi)戲”。
追逐風(fēng)口還是專(zhuān)注投資？
站在“獨角獸”的風(fēng)口，挖掘和培養潛在“獨角獸”成為一些股權投資機構的聚焦點(diǎn)，但也有創(chuàng )投機構并不以投資“獨角獸”為目標。整體而言，追逐風(fēng)口的時(shí)候也要和價(jià)值投資找到平衡。
盛山資產(chǎn)創(chuàng )始合伙人甘世雄接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)表示，有尋找和挖掘潛在“獨角獸”的愿景，但目前并不刻意追求，“在生物制藥領(lǐng)域將來(lái)可能還會(huì )出來(lái)‘獨角獸’，但實(shí)際上時(shí)間會(huì )比較長(cháng)，比互聯(lián)網(wǎng)會(huì )慢些”。
“我們比較喜歡投技術(shù)創(chuàng )新的企業(yè)，這與投模式創(chuàng )新的不一樣，技術(shù)創(chuàng )新尤其是在生物制藥包括醫療器械領(lǐng)域需要時(shí)間，有些在一個(gè)領(lǐng)域需要二三十年，而且需要高的門(mén)檻，這也使得護城河比較寬”。甘世雄表示，尋找“獨角獸”需要精選賽道，找到優(yōu)秀的團隊，一步一步去培養。
蔚來(lái)資本合伙人朱巖也告訴第一財經(jīng)記者，其團隊尋找“獨角獸”秘訣在于對細分行業(yè)做深入的思考，“我們不希望做很多的行業(yè)，這個(gè)不好。一個(gè)經(jīng)歷了幾年的投資人，需要在某一個(gè)領(lǐng)域建立自己的基礎，在足夠大的領(lǐng)域要深耕，同時(shí)要巨大的信息量，希望每一個(gè)團隊都成為一個(gè)專(zhuān)家，同時(shí)要獨立的思考”。
“我們并不特別追求‘獨角獸’，任何企業(yè)也不是成為‘獨角獸’變成自己企業(yè)的目標來(lái)做，企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，如果企業(yè)市場(chǎng)空間夠寬廣，在里面又是作為競爭者勝出的前提，又能夠為長(cháng)期用戶(hù)帶來(lái)價(jià)值，這個(gè)價(jià)值可能是更好的產(chǎn)品，也可能是便利性，也可能是效率的提升等等，在這個(gè)過(guò)程中‘獨角獸’是水到渠成的過(guò)程?！比A映資本創(chuàng )始管理合伙人季薇表示，畢竟風(fēng)投不是一個(gè)短期的快進(jìn)快出或者短期能夠見(jiàn)到效果的模式，對于華映資本而言，愿意幫助所投企業(yè)去進(jìn)行這個(gè)領(lǐng)域的競爭，讓企業(yè)在大市場(chǎng)進(jìn)行成長(cháng)、變化，并通過(guò)資源等方式進(jìn)行賦能，對于投資人來(lái)說(shuō)，這是更重要的。
“我們內部基本上很少說(shuō)‘獨角獸’這個(gè)詞，我們內部做項目不管它是不是‘獨角獸’，我們還是扎扎實(shí)實(shí)地把基本功做好，基本面分析好，這才是我們選項目、做項目，能夠真正投進(jìn)‘獨角獸’的好的方式?！睂O樹(shù)峰表示。
新變化下尋找投資賽道
目前很多的資金都往頭部公司聚攏，這讓市場(chǎng)并不清楚，企業(yè)成為“獨角獸”是不是因為資金熱捧造成的結果？
“其實(shí)現在創(chuàng )業(yè)環(huán)境還是發(fā)生了非常深刻的變化。資金量肯定非常大，全球流動(dòng)性泛濫大家都能看得到。我們將它總結為‘魔鬼通道的效應’?！眲⒍＝忉尫Q(chēng)，今天的創(chuàng )業(yè)環(huán)境情況發(fā)生了非常大的變化，一個(gè)是競爭升級，不光要求企業(yè)團隊有產(chǎn)品能力，還有募資能力、PR的能力；另外是企業(yè)要高速成長(cháng)，慢慢來(lái)可能不一定是機會(huì )，別人已經(jīng)成長(cháng)起來(lái)了，成長(cháng)周期變短；此外，產(chǎn)業(yè)投資人以及策略投資人在里面扮演重要角色。
對于解決的辦法，劉二海認為，需要所投項目具有獨特價(jià)值，最好離別人遠一點(diǎn)，“恐怕對創(chuàng )業(yè)者來(lái)講，不斷檢視是否有獨特價(jià)值，如果存在很好，不存在的話(huà)抱歉就會(huì )受到?jīng)_擊，那只是時(shí)間長(cháng)短的問(wèn)題”。
“互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)也是打群架的下半場(chǎng)，沒(méi)有一家公司能夠獨善其身，或者是安安靜靜地做一個(gè)優(yōu)秀的公司?！痹创a資本創(chuàng )始合伙人曹毅認為，投資人要先閱讀戰局，然后幫助企業(yè)家、創(chuàng )業(yè)者尋找位置，“你是不是找得好，以及時(shí)間是否準確，在合適的時(shí)間出現在合適的位置，對你公司的價(jià)值影響是很大的”。
相較美國來(lái)看，大量的中國“獨角獸”企業(yè)偏消費和偏C端的模式為主。對此，楊斌拋出一個(gè)問(wèn)題，在硬技術(shù)和底層技術(shù)這些方向上未來(lái)會(huì )否有更多的“獨角獸”的誕生地位？
在芯片、基礎的材料和裝備、農業(yè)信息化方面有一些投資的清控銀杏創(chuàng )始合伙人/管理合伙人羅茁表示，這些離BAT遠一點(diǎn)，但是確實(shí)還是有很多的發(fā)展的地方，也有很多的布局，今天的企業(yè)確實(shí)不像消費那樣很容易被大眾和C端的知道，但是中國的發(fā)展會(huì )有更長(cháng)遠的基礎性作用和影響。
對于未來(lái)投資賽道的選擇，險峰長(cháng)青創(chuàng )始合伙人陳科屹認為，最大的變化就是之前的流量紅利進(jìn)入到存量調整，未來(lái)的幾十年變化里面可以尋找大的存量所在的地方，然后去跟隨和尋找市場(chǎng)變化的機會(huì )；傳統行業(yè)的升級換代和產(chǎn)業(yè)改造正在快速地發(fā)生，這也是騰訊、阿里很難觸及的地方，里面也會(huì )有新的變革性機會(huì )；另外，跟人口結構變化相關(guān)的、和技術(shù)進(jìn)步相關(guān)的，比如人工智能和芯片技術(shù)的提升，以及醫療健康等這些大的方向都有較多的機會(huì )。
（第一財經(jīng)實(shí)習生馬一冉對本文亦有貢獻）
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