力促基本藥物生產(chǎn)集中度提升 推動(dòng)并購重組
工信部消費品工業(yè)司醫藥處王學(xué)恭6月26日表示，工信部將大力推動(dòng)基本藥物生產(chǎn)集中度的提高，實(shí)現基本
藥物生產(chǎn)的集約化和規?；?，力促銷(xiāo)售額前20位的企業(yè)占到基本藥物市場(chǎng)份額的80%以上。
工信部正會(huì )同國家藥監局等部門(mén)，研究制定促進(jìn)醫藥企業(yè)兼并重組的政策措施，如提高行業(yè)準入門(mén)檻，完善
企業(yè)集團內轉移藥品生產(chǎn)批件的政策等，支持企業(yè)兼并重組后的資源整合。
“毒膠囊”事件的影響將在二季度集中顯現，對行業(yè)產(chǎn)值和發(fā)展的影響將相當負面。
產(chǎn)業(yè)規模劇增
中國醫藥市場(chǎng)正處于飛速增長(cháng)階段，預計2011年至2015年的復合增長(cháng)率為16%-19%，不但高于新興國家市場(chǎng)
總體13%-16%的增長(cháng)水平，同時(shí)大幅度高于發(fā)達國家市場(chǎng)同期1%-4%的總體增長(cháng)水平。
但國內醫藥產(chǎn)業(yè)在規模擴大的同時(shí)效益卻出現驟降。2012年1至5月，醫藥業(yè)總產(chǎn)值為6684億元，同比增長(cháng)
19.2%，增速較2011年全年下降9.3%，其中，1-3月份實(shí)現利潤363億元，同比增長(cháng)15%，增速較2011年全年下降
8.2%，延續了2011年起連續下滑的勢頭?；瘜W(xué)原料藥為主的企業(yè)效益下滑尤為嚴重，部分大型骨干企業(yè)紛紛報以
虧損。
國內外藥品需求增速放緩、價(jià)格總體下降、生產(chǎn)成本上升、政策影響兌現等因素，共同促成了醫藥業(yè)業(yè)績(jì)的
整體下滑。
據介紹，國內市場(chǎng)方面，2011年樣本醫院用藥金額增長(cháng)14%，明顯低于2010年19%的增速;國際市場(chǎng)方面，
2012年一季度出口交貨值同比增長(cháng)5.8%，與2011年四季度相比增速降低了11.2%。而政策性限價(jià)及基本藥物招標
采購中企業(yè)的競相降價(jià)，以及產(chǎn)能過(guò)剩導致的大宗原料藥價(jià)格低迷，刺激了醫藥產(chǎn)品價(jià)格的總體下降。此外，藥
企新版GMP改造、搬遷改造帶來(lái)的固定成本上升，加上中藥材等原材料成本、人工成本的上升，一起推高了行業(yè)
整體生產(chǎn)成本。
工信部將力促醫藥業(yè)并購重組，以解決制約行業(yè)發(fā)展的結構性問(wèn)題，改善企業(yè)研發(fā)投入低、重大疾病藥物和
高端診療設備依賴(lài)進(jìn)口、生物技術(shù)藥物規模小、制劑發(fā)展水平低、出口產(chǎn)品附加值低的局面。
數據顯示，目前國內藥品生產(chǎn)企業(yè)有4700多家，銷(xiāo)售不足5000萬(wàn)元的占70%以上，醫療器械生產(chǎn)企業(yè)13000多
家，銷(xiāo)售額1億元以上的不足200家。近期的毒膠囊事件也反映出企業(yè)生產(chǎn)質(zhì)量水平參差不齊，部分企業(yè)工藝落后
、裝備陳舊、管理水平和質(zhì)量責任意識亟待加強的問(wèn)題。
政策壓制顯效
中國醫藥保健品進(jìn)出口商會(huì )西藥部副主任曹鋼介紹，醫藥行業(yè)利潤增速下降主要是受化學(xué)原料藥效益下滑較
大所致。
數據顯示，化學(xué)制藥板塊2012年一季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比下降16.48%，在醫藥生物各子行業(yè)中
最差。
2011年以來(lái)的政策壓制被視為主導原因。將從2012年8月1日起正式實(shí)施的《抗菌藥物臨床應用管理辦法》，
自2011年下半年開(kāi)始已試行，并推動(dòng)了各地對抗菌藥物過(guò)度使用的整治，大幅打擊了化學(xué)制劑和原料藥板塊的業(yè)
績(jì)增長(cháng)。IMS最新數據顯示，2011年下半年開(kāi)始，抗生素藥物銷(xiāo)售額下降幅度大幅高于銷(xiāo)售量的縮減幅度，第四
季度全身性抗感染藥物的增長(cháng)率為-10.69%。此外，“唯低價(jià)是取”的基本藥物招標政策，也削弱了醫藥板塊的
業(yè)績(jì)增長(cháng)。
醫藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目前出現了拐點(diǎn)，但下一步怎樣走，仍難以明確。值得注意的是，進(jìn)一步的政策影響將浮現
。包括新版基本藥物目錄、招標采購政策走向、流通環(huán)節的價(jià)格監管、出廠(chǎng)價(jià)調查、限抗政策細化實(shí)施和醫保支
付方式改革等，可能給行業(yè)帶來(lái)更多的壓制因素。
此外，工信部正牽頭與相關(guān)部門(mén)研究制定小品種基本藥物的定點(diǎn)生產(chǎn)，目前已經(jīng)形成方案，但目錄尚未完成
。目前，我國基本藥物生產(chǎn)較為分散，按照批準文號計算，化學(xué)藥和生物制品平均每個(gè)品種的生產(chǎn)企業(yè)有100家
左右，中成藥平均每個(gè)品種的生產(chǎn)企業(yè)有60家左右。工信部將推動(dòng)提高基本藥物生產(chǎn)集中度，希望銷(xiāo)售額前20位
的企業(yè)能占到80%以上的市場(chǎng)份額，部分企業(yè)或會(huì )被市場(chǎng)淘汰。(中國證券報)
制劑業(yè)務(wù)是收入、利潤的主要來(lái)源。上半年公司的制劑收入、毛利在公司整體中占比分別達到48%、54%。制
劑業(yè)務(wù)收入增長(cháng)24%，毛利增長(cháng)35%?？紤]到二季度是抗生素銷(xiāo)售淡季，我們預計下半年制劑業(yè)務(wù)還將擴大，全年
收入可能接近12億元。新產(chǎn)品增速更快，成為增長(cháng)的火車(chē)頭。
從戰略上看，公司正在構筑獸藥業(yè)務(wù)的明日帝國。公司完成對魯抗集團獸用資產(chǎn)的收購，多個(gè)品種為國內乃
至全球龍頭。公司擬投資建設年產(chǎn)2000噸高端獸藥L-色氨酸的項目，預計將增加年收入2.7億元。通過(guò)整合已有
資產(chǎn)和新建項目并行，公司將加強在獸藥領(lǐng)域的優(yōu)勢，并快速轉化為利潤貢獻。
抗生素業(yè)務(wù)，調整結構、提升盈利。公司梳理產(chǎn)品結構，對自身有優(yōu)勢、未來(lái)有潛力的品種，予以重點(diǎn)投入
;對盈利能力較低的品種堅決控制，甚至下馬。未來(lái)，預計美洛西林、阿洛西林等毛利率高的超廣譜青霉素比重
將加大。
公司業(yè)績(jì)拐點(diǎn)確立，主因在于制度，領(lǐng)導層是關(guān)鍵。公司變化的根源在于內部變革：管理層年富力強、事業(yè)
心和管理能力兼具，為驅動(dòng)變革的關(guān)鍵；實(shí)行靈活的激勵制度；內部組織架構調整，提升效率?！ ?br>
2012年自產(chǎn)包材投產(chǎn)使得公司成本大幅降低華仁藥業(yè)通過(guò)對連接口管蓋的研發(fā)和自產(chǎn)，使得軟袋制造成本下
降26%，從而取得了高出行業(yè)競爭對手的毛利率水平。自產(chǎn)連接口管蓋使用比例為57%，未來(lái)隨著(zhù)募投項目的投產(chǎn)
，這一比例將不斷提高。此外，募投獲得的資金將建設非PVC膜材生產(chǎn)線(xiàn)，從而取代德國和韓國進(jìn)口的膜材，預
計膜材成本將下降30%，公司盈利能力進(jìn)一步上升。
2011年腹膜透析液是公司血液凈化的重點(diǎn)公司在大輸液之外，重點(diǎn)發(fā)展血液凈化產(chǎn)品。目前的產(chǎn)品主要是血
液透析置換液。而公司將力推的是腹膜透析液產(chǎn)品。預計2011年能拿到批文。腹膜透析液生產(chǎn)線(xiàn)已經(jīng)基本就緒，
明年該產(chǎn)品就能貢獻利潤。
康復護理系列煥發(fā)新春:血壓計、聽(tīng)診器等傳統產(chǎn)品增速加快，輪椅受海外市場(chǎng)解禁的刺激快速恢復并增長(cháng)
，電子血壓計、霧化器等基數較小的新產(chǎn)品更是保持高速增長(cháng)，其中電子血壓計有望成為新的過(guò)億產(chǎn)品。
醫用制氧系列后來(lái)居上:預計10年制氧系列產(chǎn)品實(shí)現翻番增長(cháng)，成為公司新的拳頭產(chǎn)品。 11年受制氧機產(chǎn)能
擴張50%的刺激及海外市場(chǎng)的拓展，將繼續保持高速增長(cháng)。
開(kāi)拓醫院及海外新市場(chǎng):11年公司將繼續加大營(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)的投資力度，在擅長(cháng)的OTC領(lǐng)域外積極開(kāi)拓廣闊的醫
院及海外市場(chǎng)。
加大外延式并購的力度:在保持強大的內生性增長(cháng)的基礎上，積極尋找合適的并購機會(huì )快速提升公司規模。
受益于人口老齡化、保健意識的提高、新醫改及產(chǎn)業(yè)政策的扶持等因素，我國的醫療器械行業(yè)面臨著(zhù)巨大的
發(fā)展機遇。作為國內的基礎醫療器械龍頭，公司擁有完善的產(chǎn)品組合、強大的品牌營(yíng)銷(xiāo)能力，營(yíng)銷(xiāo)渠道非常順暢
，產(chǎn)品組合可搭載性強，內生增長(cháng)性非常好。另外公司還在尋找并購擴張機會(huì )快速提升規模，因此公司未來(lái)保持
高成長(cháng)性的預期比較強烈。
2010年VE價(jià)格弱勢前行,反彈乏力:去年VE價(jià)格一路走低,期間在供給方保價(jià)的情況下出現幾次反彈預期,但力
度較弱。有代表性是7月底,隨著(zhù)新和成的停產(chǎn)檢修,VE價(jià)格在跌到105元附近時(shí)開(kāi)始出現停止報價(jià)、預期上漲的情
況。但最終結果如我們預期:僅僅上漲15%就宣告結束。
漲價(jià)背后的核心邏輯是要有需求的支撐,今年面臨新的機會(huì ):VE價(jià)格經(jīng)過(guò)三年的上漲,我們提出的VE長(cháng)景氣周
期理論持續得到檢驗。我們堅持認為引起價(jià)格波動(dòng)的是供需關(guān)系,由于看好今年飼料需求的拉動(dòng),我們3月7日率先
提示維生素VE和VA的機會(huì ),目前表現良好。我們最新的觀(guān)點(diǎn)是:日本地震只是對今年維生素向好趨勢起到了加速作
用,雖然短期內透支了一定的價(jià)格漲幅,但是隨著(zhù)二季度需求旺季的到來(lái),VE和VA價(jià)格仍有上漲的可能?！ ?br>
VE價(jià)格存在上漲空間:目前國內生豬價(jià)格仍在高位運行,國內通脹高企將有力支撐生豬價(jià)格,歐洲養殖業(yè)也出
現回暖現象。從VE的季節性需求看,從4月份開(kāi)始隨著(zhù)養殖行情啟動(dòng),飼料產(chǎn)量逐步增加,預計5-9月份將出現快速
增長(cháng)態(tài)勢,飼料季節性消費旺盛將刺激VE需求。石化產(chǎn)品價(jià)格高企,中間體異植物醇、三甲基氫醒價(jià)格不斷上升,
成本提升對下游VE傳導效應也將會(huì )逐步顯現。未來(lái)VE價(jià)格上漲可能性較大。
制劑、抗耐藥產(chǎn)品增長(cháng)迅速,國際認證注冊工作成績(jì)顯著(zhù):公司2010年抗耐藥產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量迅猛增長(cháng),鹽酸萬(wàn)古
霉素原料藥銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)63.11%,替考拉寧原料藥銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)89.57%。制劑銷(xiāo)售取得新突破,來(lái)可信收
入同比增長(cháng)33.52%,加立信同比增長(cháng)43.60%。鹽酸萬(wàn)古霉素原料藥獲得CEP證書(shū)和日本PMDA的批準,獲準在美國、
歐盟、澳大利亞、日本等主要市場(chǎng)銷(xiāo)售;左氧氟沙星原料藥在韓國和印度完成注冊獲得批準;米格列醇原料藥的
DMF在印度已經(jīng)獲得批準;生物素藥用級完成韓國和印度的注冊工作?！?br>
最近我們調研了東北制藥,并于管,作了充分的交流。我們認為,東北制藥作為國內維生素C“五大家族”之一
的重要成員,未來(lái)有望受益于行業(yè)的復蘇從而改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì),而配額制出口以及VC 行業(yè)準入條件將加速行業(yè)的復
蘇。公司擬募集資金異地改造,新建張士制劑生產(chǎn)基地和細和原料藥基地,未來(lái)有望提升公司的盈利水平。
維生素C是公司核心業(yè)務(wù)。東北制藥是國內最早生產(chǎn)維生素C 的企業(yè),公司產(chǎn)能2.5萬(wàn)噸,與石藥、華北、江山
、魯維同譽(yù)為“VC 五大家族”。2010年,公司實(shí)際生產(chǎn)維生素約2.3萬(wàn)噸,其中出口1.9萬(wàn)噸。
制劑業(yè)務(wù)穩中有升。盡管公司2010年業(yè)績(jì)欠佳,但制劑業(yè)務(wù)卻穩中有升,同比增長(cháng)約20%,毛利率超過(guò)50%。我
們推測主導產(chǎn)品磷霉素實(shí)現收入超過(guò)3個(gè)億;麻醉藥杜冷丁銷(xiāo)售過(guò)億;一類(lèi)新藥整腸生銷(xiāo)售過(guò)億。目前公司已經(jīng)整
合分公司的銷(xiāo)售團隊,組建統一的銷(xiāo)售公司,以集中資源做大重點(diǎn)品種。公司對整腸生寄以厚望,是銷(xiāo)售公司未來(lái)
重點(diǎn)攻克的品種。
募集資金,異地改造。根據沈陽(yáng)市的安排,東北制藥生產(chǎn)基地需要搬遷,重新建造張士制劑生產(chǎn)基地和細河原
料藥生產(chǎn)基地。目前張士制劑生產(chǎn)基地已整體完成GMP 認證,實(shí)現完全投產(chǎn),成為國內最大的單體制劑生產(chǎn)廠(chǎng)區之
一;由于缺乏資金,細河原料藥生產(chǎn)基地建設(含維生素C)尚未開(kāi)工。2010年公司擬公開(kāi)增發(fā),募集資金完成改造項
目,但由于業(yè)績(jì)出現大幅下滑,公開(kāi)增發(fā)被撤。我們預測2011年公司有望重啟增發(fā)事宜,融資完成原料藥搬遷工作,
提升公司盈利水平。
VC行業(yè)復蘇在即。維生素C 是中國擁有自主知識產(chǎn)權和定價(jià)權的品種,由于2008和2009年市場(chǎng)景氣,企業(yè)擴建
產(chǎn)能,小企業(yè)也加入行業(yè),導致2010年價(jià)格大幅下滑。我們認為,目前維生素行業(yè)正在復蘇:1)2011年1月,中國出口
維生素C 達到1.22萬(wàn)噸,同比增長(cháng)45.1%,環(huán)比增長(cháng)了20.1%;2月份出口達到了8300噸,同比增長(cháng)近5%,終端正在囤積
庫存;2)維生素價(jià)格正在反彈, 2010年底為$5/kg,目前$6/kg,價(jià)格逐漸上升;3)生產(chǎn)企業(yè)停止簽訂出口長(cháng)單,有漲
價(jià)的預期;4)部分小企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn),如牡丹江高科、山東潤鑫、內蒙古同聯(lián)等。種種跡象表明,維生素行業(yè)正在復
蘇。配額制出口、維生素C 行業(yè)準入條件等行業(yè)政策,將加速行業(yè)復蘇的進(jìn)程,并有望減小行業(yè)的波動(dòng)性。未來(lái)維
生素C 也有望如VA 和VE一樣,保持穩定且高額的利潤。
2010年公司重點(diǎn)產(chǎn)品維生素E、磺胺類(lèi)原料藥、洛伐他汀原料藥價(jià)格均出現不同程度的下降,拖累公司2010年
綜合毛利率由2009年的28%下降到24%。正在I期臨床的康普瑞丁磷酸二鈉市場(chǎng)前景廣闊。
收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)北醫醫藥,產(chǎn)業(yè)鏈向醫藥流通領(lǐng)域延伸
2010年10月公司再度啟動(dòng)定向增發(fā),收購大股東所持有的北京北醫醫藥100%股權,成為西南合成在醫藥物流及
銷(xiāo)售業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈方向上的重要拓展。北醫醫藥及其子公司葉開(kāi)泰科技是北大國際醫院集團重要的醫藥物流銷(xiāo)售平
臺,2010年實(shí)現凈利潤1,275萬(wàn)元。
成為方正集團醫藥產(chǎn)業(yè)整合平臺
公司控股股東為西南合成醫藥集團有限公司,實(shí)際控制人為方正集團。西南合成作為方正集團旗下唯一的醫
藥制造業(yè)上市公司,是方正集團醫藥板塊的產(chǎn)業(yè)整合平臺。股東北大醫院集團下尚有較多醫療資產(chǎn)和醫院資產(chǎn),未
來(lái)陸續注入可期。公立醫院改制也帶來(lái)醫院資產(chǎn)上市新契機。
國際環(huán)境的變化導致未來(lái)核黃素的市場(chǎng)趨暖的趨勢將長(cháng)期保持,廣濟藥業(yè)作為技術(shù)領(lǐng)先,規模優(yōu)勢突出的生產(chǎn)
企業(yè),在較長(cháng)時(shí)間內其壟斷地位不會(huì )受到挑戰。從公開(kāi)資料和市場(chǎng)報價(jià)的變化,我們認為其相對于競爭對手擁有
20~30%左右的成本優(yōu)勢。
資產(chǎn)重估價(jià)值356億元:國藥控股按照權益比例給公司貢獻181億市值;部分醫藥資產(chǎn)以2010年業(yè)績(jì)40倍進(jìn)行估
值;另有較多資產(chǎn)按照公司賬面投資額進(jìn)行估值?！?br>
主業(yè)平穩，非經(jīng)常性損益導致業(yè)績(jì)下降。公司歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降38.85%，源于非經(jīng)常損
益減少帶來(lái)的波動(dòng):2009年，根據公司與北京醫藥集團有限責任公司簽訂的《搬遷補償費用協(xié)議書(shū)》，獲得搬遷
補償產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)外收益3579.4萬(wàn)元，2010年沒(méi)有這項收益，導致凈利潤大幅下降。實(shí)際上，扣除非經(jīng)常性損益后
的凈利潤同比增長(cháng)20%，公司的主業(yè)依然保持平穩的增長(cháng)。
產(chǎn)品結構調整導致收入下降，毛利率提升。報告期間，公司的營(yíng)業(yè)收入同比下降11.8%，主要是由于外部市
場(chǎng)發(fā)生重大變化，基層醫療設備政府采購項目大幅減少所致。公司及時(shí)調整戰略，增加了中高端產(chǎn)品的銷(xiāo)售，因
此醫療器械的毛利率達到37.10%，同比提升5.95個(gè)百分點(diǎn)。
期間費用率明顯上升。2010年公司的銷(xiāo)售費用率為14.75%，同比提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是面向醫院銷(xiāo)
售的中高端產(chǎn)品比重加大;管理費用率為12.86%，同比上升2個(gè)百分點(diǎn)，主要是銷(xiāo)售收入下降所致，實(shí)際上公司的
管理費用基本與2009年持平。
華潤對公司的整合是重要看點(diǎn)。華潤集團通過(guò)控股北藥，成為了公司的實(shí)際控制人，我們認為華潤未來(lái)對公
司整合的預期比較確定:1)上海醫療器械集團有限公司是華潤旗下的全資子公司，在X光機業(yè)務(wù)上與萬(wàn)東構成了同
業(yè)競爭，為解決同業(yè)競爭問(wèn)題，華潤將上海醫療器械集團注入萬(wàn)東醫療將是大概率事件，整合預期非常強烈;2)
公司過(guò)去在管理和營(yíng)銷(xiāo)上均存在一定的問(wèn)題，激勵措施也不到位，華潤對萬(wàn)東的定位是醫療器械的整合平臺，在
華潤以業(yè)績(jì)?yōu)閷虻目己梭w系下，公司的管理和營(yíng)銷(xiāo)都存在較大的改善空間，而且華潤今后在萬(wàn)東醫療很可能推
出有效的激勵計劃，對公司的業(yè)績(jì)改善和長(cháng)期發(fā)展都非常有利。至于華潤對公司整合的具體時(shí)間點(diǎn)，可能在華潤
完成對北藥集團的增資控股之后。
目前公司主要利潤來(lái)源仍為血壓計外銷(xiāo)，第一大客戶(hù)市場(chǎng)歐洲市場(chǎng)受經(jīng)濟危機滯后效應影響而出現需求萎縮
，據估計歐洲血壓計市場(chǎng)規模下降20%，由于公司歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額占比達到70%，故受此拖累，導致公司銷(xiāo)售逡巡
不前。
由于公司加強國內外營(yíng)銷(xiāo)渠道的建設，擴充人員等原因，預計公司銷(xiāo)售費用有較大幅度的提升，成本費用的
提升故侵蝕公司利潤空間，致使公司營(yíng)業(yè)利潤下降49%。同時(shí)，公司外銷(xiāo)比例達70%，人民幣升值對公司業(yè)績(jì)構成
直接壓力。
未來(lái)前途主要看點(diǎn)仍為新產(chǎn)品:血糖儀與ihealth系列
公司血糖儀測試產(chǎn)品(主要是試紙)2010年在國內上市，上半年實(shí)現收入353萬(wàn)元，估計血糖產(chǎn)品全年可達到
1000萬(wàn)元。
該產(chǎn)品主要看點(diǎn)還是美國推廣:公司血糖試紙原計劃銷(xiāo)往美國，且已接美國大客戶(hù)訂單1000萬(wàn)片，但由于FDA
新增標準而延期。我們預計公司通過(guò)FDA問(wèn)題不大，若該訂單2011年順利成行，則可實(shí)現收入4000萬(wàn)元，且不排
除未來(lái)進(jìn)一步出現新訂單的可能性。
公司ihealth系列產(chǎn)品已經(jīng)于2011年1月全球首發(fā)，采用“高端渠道”策略與蘋(píng)果系列產(chǎn)品同臺銷(xiāo)售，公司備
貨10萬(wàn)臺產(chǎn)品原材料。該產(chǎn)品預計售價(jià)為100美元，若按銷(xiāo)售8萬(wàn)臺測算可增加公司毛利潤2860萬(wàn)元，增厚EPS為
0.11元。
傳統支架業(yè)務(wù)增長(cháng)仍將保持，新產(chǎn)品穩步推進(jìn)。公司近期增長(cháng)仍然要依靠有載體藥物支架，預計未來(lái)2-3年
可以保持30%左右的增速。同時(shí)，公司自主研發(fā)的無(wú)載體藥物支架(Nano)已經(jīng)獲得生產(chǎn)注冊證書(shū)，此外，還有多
個(gè)項目處于注冊申報和臨床階段。
公司2010年公布定向增發(fā)方案，預計將于2011年上半年完成增發(fā)。擬募資投向人工耳蝸及原料藥和新藥開(kāi)發(fā)
項目。我們認為人工耳蝸市場(chǎng)將復制心臟支架市場(chǎng)的進(jìn)口替代之路，成為公司未來(lái)新的利潤爆發(fā)點(diǎn)。力聲特已于
近日獲得人工耳蝸準產(chǎn)批文，將在一定時(shí)期內獨享市場(chǎng)，前景更為確定，并且高技術(shù)壁壘的人工耳蝸生產(chǎn)，決定
了今后只會(huì )有少量競爭者有資質(zhì)進(jìn)入，而千億市場(chǎng)規模足夠支持參與者共同發(fā)展。原料藥項目將完善公司抗生素
產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈，制劑產(chǎn)品成本控制和產(chǎn)能都將受到保障，利于公司應對產(chǎn)品需求的增長(cháng)和藥品政策性降價(jià)。定增項
目成行將大大增加公司未來(lái)的盈利能力。
婦科藥龍頭企業(yè),產(chǎn)品梯隊初步成型:千金片和千金膠囊為支柱梯隊,補血益母顆粒為二線(xiàn)產(chǎn)品梯隊,椿乳凝膠
、婦科斷紅飲膠囊為新產(chǎn)品梯隊。
基本藥物如果放量,對公司將是錦上添花:明年很可能是基本藥物放量的拐點(diǎn),詳情請見(jiàn)《基本藥物實(shí)證深度
研究:由點(diǎn)及面,從安徽招投標看基本藥物放量拐點(diǎn)》,如果基本藥物放量,千金藥業(yè)將是其中彈性最大的品種,對
公司而言,將是錦上添花。
云南白藥之白藥牙膏銷(xiāo)售屢超市場(chǎng)預期。藥品事業(yè)部的收入增長(cháng)部分來(lái)自于年初提價(jià)因素,前三季度增長(cháng)約
20%,預計全年仍能維持上半年的增長(cháng)速度;白藥系列牙膏由于新產(chǎn)品(香型口味)的推出,加之銷(xiāo)售終端的下沉,使
得其銷(xiāo)售同比增長(cháng)超過(guò)70%。
未來(lái)產(chǎn)品價(jià)格下調空間有限。從白藥系列產(chǎn)品在各地中標的情況看,中標價(jià)和最高零售價(jià)之間價(jià)差較小,壓縮
未來(lái)繼續下調之空間。加之到云南白藥療效確切、原材料成本不斷上升等因素,我們認為公司主導產(chǎn)品在未來(lái)的
藥品降價(jià)中下調空間非常有限。
聯(lián)系客服
