牛熊轉換的本質(zhì)與底在哪兒 最新更新時(shí)間: 2008-9-28 8:37:20
作者：東方博客 寧小姐價(jià)值投資
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2007年10月中下旬，筆者在6000點(diǎn)附近戰略性出貨空倉后、或曰在6000點(diǎn)高位勝利大逃亡后，一直玩、看書(shū)、看奧運比賽，實(shí)在無(wú)事可干，實(shí)在閑極無(wú)聊。便對當前市場(chǎng)共同關(guān)注的一些市場(chǎng)熱點(diǎn)和焦點(diǎn)，發(fā)表一點(diǎn)個(gè)人看法。純屬筆者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，純屬實(shí)話(huà)實(shí)說(shuō)，不構成任何建議。
一、關(guān)于“戰略與戰術(shù)”
炒股：首先是戰略問(wèn)題，其次才是戰術(shù)問(wèn)題。戰略問(wèn)題，一定高于戰術(shù)問(wèn)題。股市中的大家，一定首先是戰略家。
二、關(guān)于“股指期貨”
股指期貨推出對大盤(pán)指數的影響，并不取決于大盤(pán)指數的絕對點(diǎn)位，而是取決于大盤(pán)指數的運行狀態(tài)。在大盤(pán)單邊市下，股指期貨的推出，只會(huì )助漲或助跌。即在單邊牛市下，推出股指期貨，只會(huì )加速大盤(pán)上漲；在單邊熊市下，推出股指期貨，只會(huì )加速大盤(pán)下跌。
推出股指期貨的最佳時(shí)機，是在大盤(pán)處于長(cháng)時(shí)間的盤(pán)整狀態(tài)下，即沒(méi)有上漲或下跌趨勢的狀態(tài)下。如果大盤(pán)在一個(gè)點(diǎn)位上，或者在一個(gè)相對比較狹窄的空間內盤(pán)整3－6個(gè)月以上，這個(gè)時(shí)候推出股指期貨，對大盤(pán)的影響最小。
盡管當前大盤(pán)已到2200點(diǎn)的相對低位，但從6124點(diǎn)以來(lái)到2200點(diǎn)，大盤(pán)卻一直處于單邊熊市，如果這個(gè)時(shí)候推出股指期貨，只會(huì )加速大盤(pán)下跌。
當前管理層的重點(diǎn)是維穩，而不是創(chuàng )新。如果這個(gè)時(shí)候冒然推出股指期貨，而導致大盤(pán)加速下跌崩盤(pán)，其政治風(fēng)險是沒(méi)有人愿意承擔的。所以，短期內，根本不可能推出股指期貨，也根本沒(méi)必要擔心股指期貨。
三、關(guān)于“大小非”
筆者認為，“大小非”只是大盤(pán)下跌的一個(gè)因素，而絕對不是大盤(pán)下跌的主要原因或者重要原因。
1、“大非”基本沒(méi)什么減持壓力。特別是大型國企，基本就沒(méi)有減持壓力，比如：中石化、中石油，其國有股巨多，但是，國家為了考慮國家控股，根本就不可能減持；再者，國家減持后拿這么多錢(qián)干什么？沒(méi)出路，也就沒(méi)必要。所以，對于象中石化、中石油這樣的超級航母，沒(méi)有小非，大非不可能減持，也就根本沒(méi)有減持壓力，反而更安全。
對于民企，“大非”如果要想保持控股、甚至絕對控股地位，也不會(huì )減持，或者不會(huì )太多減持。只要想放棄控股地位的民企，其“大非”才有減持的可能，但這種案例極少，只有特殊性，不具普遍性，對市場(chǎng)的沖擊也就相當有限。
“小非”才是減持的重點(diǎn)和最大壓力。但是，并不是所有“小非”都想通過(guò)二級市場(chǎng)及時(shí)變現，總有相當數量的“小非”中線(xiàn)、甚至長(cháng)線(xiàn)戰略性持股。所以，一方面，“小非”在“大小非”中比例較小，估計最多只有1／3左右；另一方面，并不是所有“小非”都想及時(shí)變現，因此，“小非”對整體市場(chǎng)的沖擊也就要大打折扣。
2、當前，“大小非”實(shí)際減持量相當有限。
（1）根據公布的數據顯示，6月、7月、8月三個(gè)月“大小非”實(shí)際減持量分別只有4.51億股、8.49億股、4.8億股，僅相當于每月上市1只5億股左右流通盤(pán)的中盤(pán)新股，市場(chǎng)在任何情況下都完全能夠承受。
（2）“大小非”減持的平均每日資金量，不足兩市日成交量的1％，對市場(chǎng)的沖擊相當有限。
（3）截止8月底，解禁的“大小非”中，累計僅有24.3％減持，實(shí)際減持速度并不快。
綜上所述，筆者認為，“大小非”絕對不是大盤(pán)下跌的主要原因或者重要原因，只不過(guò)是大盤(pán)下跌的一個(gè)因素而已。
但在當前市場(chǎng)情況下，“大小非”已成大盤(pán)下跌的替罪羊，已成賠錢(qián)的散戶(hù)的出氣桶，已成機構做空砸盤(pán)的輿論工具，已成股評家賺取稿費的寫(xiě)作主題。
作為一名理性投資者，應該明辨是非，應該找準大盤(pán)下跌的真正原因。
四、關(guān)于“融資融券”
很多人單純把“融資融券”當作利好，甚至當作絕對利好。這類(lèi)人純屬笨蛋，純屬只認識鋼幣的一面，而不認識鋼幣的另一面。
“融資”，對市場(chǎng)肯定是利好，畢竟增加了市場(chǎng)資金供應。
但是，“融券”就屬于利空了，因為畢竟增加了市場(chǎng)證券的供應。
“融資融券”實(shí)際就是在市場(chǎng)想買(mǎi)時(shí)，可通過(guò)“融資”增加可用于買(mǎi)入的資金；在市場(chǎng)想賣(mài)時(shí)，可通過(guò)“融券”增加可用于賣(mài)出的證券。所以，“融資融券”在某種意義上，實(shí)際就是助漲助跌。
就當前來(lái)分析，當前市場(chǎng)缺資金嗎？根本就不缺，基金本身就有幾千億的資金閑置，特別是新成立的基金，根本就不入市，還有大量游資在市場(chǎng)外等待。當前市場(chǎng)根本就不缺資金，缺的只是可買(mǎi)的品種或對象。
所以，在當前單邊下跌的大熊市中，如果冒然推出“融資融券”，傻子才會(huì )利用“融資”功能融入資金買(mǎi)入股票找死，恐怕更多的機構將會(huì )利用“融券”功能融入股票先賣(mài)出。這種情況下，“融券”的利空影響將會(huì )發(fā)揮作用，從而加速大盤(pán)下跌。
五、關(guān)于“股市漲跌的本質(zhì)”
“股市漲跌的本質(zhì)”是以上市公司業(yè)績(jì)預期增降為核心的各路資金之間的博弈。
股市漲跌的核心是：上市公司業(yè)績(jì)預期的增長(cháng)或降低。
股市漲跌的動(dòng)力是：資金的多少。
股市要產(chǎn)生大牛市，以上兩點(diǎn)缺一不可。
股市要走熊，以上兩點(diǎn)有一即可，即以上兩點(diǎn)只要有一點(diǎn)即可。當然，如果兩點(diǎn)都具備，則一定是超級大熊市。
所以，分析股市漲跌，一定要圍繞“上市公司業(yè)績(jì)預期的增長(cháng)或降低”和“資金的多少”這兩點(diǎn)來(lái)分析，唯此，才能準確把握股市漲跌運行的脈搏，才能準確踏準股市漲跌波動(dòng)的節奏。否則，就是扯蛋。
“價(jià)值投資”和“概念炒作”，其本質(zhì)不過(guò)是對上市公司未來(lái)業(yè)績(jì)預期增長(cháng)幅度的大小不同而已，核心都是業(yè)績(jì)。
“價(jià)值投資”，常規意義上，不過(guò)是對上市公司未來(lái)業(yè)績(jì)預期增長(cháng)幅度稍微小一點(diǎn)，平穩一點(diǎn)，容易看清一點(diǎn)，人們好接受一點(diǎn)，容易相信一點(diǎn)。比如：預期未來(lái)每年業(yè)績(jì)增長(cháng)＋30％，或者＋50％。
“概念炒作”，常規意義上，不過(guò)是因某些突發(fā)性、或者概念性的大事件，產(chǎn)生對上市公司未來(lái)業(yè)績(jì)預期增長(cháng)幅度過(guò)大，過(guò)于夸張，人們難于接受，不容易看清，不容易接受。比如：因某種事件，預期上市公司未來(lái)每年業(yè)績(jì)增長(cháng)＋300％，或者＋500％。
六、關(guān)于“牛熊轉換的本質(zhì)”與“底在哪兒？”
“牛熊轉換的本質(zhì)”實(shí)際是一次財富大轉換。
獲得財富者，是成功，為勝者；
失去財富者，是災難，為敗者。
如果沒(méi)有完成財富大轉移，就不可能實(shí)現牛熊大轉換。最利于觀(guān)察和判斷的，就是災難。災難是結果，不僅僅是過(guò)程。沒(méi)有災難，就不可能完成財富大轉移，就不可能實(shí)現牛熊大轉換，就不可能啟動(dòng)新一輪牛市。牛市是建立在災難之上的。因此，
底在何處？底在災難處。
底在何時(shí)？底在災難時(shí)。
實(shí)踐證明，中國股市18年的歷史，每次牛市轉換，都有一批以券商為代表的大機構破產(chǎn)倒閉。94年短暫牛市后的熊市中，萬(wàn)國證券倒下；96－97年牛市后的熊市中，君安證券倒下；2000年牛市后的5年熊市中，券商行業(yè)全行業(yè)虧損，一大批券商破產(chǎn)倒閉。
當前，大盤(pán)從6124點(diǎn)跌至2000點(diǎn)，跌去2／3，有災難嗎？是底部嗎？
答：當前，券商沒(méi)有一家爆出問(wèn)題，沒(méi)有一家券商破產(chǎn)倒閉；基金日子依然過(guò)得十分舒服，依然拿著(zhù)高薪，等等。一切都國泰民安，何來(lái)災難之有？故，2000點(diǎn)非底部也，一切尚早。
七、關(guān)于“本輪熊市暴跌的最真實(shí)原因”
世人皆知：股市是國民經(jīng)濟的情雨表。也就是說(shuō)，國民經(jīng)濟的運行狀態(tài)直接影響股市的漲跌。
但是，“國民經(jīng)濟”是一個(gè)很大的概念，包括的內容、指標很多很多。人們最熟知的就是GDP，GDP與股市是一個(gè)什么關(guān)系呢？
GDP與股市沒(méi)有任何關(guān)系。最近十幾年來(lái)，中國GDP每年都保持在＋8％以上的增長(cháng)速度，但是股市卻大起大落，股市走勢與GDP指標毫無(wú)相關(guān)。因為GDP考量的是經(jīng)濟總量，是產(chǎn)值，而不是企業(yè)效益。GDP本身在衡量財富上也有先天性的重大缺陷。比如，今年的汶川大地震，直接經(jīng)濟損失超過(guò)8000多億元，但是，這對GDP卻是天大大利好，因為在恢復重建中，將直接增加GDP至少8000多億元。
筆者上文已分析，“股市漲跌的本質(zhì)”是以上市公司業(yè)績(jì)預期增降為核心的各路資金之間的博弈。其核心是：上市公司業(yè)績(jì)預期的增長(cháng)或降低。
“本輪熊市暴跌的最真實(shí)原因”正是：上市公司業(yè)績(jì)將出現重大下滑。國民經(jīng)濟中，企業(yè)效益出現重大問(wèn)題。
但是，業(yè)績(jì)下滑是結果，等業(yè)績(jì)下滑真正變成現實(shí)時(shí)，再才在股市中反應而出貨，一定就晚了。聰明人，一定是在預期業(yè)績(jì)將下滑時(shí)，就早早出貨，比如筆者本人；預期業(yè)績(jì)將增長(cháng)時(shí)，就早早建倉。這就是打提前量，這就是筆者所說(shuō)的，“股市漲跌的核心”是上市公司業(yè)績(jì)“預期”的增長(cháng)或降低。
中國股市十幾年的歷史中，特別是96年以來(lái)，每輪牛市，都與上市公司業(yè)績(jì)增長(cháng)正相關(guān)；每輪熊市，也都與上市公司業(yè)績(jì)下滑正相關(guān)。
