在宏觀(guān)面、政策面、資金面以及海外市場(chǎng)的多重壓力下,5月A股走勢可謂舉步維艱,盡管在5月最后一個(gè)交易日,滬深兩市雙雙收漲1%以上,但上證指數和深證成指全月依然分別下跌了5.77%和5.26%,上證指數最低下探至2689.21點(diǎn),跌破了5月初機構普遍預期的2700點(diǎn)至3100點(diǎn)震蕩區間的下限。
事實(shí)上,5月中上旬,影響A股走勢的因素可謂喜憂(yōu)參半,一方面經(jīng)濟增速有所放緩、通脹仍處高位,另一方面資金面依然相對寬裕,而以銀行股為代表的藍籌股也為大盤(pán)提供了一定的估值支撐,A股呈現出縮量震蕩格局。但正所謂“盤(pán)久必跌”,5月下旬各項影響A股走勢的因素紛紛轉頭向下,A股也在5月19日選擇大幅破位下行,并在5月23日至27日創(chuàng )下5.20%的年內最大跌幅。
業(yè)內人士認為,A股破位下行一方面是因為雖然市場(chǎng)此前對經(jīng)濟放緩和通脹上升有所預期,但我國多地出現嚴重的“電荒”現象,令市場(chǎng)對于因電力短缺而導致中國經(jīng)濟增速放緩的擔憂(yōu)明顯抬頭。與此同時(shí),我國長(cháng)江中下游地區60年一遇的嚴重旱情進(jìn)一步發(fā)展,推升了未來(lái)通脹預期,緊縮政策短期內難言放松,A股遭遇了經(jīng)濟和政策同時(shí)“偏空”的不利局面。
另一方面,原本相對寬松的資金面預期也發(fā)生轉變。5月以來(lái)A股持續保持縮量態(tài)勢,滬市單邊成交量維持在1000億元左右,顯示出場(chǎng)外資金入場(chǎng)意愿低迷,但與此同時(shí),新股發(fā)行節奏仍比較頻繁,大小非拋售行為也接連不斷。而中國證監會(huì )主席尚福林又表示“國際板越來(lái)越近”,進(jìn)一步強化了市場(chǎng)對于資金面吃緊的恐慌情緒。此外,5月美股再次應驗了“5月清倉好離場(chǎng)”的投資古諺,三大股指陷入調整,外盤(pán)走勢不佳,也對A股走勢產(chǎn)生了負面影響。
6月待探底部
毫無(wú)疑問(wèn),在多重因素的共同作用下,5月A股市場(chǎng)上演了估值和每股盈利雙降的“戴維斯雙殺”,即使有著(zhù)估值優(yōu)勢的大盤(pán)藍籌股也難逃下行的命運。而6月份,“戴維斯雙殺”的基礎仍在,市場(chǎng)可能仍將震蕩尋底。
【經(jīng)濟數據繼續回落】
5月份中國國家統計局的采購經(jīng)理人指數下降至52,低于3月份的53.4和4月份的52.9;匯豐采購經(jīng)理人指數從4月份的51.8下降為51.6;MNI的企業(yè)景氣調查數據從4月份的69.3下降至61.2?？傮w而言,5月份主要指標顯示工業(yè)活動(dòng)繼續放緩。
而近期大面積電荒提前到來(lái)將進(jìn)一步加速這一趨勢。國海證券在報告中指出,預計5月份工業(yè)增加值增速為13.3%;而申銀萬(wàn)國預期1-5月份工業(yè)增加值增速將為14%,環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
而“三駕馬車(chē)”中的固定投資增速和出口增速也將繼續回落。國海證券表示,盡管1-4月份固定資產(chǎn)投資增速仍處較高水平,但這種高增長(cháng)的態(tài)勢仍難以為繼,事實(shí)上剔除價(jià)格因素后,固定資產(chǎn)投資增速從2009年三季度以來(lái)一直是處于下降態(tài)勢,預計5月份固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長(cháng)將回落至25.2%。申銀萬(wàn)國則表示,5月份出口增速預計為21.7%,較上月下降8.2個(gè)百分點(diǎn)。
【通脹壓力依然高企】
受到大旱、電荒等因素影響,5月份的通脹形勢不容樂(lè )觀(guān)。綜合來(lái)看,目前機構普遍預期5月份的CPI將進(jìn)一步走高,例如摩根大通李晶就預期5月CPI在5.3%-5.5%之間,將創(chuàng )34月新高。而第一創(chuàng )業(yè)證券在報告中表示,預計5月份CPI同比上漲5.6%。日益嚴峻的通脹形勢使得大多數機構認為未來(lái)兩個(gè)月通脹壓力仍將持續走高,通脹可能要到下半年才會(huì )出現回落。
此外,電荒以及由此產(chǎn)生的電價(jià)上調也將對通脹產(chǎn)生持續影響。國家發(fā)改委近日宣布,自6月1日起,15個(gè)省市工商業(yè)、農業(yè)用電價(jià)格平均每千瓦時(shí)上調1.67分,但居民用電價(jià)不變。業(yè)內人士表示,此次電價(jià)上調幅度約為2.9%,調整力度遠低于過(guò)去4次調幅,顯示在通脹壓力未能有效緩解的情況下,決策者對上調電價(jià)的幅度仍保留較為謹慎的態(tài)度,因此對CPI和PPI的直接影響比較溫和,估計對兩者影響在0.3個(gè)百分點(diǎn)左右。但業(yè)內人士同時(shí)指出,電價(jià)上調將進(jìn)一步增加中游制造業(yè)的成本,未來(lái)產(chǎn)品漲價(jià)壓力上升,PPI向CPI的價(jià)格傳導作用將愈來(lái)愈強,今年全年CPI突破5%的可能性不斷增加。
【企業(yè)盈利面臨挑戰】
在2010年年報和2011年一季報發(fā)布之后,市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始預期未來(lái)上市公司盈利預測將遭遇大面積下調,這也是導致4、5月份A股走勢低迷的重要原因。如今這一預期正在得到驗證,統計數據顯示,最近一個(gè)多月里,超過(guò)700家上市公司2011年業(yè)績(jì)預測被機構下調,遠超去年的數量。
從這些公司所處的行業(yè)來(lái)看,機械設備、化工等電力投入占比較高而成本傳導能力較弱的行業(yè)居多。業(yè)內人士表示,這些企業(yè)一方面要承受因為人口紅利的衰減乃至消失,所造成的勞動(dòng)力成本顯著(zhù)上升的壓力;另一方面,“電荒”的蔓延,將嚴重制約工業(yè)生產(chǎn),而近期電價(jià)的上調也將壓縮這些行業(yè)的利潤空間。而且目前“電荒”顯現出由“軟缺電”向“硬缺電”轉變的趨勢,這意味著(zhù)一次電價(jià)的調整可能無(wú)法徹底解決電力短缺的問(wèn)題,電價(jià)、特別是工業(yè)電價(jià)可能進(jìn)入上行通道,相關(guān)行業(yè)可能面臨長(cháng)期壓力。
同時(shí)值得注意的是,盈利能力一貫被看好的醫藥企業(yè)也未能躲過(guò)盈利預測下調的命運,這也從一個(gè)側面反映出當前中游行業(yè)整體所面臨的困境。
【資金面改善尚需觀(guān)察】
綜合而言,資金面改善預期可能是6月份A股市場(chǎng)為數不多的亮點(diǎn)。雖然國際板漸行漸近所引發(fā)的心理壓力仍將持續,但近期有關(guān)“國家隊”和產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)場(chǎng)的跡象則讓市場(chǎng)感到頗為振奮。
5月30日,工商銀行、農業(yè)銀行(601288,股吧)等權重股的股價(jià)出現異動(dòng),特別是工商銀行收盤(pán)上漲3.87%,而成交額也從上一交易日的2.53億元大幅飆漲到了7.07億元,成交量放大近三倍,一時(shí)間有關(guān)“匯金增持四大行”的傳言在市場(chǎng)上廣泛流傳。此外,石油、煤炭等權重股在5月最后幾個(gè)交易日也有不錯表現,例如中國神華在5月最后三個(gè)交易日連續收漲,成交額也一路從2.30億元上升到了8.56億元。
此外,根據媒體報道,5月份產(chǎn)業(yè)資本的增持行為也有所增加,Wind數據顯示,5月1日至27日,已有12家上市公司出現股東凈增持,合計增持7284萬(wàn)股,涉及金額11.42億元,股東凈增持企業(yè)家數、凈增持股份和金額均遠超3、4月份。
業(yè)內人士表示,目前A股的平均估值水平處于歷史低位,因此從中長(cháng)期投資的角度來(lái)看,特別是對于大股東而言,當前是一個(gè)適合買(mǎi)入并持有股票的時(shí)點(diǎn)。
不過(guò),近日有消息稱(chēng),匯金近期并無(wú)任何在二級市場(chǎng)增持四大國有商業(yè)銀行股票的計劃,業(yè)內人士也表示,雖然最近幾個(gè)交易日部分權重股成交量明顯放大,但整個(gè)市場(chǎng)的成交水平卻沒(méi)有明顯變化,兩市成交額只維持在1300億—1400億元的低位,主力資金是否真的已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)可能仍需要觀(guān)察。業(yè)內人士認為,短期內,A股依然缺乏迅速企穩并向上的動(dòng)力,6月可能將呈現出弱勢震蕩尋底的格局,期間即使有反彈,反彈的高度和時(shí)間也可能比較有限,在系統性風(fēng)險沒(méi)有徹底釋放之前,控制倉位仍是投資者最需要關(guān)注的事情。
