教你如何用ROE進(jìn)行選股，就是這么簡(jiǎn)單！
在我前面的幾篇文章中，都談到了關(guān)于ROE指標與股價(jià)的關(guān)系，還以片仔癀作為一個(gè)案例做了分析。我之所以這么看中ROE，是因為巴菲特巴神在公開(kāi)場(chǎng)合也談到過(guò)，其在選擇或者研究上市公司時(shí)，都會(huì )把ROE財務(wù)指標作為選股指標之一。
當然，我們常常也會(huì )研究REO，即凈資產(chǎn)收益率。一般而言，ROE指標越高，則說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。那么，有個(gè)問(wèn)題，我們在使用ROE指標時(shí)，應該怎么使用才合適呢？ROE真的是越高越高么？到底多高才合適？
首先，一般來(lái)說(shuō)，ROE這個(gè)指標是有下限的，但是不能低于銀行存款利率。
例如，1000元存在銀行里，一年定期的存款利率是3%，那么這1000元一年的凈資產(chǎn)收益率就是3%。如果一家上市公司的ROE低于3%，則可以說(shuō)明這家公司經(jīng)營(yíng)得基本上很一般了。
那么，ROE越高越好么？下面看看相關(guān)分析。
作為價(jià)值投資者，或者說(shuō)財務(wù)分析者應該知道，ROE是分析企業(yè)價(jià)值的重要財務(wù)指標之一，但事實(shí)上不少人并沒(méi)搞清楚何為ROE，認為ROE越高越好，其實(shí)這是一種誤區。
舉個(gè)例子，我再把ROE公式變化一下，即ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)，則ROE=（市值/凈資產(chǎn)）/（市值/凈利潤），而市值/凈資產(chǎn)就是PB，市值/凈利潤就是PE，所以變形后ROE=PB/PE。
而我們都知道PE和PB是很重要的兩個(gè)相對估值指標，如果對于我們投資者來(lái)說(shuō)，一般而言，這兩個(gè)估值指標當然越小越好，因為這樣我們買(mǎi)入股票的安全邊際就越高。
通常市場(chǎng)主流觀(guān)點(diǎn)認為，PE在20-30倍之間是合理區間，所以說(shuō)，假設分母PE這個(gè)因子長(cháng)期變化不大。因此，如果你非得讓ROE升得很高，則只能讓分子的PB也必須得升的很高，而PB太高過(guò)頭，則又說(shuō)明這家企業(yè)存在泡沫。
因此，在我看來(lái)，ROE在15%-25%范圍是比較合理的。為什么?因為假設一家企業(yè)的PE在20-30倍之間，那么15%的ROE就等于1-3倍的PB，25%的ROE則就需要高于4倍的PB了。而如果你說(shuō)要達到30%的ROE，則此時(shí)的PB就得要高達5-8倍了。
所以，這也就不難理解巴菲特早期為何會(huì )在致股東的信里，曾隱晦的談到，ROE為10%的企業(yè)，其正確的估值就應該是10PE。
倘若一只股票是低PE、高PB，則對應的就是異常高的ROE了，而這種ROE往往是很難具備持續性的。不能持續（如近幾年很火的白酒行業(yè)，當前行業(yè)ROE為26%、行業(yè)市盈率為33倍、市凈率為8.6倍，）。
而回顧美國股票歷史，ROE能長(cháng)期保持15%的股票可以說(shuō)是都屈指可數，而10倍PE、2倍PB的情況下，該股票的ROE就能夠高達20%，如果一個(gè)股票10倍PE、5倍PB，那么其ROE則高達50%，一般情況下是很難持續下去的。
A股能長(cháng)期做到ROE維持在20%以上的真的寥寥無(wú)幾，同時(shí)，ROE太高了，也會(huì )引起不少資本的進(jìn)入，從而加劇競爭，如果那些核心競爭力不強的，則很容易被新進(jìn)入者替代掉。
另外，更重要的是，倘若ROE過(guò)高了，則未來(lái)提升的空間也是非常有限的，如果一家公司的ROE從2%提升至4%比較容易，但倘若從20%提升40%則就比較難了，因為雖然ROE同樣是翻倍增長(cháng)，但REO上升到一個(gè)程度以后，兩者面臨的行業(yè)環(huán)境不一樣。
所以，我們考慮某一個(gè)公司的ROE的時(shí)候一定要看它長(cháng)期的ROE水平，不要太高也不要太低，最好是連續上升的。我的ROE選股參考標準就是介于15%-25%這個(gè)范圍。同時(shí)，至少要關(guān)注過(guò)去5年的數據，因為雖然過(guò)去的數據不代表這個(gè)公司的未來(lái)，但卻能夠體現這家公司的賺錢(qián)能力是在不斷提升的。
因此，順著(zhù)這個(gè)思路，我從A股3700多只股票中，選出了下面五只股票：新化股份、艾迪精密、瀘州老窖、粵高速A、西藏天路。其中，有大家所熟知的白酒股票瀘州老窖。
第一步：從2018年的全部A股中，篩選出ROE為15%-25%范圍內股票；
第二步：選擇2014-2018年連續5年ROE都呈現上升趨勢的股票；
第三步：我給自己附加了個(gè)條件，那就凈利率連續5年都在穩步提升，看過(guò)文章的朋友應該知道，本人是很看重一家公司凈利率的提升。
最終的結果，篩選出了以上5家公司。
此外，我還發(fā)現，這五家公司的毛利率也都在穩步提升。如下表：
發(fā)布于 01-17
