1.巴菲特有很多保險和金融的投資，我基本沒(méi)有，因為我還不懂，總覺(jué)得不踏實(shí)。我投了一些和internet相關(guān)的公司，巴菲特沒(méi)投過(guò)，因為他不懂。他認為可口可樂(lè )是人們必喝的，我認為游戲是人們必玩的。
2. 我這里有一點(diǎn)很重要的就是認為大多數人其實(shí)不碰股票就是最好的投資，除非你認為自己確實(shí)有自己了解的好公司處在便宜的價(jià)錢(qián)。價(jià)值投資者也不意味著(zhù)在一定的時(shí)間內表現一定會(huì )好過(guò)別人。所謂價(jià)值投資者和價(jià)值投資者之間的差別也是可以很大的，因為每個(gè)人的能力圈是不一樣的。
3. 擴大自己的能力圈是很難的，至少光靠讀書(shū)不行。不過(guò)，多讀點(diǎn)書(shū)能告訴自己能力圈有多大。
4. 很多事情做起來(lái)都會(huì )有利可圖，但是，你必須堅持只做那些自己能力范圍內的事情，我們沒(méi)有任何辦法擊到泰森。
5. 我是一個(gè)非?，F實(shí)的人，我知道自己能夠做什么，而且我喜歡我的工作。也許成為一個(gè)職業(yè)棒球大聯(lián)盟的球星非常不錯，但這是不現實(shí)的。
6. 假設一個(gè)場(chǎng)景，你知道有一個(gè)鐵板釘釘沒(méi)跑兒的機會(huì )可以帶來(lái)12%的復合年回報?，F在，假如這個(gè)機會(huì )放在你面前，但是要求你從此不再接受別的賺快錢(qián)的機會(huì )，你們中大部分人是不愿意干的。但你們中很多人也會(huì )說(shuō)：“別人賺錢(qián)快為什么我要在意呢？” 這世界總有些人會(huì )賺錢(qián)比你快、跑得比你快、或者別的什么比你快。但是，從理智的角度來(lái)思考，一旦你自己找到了一件運行良好的機制能致富，還非要在意別人賺錢(qián)比你快，這在我來(lái)看就是瘋了。
7. 李劍：判斷高低漲跌這些東西太復雜了，這是自己能力圈之外的東西，也是害人的東西，它讓我們只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林，只揀芝麻不抱西瓜。（段：變現容易，進(jìn)出方便是大多數人虧錢(qián)的首要原因。）
8.學(xué)巴菲特最重要和人們能夠學(xué)的東西其實(shí)是他不做什么！絕大多數人學(xué)的是相反的東西，就是他在做什么，那是沒(méi)辦法學(xué)的，因為每個(gè)人的能力圈不同。巴菲特說(shuō)知道自己能力圈有多大比能力圈有多大要重要的多。當然，能力圈的大小也是可以學(xué)的，但那是每個(gè)人自己的經(jīng)歷包括學(xué)歷等，巴菲特不教這個(gè)。
9. 任何人都不是每天都有機會(huì )大。好像巴菲特說(shuō)過(guò)，一個(gè)人一生當中能有4-5次機會(huì )就很不錯了。關(guān)鍵是，當機會(huì )出現時(shí)你能否抓住。等待是一個(gè)良好的品質(zhì)。每個(gè)人總會(huì )懂點(diǎn)什么，什么都不懂的人真的不多。
10. 價(jià)值投資者其實(shí)最喜歡看到黑天鵝事件的發(fā)生。這種時(shí)候往往會(huì )有機會(huì )。上一次金融危機無(wú)數人中招，但巴菲特那么大盤(pán)子，那些一掉到底不復回的股票他一個(gè)都沒(méi)有就是一個(gè)例子，這可絕對不是運氣哈。
11.打球和投資一樣，最重要的是避免犯錯，尤其是犯大錯。只要少犯大錯，成績(jì)總是不錯的。講個(gè)小故事，我有個(gè)球友，看上去水平和我差不多而且還特別想贏(yíng)我錢(qián)，老是來(lái)挑戰我。結果我們打了超過(guò)50場(chǎng)球了，他只贏(yíng)過(guò)一次半，那半次是因為大雨只打了9洞。他最大的問(wèn)題就是老冒不該冒的風(fēng)險。18洞的游戲，他那么打怎么能不輸？結果確實(shí)輸的很慘啊。順便說(shuō)下，我早就告訴他那樣打不對，人家不聽(tīng)啊。
12.價(jià)值投資的風(fēng)險不該比開(kāi)車(chē)出門(mén)大，投機的風(fēng)險不會(huì )比去賭場(chǎng)小。最危險的可能是一知半解的那種：比如號稱(chēng)自己是價(jià)值投資者，也知道價(jià)值投資要拿長(cháng)線(xiàn)的道理（知其然不知其所以然），結果買(mǎi)錯股票又堅持長(cháng)線(xiàn)持有的那種。
13.不賺錢(qián)的凈資產(chǎn)有時(shí)候就是個(gè)累贅。比如在渺無(wú)人煙的地方建個(gè)酒店，花了一個(gè)億，現在每年虧500W。重置成本還是一個(gè)億，現在5000W想賣(mài)，還是會(huì )沒(méi)人要。（價(jià)值陷阱）
14.點(diǎn)評特斯拉的商業(yè)模式：
1.特斯拉的電池不是自己的，這讓他總是可以用最適合的電池，但電池的用法是他自己的，這個(gè)解決了以前人們沒(méi)能解決的很多問(wèn)題。
2. 特斯拉的銷(xiāo)售主要是在網(wǎng)上，這會(huì )讓他省出很多利潤。
3. 特斯拉的型號會(huì )非常少，很有點(diǎn)IPhone的味道。
4. 特斯拉的生產(chǎn)的自動(dòng)化程度非常高，而且是硅谷的新企業(yè)，沒(méi)有老的汽車(chē)公司的勞工問(wèn)題。
5. 特斯拉只有電動(dòng)車(chē)，以后想開(kāi)電動(dòng)車(chē)的很多人會(huì )覺(jué)得這個(gè)牌子比BMW或奔馳都酷，哪怕大家都是電動(dòng)車(chē)，這也會(huì )讓特斯拉的價(jià)錢(qián)賣(mài)得更好一點(diǎn)點(diǎn)，這一點(diǎn)點(diǎn)在銷(xiāo)量數以百萬(wàn)計的時(shí)候的威力是巨大的。
6. 從投資的角度看，現在很難評估特斯拉到底值多少錢(qián)，但面對如此大的市場(chǎng)，毛估估地看，總覺(jué)得5-6年之后特斯拉一年賣(mài)到幾百萬(wàn)輛車(chē)是非?？赡艿?，那可以幾十上百億的年利潤哈。
7. 投資特斯拉的風(fēng)險看上去好像也是在Musk身上，因為沒(méi)人知道未來(lái)他還會(huì )有些什么瘋狂的想法，也不知道會(huì )不會(huì )對特斯拉的經(jīng)營(yíng)造成什么影響；另外，特斯拉要從現在的水平到百萬(wàn)輛以上的中間是不是會(huì )發(fā)生想不到的困難也沒(méi)法知道。
8. 簡(jiǎn)而言之，特斯拉非常值得關(guān)注，看起來(lái)非常像多年前的蘋(píng)果，但不知道他們能不能找到箱Tim Cook這樣的人幫忙。（結合國內之前長(cháng)城汽車(chē)厚積薄發(fā)不是沒(méi)有原因的。推出的款式聚焦于幾款汽車(chē)，另外專(zhuān)門(mén)針對SUV，所以贏(yíng)得爆發(fā)。如果長(cháng)城繼續聚焦SUV的優(yōu)勢，真正重視消費者導向，不斷改良深挖保持領(lǐng)頭優(yōu)勢誰(shuí)也不知道會(huì )怎么樣）
15.我總覺(jué)得價(jià)值投資就應該長(cháng)期持有的說(shuō)法是對價(jià)值投資的誤解。誤解最大的無(wú)過(guò)于“長(cháng)期持有就是價(jià)值投資”了。但是，買(mǎi)到了便宜的好股票最好不要輕易出手。林園的東西我看過(guò)，他是個(gè)很好的價(jià)值投資者。跟好的價(jià)值投資者買(mǎi)股票也是個(gè)辦法，但不管買(mǎi)什么你還是要有自己的理解，因為巴菲特也可能犯錯誤。
16.證券的市場(chǎng)價(jià)格與證券的評估價(jià)值的差額。這一差額反映了證券的安全邊際。
我自己對安全邊際的理解實(shí)際上是自己對要投資的生意的了解度。
自己覺(jué)得風(fēng)險越小的投入的比例就可以越大些。
17.有些公司你實(shí)際上是可以從很多方面看到3年以上的東西的。比如，你大概會(huì )相信沃爾瑪、麥當勞、耐克、寶潔甚至蘋(píng)果3年以后活得不錯吧？再比如，你可能會(huì )發(fā)現你心里會(huì )覺(jué)得很多公司能不能活到3年你是不確定的，所以，至少投資時(shí)要避開(kāi)你無(wú)法確定的那些吧？
18.安全邊際沒(méi)有例外---即使對于最好的企業(yè)也不能出價(jià)過(guò)高。架設橋梁時(shí)，你堅持載重量為3萬(wàn)磅，但你只準許1萬(wàn)磅的卡車(chē)穿梭其間。相同的原則也適用于投資領(lǐng)域。我們在買(mǎi)入價(jià)格上堅持留有一個(gè)安全邊際。如果我們計算出一只普通股的價(jià)值僅僅略高于它的價(jià)格。那么我們不會(huì )對買(mǎi)入產(chǎn)生任何興趣。我們相信這種“安全邊際”原則。我們投資部分股權的做法唯有當我們可以用有吸引力的價(jià)格買(mǎi)到有吸引力的企業(yè)才行得通，同時(shí)也需要溫和甚至低迷的股票市場(chǎng)來(lái)幫助我們實(shí)現。安全邊際的要點(diǎn)在于在能力圈范圍內對橋的了解，而不是圍著(zhù)卡車(chē)轉來(lái)轉去。（意思是安全邊際的要點(diǎn)在于圍繞公司的價(jià)值做研究，而不是圍繞股票的價(jià)格來(lái)操作。）
19.安全邊際從兩個(gè)方面協(xié)助你的投資：首先是緩沖可能的價(jià)格風(fēng)險；其次是可獲得相對高的權益報酬率。
20.巴菲特：“回顧歷史的話(huà)，在某些時(shí)機，如果我賣(mài)了可口可樂(lè )的股票，之后當他更便宜的時(shí)候買(mǎi)入，我會(huì )賺錢(qián)。但是我對做出這樣的預測并不是很在行，所以我只用自己一向所遵從的長(cháng)期投資的理念來(lái)操作?！眰€(gè)人覺(jué)得這是非常誠實(shí)的表現，也是堅守原則和在能力圈里行事。
21.對于懂投資的人而言，買(mǎi)黃金是愚蠢的；黃金頂多只能保值，實(shí)際上長(cháng)期而言，黃金是沒(méi)辦法保值的，因為黃金有保管費。
如果你真是所謂的“價(jià)值投資者”，你大概不會(huì )認為黃金有“投資價(jià)值”的。當然，這不排除在黃金特別便宜時(shí)買(mǎi)黃金可以有錢(qián)賺。
本人大概永遠不會(huì )去為了賺錢(qián)交易黃金，因為做這個(gè)我肯定會(huì )輸給那些職業(yè)的交易商品（黃金）的人們。
22.舉例：如果判斷一個(gè)公司凈資產(chǎn)為10億，負債為0，未來(lái)每年有1億的利潤，該公司內在價(jià)值是多少？段：假如這是個(gè)算術(shù)題：也就是每年都一定賺一個(gè)億（凈現金流)，再假設銀行利息永遠不變，比如說(shuō)是5%,那我認為這個(gè)公司的內在價(jià)值就是20億。有趣的是，表面看上去和有多少凈資產(chǎn)沒(méi)關(guān)系。實(shí)際上，凈資產(chǎn)是實(shí)現利潤的條件之一。
假設真有這么個(gè)公司，我認為其內在價(jià)值是20個(gè)億，如果市場(chǎng)價(jià)掉到10個(gè)億的話(huà)，我會(huì )很樂(lè )意買(mǎi)點(diǎn)的?？上н@只是個(gè)算術(shù)題，現實(shí)投資要復雜很多。
相對于存入銀行20億，每年5%的利率可以獲得1億的利息。（不過(guò)股票不確定性更高，所以需要折價(jià)，段說(shuō)掉到10億會(huì )考慮買(mǎi)，另外這個(gè)價(jià)值認定和假設的折現率有很大關(guān)系）
23.除非是特殊的情況(比如說(shuō)負債比例特別高或是帳上持有重大資產(chǎn)未予重估)，否則我們認為 “股東權益報酬率”應該是衡量管理當局表現比較合理的指針，1977年我們期初股東權益的報酬率約為19%，這比去年同期稍微好一點(diǎn)，但遠高于本身過(guò)去長(cháng)期以及當年美國企業(yè)整體的平均數，所以雖然我們每股的盈余成長(cháng)了37%，但由于期初的資本也增加了24%，這使得我們實(shí)際的表現并沒(méi)有想象中那么好。
24.我們判斷一家公司經(jīng)營(yíng)的好壞，取決于其凈資產(chǎn)收益率（排除不當的財務(wù)杠桿或會(huì )計做賬），而非每股收益的成長(cháng)與否，因為即使把錢(qián)固定存在銀行不懂，也能達到像后者一樣的目的。
25.段;在沒(méi)有貸款的前提下，凈資產(chǎn)收益率高的公司當然是不錯的，說(shuō)明公司的盈利能力強。凈資產(chǎn)收益率低的公司一般都不太好，但成長(cháng)型公司的初期可能凈資產(chǎn)收益率會(huì )很低。關(guān)鍵還是看你能不能看懂公司的未來(lái)（現金流）。
26.沒(méi)有投資回報率目標的意思是“謀事在人成事在天”的意思。給自己設定短期投資回報率實(shí)際上有點(diǎn)滑稽，相當于猜測市場(chǎng)的短期反應。炫耀短期回報率高也是危險的，因為想要高回報率會(huì )讓人鋌而走險。
27.投資是一個(gè)謀事在人成事在天的事情，當你有一個(gè)類(lèi)似于“年復合增長(cháng)率20%”或whatever的目標時(shí)，你可能就要開(kāi)始犯錯誤了。個(gè)人認為投資的決策過(guò)程比短期結果重要。只要你過(guò)程出錯少，最后的結果應該會(huì )很好。比來(lái)比去容易失去平常心，從而導致犯錯誤。設定投資目標其實(shí)就是比來(lái)比去的一個(gè)表現。
