我承認，批零價(jià)差會(huì )反映供需情況，好的價(jià)差還可對渠道產(chǎn)生良性推動(dòng)，幫助產(chǎn)品滲透進(jìn)而加強消費擴大及需求培養，再反過(guò)來(lái)推動(dòng)價(jià)差的堅挺，這是個(gè)正循環(huán)，很多企業(yè)亦是通過(guò)主動(dòng)的價(jià)差管理實(shí)現渠道管理與擴張的。然而萬(wàn)事皆有度，過(guò)大的價(jià)差往往會(huì )導致瘋狂的市場(chǎng)行為從而扭曲需求。并且，因巨大價(jià)差而欣喜于茅臺供需缺口的同時(shí)，有沒(méi)有人想過(guò)，為什么在過(guò)去茅臺產(chǎn)量更小的時(shí)期、在高端供需缺口更大以至于邊緣品牌都連帶受益的時(shí)期茅臺都沒(méi)有這樣驚人的價(jià)差呢，就常識上，我更傾向于過(guò)去更長(cháng)時(shí)間內形成的價(jià)差才是真實(shí)供需矛盾及價(jià)格體系的反應，而在沒(méi)有長(cháng)效因素出現的近1年多形成的體系更有可能是泡沫下的價(jià)格幻覺(jué)，是不能作為長(cháng)期投資判斷的基礎。各種經(jīng)濟活動(dòng)中，價(jià)格強化及單邊趨勢演繹后的加速往往是泡沫出現的征象，這與長(cháng)期平靜下的價(jià)格突起所代表的定價(jià)覺(jué)醒是不可相提并論的。
另外，加大的批零差價(jià)可以催生專(zhuān)業(yè)渠道的誕生，這在初期對產(chǎn)品的深化及精耕有莫大的好處，但專(zhuān)業(yè)渠道相對混業(yè)渠道需要更高的投入和利潤率維持（專(zhuān)業(yè)經(jīng)營(yíng)者淡季無(wú)其他產(chǎn)品維持且建渠成本高單量小需靠高利來(lái)維持滲透力及沖抵周轉要求），而且在過(guò)大差價(jià)的刺激下，會(huì )有非常多不熟悉市場(chǎng)的外行資金加入、并帶來(lái)更多不效率經(jīng)營(yíng)，這部分客戶(hù)對高差價(jià)的依賴(lài)會(huì )比我們想象的更大，也就是說(shuō)，即便目前的零售價(jià)得以維持，亦不代表可以把其中大部分轉作廠(chǎng)家價(jià)格上調的空間，從某種意義上看，過(guò)大的批零價(jià)差或許是企業(yè)的負擔而非資產(chǎn)。
再有，我過(guò)去說(shuō)過(guò)，部分傳統名優(yōu)白酒擁有一個(gè)區別于普通快銷(xiāo)品的一個(gè)最重要特性，就是沒(méi)有保質(zhì)期、且隨著(zhù)時(shí)間而增殖，這令其在市場(chǎng)起伏中受到的沖擊和變數都要少，渠道在錯判市場(chǎng)后不易慌亂，不會(huì )出現其他快銷(xiāo)品逼期后的甩賣(mài)與踐踏，周轉的要求也可通過(guò)廠(chǎng)家提價(jià)來(lái)抵消，所以早些年我們經(jīng)?？吹桨拙破髽I(yè)在旺季過(guò)后再提價(jià)，這就是為了穩定余貨不造成渠道大起大落，并且這樣的提價(jià)方式也可在保障渠道近期利益的同時(shí)實(shí)現企業(yè)來(lái)年利益，是少有的企業(yè)與渠道共同歡迎的提價(jià)行為，也正因為這種特性，具備提價(jià)能力的品牌白酒在渠道資金的爭奪上也遠強于其他類(lèi)型的白酒，我們知道，旺季前的資金爭奪與備貨鋪貨直接決定產(chǎn)品的消費拓展與市場(chǎng)占有，而品牌白酒的淡季護航屬性及多區域消納力可以給渠道帶來(lái)比地方雜牌更安全的預期和穩定感，這是我之前判斷白酒集中度仍有大提升的原因之一。然而，任何事物都具有兩面性，在經(jīng)過(guò)8年景氣后，參與者不容易再有謹慎與風(fēng)險意識，由此帶來(lái)的搶購囤貨以及惜售心理進(jìn)一步形成緊俏推高價(jià)差，而社會(huì )上大量新資本的加入亦強化和助長(cháng)了它，使其脫離原環(huán)節外延為社會(huì )性參與，任何泡沫都有其合理性的發(fā)生理由，但不能因為這個(gè)理由的合理而否認泡沫的存在，白酒行業(yè)是有各種安全特性，但過(guò)猶不及、這里有個(gè)度的衡量，這個(gè)度就是不合情理的批零價(jià)差和癲狂的商業(yè)行為。
至于它現在的零售價(jià)，像我這樣對該品牌有不一般感情且具備一定經(jīng)濟能力的消費者都感到不好接受，而白酒香型與品牌是一個(gè)需要口味培養與習慣的過(guò)程，我很擔心這樣的價(jià)格會(huì )令其形成消費斷層，待它的原消費群體收入及支出行為發(fā)生妥協(xié)或改變時(shí)，這種對品牌和口味的后續培養能否接力往往決定該企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展，而考慮到它始終在多產(chǎn)品多價(jià)格帶上無(wú)所建樹(shù)，我甚至擔心其目前的消費規模能否維持。另外，從投資收藏的屬性上看，它作為抵押品的價(jià)值已然下降，這一點(diǎn)在前段時(shí)間糖煙酒快訊上有過(guò)報道，稱(chēng)華夏典當的陳年茅臺價(jià)格幾近腰斬，考慮到之前拉菲價(jià)格跳水的新聞，我認為它零售價(jià)繼續堅挺甚至上漲的可能性非常之低。而它的遠景銷(xiāo)量，市場(chǎng)預期還比較高，有人甚至認為其達產(chǎn)后可以占據高端酒市場(chǎng)70%左右，這點(diǎn)我也非常懷疑，因為快銷(xiāo)品不同于其他商品，有一個(gè)多樣性選擇的人類(lèi)自然天性，超過(guò)40%的占有率都比較罕見(jiàn)，超過(guò)的亦是由多產(chǎn)品多品牌經(jīng)營(yíng)的結果，另外考慮到奢侈品一般不超過(guò)總量1%原則（這個(gè)比例在中國白酒歷史上都遠未觸及過(guò)），兩者相乘我們很容易得出茅臺的理論銷(xiāo)量極限在3萬(wàn)噸的判斷，要超過(guò)這個(gè)瓶頸必須進(jìn)行產(chǎn)品定位的轉型或延伸，這應該是基本的商業(yè)邏輯，也就是說(shuō)如果它繼續維持現有的定位及經(jīng)營(yíng)模式，它計劃建設的遠景產(chǎn)能被部分閑置應是大概率事件。另外有人根據茅臺90%都是假酒的說(shuō)法來(lái)推斷市場(chǎng)需求超10萬(wàn)噸，這點(diǎn)我亦不認可，首先如果有如此比例的假冒品，一般都會(huì )導致正品的失信與迅速死亡，我認為這種說(shuō)法的出現正是印證了其產(chǎn)品大部分未被真實(shí)消費，而是返回渠道再流通，這樣統計社會(huì )零售量與出產(chǎn)量后自然會(huì )得出假品高比的結論，但這應該是流通環(huán)節多次重復計算的結果吧。
最后我們再梳理下它各渠道應有運營(yíng)空間，而正常經(jīng)營(yíng)加價(jià)外的部分才可視為超額利潤轉為廠(chǎng)家空間，而除總經(jīng)銷(xiāo)是順價(jià)15%到25%外，其他渠道都是倒扣加價(jià)法，也就是專(zhuān)賣(mài)店倒扣50%、便利店倒扣35%、商超倒扣25%加價(jià)，如此推算出，即便現有零售價(jià)得以長(cháng)期間維持不影響銷(xiāo)售，廠(chǎng)家可提升空間也沒(méi)有看上去那么大，并且考慮到2000左右零售價(jià)僅為價(jià)格顯現區，該部分真實(shí)消費比例在10%以下甚至更低（商超餐飲等渠道主要追求品牌貨物齊備，并不追求該部分銷(xiāo)售，因為高來(lái)高走，其零售價(jià)不具備全鏈條指引作用），真實(shí)主銷(xiāo)區價(jià)格應為1300到1500左右，那么專(zhuān)賣(mài)店的角度看，其能承受的經(jīng)營(yíng)進(jìn)貨價(jià)則在650到750之間，而經(jīng)銷(xiāo)商以便利店出貨價(jià)2000倒扣35點(diǎn)為1300后再騰給二批渠道200元加價(jià)空間，再去掉順加的15到25點(diǎn)即得出800到1000的正?？山邮苓M(jìn)貨線(xiàn)，也就是說(shuō)，如果茅臺真按傳言加價(jià)空間上提的話(huà)，若不能順逼真實(shí)銷(xiāo)售價(jià)上移，則其主要渠道將部分面臨微利。有朋友可能會(huì )提出不同的例證，但那是炒作過(guò)程中的部分現象，要知道在囤積緊俏過(guò)程中，商家對個(gè)別單量?jì)r(jià)格的耐受度會(huì )提高，不代表它能接受這樣的整體進(jìn)貨價(jià)。而以上計算還僅在現有銷(xiāo)售價(jià)格能得到消費持續支持的情況下進(jìn)行，若消費不能堅挺，則目前渠道暴利就有回落的可能，如果這之前廠(chǎng)家再大幅度提價(jià)令渠道沒(méi)有回旋與軟著(zhù)陸空間的話(huà)，很可能會(huì )引發(fā)渠道對廠(chǎng)家的恐慌與拋棄，并且現今的緊俏有多少是提價(jià)預期支撐尚未可知，貿然提價(jià)很可能引發(fā)囤積兌現影響旺季銷(xiāo)售，長(cháng)期看也不利于給未來(lái)產(chǎn)量留出回旋，現在的出廠(chǎng)價(jià)對企業(yè)已有很高回報，沒(méi)必要在階段性熱情中與人爭利，并且最近這些年主導白酒發(fā)展的價(jià)格因素已演繹多年，消費很可能向務(wù)實(shí)轉變，政商行為亦容易隨經(jīng)濟政治環(huán)境而波動(dòng)，這個(gè)時(shí)期應多給自己留些余地勿被捧殺。
總的來(lái)看，我覺(jué)得茅臺未來(lái)在價(jià)量上都有不明朗因素，量雖仍有理論空間，但具體實(shí)現路徑尚需推敲，且絕達不到公司的4到6萬(wàn)噸以及系列酒10萬(wàn)噸的計劃，我甚至認為如果它明年繼續實(shí)現市場(chǎng)增長(cháng)預期，那么之后將有階段性負增長(cháng)可能，至少利潤占比已不小的年份酒會(huì )如此，而過(guò)去多年的看計劃即可推算未來(lái)的方法也應將步入失效期。有名家甚至把其未來(lái)利潤算到了500億，我實(shí)在是難以想象，沒(méi)有人會(huì )根據細胞的分裂能力來(lái)說(shuō)其有無(wú)限未來(lái)，為什么要這樣去推算茅臺呢。投資者的推演不可滿(mǎn)打滿(mǎn)算，更不能永遠強調某些因素的單邊作用，任何事物都應有正反兩面的解讀點(diǎn)，我們應根據不同階段來(lái)選擇側重進(jìn)行思考，強思危、弱思機才可幫我們平滑貪婪與恐懼從而達到冷靜獨立。
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