出道僅半年有余的基金子公司，因其靈活的牌照功能，已躋身金融圈想象空間最大的機構類(lèi)型之一。
據了解，目前成立的基金子公司超過(guò)30家，其中已經(jīng)開(kāi)展業(yè)務(wù)的有19家，至今年4月底總規模突破600億元，其中，銀行系基金子公司規模增長(cháng)最為迅速，被賦予更多期待。
而首家實(shí)現增資的基金子公司民生加銀資管，便是繼工銀瑞信子公司外的另一類(lèi)銀行系資管公司典型，自今年4月底正式運營(yíng)至今僅三個(gè)月余已突破500億規模。
除此之外，因為背靠小微業(yè)務(wù)優(yōu)勢明顯、各行業(yè)事業(yè)部架構清晰的民生銀行(600016,股吧)，民生加銀資管的未來(lái)走向，也有更多的差異化想象空間。
銀行系基金子公司路徑
作為民生銀行的第一塊“類(lèi)投行”或者說(shuō)“類(lèi)信托”牌照，民生加銀資管雖未獲得總行層面明確的文件支持，但從成立伊始，便被打上了民生的烙印，近親血緣決定了民生加銀資管能夠極好的盤(pán)活銀行系的各項資源。
目前，民生銀行旗下已經(jīng)具有金融租賃、公募基金、資產(chǎn)管理公司等牌照，初步形成了以商業(yè)銀行為主體、跨市場(chǎng)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)格局，并通過(guò)綜合金融控股平臺下的跨平臺合作打通一二級資本市場(chǎng)、股權與債券市場(chǎng)。
據了解，目前加銀資管立項項目三分之二來(lái)自民生銀行。此外，其與平安銀行(000001,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、北京銀行(601169,股吧)的合作也已全面展開(kāi)，國有銀行中，與工行與建行的合作也正在接洽當中。
在民生加銀資管總經(jīng)理蔣志翔看來(lái)，“通過(guò)銀行認識項目”+“通過(guò)銀行發(fā)行產(chǎn)品”的模式更符合目前公司的發(fā)展階段，因此公司業(yè)務(wù)的主要客戶(hù)還是來(lái)源于銀行方面，而在未來(lái)業(yè)務(wù)運作更加成熟，對行業(yè)的把控能力進(jìn)一步加強之后，將會(huì )更多的掌握獲取項目的主動(dòng)權，并提升議價(jià)能力。
在不少業(yè)內人士看來(lái)，基金子公司可以推出非標債權專(zhuān)項資產(chǎn)管理計劃，主要投資銀行信貸資產(chǎn)，為銀行信貸資產(chǎn)出表提供通道，是部分銀行系基金子公司規?？焖僭鲩L(cháng)的重要原因。
但對于主要從事通道業(yè)務(wù)的說(shuō)法，蔣志翔卻并不認可，在他看來(lái)“機構自己承擔風(fēng)險和管理的業(yè)務(wù)并不能稱(chēng)之為通道業(yè)務(wù)”，傳統意義上，單純的“蓋章收錢(qián)認保函”的通道業(yè)務(wù)，民生加銀資管基本已很少涉及，更多的是與合作機構共同把控項目風(fēng)險。
而對于民生銀行的傳統優(yōu)勢“小微業(yè)務(wù)”，也毫無(wú)懸念的成為民生加銀資管業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)重要方向。
“做小微業(yè)務(wù)絕對需要依靠人海戰術(shù)”，蔣志翔表示。對于同樣瞄準這項業(yè)務(wù)的民生加銀資管來(lái)說(shuō)，短期內采取的可行性方式主要還是依托與銀行機構的合作。這其中除了通過(guò)民生銀行獲取優(yōu)質(zhì)項目資源，委托民生銀行的當地分行進(jìn)行投后監控等，還包括與其他在小微業(yè)務(wù)領(lǐng)域有所深耕的金融機構進(jìn)行合作。
以民生銀行為核心的亞洲金融聯(lián)盟目前囊括了約30多家城商行和保險（放心保）信托機構，與這些機構建立的合作模式都將成為未來(lái)民生加銀資管業(yè)務(wù)的重要出口，合作方式包括對接資產(chǎn)包、共同設計財富管理產(chǎn)品、結構融資合作等等。
至于業(yè)務(wù)主要覆蓋的行業(yè)投向，據記者了解，目前民生加銀資管選擇了較為分散的方式，地產(chǎn)、政府平臺、能源、工業(yè)、外貿等都有涉及。此外，民生加銀資管還將與基金母公司民生加銀基金共享研究平臺加強投研實(shí)力。
公司架構比照民生銀行
除了在業(yè)務(wù)上諸多依靠銀行資源，民生加銀資管在業(yè)務(wù)部門(mén)設置上也在很大程度上比照了民生銀行的事業(yè)部分類(lèi)。
目前民生加銀資管的公司架構共分為運營(yíng)、銷(xiāo)售、投資、風(fēng)控四大條線(xiàn)。其中，銷(xiāo)售條線(xiàn)對應融資端，負責產(chǎn)品策劃、渠道、財富管理三方面工作；風(fēng)控條線(xiàn)也分三個(gè)部門(mén)：項目評審部、法律合規部、投后監控部，并設有投資決策委員會(huì )，主要完成涉及產(chǎn)品創(chuàng )新、商業(yè)模式、爭議性的股權投資等問(wèn)題的表決。風(fēng)控條線(xiàn)人員大多數銀行工作背景出身，除此之外也有部分來(lái)自四大審計公司。
而投資條線(xiàn)則對應投資端，負責產(chǎn)品管理、戰略規劃，是實(shí)際意義上的業(yè)務(wù)大綜合部門(mén)。投資條線(xiàn)又下屬六大行業(yè)部門(mén)，分別位于北京、上海、深圳。而這六大行業(yè)部門(mén)的設置則是比照民生銀行的架構，其中，健康醫療事業(yè)部位于上海，冶金、現代農業(yè)事業(yè)部位于深圳，能源、地產(chǎn)、文化、交通位于北京。
“未來(lái)的戰略布局也將跟隨民生銀行以事業(yè)部制形成專(zhuān)業(yè)分工，并專(zhuān)注于小微金融，我們馬上就會(huì )發(fā)行小微題材的金融產(chǎn)品”，蔣志翔告訴本報記者。
除此之外，民生加銀資管管理層及核心團隊很大比例也出自民生銀行及其他關(guān)聯(lián)公司體系，并繼承了民生系的諸多工作習慣和思維方式。
盡管目前民生加銀資管已吸收了包括券商、基金、信托、銀行等各類(lèi)金融機構的人才，但在蔣志翔的用人理念中，投資經(jīng)理層面還是更傾向來(lái)自于銀行背景的人才。
“銀行體系的項目人員往往會(huì )扎根一個(gè)領(lǐng)域，形成成體系的業(yè)務(wù)模式，并有非常穩定的客戶(hù)資源，而目前來(lái)自基金方面的投資人員不多，日后希望可以與民生加銀基金共享研究平臺?！笔Y志翔稱(chēng)。
激勵機制方面，在基金子公司密集成立伊始，不少機構都通過(guò)極具吸引力的激勵機制從泛資管大行業(yè)中吸收不少跨界人才，萬(wàn)家基金、廣發(fā)基金、易方達基金等也實(shí)現了股權激勵，其中易方達子公司股權激勵合計達60%。
但蔣志翔坦言，相比同業(yè)，民生加銀資管的提成比例處于中等偏低水平，對團隊長(cháng)的考核掛鉤規模，對投資經(jīng)理的考核則掛鉤創(chuàng )利，具體的激勵更多通過(guò)跟投機制等形式實(shí)現，但不贊成“明刀明槍的激勵”，避免“激勵過(guò)多而造成極端行為”。
年內料實(shí)現規模1000億
據蔣志翔透露，民生加銀資管在成立之初項目?jì)湟幠＞鸵殉^(guò)1000億元，立項規模超過(guò)600億元，并保持每周平均20-30筆立項的頻率。
公司成立兩個(gè)月就已完成項目超過(guò)200億，據本報記者了解，最新規模已近500億。鑒于上半年公司初創(chuàng )處于投入期，在人員和組織架構完善、市場(chǎng)推廣等方面占用較多精力，下半年的業(yè)務(wù)規模增速預計還會(huì )在此基礎上有所提升。
民生加銀資管今年業(yè)務(wù)目標為1000億，儲備項目業(yè)務(wù)類(lèi)型涵蓋委貸、票據、股權質(zhì)押、定增、資產(chǎn)收益權、股權投資等，涉及能源、旅游、金融、房地產(chǎn)等眾多行業(yè)。
一系列監管新政的放開(kāi)讓證監系的資產(chǎn)管理類(lèi)機構獲得了前所未有的發(fā)展契機，而基金子公司也被認為與券商資管同樣，是具備很大潛力空間的“后來(lái)者”。
連蔣志翔也毫不諱言的表示，民生加銀資管成立的時(shí)機“很不錯”。
2012年11月1日，《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》正式實(shí)施，公募基金通過(guò)設立子公司從事全面資管業(yè)務(wù)開(kāi)閘，而不足三月后，民生加銀資產(chǎn)管理有限公司拿到成立批文，4月20日即全面運營(yíng)。
初始注冊資本5000萬(wàn)，7月2日，再次發(fā)布增資公告，注冊資本增加至1.25億元，其中，民生加銀保持原有出資5000萬(wàn)，民生置業(yè)有限公司出資3750萬(wàn)元，亞洲金融合作聯(lián)盟（三亞）出資3750萬(wàn)元，股權比例相應變更為4∶3∶3。
至此，民生加銀資管也成為業(yè)內首家增資的基金子公司，增資后的注冊資本為基金子公司行業(yè)“之最”。
按照民生加銀的規劃，未來(lái)的發(fā)展方向將分三步完成，第一步，今年還是扮演“產(chǎn)品加工廠(chǎng)”的角色，來(lái)料加工，兩頭在外，在通道業(yè)務(wù)中鍛煉隊伍，尋找發(fā)展方向。同時(shí)，加強與銀行、券商、保險、信托及其他同業(yè)的合作，布局多層次的金融服務(wù)體系。
第二步則是提升自主投資能力及風(fēng)險管控能力，培育專(zhuān)業(yè)的投資經(jīng)理團隊，有規劃的篩選行業(yè)及投資項目，形成自身穩定的項目來(lái)源，但仍通過(guò)銀行渠道進(jìn)行代銷(xiāo)。第三步，也是終極目標，即為面對終端消費者，為投資者負責，提供全面的財富管理服務(wù)。
雖然對基金子公司未來(lái)發(fā)展的前景表示樂(lè )觀(guān)，但提及風(fēng)險管理的問(wèn)題，蔣志翔還是直言了他的擔憂(yōu)。
“我很擔心”，蔣志翔表示：“目前子公司處于乙方位置不管是議價(jià)能力還是資源等方面都較為弱勢，部分公司很可能因為幾單業(yè)務(wù)和規模增長(cháng)要求犧牲一些風(fēng)險判斷，打不計成本的價(jià)格戰而忽視管理流程，出事只是早晚的問(wèn)題。我不希望同行中任何一家倒在風(fēng)險上，因為這對剛剛起步的基金資管行業(yè)是個(gè)極大的傷害?！?span>
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