《大投機家的證券心理學(xué)》
他最著(zhù)名的建議，就是要求投資者到藥店買(mǎi)安眠藥吃，然后買(mǎi)下各種績(jì)優(yōu)股，睡上幾年，再從睡夢(mèng)中醒來(lái)，最后必將驚喜連連。
投機是在資產(chǎn)與破產(chǎn)之間的海上航行。
不一定要富有，但一定要獨立。我情愿有幾千個(gè)人嫉妒我，也不希望有一個(gè)人同情我。
不論在世界上的哪一個(gè)股票市場(chǎng)中，最不好的股票就是所謂的“概念股”，因為概念股的股價(jià)完全不隨趨勢走動(dòng)，全球各地股市皆然。這種股票高低振蕩，表現的只不過(guò)是10萬(wàn)名歇斯底里的股票專(zhuān)家或所謂的半吊子行家的反應罷了，而這些人的想法往往說(shuō)變就變。
報道及評論給出的消息完全是一團混亂。往往是股價(jià)變動(dòng)之后，他們才急忙找出其中的原因，然后再放個(gè)馬后炮。行情造就報道，而非報道造就行情。
股市往往像個(gè)酒鬼，聽(tīng)到好消息哭，聽(tīng)到壞消息笑。
一旦踏入賭場(chǎng)或股市大廳，連最有智慧的人都會(huì )把才智擱在衣帽間里。
我不曾在股市中見(jiàn)到過(guò)任何成功的圖表解盤(pán)家，因為他們通常最終都會(huì )走上破產(chǎn)之路。他們之中沒(méi)有任何人是大人物。
一個(gè)人無(wú)法事先斷言，在某一特定日子里，股市行情是否會(huì )上升或下跌。有時(shí)就是會(huì )長(cháng)時(shí)間維持紅色或黑色。
利用貸款去買(mǎi)股票是絕對不可行的。只有不欠錢(qián)的投資人才能毫無(wú)負擔地按自己的想法投資。
在每一次股市蕭條之后，雖然當時(shí)人們對股票感到厭惡，而且覺(jué)得受到了傷害，但是隨著(zhù)時(shí)間流逝，人們很快就會(huì )忘記過(guò)去的種種傷害，又會(huì )像飛蛾撲火般再次受到股市的吸引。
交易所里的傻瓜和騙子比世界上其他任何地方都多，他們永遠在裝自己是絕頂聰明的人。這些看法一直到現在仍然沒(méi)變。
放空投機是非?？蓯u且不道德的投資行為，放空操作得來(lái)的收益全來(lái)自他人的損失。
股市中、短期的漲跌有90%是受心理因素影響，而基本面則是左右股市長(cháng)期表現的關(guān)鍵。
所謂的“股價(jià)過(guò)高”或“股價(jià)過(guò)低”不過(guò)是比較之后的結果，并非像數學(xué)算式一般可以算出標準答案。股價(jià)的波動(dòng)從來(lái)未曾符合過(guò)股票的真正價(jià)值，股價(jià)永遠過(guò)高或過(guò)低。
想要用科學(xué)方法預測股市行情或未來(lái)走勢的人，不是江湖騙子就是蠢蛋，要不就是兼有次兩種身份的人。
投資人應該永遠保持最高的警惕來(lái)對抗這些算命家和預言家。但遺憾的是，大眾總是健忘的。
從長(cháng)遠看，經(jīng)濟和股市是朝著(zhù)相同的方向發(fā)展的，但在發(fā)展過(guò)程中，這兩者卻可能有著(zhù)完全相反的方向。
股市下一次的崩盤(pán)絕對會(huì )來(lái)臨。但從長(cháng)期來(lái)看，還是會(huì )往上加溫。
股市將會(huì )高低振蕩，他搖擺，但永不墜落。
為了擺脫群眾心理的影響，投資人必須勤加練習，對事情抱持懷疑的態(tài)度，而且要有喜歡挖苦人的性格，再加上一點(diǎn)自負。
我的座右銘“永遠保持擔心，但絕不驚慌失措”。
長(cháng)達70年的經(jīng)驗告訴我，只有長(cháng)期投資和反向操作才能在股市中賺大錢(qián)。
投資人必須是個(gè)用腦思考的人，還要懂得和計算機及發(fā)神經(jīng)的股票族保持距離。
真正的專(zhuān)家是不會(huì )在意短期振蕩、中東的獨裁者以及失業(yè)率的。
當通貨膨脹緩慢進(jìn)行時(shí)，什么是最好的投資工具呢？不是黃金，不是白銀，而是——股票。
只有在如此的狂熱中，才能把一切賣(mài)給大眾，不管是什么空中樓閣企業(yè)還是什么月球房地產(chǎn)股票。
當最后一個(gè)悲觀(guān)者也變成了樂(lè )觀(guān)者時(shí)，市場(chǎng)也就走到"牛市"的盡頭了。當最后一個(gè)樂(lè )觀(guān)者也變成了悲觀(guān)者時(shí)，市場(chǎng)也就走到"熊市"的盡頭了。
投機者從別人的愚蠢中所獲得的利益往往比靠自己的智慧得來(lái)的多，人們可以從別人的愚蠢中學(xué)習，尤其是如何不重蹈覆轍。
成為一個(gè)好的投資者，需要具備資金、想法、耐心和運氣四個(gè)因素。
我的經(jīng)驗之談是：“誰(shuí)只在意小錢(qián)就掙不到大錢(qián)?！?/p>
消息是毀滅的來(lái)源。
想睡個(gè)好覺(jué)的人會(huì )定存，想吃得好的人寧可買(mǎi)股票。
投資大師約翰·坦伯頓爵士的投資理念
——約翰·坦伯頓爵士是價(jià)值投資的元老級人物，他視本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)為師，將“逆市操作理論”發(fā)揮得淋漓盡致。1937年，坦伯頓開(kāi)始其華爾街的生涯，1947年投身基金理財界，在隨后的45年中，每年平均回報率高達15.2%！1954年他創(chuàng )立了“富蘭克林坦伯頓基金集團”，在長(cháng)期投資生涯中，形成了坦伯頓特有的投資思想和投資風(fēng)格?！陡２妓埂冯s志稱(chēng)他為“全球投資之父”以及“歷史上最成功的基金經(jīng)理”，他是最早一個(gè)沖出美國，教會(huì )美國人海外投資好處的投資大師。
投資股票就像購物
坦伯頓的投資操作策略，是承襲老師格雷厄姆(Benjamin Graham)的價(jià)值投資法，他們都在市場(chǎng)尋找價(jià)廉物美的股票。坦伯頓將投資股票比喻成購物，我們不論買(mǎi)樓買(mǎi)車(chē)、買(mǎi)衣服鞋襪，都會(huì )四處比較價(jià)格，用心發(fā)掘最好的商品，因為這樣隨時(shí)可以省下一半的金錢(qián)。坦伯頓說(shuō)，投資者應運用相同的概念，到全世界去買(mǎi)股票。]
“投資價(jià)值被低估的股票，其挑戰是如何判斷它真是具潛力的超值股，還是它的價(jià)值就只是如此而已?！碧共D說(shuō)，有些股票6元也嫌太貴，有些60元也覺(jué)得便宜。投資者是去追尋價(jià)廉物美的股票，而非只是低價(jià)股。物美才是真正的重點(diǎn)，然后，在物超所值的情況下買(mǎi)入?！?/font>
坦伯頓精于計算，他除了將股票的市盈率，與過(guò)去5年的平均市盈率作比較外，也與各國股市的市盈率比較，而更重要的是，將現價(jià)與他對公司未來(lái)5年的預期盈利作比較。當然，市盈率低的股票不見(jiàn)得一定物超所值，所以，除市盈率外，他還會(huì )注意公司商品服務(wù)的品質(zhì)，公司的勞資關(guān)系是否和諧，成本控制是否合理，以及能否善用盈余讓公司繼續增長(cháng)等。
另外，則是要靈活應變，當運用的投資策略效果很不俗時(shí)，仍需小心，要預備隨時(shí)改變，也不要盲目相信分析工具、公式等。據說(shuō)，當年坦伯頓管理基金時(shí)，經(jīng)常會(huì )隔一段時(shí)間更改投資及選股的方法，因為他相信沒(méi)有一套投資策略是經(jīng)常有效的，在不同的市況應運用不同的投資方法。
在作出最后買(mǎi)入決定前，坦伯頓會(huì )將選擇范圍縮小，并比較各支股票的利好利空因素。他持股時(shí)間大約是5年，而認為賣(mài)出股票的最佳時(shí)機，是當你發(fā)現有另一支股票的投資價(jià)值比現時(shí)持有的一支高出50%之時(shí)?！ ?/font>
50%投資法
坦伯頓講述他的資金分配策略時(shí)表示，當股市到頂時(shí)，投資者應把100%的資金投放于債券，而當股市到底部時(shí)，便應把100%的資金投放于股票。不過(guò)，坦伯頓知道這個(gè)策略恐怕沒(méi)有多少人可以達到，就算專(zhuān)家也未必能預測何時(shí)見(jiàn)頂見(jiàn)底，一般投資者就更難辦到。
故此，坦伯頓表示，投資者應經(jīng)常把50%資金投資于環(huán)球股市，例如環(huán)球基金，至于其余50%的資金，則可因應市況投資于股市或債券。例如當你覺(jué)得股市偏高時(shí)，便把這50%資金全數投資債券；當估計股市已到底時(shí)，便可把這50%的資金投資于股市。這個(gè)策略的好處在于，是即使預測錯誤，投資者以為股市下跌卻原來(lái)是升，仍有50％資金投資股市，不會(huì )錯失獲利機會(huì )?！ ?/font>
16條投資法則
坦伯頓在他數十年的投資生涯當中，訂立的投資法則，能給后人恒久的價(jià)值：
1．投資，不要投機
股票市場(chǎng)不是賭場(chǎng)，如果股價(jià)升跌一兩個(gè)價(jià)位，就趕著(zhù)買(mǎi)入賣(mài)出，或是不斷拋空股票，或只是不斷從事期權或期貨交易，股市對你來(lái)說(shuō)，只是一個(gè)賭場(chǎng)。你會(huì )像多數賭徒一樣，終究會(huì )賠錢(qián)，或經(jīng)常賠錢(qián)。記著(zhù)要放松一些，一個(gè)懂得放松的投資者，更能正確判斷市況、更有耐性及保持穩定的情緒，去操作你的投資組合。少一點(diǎn)買(mǎi)賣(mài)，你會(huì )發(fā)現少繳付一些經(jīng)紀傭金，長(cháng)期持有投資組合得來(lái)的投資成果，往往比經(jīng)常買(mǎi)入賣(mài)出好。
2．采用價(jià)值投資法
購買(mǎi)價(jià)值，而不是購買(mǎi)市場(chǎng)趨勢或經(jīng)濟前景。聰明的投資者最終會(huì )明白，股市雖然暫時(shí)會(huì )受大趨勢或外來(lái)因素左右，但到最后股市還是由股票本身的業(yè)績(jì)來(lái)決定。個(gè)別股票在熊市也能走高，個(gè)別股票在牛市也能下跌。要知道股市和經(jīng)濟走勢一致并非是必然的，因此，投資者應該投資個(gè)別股票，而非市場(chǎng)趨勢或經(jīng)濟前景。
3．購買(mǎi)品質(zhì)
在買(mǎi)股票時(shí)，要在優(yōu)質(zhì)股中找尋廉價(jià)股。什么是優(yōu)質(zhì)公司?這包括：處于增長(cháng)的市場(chǎng)中，銷(xiāo)售額領(lǐng)先的公司；在以技術(shù)創(chuàng )新為導向的行業(yè)中，處于科技領(lǐng)先的公司；擁有優(yōu)良營(yíng)運記錄的公司；在行業(yè)之中最有效控制成本的公司；能首先進(jìn)入新市場(chǎng)的公司；生產(chǎn)高利潤消費性產(chǎn)品而且信譽(yù)卓越的公司。
4.低吸
低買(mǎi)高賣(mài)，這可說(shuō)是易說(shuō)難做的法則。當股價(jià)持續攀升時(shí)，很多投資者會(huì )爭相買(mǎi)入股票；當股價(jià)持續下跌時(shí)，投資者紛紛退卻；當幾乎所有人同時(shí)感到悲觀(guān)時(shí)，股市就會(huì )崩潰。沒(méi)有投資者不知道要低買(mǎi)高賣(mài)的道理，但絕大部分人的結果都是高買(mǎi)低賣(mài)。
坦伯頓認為，在大家看好前景的時(shí)候買(mǎi)進(jìn)股票，是很愚蠢的，因為你永遠都不能跑贏(yíng)大市。他謹記恩師格雷厄姆的話(huà)：“在所有人包括專(zhuān)家都感到悲觀(guān)時(shí)買(mǎi)入。在這些人感到樂(lè )觀(guān)時(shí)賣(mài)出?！蓖昝赖剡\用“逆向操作法”。
5．沒(méi)有免費的晚餐
不要憑感覺(jué)投資，不要聽(tīng)內部消息來(lái)投資，但你會(huì )發(fā)現很多投資者，甚至受過(guò)良好教育且事業(yè)有成的人都會(huì )這樣做。但是世上沒(méi)有免費的晚餐，這樣，最終都是會(huì )賠錢(qián)的。
6．做好功課
做好功課或聘用專(zhuān)家來(lái)協(xié)助自己，在投資前研究清楚這家公司，了解它制勝的原因。因為在多數情形下，你是買(mǎi)進(jìn)這公司的盈余或資產(chǎn)，或兩者都有。
7．分散投資
分散投資不同公司、行業(yè)及國家，分散投資股票和債券，這樣可以提供更好的資金安全保障，因為不論你有多聰明，你都不能預測及控制未來(lái)。任何天災人禍，或者競爭者突然發(fā)明了新科技，或者政府政策的改變，任何一樣都可能導致公司出現嚴重損失。即使是一家看來(lái)管理良好的公司，也不排除內部有問(wèn)題出現。因此，投資者惟一可以做的，是分散投資。坦伯頓并強調，分散全球比集中投資一地，效果會(huì )更好。
8．注意實(shí)際回報
以爭取最大實(shí)際回報為投資目標，即扣除稅務(wù)(在美國，投資者需繳付資本利得稅)及通貨膨脹后的投資回報，這對長(cháng)線(xiàn)投資者來(lái)說(shuō)尤其重要。
9．從錯誤中學(xué)習
不犯錯的惟一方法是不投資——這將會(huì )是最大的錯誤。因此，原諒自己的錯誤，更不要為了彌補這次損失而冒更大的風(fēng)險，應該將犯錯當成學(xué)習的經(jīng)驗，確實(shí)找出犯錯的原因，以及如何避免重蹈覆轍。坦伯頓也曾說(shuō)過(guò)，在他的投資中，有三分之一并未成功，而三分之二卻為他帶來(lái)豐厚的利潤。成功者與失敗者的最大區別，在于成功者會(huì )從自己和他人的錯誤中學(xué)習。
10．監控自己的投資
積極監控自己的投資，謹記沒(méi)有一項投資是永遠的，預期到可能出現的改變并做出正確的回應。牛市不會(huì )持續高漲，熊市也不會(huì )持續不退，故投資者不應在買(mǎi)入股票后置之不理。放松并不等于松懈，市場(chǎng)轉變的速度太快了，沒(méi)有一項投資是可以持久不變的。
11．保持彈性
眼觀(guān)六路，耳聽(tīng)八方，多接受不同的投資工具。對不同類(lèi)型和地區的投資項目、藍籌股、可換股債券，都應保持彈性且開(kāi)放的態(tài)度。有時(shí)則要持有現金，因為某些時(shí)候，現金能讓你善用投資機會(huì )，不會(huì )錯失良機。保持彈性，因為沒(méi)有哪類(lèi)投資永遠是最好的。
12．謙虛
若抱著(zhù)以為自己無(wú)所不知的投資心態(tài)，遲早會(huì )失望，甚至徹底的失敗。即使你現在找到一套有效的投資法則，但也不等于可以應用于不變的經(jīng)濟和政治環(huán)境，因為世間萬(wàn)物根本都在不斷變化中，明智的投資者應了解到，成功是不斷地為新問(wèn)題找到答案的過(guò)程。
13．不要驚慌
有時(shí)候當別人都在出貨時(shí)，你也不要急著(zhù)放，出貨最好的時(shí)機是在股市崩潰之前，而不是之后。相反，你應該研究你的投資組合，現在賣(mài)出這些股票的惟一理由，是想買(mǎi)入更具吸引力的股票，但如果找不到更吸引的，就應該繼續持有手中的股票。
14．對投資持正面態(tài)度
不要經(jīng)常對你的投資擔心或持負面心態(tài)。當然，股市是會(huì )回落，甚至會(huì )出現股災，但從過(guò)去長(cháng)久以來(lái)的研究顯示，雖然熊市可以很久，但股市長(cháng)遠始終會(huì )升。在愈來(lái)愈全球化的情況下，資訊交流愈來(lái)愈容易及便宜，商業(yè)迅速發(fā)展，貿易往來(lái)會(huì )繼續增長(cháng)，只要是管理良好的公司，仍可以賺大錢(qián)，股價(jià)亦會(huì )跟隨高漲。因此，只有樂(lè )觀(guān)的投資者才可以在股市中勝出。
15．禱告有益投資
如果你先禱告，你的思路會(huì )更清晰，會(huì )減少一些錯誤?！巴顿Y者很容易在賺了錢(qián)之后，對市場(chǎng)過(guò)度樂(lè )觀(guān)；在賠了錢(qián)的時(shí)候，過(guò)度悲觀(guān)?！碧共D的特點(diǎn)，是冷靜和意志堅定。冷靜令他的判斷力不受市場(chǎng)波動(dòng)影響，意志堅定令他敢于在人人最悲觀(guān)的一刻入市。坦伯頓認為，要達到這境界必須有堅定的宗教信仰才行。坦伯頓小時(shí)候已夢(mèng)想成為神職人員，喜歡一個(gè)人獨處，思考人生哲理，常年累月之下，培養出他那廣大的心胸及冷靜的性格，使他總能在恐慌的投資氣氛中保持鎮定。
16．跑贏(yíng)專(zhuān)業(yè)機構投資者
跑贏(yíng)市場(chǎng)是困難的，而最大的挑戰，不僅是比普通投資者作出一個(gè)更好的投資決定，真正的挑戰，是要做得比其他專(zhuān)業(yè)的投資者更出色。
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