國際金融巨鱷借中國刺激政策、借中國概念攫取高額利潤的時(shí)代還未過(guò)去。
期銅大戰方興未艾?；揪置媸?，國內主要貿易商做空，而國外大型操控方做多，勝負未定。
4月30日，江銅子公司江銅國貿發(fā)表聲明稱(chēng)，中國大型銅冶煉和貿易公司已達成共識，將在未來(lái)兩個(gè)月內加大向倫敦金屬交易所(LME)注冊倉庫交倉力度，出口“足夠”數量的電解銅。上述銅冶煉公司包括中國銅原料聯(lián)合談判小組(CSPT)主要成員企業(yè)和祥光銅業(yè)等，期望通過(guò)此舉調劑國內外市場(chǎng)供求。
此舉是為了保障中國企業(yè)利益。全球經(jīng)濟不景氣，債務(wù)危機深重，銅價(jià)卻在高位震蕩。如果說(shuō)此前十年銅價(jià)上漲8倍，主要是因為中國經(jīng)濟增長(cháng)所致，在全球經(jīng)濟不景氣之時(shí)繼續逼倉中國，押寶中國將推出刺激政策等，則擺明是以資金、倉位等優(yōu)勢逼迫中國交易者。
作為金融戰的重要環(huán)節，中國期貨戰可謂慘烈，屢戰屢敗。1997年株洲冶煉廠(chǎng)期鋅合約被逼倉虧損1億多美元，2005年國儲局劉其兵在LME做空巨虧，2008年3月底，劉其兵一審判被處7年徒刑，法庭認定的最終虧損額仍高達9.2億元人民幣。2003年起，陳久霖掌控的中國航油開(kāi)始從事石油衍生品期權交易。在2004年末石油期貨價(jià)格迅速攀升之時(shí)，外籍交易員投資失利，最終導致5.54億美元的巨額虧損?，F在，一輪新的期銅大戰硝煙四起，一旦虧損，不在中航油之下。
國際期貨市場(chǎng)群狼環(huán)伺。金融巨鱷布局與中國持有相反頭寸往往能夠獲得厚利，這讓他們食髓知味。
此次的逼空者可能是嘉能可。據路透社消息稱(chēng)，《嘉能可目前持有LME大量多頭對峙中國空頭》，日前倫敦金屬交易所(LME)數據顯示，有一家會(huì )員持有LME頭寸以及存貨量的50%到80%。LME并沒(méi)有公布該會(huì )員名單，但業(yè)內人士均猜測是嘉能可——全球最大的商品貿易上市公司，掌控全球50%的銅與30%的銅精礦。此前市場(chǎng)一度由摩根大通主導。2010年12月，LME發(fā)布報告，稱(chēng)有一個(gè)交易席位在LME的銅持倉量占到了總量的80%-90%，持倉量相當于世界所有交易所注冊的銅庫存總量的一半，價(jià)值約30億美元。LME沒(méi)有具體公布這個(gè)交易席位是誰(shuí)。但英美主流財經(jīng)媒體均引述匿名消息源稱(chēng)，摩根大通是LME銅合約的最大持倉者。2011年年底，摩根大通取代高盛成為L(cháng)ME第一大股東。
面對可怕的對手，中國做的幾乎是明盤(pán)。由于中國企業(yè)只能通過(guò)當地經(jīng)紀商席位在LME進(jìn)行期貨操作，如果經(jīng)紀商會(huì )和基金公司合謀，中方下的每一手大單都將經(jīng)過(guò)透明通道被對手洞悉，成為他人砧板上的魚(yú)肉。
以小利誘新手入彀是另一常規手段。在巨虧之前，劉其兵小利不斷，成為期貨之神。無(wú)論是劉其兵還是陳久霖，為補漏洞都從事了高風(fēng)險的衍生品交易，并且似乎從可怕的交易對手處借到巨資繼續賭博。
按LME規定，客戶(hù)從事期貨交易，需出具相應的初始保證金。就在2005年7月，由于LME監管部門(mén)認為市場(chǎng)高位暴漲暴跌風(fēng)險大幅上升，因此大幅上調了銅等品種的初始保證金。在LME，90％以上的期銅都是3月遠期合約。由于劉的大部分倉位到期日都是12月21日，其建立空頭部位的時(shí)間，應在9月19日到9月23日左右，約為8000手（每手25噸）；以當時(shí)每噸3700美元計算，共需要出具5120萬(wàn)美元的保證金，這筆保證金從何而來(lái)？按照LME對補充保證金的規定，只要客戶(hù)保證金虧損20％，期貨經(jīng)紀公司必須通知客戶(hù)補足保證金，否則就要強制平倉。劉其兵在每噸虧損268美元時(shí)，這些保證金就已經(jīng)損失殆盡，直到11月24日，劉其兵每噸虧損已經(jīng)超過(guò)400美元。監管者又在何處？是誰(shuí)讓賭紅眼的劉其兵獲得了更大賭注？
在中航油事件中，高盛的下屬企業(yè)——杰瑞(J Aron)公司推銷(xiāo)給中國航油交易員繼瑞德(Gerard Rigby)石油期權交易。更悲劇的是，中航油開(kāi)始斬倉，油價(jià)開(kāi)始逆轉。自2004年10月26日起，中國航油集團指令中國航油在高位開(kāi)始斬倉，11月底，國際油價(jià)降至46美元/桶。然而，這時(shí)全部期權倉位已經(jīng)被斬倉完畢。國際知名評級機構對此評價(jià)說(shuō)：只需要5000萬(wàn)美元，中國航油就可以走出困境。這是個(gè)空心湯團，不把中航油徹底逼出局，國際油價(jià)就不可能下跌。此前日本、智利在期銅上被逼空，用的都是相同的手法。
此次期銅大戰中國是否會(huì )重蹈覆轍？不可能。
期貨界資深人士樓啟華先生告知筆者，國外投資機構對于中國經(jīng)濟、市場(chǎng)有深入的了解，對中國機構的訪(fǎng)問(wèn)頻率超乎想像，對中國經(jīng)濟數據的研究極為精深，中國基礎行業(yè)難以上行、大規模刺激出臺不可能出臺成為共識，因此外資機構不可能兇狠逼倉。
從去年11月開(kāi)始，中國機構大量進(jìn)口銅引起全球市場(chǎng)人士關(guān)注，據稱(chēng)高達100萬(wàn)噸，相當于上期所20萬(wàn)手，雖然保稅銅大多為融資銅，無(wú)法進(jìn)行交割，但規模如此之大，使逼空者有所忌憚。春節之后，銅價(jià)外盤(pán)高內盤(pán)低，國內交易者換倉，為應對軟逼倉拋外買(mǎi)內，說(shuō)明國內投資者認為銅價(jià)將處于盤(pán)整階段，內外價(jià)格趨于一致，既不會(huì )過(guò)低也不會(huì )過(guò)高。如果繼續逼倉，則將拋售國內持倉實(shí)際交貨。
只要中國不出臺大規模刺激政策，本輪期銅軟逼空不可能成功。
本次期銅大戰的結果，平手。為中國慘烈的期貨逼倉史，劃上一個(gè)句號。葉檀
