楊德龍，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院全球金融博士（GFD），北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)碩士，清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士，擁有 15 年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷。
大家好，我是楊德龍。
今天我們來(lái)講講《巴菲特傳》這本書(shū)，我將帶大家來(lái)解讀下這本書(shū)的一些金言金句，每一條都值得細細品味。
1、保護好你的信譽(yù)，因為這比金錢(qián)更重要 。
在當代這個(gè)社會(huì )，多少人都在追求短期利益，都在追求快速致富，都在追求立馬成功，所以就想天上什么時(shí)候掉個(gè)餡餅，都在想打一槍換一個(gè)地方，所以就會(huì )做一錘子買(mǎi)賣(mài)，不守信用，不立名聲，自然就一塌糊涂，最后就一事無(wú)成。
2、偉大的人，能夠大隱于世且保持獨立思考。
“人生最重要的，就是守住兩樣：一個(gè)是內心的善良；一個(gè)是獨立的判斷。在中國，兩者兼備與兩者皆無(wú)者一樣少，更普遍的是兩者居其一?！?/p>
而保持獨立判斷力這一點(diǎn)，對于普通人能否在世俗唇舌下活出自己，不被利用；對于投資者能否在市場(chǎng)沉浮中保持定力，不被忽悠，都至關(guān)重要。
3、行動(dòng)，立即行動(dòng)，無(wú)論你有什么夢(mèng)想，千萬(wàn)不要等待。
巴菲特不斷提示投資者，當投資機會(huì )來(lái)臨時(shí)，不要畏首畏尾，裹足不前。只要有利可圖，其風(fēng)險又在可以承受的范圍之內，就要果斷采取行動(dòng)。
因為金融市場(chǎng)是個(gè)變化極快的市場(chǎng)，很多投資機會(huì )都是一閃而過(guò)。尤其是在股市上，大部分的機會(huì )都是隱性的，投資者難以在表面看到。
事實(shí)上，任何賺錢(qián)的機會(huì )都不是一眼就能看得見(jiàn)的，這需要投資者具有良好的分析能力和判斷能力，具備思維敏捷、行動(dòng)果斷的素質(zhì)。
而那些缺少清醒的頭腦和果斷作風(fēng)的人，常常讓機會(huì )在面前溜掉。
4、大多數小道消息都沒(méi)什么價(jià)值，這正是股票經(jīng)紀人會(huì )把這些信息四處傳播的原因。
聽(tīng)消息買(mǎi)股票是一種非?？膳聟s非常常見(jiàn)的錯誤炒股方式。
但是，在火熱的牛市入市，曾經(jīng)靠聽(tīng)消息又獲得很多盈利的人可能完全沒(méi)有辦法接受這個(gè)忠告。尤其是長(cháng)期在交易所直接交易的一些股民，幾乎除了消息之外，不考慮其他方法。
更為荒唐的是，即使聽(tīng)了消息賠錢(qián)，他們也不認為這種聽(tīng)消息的方法有錯誤，而是認為消息來(lái)源不夠準確，下一次會(huì )追求更準確的消息，而不是放棄這種錯誤的方法。
這是我們投資學(xué)的一條準則：永遠不要指望轉讓時(shí)賣(mài)出好價(jià)錢(qián)，而是要以?xún)r(jià)格低的誘人時(shí)買(mǎi)入，以至于最后售價(jià)不高也能讓自己賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。
5、人生中許多錯誤都是由于人們忘了到底想要追尋什么而造成的。
我一直建議大家堅持價(jià)值投資，做時(shí)間的朋友，就是希望大家能夠享受時(shí)間的價(jià)值。
從長(cháng)期來(lái)看，基本面好的公司具有長(cháng)期的投資價(jià)值，而追漲殺跌，試圖賺市場(chǎng)的錢(qián)，最后都是事倍功半的。
巴菲特的老師格雷厄姆曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，股票的股價(jià)短期是投票機，長(cháng)期是稱(chēng)重機。只有通過(guò)時(shí)間的積累才能夠真正享受一個(gè)企業(yè)的價(jià)值。
6、盡量避免對股市進(jìn)行預測，尤其不會(huì )按照人們的預期來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票。
市場(chǎng)短期就是投票機，漲跌都無(wú)法預測，做投資要選擇好公司，中長(cháng)期持有來(lái)獲利。
記住一句話(huà)，不要為了博弈短期反彈買(mǎi)入垃圾股，也不要因為短期下跌而賣(mài)出好股票！
短期既無(wú)法預測也沒(méi)有意義，事實(shí)上，很多好股票就是為了規避短期調整而被丟掉，甚至對于一些白龍馬股，你不陪他調整，你就不配獲得長(cháng)期的投資收益。
7、巴菲特投資某只股票時(shí)都是逐步建倉的，從而避免大單買(mǎi)入時(shí)引起價(jià)格飆漲。
在投資市場(chǎng)中，不能精準把握最低點(diǎn)，在底部區域分批抄底，是最好的策略。
8、價(jià)格是你所掏的錢(qián)，而價(jià)值才是你真正得到的。
好股票長(cháng)期的走勢一定是不斷創(chuàng )新高的，這不僅被 A 股過(guò)去 30 年的經(jīng)驗來(lái)證明，也被 100 多年美股的經(jīng)驗證明。
好公司的股權具有稀缺性，各路資金都會(huì )不斷的擁入好股票里面，即使中間出現一些回撤，也并不影響這些好股票不斷的創(chuàng )新高。
對于具有品牌價(jià)值的消費白馬股，它的內在價(jià)值遠遠超過(guò)用市盈率計算出來(lái)的價(jià)值，因為對于消費白馬股來(lái)說(shuō)，品牌是最重要的。
我們配置具有品牌價(jià)值的消費白馬股，相當于抓住了問(wèn)題的核心。如果你知道一家公司到底價(jià)值多少，那你就不會(huì )被其他因素混淆視聽(tīng)。
9、當別人恐懼時(shí)你要變得貪婪。
市場(chǎng)每一次大跌都是抄底優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)機，概莫能外。
現在大家已經(jīng)體會(huì )到這個(gè)策略的有效性，在前期低點(diǎn)抄底白龍馬的投資者，現在都獲得了不錯的收益。
而在華爾街也有這樣一句話(huà)，不要浪費任何一次重大危機的機會(huì )。只有在發(fā)生重大危機的時(shí)候，好企業(yè)才有可能以更低的價(jià)格買(mǎi)入，而在沒(méi)有危機的時(shí)候，好企業(yè)的價(jià)格都是非常高的。
10、投資需要這樣集中素質(zhì)：第一，理智與智慧；第二，完善的經(jīng)營(yíng)之道；第三也是最重要的一點(diǎn)，那就是堅韌不拔的性格。
投資者要對每只股票進(jìn)行仔細甄選，并挑出其中最值得投資的潛力股買(mǎi)入股票時(shí)考慮價(jià)值原則，要充分考慮公司安全性的穩健態(tài)度以及不為每日市場(chǎng)行情漲跌隨動(dòng)的超然。
11、尋找能夠深入了解的公司，有一個(gè)誠實(shí)干練的管理團隊，有著(zhù)良好的成長(cháng)前景，而且股價(jià)不高。他對短期套利交易沒(méi)有興趣，商業(yè)伙伴最重要的是人品。
巴菲特認為一個(gè)人的家庭，學(xué)歷，外表都不重要，最重要的是人品。一個(gè)人只有人品好才能得到別人的信任，這樣做事情也更加容易成功。
12、盡管巴菲特看上去沒(méi)太多物質(zhì)追求，但在他看來(lái)，每一分錢(qián)都可能變成今后巨大的財富，而且，如果今天的一分錢(qián)能變成今后大筆財富的話(huà)，那么每花一份這樣的錢(qián)都會(huì )讓他感到痛心疾首。
有人認為賺錢(qián)就是用來(lái)花的，他們非常羨慕那些有錢(qián)人可以隨心所欲的花錢(qián)，其實(shí)并不是這樣，很多有錢(qián)人雖然身價(jià)很高，可依然過(guò)著(zhù)勤儉的生活。
比如巴菲特到現在還住在 50 年代用 3 萬(wàn)多美元買(mǎi)來(lái)的房子里，每天吃的早餐也不過(guò)就是麥當勞的快餐，無(wú)論是車(chē)子還是衣服都很舊。
他把錢(qián)都花在了對有潛力的企業(yè)或者是人的投資上面。
13、巴菲特的格言是：不值得干的事就不值得好好干。
事實(shí)上，巴菲特也不是不賣(mài)股票，他曾經(jīng)提出賣(mài)股票的三個(gè)原則。
第一，如果買(mǎi)入的公司基本面惡化，也就失去了當初買(mǎi)入的理由。
比如說(shuō)航空股，在五年前，巴菲特打破一直不看好航空股的慣例，去買(mǎi)了航空股。
但去年的疫情導致航空股出現破產(chǎn)的風(fēng)險，巴菲特認識到航空股受疫情影響極大，所以果斷進(jìn)行清倉。
所以他賣(mài)股票的第一個(gè)原因就是觸發(fā)了基本面弱化的條件。
第二個(gè)賣(mài)股票的條件就是估值泡沫太高。
2007 年，當中石油要回國內上市，股價(jià)大漲的時(shí)候，巴菲特就將他持有近十年的中石油港股賣(mài)掉，很多人不理解。
當時(shí)巴菲特在接受媒體采訪(fǎng)的時(shí)候表示，他買(mǎi)入中石油港股的時(shí)候，國際油價(jià)是三十美元一桶，而賣(mài)時(shí)已經(jīng)漲到一百四十八美元每桶的歷史高位，上漲空間不大。
從當時(shí)的估值上來(lái)看，石油龍頭股的估值也已經(jīng)是遠遠超過(guò)了同行?？松梨?，所以他賣(mài)出了。
而事后也證明，他是在高位獲利了結，隨后石油龍頭股一路下跌。
第三個(gè)賣(mài)股票的條件就是找到了更好的公司。
比如說(shuō)巴菲特曾經(jīng)買(mǎi)入 IBM，看好 IBM 的國際地位。
但在手機移動(dòng)端 IBM 的轉型并不成功，而傳統商業(yè)機器的使用與移動(dòng)端相比，范圍越來(lái)越窄，人們更多的喜歡用手機移動(dòng)端設備，也就是智能手機。
所以巴菲特果斷的賣(mài)掉了 IBM，換成了智能手機龍頭蘋(píng)果，而蘋(píng)果給他貢獻了一倍的收益，超過(guò)三百億美元。
可以說(shuō)，巴菲特長(cháng)期持有像可口可樂(lè )、美國運通等這些公司，實(shí)際上是因為這些公司并沒(méi)有觸發(fā)他所處說(shuō)的三個(gè)賣(mài)股票的條件。
而他持有長(cháng)達四十多年的華盛頓郵報也給它帶來(lái)了兩百多倍的回報。
巴菲特能從紛繁復雜的線(xiàn)索中抓主要指，這是他的一種天才能力。它能夠精妙地把握問(wèn)題的實(shí)質(zhì)，而且說(shuō)話(huà)辦事都干練爽快。
14、巴菲特并非沒(méi)盲目預測，他只是遵守了兩條寶貴的原則：第一，永遠不要虧損；第二，永遠不要忘記第一條原則。
那么怎么做才能夠不虧損呢？他給出的答案就是必須堅持“安全邊際”的原則。
什么是安全邊際，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是股票的價(jià)格低于上市公司內在價(jià)值。
比如說(shuō)一家公司股票的內在價(jià)值是 10 元，而當前的股價(jià)是 8 元，那么中間差的 2 元就是安全邊際。
投資的本質(zhì)是對未來(lái)進(jìn)行預測，而預測能得到的結果不可能是百分之百準確，那么為了不受損失，我們做投資決策的時(shí)候就必須預留很大的空間，也就是安全邊際。
如果有足夠的安全邊際，即使預測是錯誤的，也不會(huì )損失太多。假如你的預測是正確的，你的回報就會(huì )比別人高得多。
最后，我想通過(guò)讀這本書(shū)告訴大家的是，長(cháng)期制勝的法寶：遠離市場(chǎng)，透徹研究巴式方法，會(huì )發(fā)覺(jué)影響其最終成功的投資決定，雖然確實(shí)與“市場(chǎng)尚未反映”的信息有關(guān)，但所有信息卻都是公開(kāi)的，是擺在那里誰(shuí)都可以利用的。
沒(méi)有內幕消息，也沒(méi)有花費大量的金錢(qián)。就像學(xué)術(shù)界的比喻：當有 1000 只猴子擲幣時(shí)，總有一只始終擲出正面。但這解釋不了有成千上萬(wàn)個(gè)投資人參加的投資競賽中，只有巴菲特一人取得連續 32 年戰勝市場(chǎng)的紀錄。
其實(shí)，巴菲特的成功，靠的是一套與眾不同的投資理念，不同的投資哲學(xué)與邏輯，不同的投資技巧。
在看似簡(jiǎn)單的操作方法背后，你其實(shí)能悟出深刻的道理，又簡(jiǎn)單到任何人都可以利用。
巴菲特曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，他對華爾街那群受過(guò)高等教育有專(zhuān)業(yè)人士的種種非理性行為感到不解。
也許是人在市場(chǎng)，身不由已，所以他最后離開(kāi)了紐約，躲到美國中西部一個(gè)小鎮里去了。
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