2008年1月21日，中國平安(32.27,-1.88,-5.51%,吧)（601318.SH）發(fā)布公告稱(chēng)，欲通過(guò)增發(fā)A股向二級市場(chǎng)再融資約1600億元，消息一出，滬深兩市信心遭受?chē)乐卮驌?。去今一年有零之后，中國平安也遭受到全球性金融危機沖擊，更在富通銀行投資一事上曳尾泥中，左支右絀。
400日來(lái)，中國平安到底從中受到了什么教益？假設再融資最終果能成功，平安又將如何？實(shí)在發(fā)人深思。
兩次慘敗，一點(diǎn)教訓
成也股市，敗也股市，兩次失敗成全了平安。
2008年，平安最大的失誤是投資富通銀行，比這更大的失誤是試圖通過(guò)在A(yíng)股市場(chǎng)再融資1600億，買(mǎi)下富通銀行50%的股權。
平安的決策者們想以一個(gè)更大的錯誤掩蓋愚蠢的投資，令人難以置信的是，如此顯失公平的方案居然能夠堂而皇之地推出，還獲得臨時(shí)股東大會(huì )高票通過(guò)。萬(wàn)幸的是，由于A(yíng)股市場(chǎng)的強烈反對，兼以金融危機加深，中國監管層此時(shí)已經(jīng)收緊了對平安海外收購的審批，平安大胃口再融資計劃才徹底告吹，該協(xié)議隨之流產(chǎn)。
平安的另一次失敗是在國際上，不幸遭遇全球金融危機，投資蒙受巨額損失，在富通銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被以國有化方式掏空之后，不得不走上維權之路。
2007年9月，富通銀行陷入泥沼之中，荷蘭、比利時(shí)及盧森堡三國政府共出資112億歐元實(shí)施拯救行動(dòng)，富通銀行被迫接受?chē)谢?，方案是當?0月3日荷蘭政府出手收購富通全部在荷業(yè)務(wù)，10月5日晚間，比利時(shí)首相和巴黎銀行CEO BaudouinProt聯(lián)合宣布，富通銀行比利時(shí)業(yè)務(wù)75%的股權以及富通銀行在比利時(shí)的全部保險業(yè)務(wù)與富通銀行盧森堡66%的股權被后者以換股形式獲得。富通銀行核心業(yè)務(wù)被掏空，而中國平安作為大股東甚至連置喙與投票的權利都被剝奪，富通銀行的股價(jià)由此一瀉千里。
境內市場(chǎng)“嬌子”，不得不為捍衛自己的權益抗爭。
平安維權的第一步是訴諸法律，爭取最后的司法救濟，而后行使否決權。2009年2月11日，在布魯塞爾舉行的富通集團資產(chǎn)出售表決大會(huì )上，中國平安等股東否決了富通集團的資產(chǎn)重組方案。富通銀行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)回歸，推動(dòng)股價(jià)有所回升，中國平安從浮虧96%收窄至80%以下。即便富通銀行遭到破產(chǎn)清算，以?xún)糍Y產(chǎn)計，平安也能挽回數十億元的損失。
平安能夠按照市場(chǎng)規則行事，學(xué)會(huì )尊重市場(chǎng)，尊重股東權益，是因為他們在國際市場(chǎng)上無(wú)法享受特權，而這一切的前提，是他們在A(yíng)股市場(chǎng)遭遇到的再融資狙擊戰。公平的規則可以造就有競爭力的企業(yè)，反之亦然。當初，有關(guān)決策者沒(méi)有繼續推平安再融資，客觀(guān)上保護了境內中小投資者，也恰恰成為對上市公司的保護。而在國際市場(chǎng)上對于利益的捍衛，則會(huì )讓企業(yè)懂得規則公平的重要性。
融資越易，平安越難
假設一個(gè)議題，投資遇挫之后，如果在國內市場(chǎng)圈得1600億元，平安會(huì )如何行事？
毫無(wú)疑問(wèn)，這首先會(huì )加劇平安心態(tài)的失衡。平安的失敗，就敗在中國金融市場(chǎng)天之?huà)勺拥纳矸?，或者說(shuō)在天之?huà)勺由矸菹码[藏的“暴發(fā)戶(hù)”心態(tài)。固然，平安在國內市場(chǎng)擁有一定的競爭優(yōu)勢，但其大張旗鼓的擴張速度，仍屬異常。
2003年，平安信托增資擴股，成為國內注冊資本最大的信托公司之一；當年底，平安信托與香港上海匯豐銀行有限公司聯(lián)合收購福建亞洲銀行，控股之后改為平安銀行，目標是“用十年時(shí)間躋身中國內陸銀行業(yè)前10”；2006年中，收購深圳商業(yè)銀行89.24%股權，2006年末認購上海浦發(fā)銀行(16.43,-1.15,-6.54%,吧)向機構投資者配售的A股股份，持股上升至4.94%。平安在銀行領(lǐng)域的野心遠不止此。在證券界，平安亦當仁不讓?zhuān)浩桨脖ｋU公司證券業(yè)務(wù)部1991年就已成立，1995年成立平安證券有限責任公司，2001年公司資本金由1.5億元增加至10億元。
經(jīng)歷一番跑馬圈地之后，平安棋局再增兩個(gè)活眼：2004年在香港上市以及A股市場(chǎng)轟轟烈烈地上市。
“暴發(fā)戶(hù)”的體量與競爭力往往不成正比，平安的競爭力不僅沒(méi)有經(jīng)受過(guò)國際市場(chǎng)的考驗，在國內市場(chǎng)也顯得曖昧不明。
根據平安2007年9月30日財報，平安總資產(chǎn)6237億，而負債高達5187億，凈資產(chǎn)1000億出頭，其中，發(fā)行H股拿回來(lái)132億，發(fā)行A股又拿來(lái)400億，而在2007年波瀾壯闊的大牛市中炒股票等投資收益又有461億元，加上賣(mài)給其他“莫名其妙”的股東拿回來(lái)股本大概有數十億元，就是說(shuō)，此前屬于平安積累起來(lái)的真正凈資產(chǎn)居然是0，而在平安的凈利潤中，來(lái)自于競爭力和制度性紅利的則兼而有之。也正因此，人們才對平安掌門(mén)人馬明哲先生的高薪怒目相向。
因此，如果得到1600億人民幣，以此前的行事邏輯看，平安最大的可能性就是四處投資，他們或者掌握富通銀行的控股權，或者內外發(fā)力謀求國際大行的榮耀，或者在國內鞏固市場(chǎng)地位，而投資富通的損失也因為總資產(chǎn)的擴大而降得更低。
可以輕易圈錢(qián)的公司總是行事莽撞，喪失風(fēng)險控制能力，蔑視規則。我相信，1600億是一副毒藥，足以毒倒平安的風(fēng)險控制準則，毒倒平安基于公平競爭的市場(chǎng)競爭力，和對于規則的尊重。最終，也會(huì )在本已名聲不佳的中國資本市場(chǎng)的傷口上再撒一把鹽。
馬明哲先生在去年10月發(fā)表《給全體員工的一封信》，稱(chēng)“中國是未來(lái)平安業(yè)務(wù)發(fā)展的主市場(chǎng)，公司近期不會(huì )有境外投資計劃，并將集中精力在內陸經(jīng)營(yíng)主業(yè)”。經(jīng)過(guò)兩場(chǎng)失敗，經(jīng)過(guò)艱苦的維權，馬明哲也許終于意識到，本土市場(chǎng)的份額、發(fā)展前景才是他國際化的真正本錢(qián)。但我們也希望馬明哲今后在提及高薪時(shí)，不要再出言不遜，污染了“市場(chǎng)化”這三個(gè)字理應涵蓋的規則正義。
注：馬明哲先生不領(lǐng)薪酬，有幾個(gè)說(shuō)不通，當有專(zhuān)文分析。
聯(lián)系客服
