標簽： 雜談 |
央行數據公布得越來(lái)越高明，一會(huì )只給月度數據，一會(huì )只給季度數據；你想知道真實(shí)情況，必須自己計算，而且由于數據“缺項”，不是所有想知道的數據都可以計算出來(lái)，這是貨幣政策“透明度”提高的結果嗎？
很多人為3月份新增貸款1.01萬(wàn)億元而興奮，這當然有利。至少從最近一段時(shí)間貨幣市場(chǎng)利率相對下行的走勢看，說(shuō)明央行的貨幣供給已經(jīng)不像過(guò)去那樣緊張了。但不是沒(méi)有問(wèn)題，3月份銀行放貸力度加大，這使得一季度人民幣貸款投放達到2.46萬(wàn)億元，但非金融企業(yè)的存款卻凈減少707億元。這說(shuō)明，企業(yè)貸款依然緊張。
原因簡(jiǎn)單，企業(yè)生產(chǎn)成本增加太快，央行不能充分滿(mǎn)足企業(yè)貸款需求。企業(yè)“求錢(qián)若渴”的現狀是不是預示著(zhù)“經(jīng)濟活力”猶存、或活力不減？這樣的判斷大錯！
企業(yè)貸款需求的增加，不是愿意加大投資，而是成本上升，維系現有生產(chǎn)就必須增加貸款，這是企業(yè)不得以而為之，絕非投資需求所致。這一點(diǎn)，投資數據將給出情況是：名義投資和實(shí)際投資雙雙大幅回落。
從消費看，一季度應當是社會(huì )消費最旺的季節，但現在看，大家更傾向于“節衣縮食，因為物價(jià)太高，迫使人們減少消費。
以上就是中國內需的情況。如此低迷的內需，證明中國CPI上漲，絕大比率是成本推動(dòng)的，而不是需求拉動(dòng)的。我還是那句話(huà)：用緊縮貨幣手段抑制成本推動(dòng)型物價(jià)上漲，只會(huì )進(jìn)一步壓制內需，壓制企業(yè)利潤，惡化企業(yè)財務(wù)狀況，最終必將導致經(jīng)濟“滯脹”。
企業(yè)利潤下滑的數據我們已經(jīng)看到。1-2月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤6060億元，同比下降5.2%。在41個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，23個(gè)行業(yè)利潤同比增長(cháng)（我堅信，大多數增幅回落），1個(gè)行業(yè)持平，14個(gè)行業(yè)下降，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉為虧損，2個(gè)行業(yè)虧損同比增加。不幸的是，企業(yè)生產(chǎn)成本還在增加，1-2月份，規模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重為84.75%，比上年全年微升0.04個(gè)百分點(diǎn)。
從利潤情況和成本情況看，企業(yè)負債率不斷上升，財務(wù)狀況不斷惡化這是必然的趨勢。這一點(diǎn)十分討厭：企業(yè)財務(wù)狀況越不好，贏(yíng)利能力越低，越需要發(fā)股票融資，補充核心資本，減少財務(wù)成本。但股市不支持。這是目前最為難受的惡性循環(huán)。
外需情況不用我多說(shuō)，數據明擺著(zhù)，增幅已經(jīng)從過(guò)去動(dòng)輒30%、40%的增速，驟降至一位數。這還是耗費“九牛二虎”之力之后的結果。
不過(guò)，我們已經(jīng)看到了政策轉向的跡象。比如政府投資加大，5000億元鐵路投資任務(wù)剛性下達；在整個(gè)固定資產(chǎn)投資的資金來(lái)源中，政府預算增加24.9%；銀行對首套房貸款利率優(yōu)惠公開(kāi)化、并獲得認可；貸款投放力度加大，M2開(kāi)始回升，M1的情況還是不太好，環(huán)比僅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，升幅過(guò)小，這使得M1和M2的“死叉”狀態(tài)沒(méi)有改善；近期貨幣市場(chǎng)利率已經(jīng)開(kāi)始大幅回落。
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