2008-10-27 16:36:37 來(lái)源:
中金公司如果未來(lái)數周內全球各國無(wú)法協(xié)作并作出巨大的努力來(lái)改變這一現狀，則2009年的全球經(jīng)濟將面臨1930年代以來(lái)最為嚴重的一輪經(jīng)濟蕭條。
美國股市評論：Libor回落并不代表銀行借貸已經(jīng)恢復，拯救經(jīng)濟措施“任重而道不可遠”
上周，美國的Libor-OIS利差連續回落，3個(gè)月利差從前一周最高的364個(gè)基點(diǎn)，回落到260個(gè)點(diǎn)。歐元的3個(gè)月Libor也從5.4%回落至4.9%，3個(gè)月英鎊Libor從6.31%回落至5.98%。香港的Hibor從4.44%回落至3.29%。全球各地銀行拆借利率的下滑，顯示了在全球各國央行聯(lián)手市場(chǎng)干預和對銀行進(jìn)行政府注資并對拆借進(jìn)行擔保后，銀行的信任有所恢復，然而，這種信心的恢復依然是非常脆弱的，在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩越演越烈之時(shí)，銀行的策略依然是盡量減少拆借的數量，并且對拆借對象進(jìn)行更為嚴格的選擇。而這就會(huì )產(chǎn)生我們在前期周報中所提到過(guò)的一個(gè)令人擔心的現象，即大銀行不斷減少對中小銀行的拆借數量，而只對有央行擔保的一些大銀行給予拆借，這樣的話(huà)，即便Libor利率下滑，但是銀行的借貸意愿仍在不斷的下降。由于美國銀行業(yè)的存款數量遠遠小于貸款，因此包括中小銀行在內的廣大銀行都需要拆借來(lái)維持其日常的放貸活動(dòng)，而中小銀行的資金拆借困難并未得到解除，因此其放貸意愿便隨之也大幅下降。從圖2中我們可以清楚地看到，美國商業(yè)銀行向消費者提供貸款的意愿比例已大幅下滑至有該數據歷史以來(lái)的最低水平并仍在下滑。這對于消費占比達到71%的美國經(jīng)濟而言，將會(huì )在未來(lái)造成更大的傷害。
因此，利率的下滑并不代表放貸量的上升，同樣，我們也可以在另外的一個(gè)指標中發(fā)現這點(diǎn)。上周，美聯(lián)儲公告稱(chēng)，截至10月22日當周美國商業(yè)票據市場(chǎng)縮水615億美元，至經(jīng)季節調整后的1.45萬(wàn)億美元，是自2006年4月份以來(lái)的最低水平。其中，金融商業(yè)票據市場(chǎng)縮水455億美元，至5594億美元。這顯示銀行間的信貸緊張情緒并沒(méi)有化解。
圖1：3個(gè)月美元Libor-OIS利差
圖2：美國商業(yè)銀行放貸意愿大幅下滑
圖3：金融業(yè)短期商業(yè)票據余額上周繼續大幅下滑
我們認為：信貸危機仍在不斷擴大，并且開(kāi)始日益影響到實(shí)體經(jīng)濟的銀行拆借、商業(yè)票據和消費信貸領(lǐng)域，而目前的這種趨勢只要繼續維持一至兩個(gè)月，就一定會(huì )引發(fā)巨大的實(shí)體經(jīng)濟動(dòng)蕩并導致非常嚴重的經(jīng)濟衰退甚至經(jīng)濟蕭條后果，而到那時(shí)再行拯救金融和經(jīng)濟恐怕已經(jīng)為時(shí)已晚。
因此，目前已經(jīng)到了挽救美國乃至全球經(jīng)濟最后的時(shí)刻，如果未來(lái)數周內全球各國無(wú)法協(xié)作并作出巨大的努力來(lái)改變這一現狀，則2009年的全球經(jīng)濟將面臨1930年代以來(lái)最為嚴重的一輪經(jīng)濟蕭條。 (本文來(lái)源：中金公司 )
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