引言：615以來(lái)A股氛圍大變，如果9月收跌，月線(xiàn)將出現四連陰，史上罕見(jiàn)。投資者們紛紛感嘆A股就是“牛短熊長(cháng)”的命，“A股沒(méi)有長(cháng)期投資價(jià)值”。這是值得深思的問(wèn)題。
1． A股真的牛短熊長(cháng)嗎？
非也！牛熊定義不同，如果將趨勢性上漲視為牛，將趨勢下跌視為熊，那么其實(shí)中間還有大量區間震蕩的時(shí)期。統計從1996年至今，上漲階段平均20個(gè)月，下降階段平均時(shí)間只有9個(gè)月，而震蕩階段平均時(shí)間25個(gè)月，統計下來(lái)其實(shí)橫盤(pán)震蕩的時(shí)間最長(cháng)。
投資者之所以會(huì )有“牛短熊長(cháng)”的錯覺(jué)，原因在于對“熊”的劃分方式出了問(wèn)題。通常投資者判斷的“熊市”，是以上一個(gè)牛市的高點(diǎn)作為熊市起點(diǎn)，以下一個(gè)牛市前的市場(chǎng)低點(diǎn)作為熊市，而這中間包含了很長(cháng)的橫盤(pán)震蕩的時(shí)間，真正單邊趨勢下跌的時(shí)間反而并不長(cháng)。比如說(shuō)把2001年6月份2245點(diǎn)作為熊市的起點(diǎn)，把2005年6月份998作為熊市終點(diǎn)，這樣算起來(lái)熊市有48個(gè)月。但實(shí)際上從2001年6月份開(kāi)始的股市單邊趨勢下跌只持續了不到8個(gè)月，之后從2002-2003年中間有26個(gè)月都是市場(chǎng)橫盤(pán)震蕩時(shí)間，直到2004年之后，市場(chǎng)才開(kāi)始再次進(jìn)入下跌了14個(gè)月的熊市。
在實(shí)際投資過(guò)程中，股市單邊下跌時(shí)基本上所有股票都在跌，投資者應該盡量控制風(fēng)險。而在股市震蕩階段，往往有結構性行情，專(zhuān)業(yè)投資者通過(guò)精選個(gè)股，仍然存在賺錢(qián)機會(huì )。
圖1 2001-2005，中間經(jīng)歷了兩年震蕩
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圖2 2009-2014 也經(jīng)歷了長(cháng)期的震蕩市
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2． A股真的沒(méi)有長(cháng)期投資價(jià)值？
6月以來(lái)的大跌傷了很多投資者的心，有投資者認為A股沒(méi)有長(cháng)期投資價(jià)值，但是實(shí)際上這種說(shuō)法也值得商榷。單從上證指數來(lái)看，A股的上漲幅度確實(shí)有限，但從長(cháng)期持有個(gè)股的平均收益率來(lái)看，卻并不是這樣。
例如從2001年6月高點(diǎn)（2245點(diǎn)）、2007年10月高點(diǎn)（6124點(diǎn)）、2009年8月高點(diǎn)（3478點(diǎn)）至今，上證綜指累計漲幅分別為40%、-48%、-9%，這樣容易輕易的下結論認為A股長(cháng)期沒(méi)有投資價(jià)值。
但實(shí)際上如果我們做個(gè)簡(jiǎn)單測算，在上述三個(gè)歷史高點(diǎn)（2001年2245點(diǎn)、2007年6124點(diǎn)、2009年3478點(diǎn)），買(mǎi)入相同金額的所有個(gè)股，并持有至今，則收益率分別為167%、95%、97%，而同期內的全國房地產(chǎn)價(jià)格平均漲幅為199%、74%、45%。這說(shuō)明A股并非沒(méi)有長(cháng)期投資價(jià)值，并且長(cháng)期持有A股的投資收益率明顯高于其他固定收益類(lèi)產(chǎn)品！
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附錄1-海通策略主要觀(guān)點(diǎn)：14年6月堅定看好大牛市，提出大類(lèi)資產(chǎn)配置轉向股市，14年10月2400點(diǎn)、15年2-3月3300點(diǎn)兩次市場(chǎng)巨大分歧時(shí)，非常堅定地指出牛市繼續，代表作如《撥云見(jiàn)日——14年中期A(yíng)股投資策略-140624》、《“?！鞭D乾坤——海內外牛市基因探秘系列（1-4）-14年8月》、《旭日東升——15年A股投資策略-141130》、《資金入市系列1-5》、《邁向新高-150316》、《牛不停蹄-150407》等。15年3月開(kāi)始推薦“大上?！敝黝}。615股災后最早向管理層建議救市，如《股災到金融風(fēng)險僅三個(gè)臺階，保衛戰沒(méi)退路》。8月底提示下跌步入尾聲，開(kāi)啟多頭思維，如《股市，值得你慢慢靠近-150828》、《開(kāi)啟多頭思維-150907》。
附錄2-策略團隊所獲榮譽(yù)：新財富最佳分析師2014年第三、2013年第三，水晶球最佳分析師2014年第四、2013年第五，金牛獎最佳分析師2014年第五、2013年第三，第一財經(jīng)最佳分析師2014年第三。
