1929年世界性股災起源于美國。

　　1920～1921年，美國發(fā)生了經(jīng)濟危機。之后，美國經(jīng)濟走出谷底，開(kāi)始回升。1923年，美國股市開(kāi)始啟動(dòng)，穩步攀升到1928年。美國股票市值從270億美元增至480億美元，共增長(cháng)78%，年均增長(cháng)13%。這一期間，美國股市基本上處于慢牛走勢之中，股市和美國經(jīng)濟持續增長(cháng)大致吻合。

　　受股市繁榮的刺激，1929年，美國著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家歐文·費雪提出了一個(gè)著(zhù)名的觀(guān)點(diǎn)：“股市已經(jīng)達到像永久性高原那樣的平穩時(shí)期?！泵绹教幎汲錆M(mǎn)著(zhù)歡樂(lè )祥和的情緒，這極大地激發(fā)了華爾街投機商的野心，他們將原先繁榮的股票交易演變成一種瘋狂的投機活動(dòng)。眾多投資者紛紛進(jìn)入股市，美國出現了空前的全民股票熱。

　　在此情況下，美國股市扶搖直上，道·瓊斯指數在1929年9月初摸高452點(diǎn)，比年初暴漲了1倍多，比1921年最低時(shí)上漲了5.95倍，股價(jià)遠遠超過(guò)了其實(shí)際價(jià)值，股市風(fēng)險增大到一觸即發(fā)的地步。

　　在美國股市暴漲的同時(shí)，持續增長(cháng)7年的美國經(jīng)濟在1929年的下半年開(kāi)始顯露疲態(tài)，工業(yè)產(chǎn)量出現萎縮。1929年9月5日，美國金融家羅杰·巴布森預言“一場(chǎng)市場(chǎng)崩潰遲早要來(lái)臨”，當他的話(huà)在道·瓊斯金融消息自動(dòng)記錄器上被引用的時(shí)候，市場(chǎng)真的發(fā)生了突然變化，昔日股票指數狂漲已被大幅下挫所代替。

　　1929年10月21日，黑色星期一，美國股市一開(kāi)盤(pán)就像決堤的洪流急劇奔瀉，紐約證券交易所當天共有1600萬(wàn)張以上的股票易手，是該所有史以來(lái)最大成交額。24日，盡管美國總統發(fā)布了“經(jīng)濟形勢平穩”的新聞講話(huà)，但紐約股市仍被1300萬(wàn)股拋單壓得直線(xiàn)下泄；28日，面臨崩潰的紐約股市來(lái)不及喘息，再次以空前的幅度狂跌，當天跌幅高達12.82%，股票持有者急于拋股已到了不計價(jià)格高低的地步。

　　到1932年7月，道·瓊斯指數已跌至58點(diǎn)，較1929年9月最高點(diǎn)452點(diǎn)已下跌89%，市值損失了82.3%，著(zhù)名的美國通用電氣公司股票價(jià)格從396美元跌到最低只剩下8美元，美國股市步入長(cháng)達5年的漫長(cháng)熊市，不僅美國經(jīng)濟陷入癱瘓，而且引發(fā)了長(cháng)達4年的世界性經(jīng)濟危機。直到1954年，在事過(guò)25年后，道·瓊期指數才重返1929年的峰位452點(diǎn)。

　　1987年世界性股災也起源于美國。

　　1980年，羅納德·里根當選美國總統。1982年美國經(jīng)濟出現復蘇，通貨膨脹率下降，美國以至整個(gè)西方經(jīng)濟進(jìn)入了一個(gè)持續的增長(cháng)期。

　　在美國提高利率和美國經(jīng)濟持續增長(cháng)的雙重引導下，國際游資大量流入美國，促使股價(jià)大幅上升，道·瓊斯指數從1982年的776.92點(diǎn)上升到1986年的1955.57點(diǎn)，1987年8月25日更是升至2722.40點(diǎn)，較1982年最低點(diǎn)上漲了2.5倍，整個(gè)西方國家的股市進(jìn)入了前所未有的全面牛市之中。

　　美國經(jīng)濟雖然持續增長(cháng)，但也存在不少隱患。1986年，美國財政赤字高達2210億美元，外貿赤字高達1562億美元，外債達2636億美元，美國已淪為世界最大債務(wù)國。為了吸引外來(lái)資金，以彌補國內資金的不足，美國保持著(zhù)較高的利率水平。

　　1987年10月19日，股災突發(fā)，這一天，道·瓊斯指數暴跌508.32點(diǎn)，跌幅達22.62%，市值在一天之中就損失了5000億美元，超過(guò)了觸發(fā)經(jīng)濟危機的1929年10月28日暴跌12.82%的記錄。

　　美國股市暴跌觸發(fā)了世界性股災。10月19日，倫敦《金融時(shí)報》指數下跌183.70點(diǎn)，日本日經(jīng)指數10月19日跌620點(diǎn)，香港恒生指數10月19日跌420點(diǎn)，均創(chuàng )當時(shí)世界股市歷史上日最高跌幅紀錄。

　　整個(gè)西方股市陷入恐慌的暴跌之中。整個(gè)10月，股災造成世界重要股市市值損失了17920億美元，相當于第一次世界大戰中直接和間接經(jīng)濟損失3380億美元的5.30倍。

　　區域性股災

　　1997年發(fā)生在東南亞的金融危機和股災，是世界區域性股災的典型例子。

　　1997年前，東南亞國家和地區是20年來(lái)世界經(jīng)濟增長(cháng)最快的地區之一，這些國家和地區在經(jīng)濟快速增長(cháng)的同時(shí)或之后，也出現了銀行放貸過(guò)于松動(dòng)，不良資產(chǎn)日益膨脹、外債加重、金融過(guò)分自由化等問(wèn)題，這都為東南亞金融危機和股災埋下了禍根。

　　1997年2月，由于泰國房地產(chǎn)市場(chǎng)呆滯以及泰國金融機構出現了嚴重的現金周轉問(wèn)題，泰銖匯率發(fā)生波動(dòng)；5月，泰國投資者紛紛拋售泰銖買(mǎi)進(jìn)美元，泰國央行為了穩定匯率，拋出40億美元買(mǎi)進(jìn)泰銖，但無(wú)濟于事。7月2日，泰國政府被迫宣布泰銖與美元脫鉤，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，東南亞金融危機由此爆發(fā)，當天泰銖匯率下跌20%。

　　受此牽連，菲律賓、印度尼西亞和馬來(lái)西亞等本國幣也迅速貶值。除港元外，其它幾乎所有的金融市場(chǎng)開(kāi)放的國家和地區的貨幣都有不同程度的貶值。印尼盾貶值70%以上，泰銖貶值50%以上，韓元、馬來(lái)西亞林吉特、菲律賓比索貶值30%～40%，日元較1997年初貶值17%。這些東南亞國家和地區股市下跌的程度也不亞于貨幣貶值的幅度。到1997年12月31日止，幾乎所有的東南亞國家和地區的股市都遭受了這次金融危機的重創(chuàng )，跌幅都在20%～60%左右。

　　東南亞金融危機的進(jìn)一步擴散，引起包括美國股市在內的全球其他股市大幅下挫。11月，日本先后有三洋證券公司、北海道拓殖銀行、山一證券公司等破產(chǎn)或倒閉。

　　1998年1月12日，在印度尼西亞從事巨額投資業(yè)務(wù)的香港百富勤投資公司宣告清盤(pán)；同日，香港恒生指數暴跌773.58點(diǎn)，新加坡指數跌102.88點(diǎn)，臺灣加權指數跌362點(diǎn)，日經(jīng)指數跌330.66點(diǎn)。直到1月底，東南亞金融危機和股災惡化的勢頭才得以初步止住。

　　從1997年7月到1998年1月，東南亞金融危機和股災經(jīng)歷了8個(gè)多月。貨幣貶值引起的金融動(dòng)蕩是這次東南亞股災爆發(fā)的直接導火線(xiàn)，股災又加劇了貨幣進(jìn)一步貶值，從而把東南亞金融危機推向深淵。

　　日本股災

　　日本是世界上股災發(fā)生次數最多、最頻繁的國家之一。從二戰后到1997年，在近50年時(shí)間里，日本先后發(fā)生了7次股災，其中20世紀80年代以來(lái)就發(fā)生了3次股災，最嚴重的要算1991～1992年的泡沫經(jīng)濟型股災。

　　日本人把1986年12月開(kāi)始的不同尋常的經(jīng)濟繁榮稱(chēng)為“平成景氣”，經(jīng)過(guò)這次繁榮，日本當時(shí)的人均GNP超過(guò)了美國、德國、法國和英國，日本的GNP占世界的比例也由1970年的6.4%上升到1990年的13.7%，對外純資產(chǎn)額在1991年達到3830億美元，居世界首位。

　　在“經(jīng)濟繁榮”的支持下，1986～1987年，日本股市幾乎呈單邊上揚，日經(jīng)指數從1985年12月的13113點(diǎn)上升到1987年9月的26000點(diǎn)，上漲了近1倍。1987年10月爆發(fā)世界性股災，日本不僅未能從美國股市崩潰中吸取教訓，反而立即恢復元氣。1988年年底日經(jīng)指數突破30000點(diǎn)，1989年12月19日日本日經(jīng)指數再創(chuàng )新高，達到38915點(diǎn)，較1985年最低點(diǎn)上漲了3倍多，日本股票市值高達630兆日元，為當年GNP的1.6倍。

　　面對日本經(jīng)濟繁榮和股市狂漲，日本國民紛紛投身股市。

　　然而，日本的經(jīng)濟繁榮卻隱含著(zhù)巨大的泡沫經(jīng)濟成分。

　　20世紀80年代初日本推行金融自由化政策并實(shí)施寬松的超低利率政策。在經(jīng)濟景氣、收入增加的情況下，日本較多人將銀行存款轉投股市和房地產(chǎn)，并毫不猶豫地向銀行借貸進(jìn)行投機。銀行為了擴大業(yè)務(wù)份額和市場(chǎng)占有率，積極推動(dòng)人們進(jìn)行土地、房產(chǎn)和股票投機，從而使土地、房產(chǎn)和股票價(jià)格大幅上揚到驚人的高度。

　　但是，泡沫經(jīng)濟是不可能持久的。1989年，日本政府先后5次提高官方利率，日本股市開(kāi)始出現高位大幅波動(dòng)。1990年，海灣戰爭爆發(fā)，完全依賴(lài)石油進(jìn)口的日本陷入極度恐慌之中，股價(jià)大幅下挫。海灣戰爭結束后日本股市雖有反彈，但無(wú)法改變從此一路狂瀉的趨勢，跌至1992年8月18日的14304點(diǎn)(2003年4月最低跌至7607點(diǎn))，累計跌幅高達63.24%，從此，日本經(jīng)濟陷入深度的經(jīng)濟危機之中，10多年后仍無(wú)法復蘇。

　　臺灣股災

　　臺灣股市運作始于1962年。1985年，臺灣經(jīng)濟開(kāi)始起飛，巨額游資在市場(chǎng)開(kāi)放的前提下涌入臺灣股市，臺灣股價(jià)指數開(kāi)始不斷上升。隨著(zhù)股價(jià)的成倍上漲，臺灣股票市盈率也不斷上升，從1986年的15.3倍升至1989年的92倍。然而，脫離內在價(jià)值的高昂股價(jià)是沒(méi)有根基的。1990年2月后，隨著(zhù)資金外流、外貿萎縮和政治斗爭不斷，臺灣股市開(kāi)始狂瀉，僅僅8個(gè)月，臺灣加權股價(jià)指數就從1990年2月份的12000多點(diǎn)跌至10月初的2485點(diǎn)，跌幅高達81.41%，居20世紀90年代以來(lái)世界股市跌幅之首。

　　香港股災

　　香港股票交易始于1866年。20世紀50年代末以來(lái)，香港以勞動(dòng)密集型的成衣業(yè)和紡織業(yè)為主導，開(kāi)始了工業(yè)化進(jìn)程，取得了很大成就，對外貿易和海外運輸也有了長(cháng)足的發(fā)展，由此帶動(dòng)了海外投資的涌入和金融業(yè)的發(fā)展。

　　隨著(zhù)香港經(jīng)濟的迅速發(fā)展，香港股市發(fā)展也極為迅速。但是，香港股市自20世紀60年代以來(lái)發(fā)展并非一帆風(fēng)順，而是在大起大落中表現出整體向上的趨勢。迄今為止，香港股市先后發(fā)生了三次嚴重的股災。

　　分別是1973～1974年的股災、1982年股災和1987年股災。這三次股災都是由于股價(jià)的快速上揚背離了公司業(yè)績(jì)的支持所導致，在外界誘因的刺激下，股價(jià)迅速下跌。

　　事實(shí)上，股市的奇跡不是靠吹泡泡來(lái)形成的，大到一個(gè)國家的GDP增長(cháng)，小至一個(gè)企業(yè)的市值增長(cháng)，都需要有實(shí)際業(yè)績(jì)作為堅強的后盾，背離基礎的繁榮只能是曇花一現。