| 標簽：投資經(jīng)典 |
-熾熱的IPO市場(chǎng)往往發(fā)生在泡沫時(shí)期
美國沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授杰里米·西格爾，作為世界級的投資、金融專(zhuān)家，其著(zhù)作《投資者的未來(lái)》被認為是投資者必讀的經(jīng)典。在這部著(zhù)作中，西格爾對美國股市以及所謂的“價(jià)值投資”進(jìn)行反思，并得到獨到的、寶貴的結論。在書(shū)中，西格爾還用專(zhuān)門(mén)的章節，討論了投資首次公開(kāi)發(fā)行股票將面對的風(fēng)險。
“我假設投資者在股票開(kāi)始交易的第一個(gè)月末購買(mǎi)或以首次公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格購買(mǎi)，并且一直將股票持有到2003年底，盡管其中存在著(zhù)幾個(gè)大獲成功的公司，但是失敗者實(shí)在太多了。IPO投資者所能得到的年收益率落后于市場(chǎng)兩三個(gè)百分點(diǎn)。”當然西格爾的結論是從美國股市中獲得的，在素有炒新傳統的中國內陸股市，投資者買(mǎi)新股的結局也許要好，也許更糟。
目前中國股市狂飆不止，西格爾的另一個(gè)結論可能更有價(jià)值，“當投資者蜂擁而至，首次公開(kāi)發(fā)行股票市場(chǎng)炙手可熱的時(shí)候，恰恰是購買(mǎi)新發(fā)行股票最不恰當的時(shí)機。”他指出，熾熱的IPO市場(chǎng)往往是發(fā)生在泡沫時(shí)期，比如20世紀90年代的科技泡沫和70年代末期的石油泡沫。“事實(shí)上，泡沫的典型癥狀之一就是，大量股票的首發(fā)以及在交易開(kāi)始后股價(jià)的直線(xiàn)上升，這些股票無(wú)一例外地會(huì )帶給投資者最糟糕的長(cháng)期收益率……這些公司都被證明是投資者的噩夢(mèng)。”
西格爾回顧了上世紀90年代的狂熱———“在1999年總計有117只首次公開(kāi)發(fā)行股票在交易的第一天價(jià)格上漲了一倍，在2000年的頭九個(gè)月，又有77家公司趕在科技泡沫破滅之前做到了這一點(diǎn)。”西格爾提醒投資者，“下一次你在IPO市場(chǎng)看到首日價(jià)格如此大幅上升時(shí)，一定要三思而后行，須知跳得越高，摔得也會(huì )越慘。”
為什么“老股票”總是比“新股票”更出色，西格爾解釋?zhuān)瑔?wèn)題出在投資者對新公司寄予了過(guò)高的增長(cháng)預期，而這種過(guò)高的預期讓?xiě)阎?zhù)熱切希望的投資者甘愿為這些公司付出過(guò)高的價(jià)格，這正是“噩夢(mèng)”的開(kāi)始。
“這些新發(fā)行的股票也許是極好的購買(mǎi)對象———幾年后，當已經(jīng)沒(méi)有人想要它們的時(shí)候，投資者就可以以遠低于其真實(shí)價(jià)值的價(jià)格擁有它們。”大師這樣建議。
作者簡(jiǎn)介
杰里米·西格爾是沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授。他在麻省理工學(xué)院取得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，是研究證券投資的權威、美聯(lián)儲和華爾街優(yōu)秀投資機構的顧問(wèn)。1999年他在《華爾街日報》上發(fā)表的一篇警示網(wǎng)絡(luò )股票的文章，引起了網(wǎng)絡(luò )股票價(jià)格的大幅下跌，也引起了沃倫·巴菲特的關(guān)注，這為西格爾帶來(lái)了進(jìn)一步研究的動(dòng)力，并最終促成了《投資者的未來(lái)》一書(shū)的完成。
投資語(yǔ)錄
-和我們的直覺(jué)正好相反，投資高成長(cháng)的新興產(chǎn)業(yè)、公司或者國家并不能帶來(lái)投資的高回報。因為投資者會(huì )掉進(jìn)“增長(cháng)率陷阱”，為創(chuàng )新和美好前景付出了過(guò)高的價(jià)格。
-股票的長(cháng)期收益并不依賴(lài)于實(shí)際的利潤增長(cháng)情況，而是取決于實(shí)際的利潤增長(cháng)與投資者預期的利潤增長(cháng)之間的差異。
-歷久彌堅的老股票戰勝了勇猛進(jìn)取的后來(lái)者。投資回報表現最好的公司來(lái)自擁有知名品牌的日常消費品行業(yè)和制藥行業(yè)。那些被又寬又深的壕溝保護著(zhù)的產(chǎn)品或服務(wù)才能帶給投資者最好的收益。旗艦企業(yè)有三個(gè)基本特征：略高于平均水平的市盈率；與平均水平持平的股利率；遠高于平均水平的長(cháng)期利潤增長(cháng)率。
-很多投資者甘愿為新股票付出過(guò)高的價(jià)格。
美國沃頓商學(xué)院金融學(xué)教授杰里米·西格爾，作為世界級的投資、金融專(zhuān)家，其著(zhù)作《投資者的未來(lái)》被認為是投資者必讀的經(jīng)典。在這部著(zhù)作中，西格爾對美國股市以及所謂的“價(jià)值投資”進(jìn)行反思，并得到獨到的、寶貴的結論。在書(shū)中，西格爾還用專(zhuān)門(mén)的章節，討論了投資首次公開(kāi)發(fā)行股票將面對的風(fēng)險。
“我假設投資者在股票開(kāi)始交易的第一個(gè)月末購買(mǎi)或以首次公開(kāi)發(fā)行的價(jià)格購買(mǎi)，并且一直將股票持有到2003年底，盡管其中存在著(zhù)幾個(gè)大獲成功的公司，但是失敗者實(shí)在太多了。IPO投資者所能得到的年收益率落后于市場(chǎng)兩三個(gè)百分點(diǎn)。”當然西格爾的結論是從美國股市中獲得的，在素有炒新傳統的中國內陸股市，投資者買(mǎi)新股的結局也許要好，也許更糟。
目前中國股市狂飆不止，西格爾的另一個(gè)結論可能更有價(jià)值，“當投資者蜂擁而至，首次公開(kāi)發(fā)行股票市場(chǎng)炙手可熱的時(shí)候，恰恰是購買(mǎi)新發(fā)行股票最不恰當的時(shí)機。”他指出，熾熱的IPO市場(chǎng)往往是發(fā)生在泡沫時(shí)期，比如20世紀90年代的科技泡沫和70年代末期的石油泡沫。“事實(shí)上，泡沫的典型癥狀之一就是，大量股票的首發(fā)以及在交易開(kāi)始后股價(jià)的直線(xiàn)上升，這些股票無(wú)一例外地會(huì )帶給投資者最糟糕的長(cháng)期收益率……這些公司都被證明是投資者的噩夢(mèng)。”
西格爾回顧了上世紀90年代的狂熱———“在1999年總計有117只首次公開(kāi)發(fā)行股票在交易的第一天價(jià)格上漲了一倍，在2000年的頭九個(gè)月，又有77家公司趕在科技泡沫破滅之前做到了這一點(diǎn)。”西格爾提醒投資者，“下一次你在IPO市場(chǎng)看到首日價(jià)格如此大幅上升時(shí)，一定要三思而后行，須知跳得越高，摔得也會(huì )越慘。”
為什么“老股票”總是比“新股票”更出色，西格爾解釋?zhuān)瑔?wèn)題出在投資者對新公司寄予了過(guò)高的增長(cháng)預期，而這種過(guò)高的預期讓?xiě)阎?zhù)熱切希望的投資者甘愿為這些公司付出過(guò)高的價(jià)格，這正是“噩夢(mèng)”的開(kāi)始。
“這些新發(fā)行的股票也許是極好的購買(mǎi)對象———幾年后，當已經(jīng)沒(méi)有人想要它們的時(shí)候，投資者就可以以遠低于其真實(shí)價(jià)值的價(jià)格擁有它們。”大師這樣建議。
作者簡(jiǎn)介
杰里米·西格爾是沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授。他在麻省理工學(xué)院取得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，是研究證券投資的權威、美聯(lián)儲和華爾街優(yōu)秀投資機構的顧問(wèn)。1999年他在《華爾街日報》上發(fā)表的一篇警示網(wǎng)絡(luò )股票的文章，引起了網(wǎng)絡(luò )股票價(jià)格的大幅下跌，也引起了沃倫·巴菲特的關(guān)注，這為西格爾帶來(lái)了進(jìn)一步研究的動(dòng)力，并最終促成了《投資者的未來(lái)》一書(shū)的完成。
投資語(yǔ)錄
-和我們的直覺(jué)正好相反，投資高成長(cháng)的新興產(chǎn)業(yè)、公司或者國家并不能帶來(lái)投資的高回報。因為投資者會(huì )掉進(jìn)“增長(cháng)率陷阱”，為創(chuàng )新和美好前景付出了過(guò)高的價(jià)格。
-股票的長(cháng)期收益并不依賴(lài)于實(shí)際的利潤增長(cháng)情況，而是取決于實(shí)際的利潤增長(cháng)與投資者預期的利潤增長(cháng)之間的差異。
-歷久彌堅的老股票戰勝了勇猛進(jìn)取的后來(lái)者。投資回報表現最好的公司來(lái)自擁有知名品牌的日常消費品行業(yè)和制藥行業(yè)。那些被又寬又深的壕溝保護著(zhù)的產(chǎn)品或服務(wù)才能帶給投資者最好的收益。旗艦企業(yè)有三個(gè)基本特征：略高于平均水平的市盈率；與平均水平持平的股利率；遠高于平均水平的長(cháng)期利潤增長(cháng)率。
-很多投資者甘愿為新股票付出過(guò)高的價(jià)格。
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