三、期權交易
55. 期權交易價(jià)格的漲跌幅是怎樣規定的？
?。?）合約漲跌停價(jià)格
合約漲跌停價(jià)格=合約前結算價(jià)格±最大漲跌幅。
?。?）合約最大漲幅
期權最大漲幅的計算公式看上去好像很復雜。
認購期權最大漲幅=max｛合約標的前收盤(pán)價(jià)×0.5％，min [（2×合約標的前收盤(pán)價(jià)－行權價(jià)格），合約標的前收盤(pán)價(jià)]×10％｝。
其實(shí)認購期權的最大漲幅只有三種可能：（1）合約標的前收盤(pán)價(jià)的0.5%；（2）（2×合約標的前收盤(pán)價(jià)-行權價(jià)）×10%；（3）合約標的前收盤(pán)價(jià)的10%。最后的結果要視期權的價(jià)值狀態(tài)而定。
我們假定標的前收盤(pán)價(jià)接近于市價(jià)，可以看出實(shí)值和平值認購期權最大漲幅都為合約標的前收盤(pán)價(jià)的10%，而虛值認購期權由于行權價(jià)＞市價(jià)，最大漲幅小于合約標的前收盤(pán)價(jià)的10%，介于合約標的前收盤(pán)價(jià)的0.5%和（2×合約標的前收盤(pán)價(jià)-行權價(jià)）×10%之間，當認購期權為深度虛值期權時(shí)，最大漲幅最小，很可能就只有合約標的前收盤(pán)價(jià)的0.5%。
由于認沽期權的內在價(jià)值計算公式與認購期權相反，對應的最大漲幅也要進(jìn)行相應調整，具體如下：
認沽期權最大漲幅=max｛行權價(jià)格×0.5％，min [（2×行權價(jià)格－合約標的前收盤(pán)價(jià)），合約標的前收盤(pán)價(jià)]×10％｝
綜上所述，假定標的前收盤(pán)價(jià)接近于市價(jià)，不同價(jià)值狀態(tài)期權的最大漲幅X如下：
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?。?）合約最大跌幅
期權合約的最大跌幅要簡(jiǎn)單很多，即合約標的前收盤(pán)價(jià)的10%，而且認購期權與認沽期權計算方法相同，具體計算公式如下：
認購/認沽期權最大跌幅=合約標的前收盤(pán)價(jià)×10％
總體來(lái)看，期權的最大漲幅≤合約標的最大漲幅，其中虛值期權最大漲幅最小，最低可低至合約標的前收盤(pán)價(jià)的0.5%，而期權的最大跌幅則完全等于合約標的最大跌幅。
此外，根據市場(chǎng)需要，上交所可以調整期權合約漲跌停價(jià)格的計算參數。
56. 投資者應關(guān)注哪些期權交易價(jià)格漲跌幅的特殊規定？
?。?）按照公式計算得出的合約漲跌幅有時(shí)小數位數比較多，需要按照四舍五入原則取最小價(jià)格變動(dòng)單位的整數倍。
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?。?）當計算出的合約跌停價(jià)低于最小價(jià)格變動(dòng)單位的，合約跌停價(jià)格為最小價(jià)格變動(dòng)單位，即期權跌不破最小價(jià)格變動(dòng)單位。
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?。?）當計算出的最大漲跌幅低于或者等于最小價(jià)格變動(dòng)單位的，最大漲跌幅為最小價(jià)格變動(dòng)單位。
另外還要提醒投資者注意的是，在期權合約的最后交易日，合約價(jià)格不設跌幅限制。
57. 投資者如何獲得期權合約的漲跌停價(jià)格？
每個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)前，上交所將公布期權合約當日的漲跌停價(jià)格。
58. 期權有哪些競價(jià)交易方式？
和股票交易一樣，期權競價(jià)交易也采用集合競價(jià)和連續競價(jià)兩種方式。其中集合競價(jià)指在規定時(shí)間內對接受的買(mǎi)賣(mài)申報一次性集中撮合，連續競價(jià)指對買(mǎi)賣(mài)申報逐筆連續撮合。
59. 期權交易的競價(jià)原則是怎樣的？
和股票交易一樣，期權競價(jià)交易也是按價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交。
價(jià)格優(yōu)先的原則為：較高價(jià)買(mǎi)入申報優(yōu)先于較低價(jià)買(mǎi)入申報，較低價(jià)賣(mài)出申報優(yōu)先于較高價(jià)賣(mài)出申報。
時(shí)間優(yōu)先的原則為：買(mǎi)賣(mài)方向、價(jià)格相同的，先接受的申報優(yōu)先于后接受的申報。
60. 什么是連續競價(jià)交易時(shí)段的平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先原則？
股票交易分為買(mǎi)入、賣(mài)出，期權則是分為開(kāi)倉、平倉。 期權開(kāi)倉是買(mǎi)入或賣(mài)出一定數量期權合約以增加持倉，期權平倉則是對持倉進(jìn)行反向交易以了結頭寸。
為防范交易風(fēng)險，上交所規定在連續競價(jià)時(shí)段，當期權合約達到漲跌停價(jià)格時(shí)，以漲跌停價(jià)格進(jìn)行的申報，按照平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交。也就是如果以漲停價(jià)格進(jìn)行申報，買(mǎi)入平倉的申報會(huì )排在買(mǎi)入開(kāi)倉申報之前；而如果以跌停價(jià)格進(jìn)行申報，賣(mài)出平倉申報會(huì )排在賣(mài)出開(kāi)倉申報之前。
61. 在期權交易的集合競價(jià)時(shí)段，成交價(jià)的確定原則是怎樣的？與股票現貨交易有何異同？
以下表格對比了集合競價(jià)時(shí)，股票與期權交易成交價(jià)格的確定原則順序對比。
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集合競價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。
62. 期權交易連續競價(jià)時(shí)段，成交價(jià)的確定原則是怎樣的？
期權連續競價(jià)時(shí)，成交價(jià)的確定原則分為三種情況，假設期權合約買(mǎi)賣(mài)五檔價(jià)格如下表所示：
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63. 期權合約交易的開(kāi)盤(pán)價(jià)是如何產(chǎn)生的？
與股票交易類(lèi)似，期權合約的開(kāi)盤(pán)價(jià)就是當日該合約的第一筆成交價(jià)格。開(kāi)盤(pán)價(jià)通過(guò)集合競價(jià)方式產(chǎn)生，如果不能產(chǎn)生開(kāi)盤(pán)價(jià)的，就以連續競價(jià)方式產(chǎn)生。
64. 期權合約交易的收盤(pán)價(jià)是怎么產(chǎn)生的？
期權合約的收盤(pán)價(jià)為當日該合約的最后一筆成交價(jià)格，當日無(wú)成交的，以上一交易日收盤(pán)價(jià)為當日收盤(pán)價(jià)。期權合約掛牌首日無(wú)成交的，以上交所公布的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)作為當日收盤(pán)價(jià)。
65. 期權合約的結算價(jià)格是怎么計算的？
上交所在每個(gè)交易日收盤(pán)后向市場(chǎng)公布期權合約的結算價(jià)格，作為計算期權合約每日日終維持保證金、下一交易日開(kāi)倉保證金、漲跌停價(jià)格等數據的基準。
原則上，期權合約的結算價(jià)格為該合約當日收盤(pán)集合競價(jià)的成交價(jià)格。但是，如果當日收盤(pán)集合競價(jià)未形成成交價(jià)格，或者成交價(jià)格明顯不合理，那么上交所就會(huì )考慮期權交易的多重影響因素，另行計算合約的結算價(jià)格。即根據同標的、同到期日、同類(lèi)型其他行權價(jià)的期權合約隱含波動(dòng)率，推算該合約隱含波動(dòng)率，并以此計算該合約結算價(jià)。
此外，期權合約最后交易日如果為實(shí)值合約的話(huà)，由上交所根據合約標的當日收盤(pán)價(jià)格和該合約行權價(jià)格，計算該合約的結算價(jià)格；期權合約最后交易日如果為虛值或者平值合約的話(huà)，結算價(jià)格為0。
期權合約掛牌首日，以上交所公布的開(kāi)盤(pán)參考價(jià)作為合約前結算價(jià)格。合約標的出現除權、除息的，合約前結算價(jià)格按照以下公式進(jìn)行調整：新合約前結算價(jià)格=原合約前結算價(jià)格×（原合約單位/新合約單位）。除權除息日，以調整后的合約前結算價(jià)作為漲跌幅限制與保證金收取的計算依據。
66. 期權合約存續期間，合約標的停牌的，期權合約是否會(huì )受到影響？
合約標的與期權合約的關(guān)系非常密切。打個(gè)比方，合約標的與期權合約就好比你和你的影子，你動(dòng)，你的影子也跟著(zhù)你動(dòng)，你停，你的影子當然也停了。所以期權合約存續期間，合約標的停牌的，期權合約也相應停牌。合約標的復牌的，期權合約同時(shí)復牌，但上交所另有規定的除外。
67. 投資者在期權合約停牌前的申報如何處理？
投資者不用擔心停牌前的申報會(huì )作廢。根據上交所的規則，停牌前的申報當日還是有效的，可以繼續參加當日該合約復牌后的交易。
期權合約停牌期間，可以繼續申報，也可以撤銷(xiāo)申報，復牌時(shí)對已接受的申報將按照集合競價(jià)成交價(jià)格的確定原則進(jìn)行撮合。但這項功能要待待完成相關(guān)技術(shù)開(kāi)發(fā)和測試后實(shí)施，具體實(shí)施時(shí)間另行通知。
68. 上交所會(huì )公開(kāi)發(fā)布哪些期權交易信息？
上交所會(huì )發(fā)布期權交易即時(shí)行情、延時(shí)行情以及期權交易公開(kāi)信息等交易信息。
69. 上交所發(fā)布的期權交易行情中是否包括停牌的期權合約？
上交所期權交易行情會(huì )發(fā)布停牌的期權合約信息。期權合約摘牌的，上交所不再發(fā)布該合約信息。
70. 在集合競價(jià)期間，期權交易的即時(shí)行情包括哪些內容？
交易日的開(kāi)盤(pán)集合競價(jià)期間、收盤(pán)集合競價(jià)期間及因達到熔斷標準而導致的盤(pán)中集合競價(jià)期間，即時(shí)行情內容包括：合約編碼、前結算價(jià)格、虛擬集合競價(jià)參考價(jià)格、虛擬匹配量和虛擬未匹配量。
71. 連續競價(jià)期間，期權交易的即時(shí)行情包括哪些內容？
連續競價(jià)期間，即時(shí)行情內容包括：期權合約編碼、前結算價(jià)格、最新成交價(jià)格、當日最高成交價(jià)格、當日最低成交價(jià)格、當日累計成交數量、當日累計成交金額、總持倉量、實(shí)時(shí)最高5個(gè)買(mǎi)入申報價(jià)格和數量、實(shí)時(shí)最低5個(gè)賣(mài)出申報價(jià)格和數量。
72. 上交所在每日收盤(pán)后，會(huì )向市場(chǎng)公告哪些期權合約的交易信息？
上交所于每日收盤(pán)后，向市場(chǎng)公告未到期合約的下列交易信息：
?。?）按照認購期權和認沽期權，分別統計的總成交量最大的前3個(gè)合約品種，以及對應的成交量（自營(yíng)與經(jīng)紀業(yè)務(wù)合并計算）最大的前5家期權經(jīng)營(yíng)機構；
?。?）按照認購期權和認沽期權，分別統計的總持倉量最大的前3個(gè)合約品種，以及對應的持倉量（自營(yíng)與經(jīng)紀業(yè)務(wù)合并計算）最大的前5家期權經(jīng)營(yíng)機構；
?。?）上交所認為需要公布的其他信息。
免責聲明：本欄目刊載的信息僅作為投資者了解股票期權業(yè)務(wù)的參考資料，關(guān)于股票期權業(yè)務(wù)的具體規定請以上交所官方網(wǎng)站（www.sse.com.cn）發(fā)布的相關(guān)業(yè)務(wù)規則為準。同時(shí)，上述內容僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。
認購期權
認沽期權
實(shí)值期權
X=合約標的前收盤(pán)價(jià)×10%
X=合約標的前收盤(pán)價(jià)×10%
平值期權
X=合約標的前收盤(pán)價(jià)×10%
X=合約標的前收盤(pán)價(jià)×10%
虛值期權
合約標的前收盤(pán)價(jià)×0.5%≤X≤(2×合約標的前收盤(pán)價(jià)-行權價(jià))×10%
行權價(jià)格×0.5%≤X≤(2×行權價(jià)格－合約標的前收盤(pán)價(jià))×10%
股票交易
期權交易
?。?）
實(shí)現最大成交量的價(jià)格
實(shí)現最大成交量的價(jià)格
?。?）
高于該價(jià)格的買(mǎi)入申報與低于該價(jià)格的賣(mài)出申報全部成交的價(jià)格
高于該價(jià)格的買(mǎi)入申報與低于該價(jià)格的賣(mài)出申報全部成交的價(jià)格
?。?）
與該價(jià)格相同的買(mǎi)方或賣(mài)方至少有一方全部成交的價(jià)格
與該價(jià)格相同的買(mǎi)方或賣(mài)方至少有一方全部成交的價(jià)格
?。?）
兩個(gè)以上申報價(jià)格符合上述條件的，使未成交量最小的申報價(jià)格為成交價(jià)格
兩個(gè)以上申報價(jià)格符合上述條件的，以在該價(jià)格以上的買(mǎi)入申報累計數量與在該價(jià)格以下的賣(mài)出申報累計數量之差最小的申報價(jià)格為成交價(jià)格
?。?）
仍有兩個(gè)以上使未成交量最小的申報價(jià)格符合上述條件的，其中間價(jià)為成交價(jià)格。
仍有兩個(gè)以上申報價(jià)格符合上述條件的，以最接近前結算價(jià)格的申報價(jià)格為成交價(jià)格；
?。?）
無(wú)
仍有兩個(gè)申報價(jià)格符合上述條件的，以其中間價(jià)為成交價(jià)格。
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