2月9日，上證50ETF期權合約即將在上海證券交易所上市交易，未來(lái)幾年將會(huì )有商品期權和股指期權陸續上市。自從高杠桿的金融衍生品股指期貨出臺以后，市場(chǎng)盈利模式有重大改變，大量投資者利用股票和衍生品的期現線(xiàn)性和非線(xiàn)性關(guān)系套利、套保和投機獲得了豐厚利潤。此次，50ETF期權合約出臺后市場(chǎng)會(huì )出現哪些改變呢？
認識50EFT期權
與期貨比較，期權是交易雙方關(guān)于未來(lái)買(mǎi)賣(mài)權利達成的合約。期權買(mǎi)賣(mài)雙方的權利與義務(wù)不對等，買(mǎi)方有以合約規定的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出標的資產(chǎn)的權利，而賣(mài)方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。期權的賣(mài)方需要繳納保證金，而期貨買(mǎi)賣(mài)雙方均需繳納保證金。期權是非線(xiàn)性產(chǎn)品，保證金非比例調整；期貨是線(xiàn)性產(chǎn)品，保證金按比例收取。期權合約類(lèi)似保險合同，本身具有價(jià)值(權利金)。期貨合約本身無(wú)價(jià)值，只是跟蹤標的價(jià)格。期權買(mǎi)方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)，但其虧損只限于購買(mǎi)期權的權利金；期權賣(mài)方的收益只是出售期權的權利金，其虧損則是不固定的。期貨則隨著(zhù)期貨價(jià)格的變化，買(mǎi)賣(mài)雙方都面臨著(zhù)無(wú)限的盈利與虧損。
50ETF期權是以上證50ETF為標的開(kāi)發(fā)的期權，假設以工商銀行(601398)股票期權為例，2015年9月3.8元買(mǎi)入期權的代碼如下：股票代碼是6個(gè)數字，期權代碼含有標的代碼、到期年份月份和行權的價(jià)格。
期權交易的手法
期權一般新掛上市24個(gè)合約，價(jià)格波動(dòng)跟標的價(jià)格波動(dòng)在一定條件下是線(xiàn)性關(guān)系，這是期權能套保的主要功能。以上證50ETF期權為例，50ETF2015年2月5日收盤(pán)價(jià)2.316元，假設買(mǎi)入即將上市的2015年9月50ETF認沽2.000元期權，由于該期權沒(méi)有實(shí)值，市場(chǎng)給與虛值價(jià)格為0.10元。假設投資者認為市場(chǎng)降杠桿將導致股市暴跌，認同今年9月上證50指數會(huì )跌300點(diǎn)以上，即從2300點(diǎn)跌到2000點(diǎn)。則可以用0.10元的價(jià)格買(mǎi)入2015年9月上證50ETF2015年9月2.000元認沽合約期權，一旦9月上證50指數跌到1800點(diǎn)，該投資者則能獲利至少0.2元的收益，實(shí)際可能比這高得多。
采用買(mǎi)入認沽期權而不是賣(mài)出認購期權可以避免承擔無(wú)限風(fēng)險，如果指數不下跌，這筆資金則可能全額虧損。成熟的投資者經(jīng)常采用在市場(chǎng)即將發(fā)生重大轉折的時(shí)候，用本金的2%~5%進(jìn)行遠月合約的投機交易。
這種在市場(chǎng)轉折點(diǎn)進(jìn)行遠月套保交易的方式也被機構經(jīng)常使用。比如現在很多投資者在股市套牢10%，假如是持有銀行、證券、保險和券商的，可以在買(mǎi)入和股票市值同等金額的50ETF認沽遠月合約期權(小盤(pán)股等和上證50指數漲跌線(xiàn)性相關(guān)差的不能用這種方式套保)，大概只要總資金的3%就能鎖定指數下跌風(fēng)險。也就是最多再虧3%，能規避大部分市場(chǎng)漲跌風(fēng)險。更為成熟的投資者則可以通過(guò)計算個(gè)股和50指數的彈性關(guān)系，放大或縮小期權配置的比例。
股票期權對A股有無(wú)影響？
根據常識，如果兩者存在利益關(guān)聯(lián)度，則有影響的概率存在?？梢曰叵胍幌聻槭裁催@次上證50指數上漲這么多？去年11月下旬以后，50指數是所有指數漲幅最大的，難道暴漲真的和50ETF期權上市沒(méi)有任何關(guān)系？當然我們確信沒(méi)有關(guān)系，不過(guò)出于萬(wàn)分之一的可能，我們不妨假設或許是因為有部分資金在11月下旬明確知道50ETF就在2月初能上市，那么，他們會(huì )怎樣策劃資本逐利的游戲呢？
50ETF期權上市以前，大幅拉升權重股在股市和股指期貨上獲利。上市以后，再通過(guò)50ETF期權的高杠桿，股市暴跌中再次獲得巨額收益！似乎看來(lái)這個(gè)策略是有可能的。當然，作為一個(gè)普通投資者，所有的設想都要事實(shí)證明。
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(責任編輯：DF064)
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