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在全球牛市氛圍蔓延的熱潮下，A股也慢慢爬升。市場(chǎng)資金活躍度顯著(zhù)提升，牛市情緒正不斷加強，A股市場(chǎng)已進(jìn)入自我強化的良好狀態(tài)。毫無(wú)疑問(wèn)，白馬牛市趨勢明朗，那么，我們該買(mǎi)什么呢？成長(cháng)股？十倍股？
今年以來(lái)，白馬藍籌上演王者歸來(lái)劇情，可以說(shuō)這一輪行情是白馬的牛市，在這樣的行情里，成長(cháng)股仍然是投資主流，以基本面為驅動(dòng)的價(jià)值投資在未來(lái)兩三年會(huì )主導整個(gè)市場(chǎng)，市場(chǎng)將出現真成長(cháng)股的牛市。
一、什么是成長(cháng)股？成長(cháng)股有什么特點(diǎn)？
其實(shí)，新興股票市場(chǎng)中，大部分的股票都是成長(cháng)股，因為國民經(jīng)濟在發(fā)展，企業(yè)也會(huì )不斷成長(cháng)，如果看上證指數的年線(xiàn)就很容易發(fā)現，股指一直處在上升趨勢中。但我們平時(shí)所說(shuō)的成長(cháng)股是指那些利潤增長(cháng)很快，增長(cháng)速度遠遠超過(guò)整個(gè)國民經(jīng)濟及同行業(yè)增長(cháng)速度的股票。
成長(cháng)股一般具有以下特點(diǎn)：
1、業(yè)績(jì)增速穩定或近年來(lái)有爆發(fā)、加速趨勢
2、所處行業(yè)發(fā)展空間大，行業(yè)具有成長(cháng)性，需求開(kāi)始增加。
3、企業(yè)在行業(yè)中擁有獨特競爭優(yōu)勢
二、為什么要投資成長(cháng)股？
股神巴菲特和他的老師格雷厄姆一直以來(lái)都偏愛(ài)成長(cháng)股？成長(cháng)股投資之所以為人們推崇，其魅力主要來(lái)自于著(zhù)名財務(wù)理論“復利魔術(shù)”。比方說(shuō)如果一個(gè)公司的利潤增長(cháng)能夠保持平均58％的漲幅，在市盈率不變的情況下這個(gè)公司的五年后股價(jià)將是今天的10倍。
當然十倍成長(cháng)股不可多得，但只要邏輯持續，估值合理，大概率能獲利，以恒瑞醫藥為例，在長(cháng)達10年時(shí)間里，任何時(shí)間點(diǎn)買(mǎi)入，持有到今天都能獲利。
相比起去年，成長(cháng)股市盈率大幅下降，性?xún)r(jià)比大幅提升，現在投資成長(cháng)股勝率高。
三、如何尋找長(cháng)線(xiàn)成長(cháng)股
1、行業(yè)至關(guān)重要
投資是一項“長(cháng)跑”，最重要的不是奔跑的速度，而是找對了方向。尋找長(cháng)線(xiàn)牛股，行業(yè)至關(guān)重要，我們應該學(xué)會(huì )在正確的行業(yè)中尋找長(cháng)線(xiàn)牛股。
醫藥行業(yè)被稱(chēng)為“永遠的朝陽(yáng)行業(yè)”，逆經(jīng)濟周期，內生性增長(cháng)動(dòng)力強勁。除政策影響之外，尚受益于國民收入水平持續走高、人口結構調整、居民主動(dòng)健康意識增強等。
近期，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創(chuàng )新的意見(jiàn)》，重點(diǎn)強調了新藥/器械研發(fā)、審批加速，簡(jiǎn)化流程等多項利好創(chuàng )新藥產(chǎn)業(yè)鏈的政策，將有利于優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)的景氣提升。
宏觀(guān)上看，中國已成全球制藥大國，市場(chǎng)規模位居全球第二。
據IMS數據庫統計，2010年中國藥品市場(chǎng)規模位列全球第三，占比約8%，僅次于美國和日本，據統計預測，2019年中國藥品市場(chǎng)規模占全球份額比例將達到14%，僅次于美國38%的占比，接近歐洲五國家合計。
行情上看，截止2017年11月10日，醫藥板塊估值為38.06倍（TTM，整體法剔除負值），對于全部A股（剔除釐融）的估值溢價(jià)率為35.40%，但目前估值溢價(jià)率低于歷史均值48.19%（2008年至今），醫藥股仍存在估值提升的空間。
2、行業(yè)龍頭最具成長(cháng)性
確定了行業(yè)以后，要選擇行業(yè)最為出色的企業(yè)即行業(yè)龍頭。他們往往比同行業(yè)第二、第三名的市值高出很多倍。白酒龍頭茅臺在過(guò)去十五年的累計漲幅為115倍，是五糧液漲幅的6倍多；家電行業(yè)龍頭格力電器，十五年的漲幅是海爾漲幅的10倍，因此，投資一定要敢于重配行業(yè)龍頭。
以醫藥行業(yè)為例，龍頭恒瑞醫藥具有很高的成長(cháng)性，恒瑞醫藥的總市值從2006年的30億上升到2017年10月的1800億，漲幅近60倍；營(yíng)業(yè)收入從2000年的4.8億元增長(cháng)至2016年的110億元，近十年增長(cháng)率始終保持在20%左右；
2017年三季報顯示，恒瑞醫藥實(shí)現營(yíng)業(yè)收入100.66億元，同比增長(cháng)21.81%。
再看股價(jià)，從06年開(kāi)始一路上揚，中間最大回撤20%，而茅臺是有過(guò)50%回撤的。
與貴州茅臺相似，恒瑞醫藥的財務(wù)數據表現出極強的競爭優(yōu)勢：毛利率87%，ROE22%，現金流充足。
A.從成長(cháng)性來(lái)看，公司近三年營(yíng)業(yè)收入復合增速21.38%，產(chǎn)品線(xiàn)橫跨腫瘤藥、麻醉藥和造影劑，其中腫瘤藥板塊由“創(chuàng )新藥制劑出口仿制藥集中度提升”三輪驅動(dòng)。
B.從收益性看，由于產(chǎn)品定價(jià)高、貨好賣(mài)，恒瑞醫藥近五年資本回報率ROE水平頗高，均超過(guò)20%?，F金流充足，自由現金流占營(yíng)業(yè)收入比平均值達到12%（達到5%就算合格）；回款質(zhì)量高，經(jīng)營(yíng)性現金流凈額與凈利潤比值始終大于1，應收賬款占營(yíng)業(yè)收入比很低。這為恒瑞醫藥巨額的研發(fā)支出提供了強有力的資金保障。
C.從財務(wù)健康狀況，由于是研發(fā)和銷(xiāo)售雙輪驅動(dòng)，管理費用和銷(xiāo)售費用呈現雙高。公司研發(fā)投入持續加大且研發(fā)投入100%費用化，2016年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入占比已經(jīng)超過(guò)10%，居國內醫藥企業(yè)首位。這一比值可以看作是醫藥制造企業(yè)的實(shí)力證明，諾華、羅氏、輝瑞、強生等海外醫藥巨頭可以達到20%以上。
D.從市盈率看，目前恒瑞醫藥的歷史市盈率走勢，目前確實(shí)處于相對高點(diǎn)，但其“高成長(cháng)性、低杠桿率、現金流充沛”三個(gè)特征足以支持高PE的市場(chǎng)預期?？梢宰鳛閮r(jià)值投資股，長(cháng)期穩定。
四、成長(cháng)股的交易策略？
購買(mǎi)股票從根本上講是一種投資，既然是投資，就要評估投資的價(jià)值與風(fēng)險，在挖掘出成長(cháng)股之后，還有個(gè)買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)的時(shí)機及如何長(cháng)期持有的方法問(wèn)題。
偏愛(ài)成長(cháng)股的投資多為穩健進(jìn)取型，因此在建立自己的策略時(shí)，應該評估成長(cháng)股是否被高估，在合適的時(shí)點(diǎn)介入。
以進(jìn)取心策略為例，在建立策略后，時(shí)機到來(lái)時(shí)，應該毫不猶豫的買(mǎi)入，嚴格執行，一定會(huì )有很好的收益率
（圖片來(lái)自：飛笛智投策略寶）
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