2.2 投資銀行人才能力素質(zhì)要求
強大的人際交往與領(lǐng)導才能
摩根斯坦利中國首席執行官竺稼先生曾形象地說(shuō):“我們希望所有的人都既能做‘方’ 的事情,也能做‘圓’的事情。”可見(jiàn),在各種情況下都能與客戶(hù)進(jìn)行良好的溝通,并最終 解決問(wèn)題的人相對容易進(jìn)入投資銀行人才搜尋的視野。
出色的學(xué)習與邏輯思考能力
應屆畢業(yè)生獲得錄用后一般會(huì )從初級職位做起,如筆頭的信息收集、整理和分析,工作 量和工作壓力相當可觀(guān),如果不具備縝密的思維能力和快速采集分析信息的能力,很難適應。 日后如果能夠依然保持這種能力將可以游刃有余應付激烈的競爭。
良好的基本素養和專(zhuān)業(yè)知識
頂級的金融機構一般并不對人才的專(zhuān)業(yè)背景進(jìn)行限制。正如美國許多優(yōu)秀的投資銀行家 并非金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)出身,但是具備相當的金融知識,能夠熟練運用金融分析工具,具備很 強的分析能力是他們的共同特點(diǎn)。
充沛的創(chuàng )造激情與工作能力 金融是智力產(chǎn)業(yè),正如竺稼先生所言:“作為一個(gè)服務(wù)性行業(yè),沒(méi)有高精尖的技術(shù)和機器,但要區別于其它公司并在競爭中取勝,最大的砝碼就是人才!”金融業(yè)務(wù)有時(shí)非常復雜, 之前可能沒(méi)有人嘗試過(guò),這就需要團隊成員具有足夠的創(chuàng )造力和想象力。
飽滿(mǎn)的成功信念和制勝勇氣
金融業(yè)充滿(mǎn)了挑戰,在激烈而漫長(cháng)的競爭過(guò)程中,必須始終保持昂揚的斗志、充足的信 心,以及不畏艱難的勇氣。事實(shí)上,在正式進(jìn)入任何一個(gè)國際知名金融機構之前,繁瑣的書(shū) 面申請程序和筆試、面試等活動(dòng)已經(jīng)將那些眼高手低、毛躁虛浮的人屏蔽在外了。
兼備全局意識與實(shí)干精神
金融業(yè)不需要夸夸其談的空想家,踏實(shí)肯干是任何一個(gè)階段必須保持的本色。初入頂尖 金融機構的人工作起點(diǎn)都很低,即使是MBA畢業(yè)生。但對于一個(gè)對未來(lái)有規劃的職業(yè)人來(lái) 說(shuō),起點(diǎn)正是學(xué)習的良機。和同事的談?wù)?與客戶(hù)的商議,并非小事,你應當從中漸漸清楚 自己要做的是什么,并在工作中對全局有一個(gè)思考和把握。
2.3 投資銀行的職業(yè)背景要求
廣泛地收集信息
以跨國投資銀行的證券銷(xiāo)售人員為例,他必須每天瀏覽包括《華爾街日報》、《財富》、 《商業(yè)周刊》、《福布斯》等在內的大量專(zhuān)業(yè)財經(jīng)報刊;同時(shí)還要關(guān)注來(lái)自彭博資訊、路透 社、 CNBC 和 CNN 的最新金融報道。在仔細研讀、消化和吸收后,他需要分析出這些新聞 將如何影響客戶(hù)投資組合中的資產(chǎn),將自己對信息的領(lǐng)悟與見(jiàn)解傳遞給客戶(hù)。
高強度的生活節奏
如果一個(gè)負責美國市場(chǎng)的證券銷(xiāo)售人身處亞洲,他必須在美國市場(chǎng)開(kāi)市交易到閉市的時(shí) 段一直工作(相當于北京時(shí)間從晚上 9:30 到凌晨 4:00),因為必須關(guān)注市場(chǎng)每時(shí)每刻的 動(dòng)態(tài)和股市快訊中各家上市公司的資訊,而且還務(wù)必在第二天亞洲時(shí)區的正常工作時(shí)間準時(shí) 起床上班,經(jīng)過(guò)短暫的幾個(gè)小時(shí)睡眠后還要與當地客戶(hù)洽談。這種每周平均工作 50 到 90 小時(shí)、不分晝夜、黑白顛倒的生活幾乎打亂了一個(gè)人所有的社交生活和與家人團聚的時(shí)間。 一旦進(jìn)入這一行,你就必須對自己的生活方式高度自律。所以,職業(yè)銀行家應該做好長(cháng)期奮 斗的心理準備,調整自己的生活節奏,盡最大努力獲得學(xué)習經(jīng)驗,保持堅持不懈的專(zhuān)業(yè)精神。
職業(yè)發(fā)展之路
在歐美發(fā)達國家與地區,許多大學(xué)畢業(yè)生在剛進(jìn)入投資銀行時(shí)都是從分析員做起。要想 成功地做好這個(gè)工作,必須具有特別的技能,如處理電子表格技能和思路清晰地分析問(wèn)題, 接下來(lái)才有可能會(huì )成為高級經(jīng)理。這需要同樣的技能,只是要求更高一些。在事業(yè)的中期, 你的成功取決于你能否和客戶(hù)交流并順利做成交易的能力。同時(shí),還要了解市場(chǎng)情況,政治 和宏觀(guān)經(jīng)濟情況以及運作機制。
專(zhuān)業(yè)要求
投資銀行的一些工作要求很強的數學(xué)功底。如果你數學(xué)很好,不妨考慮在理工類(lèi)學(xué)科中 再拿一個(gè)更高的學(xué)位(如隨機演算和微分方程學(xué)),然后繼續在財務(wù)分析和股票評估等學(xué)科 中選修幾門(mén)更深的課程。在大多數分析員的工作中,正確地分析財務(wù)數字是非常重要的。如 果你想成為一個(gè)證券分析師,你必須努力獲得 CFA (注冊金融分析師)職稱(chēng)。如果有一天, 你有志成從事融資業(yè)務(wù) , 并成為公司財務(wù)分析家,你最好再考慮一下考取 CMA(注冊管理 會(huì )計師)。有科技和法律背景的員工對投資銀行來(lái)說(shuō)價(jià)值很高:科學(xué)家可以從事任何類(lèi)型的 工作,從計算金融衍生產(chǎn)品到生物工程學(xué);律師則可以協(xié)助設計新型證券,進(jìn)行租賃經(jīng)營(yíng)并 用他們杰出的分析能力與客戶(hù)交流。
人脈關(guān)系是關(guān)鍵
“學(xué)會(huì )推銷(xiāo)自己”是成為投資銀行家的基本功。進(jìn)入投資銀行業(yè)的關(guān)鍵是關(guān)系網(wǎng) —— 也許你早已被這種關(guān)系網(wǎng)所吸引,但如果你還不具備,就應迅速建立自己的人際網(wǎng)絡(luò )。多參 加一些行業(yè)會(huì )議,并在同學(xué)通訊錄里找一些從事商業(yè)的朋友。當然,關(guān)系網(wǎng)不一定馬上就能 起到作用。進(jìn)入投資銀行業(yè)后,通常情況下,你應負責把你接受的每一個(gè)項目及時(shí)做好,無(wú) 論是寫(xiě)報告、繪制電子表格、談生意、做研發(fā)還是制定工作計劃。然后,一旦有機會(huì )接觸客 戶(hù)并參與創(chuàng )造利潤,如果你能為公司談成生意,回報將相當豐厚。如果你已經(jīng)成為高管(通 常為董事,董事總經(jīng)理及更高層管理人員),你必須要承擔更多的風(fēng)險。在這種職位上不能 很好地勝任工作的人,就要被迫離職。
2.4 具有以下的優(yōu)勢讓你離投行更近
2.4.1 地緣優(yōu)勢
頂級投資銀行在中國的業(yè)務(wù)雖然范圍廣泛,但是他們在中國總部卻主要集中在北京,上 海一線(xiàn)。因此在上述城市的名校畢業(yè)生在應聘方面可以搶占很大先機。
2.4.2 英語(yǔ)優(yōu)勢
投資銀行招人最重要的一點(diǎn)是應聘者必須具備非常 skilled 的英語(yǔ)能力,口語(yǔ)要說(shuō)得地 道,英語(yǔ)思維要敏捷。這從他們的面試過(guò)程中可以感覺(jué)出來(lái),因此,如果你的英語(yǔ)不是很好, 建議首先要回去好好努力。
2.4.3 職業(yè)化優(yōu)勢
具備在A(yíng)A,PWC這樣的大公司實(shí)習的經(jīng)歷也直接造就后來(lái)的職業(yè)化潛力,這是一個(gè)軟優(yōu) 勢。因此,如果想在競爭中占優(yōu),首先要擺脫自己的書(shū)生氣,廣泛接觸面向社會(huì ),提升自身 的職業(yè)素養。
2.4.4 更寬的視野
北京上海這樣的國際大城市的佼佼者,他們平時(shí)所接觸的機會(huì )和平臺更加能開(kāi)拓他們的 視野和增強他們的自信。他們能夠更加容易的接觸大公司,見(jiàn)識大場(chǎng)面、大人物。
2.5 投行的職業(yè)發(fā)展道路
首先,進(jìn)入投資銀行的途徑通常有兩種:途徑之一,認識圈子中的人,有他人推薦或者 介紹;途徑之二,校園招聘。
從級別上來(lái)講,從低到高大致有這些層次: Analyst(分析員,一般國外名校本科畢業(yè)、或者國內名校本科研究生畢業(yè)) Associate(經(jīng)理,從分析員升任或從國外名校 MBA 招聘) VP(副總裁,從經(jīng)理升任)
Director(董事,從 VP 升任)
Managing Director(董事總經(jīng)理,從 Director 升任)。
上述稱(chēng)謂不同的銀行有所不同,但本質(zhì)相通。一般來(lái)說(shuō),每一級別之間大致相差三年的 工作經(jīng)驗,按資升級。越往上,人才在不同銀行之間的流動(dòng)情況越普遍。從功能上來(lái)講,投 資銀行的人大致分為做客戶(hù)關(guān)系管理的和做業(yè)務(wù)實(shí)施的。前者一般相對應的級別比較高,通 常VP和以上為主;后者雖然各級別的人都會(huì )做,但是主要工作集中在A(yíng)nalyst到VP這幾個(gè) 級別。進(jìn)入投資銀行業(yè)后,通常情況下,你應負責把你接受的每一個(gè)項目及時(shí)做好,無(wú)論是 寫(xiě)報告、繪制電子表格、談生意、做研發(fā)還是制定工作計劃。然后,一旦有機會(huì )接觸客戶(hù)并 參與創(chuàng )造利潤,如果你能為公司談成生意,回報將相當豐厚。如果你已經(jīng)成為高管(通常為董事,董事總經(jīng)理及更高層管理人員),你必須要承擔更多的風(fēng)險。在這種職位上不能很好 地勝任工作的人,就要被迫離職。簡(jiǎn)單而言,如果想做到 Director 以上或者做客戶(hù)關(guān)系管 理,即拉業(yè)務(wù)為主,要么你從底層爬上來(lái),積聚了良好的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)、客戶(hù)服務(wù)經(jīng)驗以及廣闊 的人脈,要么是因為家庭的背景,或者行業(yè)的長(cháng)期經(jīng)驗和人脈。其它可能性不大。
2.6 中國職場(chǎng):投行到底要怎樣的人
要說(shuō)中國目前最炙手可熱的行業(yè),莫過(guò)于投資銀行了。很多人都認為,這個(gè)行業(yè)待遇好, 又有很多紅利,都希望能夠加入其中。那么投行到底要怎樣的人? 自去年第 4 季度開(kāi)始,中 國企業(yè)的海外公開(kāi)發(fā)行成為全球焦點(diǎn)。2003 年,中國人壽成為全球 IPO 集資額最大的公司。 今年,市場(chǎng)也預計中國大陸的公司在海外籌集約 150 億美元。 隨著(zhù)越來(lái)越多的上市活動(dòng), 投資銀行更是忙得不可開(kāi)交,不少投資銀行都表示要增加人手。根據人力顧問(wèn)公司 Hudson 的調查,有超過(guò)一半的金融界企業(yè)都打算在4月至6月擴充人手,但投資銀行最需要的是什 么人呢? 在 Hudson 任職銀行及財務(wù)招聘組長(cháng)的卓東櫻說(shuō),投資銀行在中國的招聘比起商業(yè) 銀行要少很多, 不過(guò)隨著(zhù)市場(chǎng)的開(kāi)放,它的潛力比很多行業(yè)都大。她說(shuō),現在投資銀行最渴 求有豐富經(jīng)驗而又懂中國國情的人,能說(shuō)普通話(huà)當然最好,但對中國的國情及企業(yè)的了解也 非常重要。所以,海歸派和香港人在這方面都有優(yōu)勢。 而對中國年青人來(lái)說(shuō),競爭則比較 激烈,因為投資銀行是在過(guò)去兩年才開(kāi)始較有規模地招聘畢業(yè)生,但想加入這個(gè)行業(yè)的人卻 越來(lái)越多。 不過(guò),機會(huì )也不是沒(méi)有的。投資銀行除了會(huì )在大學(xué)舉行校園招聘外,也會(huì )跟商 學(xué)院合作舉辦課程來(lái)挑選人才。但中國每年有成千上萬(wàn)的商科生畢業(yè),要脫穎而出,也不是 一件易事。 摩根士丹利的副總裁,負責亞洲人力資源調配的韋文翰說(shuō),投資銀行最基本的 要求是,求職者要有好的學(xué)業(yè)成績(jì),因為成績(jì)代表一個(gè)人學(xué)習的能力及潛質(zhì)。由于中國商科 畢業(yè)生比比皆是,一個(gè) MBA 學(xué)位也逐漸變成必需了。 不過(guò),他說(shuō)中國的學(xué)生有一個(gè)通病, 就是只著(zhù)重學(xué)習的表現?？上?擁有一張滿(mǎn)分的成績(jì)表,并不代表一個(gè)人能成為出色的銀行 家,一份均衡的簡(jiǎn)歷才是銀行最想看到的。 “投資銀行是充滿(mǎn)競爭的行業(yè),能力,熱誠及 目標當然重要,但創(chuàng )造力及忍耐也是不可缺少的。”他說(shuō)。 除了學(xué)業(yè)上有好表現,投資銀 行也喜歡一些也在其他方面有成就的人,例如音樂(lè ),藝術(shù)或體育。 “一個(gè)有才華的人,代 表他是一個(gè)充滿(mǎn)熱誠的人,這種熱誠往往能夠在事業(yè)上幫助他們。”他說(shuō)。 不過(guò),希望加 入投資銀行的人,也要有心理準備這將會(huì )是一份競爭及壓力均非常大工作。 在投資銀行工 作了七年多,現于香港 ING 擔任地產(chǎn)分析員的李智穎說(shuō),她每天至少要工作 12 小時(shí),除了 要對自己負責的行業(yè)及公司有很深入的認識外,也要掌握整個(gè)社會(huì )的經(jīng)濟發(fā)展,因為每一件 看似簡(jiǎn)單的事件,每一個(gè)普通的數據都可能對地產(chǎn)業(yè)帶來(lái)重大的影響,而客人就依靠你的判 斷去做買(mǎi)賣(mài)。 她說(shuō):“這是一個(gè)充滿(mǎn)挑戰的行業(yè),但也是一個(gè)很獎罰分明的行業(yè)。”
第三章投行生活
3.1 一篇高盛的 Associate 的一天生活
8:15 Arrive at 85 Broad Street. (Show Goldman ID card to get past the "surly" elevator guards). 8:25 Arrive on 17th Floor. Use "blue card" to get past floor lobby. ("Don''t ever forget your blue card. Goldman has tight security and you won''t be able to get around the building all day.") 8:45 Pick up work from Word Processing, review it, make changes. 9:00 Check voice mail, return phone calls. 9:30 Eat breakfast; read The Wall Street Journal. ("But don''t let a supervis or see you with your paper sprawled across your desk.") 10:00 Prepare pitchbooks, discuss analysis with members of deal team. 12:00 Conference call with members of IPO team, including lawyers and client. 1:00 Eat lunch at desk. ("The Wall Street McDonald''s delivers, but it''s the most expensive McDonald''s in New York City; Goldman''s cafeteria is cheaper, but you have to endure the shop talk.") 2:00 Work on restructuring case studies; make several document requests from company library. 3:00 Start to prepare analysis; order additional data from DRG (Data Resources Group). 5:00 Check in with vice presidents and heads of deal teams on status of work. 6:00 Go to gym for an abbreviated workout. ("Many Goldman employees belong to the New York Health & Racquet Club across the street. The firm has also opened a new state-of-the-art fitness center at 10 Hanover.") 6:45 Dinner. ("Dinner is free in the IBD cafeteria, but avoid it. Wall Street has pretty limited food options, so for a quick meal it''s the Indian place across the street that''s open 24 hours.") 8:00 Meet with VP again. ("You''ll probably get more work thrown at you.") 9:45 Try to make FedEx cutoff. Drop off pitchbook to Document Processing on 20th Floor. ("You have to call ahead and warn them if you have a last-minute job or you''re screwed.") 10:00 Order in food again. ("It''s unlikely that there will be any room left in your $20 meal allowance - but we usually order in a group and add extra names to bypass the limit.") 10:30 Leave for home. ("Call for a car service. Enjoy your nightly ''meal on wheels'' on the way home.")
3.2 投行面經(jīng)——高盛篇
求職期間,一直是 job 版面的小潛水艇,現在拿到喜歡的 offer,該參加的入職酒會(huì )什 么的也都忙完了。靜下心來(lái)寫(xiě)面經(jīng),擅情的心路歷程估計之前有很多人寫(xiě)過(guò)了。我直接寫(xiě)有 用信息吧。*****高盛篇****FICC*****Fixed Income, currency and commodity**********
一、電面
從日本東京打來(lái)的電話(huà),之前會(huì )和你約時(shí)間,打通手機后會(huì )很體貼地問(wèn)你要不要換固話(huà)。 Why this function? Why Tokyo? Example of teamwork.? Example of your greatest achievement? Your hobby? 問(wèn)題很簡(jiǎn)單,看你口語(yǔ)如何,邏輯是否清晰。
二、北京面試 匆忙補習了一下金融知識,匆忙踏上了北上的飛機。應該是每個(gè)人面試 3 個(gè)面官,都是從東京直接飛過(guò)來(lái)面的。我比較 special case,連續面了 7 個(gè)。所有人在 lobby 等待,叫到你就去某房間面試,這間房間面試好再回到 lobby 等待下一個(gè)面官叫你去 他的房間。我們就如同走穴一樣,一個(gè)一個(gè)房間地去享受自我鄙視。當我三場(chǎng)面完準備回去 的時(shí)候,被 hr 叫住,拖進(jìn)另外一間房間加面,這樣的事情連續發(fā)生了四次,于是那天我成 了 interview queen。沒(méi)有人知道為什么要加面我那么多輪,我從 associate 面到那個(gè)部門(mén) 的外國老大;起先面對加面,是所有 candidate 的羨慕聲,因為大家認為加面就是對你有興 趣,你的 chance 就比人家大;而之后反復的加面,卻給了我不確定感。這個(gè)之后討論。
面試內容: 1.一個(gè)口語(yǔ)很差的中年上海男人。主要測試我的數理能力。大一的時(shí)候隨 便用耳朵都能做出來(lái)的概率題,我居然都全部遺忘不會(huì )做了。盡管我很誠懇地告訴他我大學(xué) 里的數學(xué)類(lèi)課程全部是 A,估計他也比較失望吧。
2.1 男,1 女。金融問(wèn)題和數理問(wèn)題的結合。據說(shuō)有人被問(wèn)到“17 的 8 次方是多少, 請現在估算一下”。估計死翹翹了。這里的話(huà),學(xué)過(guò)金融課程的人應該都沒(méi)什么問(wèn)題。
3.1 個(gè)日本人。問(wèn)我的職位選擇。我要做 sales,1 說(shuō)希望我做 trader,大家談了一下 想法,1 說(shuō) sales 不招非日本人。我暈。當時(shí)那個(gè)汗,估計可以流一輩子了。心里暗恨,不就不招,為什么網(wǎng)站上不說(shuō)清楚呢。我今天退了 3 個(gè)咨詢(xún)的面試啊,就為了來(lái)北京一趟。 不過(guò),死馬當活馬醫,trader 我是絕對不喜歡的,我堅持說(shuō)我要申請 sales。1 說(shuō)好的。然 后還是金融專(zhuān)業(yè)知識考察,給我講了一個(gè)新的投資方式,問(wèn)我一些利弊,這個(gè)很難沒(méi)有接觸 過(guò),不過(guò)她會(huì )引導,最后解決了。
4.PP JJ,看到我就開(kāi)始笑,很 nice 的一個(gè)人,還是金融知識考察,這里她給我介紹 了一個(gè)新的期權組合方式,讓我理解一下然后把她當客戶(hù)去展示這個(gè)新投資模式,又順手遞 給我一杯水,要我說(shuō)服她買(mǎi)這杯水。很明顯是考察我的 communication skill and persuading skill,整個(gè)流程非常順利,那些說(shuō)服她的字眼從嘴巴里 blabla 出來(lái),這輩子都沒(méi)發(fā)現自己 用英語(yǔ)說(shuō)服人都能那么溜,說(shuō)得她笑瞇瞇說(shuō):好好我要買(mǎi)下了。出她房間的時(shí)候她說(shuō),你真 的很適合做 sales。我慘慘笑笑,心想你們東京又不招 sales,何必給我正面評價(jià)呢。
5.第五輪結束的時(shí)候已經(jīng) 6 點(diǎn),zt 開(kāi)始張牙舞爪催促我,因為飛機 8 點(diǎn) 40 要起飛, 我不想被留在北京,因為第二天還有3場(chǎng)面試。正當我口中叼起一塊pizza準備大塊朵頤的 時(shí)候,東京老大(外國女人)很 nice 的 woman,她朝我招招手,我又尾隨進(jìn)了一個(gè)房間。 隨便聊聊,沒(méi)有任何金融知識的考察,問(wèn)我為什么叫 rachel,我很老實(shí)地說(shuō)我喜歡 friends 里那個(gè)角色啊。她豪放大笑, 反正整個(gè)流程就很開(kāi)心,稍微考察了一點(diǎn)我的 persuading skill。
6.第六輪結束的時(shí)候是 6 點(diǎn)半,zt 抓著(zhù)我就走,電梯門(mén)口的時(shí)候,hr 又悄然出現, “Rachel.....” zt 給我一個(gè)絕望的眼神,惡狠狠地告訴我,飛機真的不等人...sigh...我也 知道。hr 告訴我,東京讓我去高盛高華香港部門(mén)去面 2 輪。我告訴自己,我會(huì )瘋掉的如果 趕不上飛機。我堅持只能再加面 1 輪,時(shí)間 20 分鐘。hr 進(jìn)去溝通了一下,說(shuō)可以。過(guò)了 5 分鐘,我進(jìn)去。面對今年面試中最不堪的刁難和技術(shù)問(wèn)題,我充分被他打擊了,漲紅臉出門(mén), 心里暗恨我再也不說(shuō)自己是學(xué)金融的了。
經(jīng)驗:Soft skill 只能一時(shí)之用,如果想去投行的人,要早點(diǎn)開(kāi)始準備專(zhuān)業(yè)知識。不 要去玩票,真的不好。
結果:香港部門(mén)的 offer 要求我做 2 年 trader 再轉 sales,由于實(shí)在是不喜歡,沒(méi)有 和他們達成共識。放棄了這個(gè) offer。
3.3 聽(tīng)投行人講投行故事
出場(chǎng)人物介紹 S.T:2007 年畢業(yè)進(jìn)入某總部在紐約的國際著(zhù)名投資銀行的香港辦公室。 Jacky:供職于中信證券投行部。 Jennifer:供職于麥格里銀行。 Lee:供職于華泰證券投行部。 Alan:供職于中銀國際證券。 Linda:供職于國泰君安投行部。 關(guān)于公司的概況 中國校園導刊:貴公司人員架構是怎樣的?晉升機制又如何?
S.T:從上到下是董事總經(jīng)理,執行董事或者董事,副總裁,經(jīng)理,分析員。在投資銀 行部,一般分析員 3 年可以到經(jīng)理,在亞洲一般不用讀 MBA,但在其他地區可能需要 MBA。 過(guò) 2 到 4 年到副總裁,再經(jīng)過(guò) 2 到 4 年到執行董事或董事,再經(jīng)過(guò) 2 到 4 年到董事總經(jīng)理。 具體的年限要看工作表現和市場(chǎng)情況來(lái)定。在與銷(xiāo)售和交易相關(guān)的部門(mén),并沒(méi)有固定的年限,由于個(gè)人的貢獻比較容易看出來(lái),如果做的特別優(yōu)秀,可能會(huì )晉升得很快。
Lee:從下往上依次是項目助理、項目經(jīng)理、高級經(jīng)理、執行董事。項目助理一般很少, 都是由本科新人擔任。評級晉升時(shí)間比較長(cháng),沒(méi)有固定的年限。一般通過(guò)保薦代表人勝任能 力測試后自動(dòng)晉升到高級經(jīng)理,執行董事則是整個(gè)投行精華所在,一般由資歷、經(jīng)驗都比較 豐富的投行資深人士擔任,這個(gè)比例是少于 10%的。
中國校園導刊:貴公司的薪酬制度是怎樣的?員工福利如何?
S.T:投資銀行里面,分析員的基礎工資一般是一年 6 萬(wàn)美元,每過(guò)一年會(huì )適當上調, 每升一級基礎工資大概至少翻一番。每年之后會(huì )有獎金,獎金的數額視職位、當年的市場(chǎng)情 況以及個(gè)人表現而定,獎金有時(shí)候會(huì )超過(guò)基礎工資,特別是對于職位比較高的人。
福利來(lái)說(shuō),晚上加班的話(huà)可以報銷(xiāo)晚飯和回家的出租車(chē)費;周末加班的話(huà)可以報銷(xiāo)吃飯 和來(lái)回的出租車(chē)費。公司花了很多錢(qián)給員工買(mǎi)醫療保險,因此去看病或者住院只要出示一下 保險卡就可以了,完全不用花錢(qián)。剛開(kāi)始工作的時(shí)候,公司會(huì )安排 agent 幫忙找住房等等, 每個(gè)月給住房補貼?？梢哉f(shuō)是資本主義的待遇加上社會(huì )主義的福利。
Jacky:雖然都在投行,可是公司之間、員工之間的差別還是很大的。主要還是看你的 努力程度的。我現在每月稅前七八千,主要靠年終獎金,這個(gè)是領(lǐng)導根據你一年的項目工作 量和各項表現綜合考評出來(lái)的,差別會(huì )很大,但是如果這一年你什么項目也沒(méi)做的話(huà),年底 獎金也有 15W 吧,還算高吧?
Lee:我們的工資是由很多部分組成的,不好計算,主要是固定工資加季度獎金加項目 獎金加年終獎,后三個(gè)獎金數額都不確定。員工福利與一般企業(yè)沒(méi)有什么區別,中等水平吧。
Alan:工資加獎金,首年工資大約 6 至 8 萬(wàn)美元,比如前臺獎薪比基本為 1:1;員工 的福利是與工作有關(guān)的開(kāi)銷(xiāo)全部由公司負擔,比如機票,交通費,餐費等等。
中國校園導刊:你覺(jué)得投行的光環(huán)來(lái)源于哪里?是否真實(shí)?
S.T:投行的吸引力在于報酬相比其他工作比較高,能夠在比較短的時(shí)間內學(xué)習到很多 東西,接觸到很多對社會(huì )有重大影響的人,做的事情可能過(guò)一段時(shí)間就能夠出現在報紙的頭 條上,如果去申請 MBA 或者做其他行業(yè)也比較容易。我覺(jué)得,吸引力是真實(shí)存在的,但提升 到“光環(huán)”的角度,就不太好了。
Jennifer:高薪、高度競爭以及廣闊的前景,并且當前金融行業(yè)最熱門(mén)。這種光環(huán)有它 的真實(shí)性,但是必須認識到背后所付出的代價(jià)。
Lee:投行光環(huán)在于大多數人見(jiàn)到的投行員工要么衣冠楚楚在高檔寫(xiě)字樓工作,要么西 裝革履在機場(chǎng)穿梭,安排 RS(roadshow 路演,就是巡回推介、巡回推銷(xiāo))的時(shí)候更是在高 級酒店,而且據說(shuō)待遇很好,其實(shí)國內投行待遇遠遠不如想象中的好,再加上這個(gè)行業(yè)對人 的素質(zhì)要求比較高,行業(yè)人員也不是很多,所以可能給人有一些誤解。我覺(jué)得這個(gè)光環(huán)其實(shí) 不是很真實(shí)。投行工作是很辛苦的,而且有時(shí)候付出和收獲是不成正比的。
Linda:投行之所以有所謂的“光環(huán)”,一是大部分人不了解它,二是在大多數人的眼 里,投行從業(yè)人員是高收入階層,三是要完全勝任投行工作,確實(shí)需要比較全面的知識和比 較高的綜合素質(zhì)。
目前,在一流券商和一些中小券商之間,投行人員的薪酬差距比較大,機制也不盡相同, 對新加入中小券商的投行從業(yè)人員來(lái)說(shuō),其收入并沒(méi)有想象中的優(yōu)厚。
關(guān)于投行的員工狀況 中國校園導刊:一定要學(xué)經(jīng)濟類(lèi)專(zhuān)業(yè)的人才能勝任投行嗎?什么樣的人適合投行? S.T:不一定。盡管很多人都有經(jīng)濟或金融的教育背景,但是也有學(xué)文學(xué)、藝術(shù)、物理、生物、法律等等的人進(jìn)入了投資銀行。因此,相比教育背景來(lái)說(shuō),核心的素質(zhì)是更加重要的, 比如說(shuō)溝通能力、語(yǔ)言能力、團隊合作能力、分析能力、學(xué)習能力、以及對數字的敏感。
Jacky:以前一些工科學(xué)生都可以進(jìn)的,畢竟有數學(xué)基礎。但是近年來(lái)這個(gè)行業(yè)比較火, 應聘的人多了,公司選擇也就多了,已經(jīng)有那么多經(jīng)濟專(zhuān)業(yè)的人來(lái)了,足夠優(yōu)秀并且足夠勝 任工作,那么我們還有必要去重新培養一個(gè)沒(méi)有知識背景的人嗎?
Jennifer:并不一定是經(jīng)濟專(zhuān)業(yè)的,但是對經(jīng)濟、會(huì )計、金融必須有一定的了解和相當 的興趣。適合投行的人才需要有團隊精神、學(xué)習能力強、溝通交往能力強,能夠出活兒,當 然也要有抗壓能力。
Linda:從專(zhuān)業(yè)性角度講,投行需要綜合的素質(zhì)包括經(jīng)濟類(lèi)、管理類(lèi)、法律類(lèi)、和熟悉 企業(yè)相關(guān)的行業(yè)特性。所以說(shuō),并不一定非要經(jīng)濟類(lèi)專(zhuān)業(yè)的人才能勝任。
從事投行工作一定要有比較強的學(xué)習能力和創(chuàng )造性的思維,同時(shí)也要做好辛苦工作的準 備,需要提醒的還有:付出與收獲不一定成正比。
中國校園導刊:初進(jìn)投行會(huì )有怎樣的困難?
S.T:對于中國的學(xué)生來(lái)說(shuō),因為很多投行里面的工作語(yǔ)言都是英語(yǔ),同事多數也是外 國人或者在外國長(cháng)大的中國人,因此語(yǔ)言和文化上可能有一些障礙。工作上的英語(yǔ)一般中國 學(xué)生都還是能夠應付的,不過(guò)一些生活上的閑聊,可能會(huì )有一些困難。
Jennifer:和其他行業(yè)一樣,所有的東西都要從頭學(xué)起,包括適應公司的文化,跟上節
奏。
Lee:知識結構與實(shí)際需要不完全匹配,所學(xué)非所用,就需要不斷地充電學(xué)習。同時(shí), 工作節奏快,不太適應。另外,工作中的待人接物與校園里的習慣完全不一樣。
Linda:在國外著(zhù)名的大的投行一般都有較長(cháng)時(shí)間的培訓階段,國內投行一般培訓時(shí)間 較短,要盡快進(jìn)入工作狀態(tài),更需要加強自身的努力!
中國校園導刊:有哪些證是一定要考取的嗎?對前途有何影響?
S.T:對進(jìn)入投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō),并沒(méi)有任何一定要考的證,而且像 CFA 之類(lèi)的,對于 投資銀行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō),也沒(méi)有什么幫助,如果是做 Portfolio Management,很多人都有 CFA; 當然考取 CFA 可以說(shuō)明你有較強的英文閱讀能力,因為考試是英文的,而且學(xué)習資料也很厚。 CPA/ACCA 可能有一些幫助,因為投資銀行業(yè)務(wù)經(jīng)常和會(huì )計打交道,但是大學(xué)生也不可能拿 到這些證,最多只是參加一部分考試。
對前途來(lái)說(shuō),在投資銀行界,很多資深人士也沒(méi)有考任何證,所以我個(gè)人覺(jué)得基本沒(méi)有 影響。
當然,如果在香港的金融行業(yè)工作,必須要考執照,總共大概有 9 類(lèi),看從事的具體業(yè) 務(wù)而定。
Jennifer:沒(méi)有證是一定要考的,但是如果有,比如 CFA,CPA,ACCA,都是一個(gè)加分。
Lee:證券從業(yè)資格、CPA、CFA、司法考試、注冊稅務(wù)師、注冊資產(chǎn)評估師等都有幫助, 主要是前 4 種,要求的可能多一些。進(jìn)入國內投行之后,如果在職業(yè)上想有長(cháng)遠發(fā)展,必須 要求考試通過(guò)保薦代表人勝任能力測試,通過(guò)之后即為準保薦代表人,如果再有3年從業(yè)經(jīng) 驗,同時(shí)在最近一年主持過(guò)一個(gè)主承銷(xiāo)項目,IPO,可轉債、增發(fā)、公司債等,就可以晉升 為注冊保薦代表人,全國現在不到 1000 人,固定年薪不少于 40w,加上其他各種收入, 100w 年薪很正常。
中國校園導刊:員工的流動(dòng)性強嗎? S.T:這個(gè)行業(yè)的流動(dòng)性很強,特別是在市場(chǎng)很好的時(shí)候,因為不同的銀行之間都在想方設法地挖對方的員工。我聽(tīng)說(shuō)有一家銀行,一天早上一個(gè)團隊的董事總經(jīng)理來(lái)到公司的時(shí) 候,發(fā)現辦公室都是空的,自己整個(gè)團隊都被挖走了。
Linda:投行從業(yè)人員整體上流動(dòng)性還是比較強的,尤其是在近一兩年投行隊伍需要大 幅擴充的情況下,同時(shí)在券商的兩極分化日益明顯的情況下,優(yōu)秀投行人士向一流券商集中 的趨勢很明顯。
中國校園導刊:貴公司有實(shí)習生么?他們的待遇如何?招聘是否規范?實(shí)習生能得到什 么鍛煉?
S.T:有暑期實(shí)習生,工資待遇和正式的員工一樣,也有保險等等。招聘規范,流程和 正式的員工差不多。實(shí)習生應該能得到很大鍛煉,并不是部分人想象中的端茶倒水。實(shí)習生 和正式的員工做的事情也是比較相近的,而且實(shí)習快結束的時(shí)候,實(shí)習生的工作效率甚至能 夠超過(guò)剛剛招募進(jìn)來(lái)的新員工。
Jennifer:有。實(shí)習生與正式員工的不同在于,可能沒(méi)有固定的職位,哪里需要就為哪 個(gè)組工作。學(xué)習范圍比較廣,也是一個(gè)融入公司文化的過(guò)渡期。
Lee:在暑假期間會(huì )不定期招,沒(méi)有工資,除了每天給一些伙食和交通補貼,實(shí)習生有 時(shí)候可以參與全程項目,在實(shí)踐中得到鍛煉,同時(shí)表現優(yōu)秀者有機會(huì )被公司錄取。
Alan:我們公司有實(shí)習機會(huì ),待遇還不錯,是底薪加住宿加交通,招聘很規范,有兩至 三次面試,通過(guò)實(shí)習,能夠學(xué)會(huì )如何從學(xué)生變成白領(lǐng)并發(fā)現自己是否能勝任工作。
中國校園導刊:流傳的“一夜之間賬戶(hù)上多了幾個(gè)零”這種說(shuō)法正確嗎?
S.T:如果在領(lǐng)取第一個(gè)月的工資之前新開(kāi)一個(gè)銀行賬戶(hù),第一個(gè)月的工資加上各種 Signing Bonus 都在一天晚上被打入這個(gè)賬戶(hù)的話(huà),確實(shí)可能會(huì )多幾個(gè)零。
Lee:單個(gè)項目獎金拿十萬(wàn)、幾十萬(wàn)還是有的,但是多了幾個(gè)零就有點(diǎn)夸張了。一般基 本工資加上補貼在 1 萬(wàn)左右,不是很多,如果不是保薦代表人,主要收入要看項目獎金和年 終獎了,少的話(huà)幾萬(wàn),多的能有幾十萬(wàn)。保薦代表人是工資加上簽字費再加項目獎金等,一 般也就 100 萬(wàn),可能外資的會(huì )再高一些。
Linda:從形式上可能存在這種狀態(tài),但羅馬不是一天建成的,或許是辛苦了一年甚至 很多年才可能出現這樣的一次現象。
關(guān)于投行人的工作狀態(tài)
中國校園導刊:你的作息時(shí)間是怎樣的?
S.T:早 9 點(diǎn)左右上班,晚上下班的時(shí)間看項目的繁忙程度,平均大概 1 到 2 點(diǎn)吧,如 果項目忙的時(shí)候也要到第二天早上,甚至連續幾天加班。
Jacky:早上九十點(diǎn)上班,晚上可以準時(shí)七八點(diǎn)下班,但是回家后要繼續工作到 11 點(diǎn)左 右吧,然后就能休息了,比較常規,但是如果碰上出差做項目就說(shuō)不準了。 Lee:一般正常 朝九晚五,標準作息。項目來(lái)的時(shí)候很難說(shuō),在最后沖刺階段曾經(jīng)連續 50 天,每周睡眠時(shí) 間 30 小時(shí)。同時(shí)要經(jīng)常出差,總體來(lái)說(shuō),正常作息時(shí)間比較少。
Linda:作息時(shí)間基本沒(méi)有規律,既要遵從企業(yè)的作息時(shí)間,也要以完成工作為準來(lái)安 排時(shí)間。
中國校園導刊:你的親人、情人、朋友們對你的工作有何意見(jiàn)或評價(jià)?
S.T:因為工作地點(diǎn)和家庭原來(lái)的地點(diǎn)不一樣,和親人見(jiàn)面的時(shí)間就很少了,因為假期 經(jīng)常需要加班,也很難有機會(huì )回家,家人覺(jué)得工作是我自己的決定,并不干涉。女朋友還是 很理解和支持的,也不介意因為工作的緣故而沒(méi)有能夠在她身邊。朋友來(lái)說(shuō),因為下班時(shí)間 的緣故,很少能夠和公司以外的朋友再去活動(dòng),即使約了和朋友吃飯,也可能突然有工作會(huì )在最后一刻取消。
Jacky:家人都還是支持我的工作的,畢竟年輕人嘛,就是應該辛苦點(diǎn)多奮斗一下,只 是會(huì )囑咐我注意身體。
Lee:投行里單身比例較高,主要是沒(méi)時(shí)間。親人和朋友主要是勸注意身體,注意休息。
中國校園導刊:你會(huì )拖著(zhù)行李箱住在公司里嗎?那是個(gè)“把女人當男人使,男人當牲口 使”的地方?
S.T:不會(huì ),公司里面沒(méi)有床。如果哪一天沒(méi)有時(shí)間回去睡覺(jué),至少要回去換件衣服...... 其實(shí)牲口比我們好多了,天黑,大概就是晚上 6 點(diǎn)以后,牲口應該都回豬圈/牛圈睡覺(jué)了我 們還在辦公室里面。女生和男生的工作確實(shí)沒(méi)有太大區別,工作強度都是一樣的。
Lee:在做項目的時(shí)候有時(shí)候會(huì )這樣,比如去年 8 月份做一個(gè)項目時(shí),每天加班至少到 2 點(diǎn)以后,家住的地方離公司比較遠,早上打車(chē)過(guò)來(lái)路上也比較堵,算了算要是回家的話(huà)睡 覺(jué)的時(shí)間太少,所以有幾次就在公司睡了。
關(guān)于投行人的職業(yè)規劃
中國校園導刊:你對未來(lái)的展望如何?
S.T:做一段時(shí)間后可能會(huì )去讀 MBA 或者 JD,這樣可以在讀書(shū)的時(shí)候休息一下。長(cháng)遠來(lái) 看,10 年以后可能會(huì )去投身公益事業(yè),同時(shí)也做自己的企業(yè)。
Jennifer:可能想出國讀 MBA。 Linda:投行從業(yè)人員只有一小部分會(huì )成為投行家,大部分是成為投行工匠。 中國校園導刊:你想對拼命要進(jìn)入投行工作的大學(xué)生說(shuō)什么?
S.T:從職業(yè)生涯的起步階段,投資銀行確實(shí)是一個(gè)非常好的職業(yè),希望大家的夢(mèng)想都 能成真。如果剛畢業(yè)的時(shí)候沒(méi)有進(jìn)入,以后也還是有很多機會(huì )的,比如之后讀一個(gè) MBA 什么 的。當然,很多其他的職業(yè)也是很好的,大家可以把眼界放寬一些,用一個(gè)同事的話(huà)說(shuō),“世 界上多的是比投資銀行賺的錢(qián)多,又沒(méi)有投資銀行那么累的職業(yè)。”
Jacky:我覺(jué)得投行沒(méi)有外界以為的如此可怕,還是可以接受的,想來(lái)就來(lái)吧,年輕人 根據自己的興趣選擇職業(yè)就好。
Jennifer:想進(jìn)投行的人很多,但一定要想明白自己適不適合。我有好幾個(gè)朋友都是放 棄了投行的offer而選擇了其他工作。因為這個(gè)工作有可能會(huì )成為你生活的全部,而擠壓掉 你和朋友、親人、情人在一起的時(shí)間。如果你做了決定,就得從現在開(kāi)始自我準備,投行的 門(mén)檻也不是人們想象中的那么高。
Lee:想好了再來(lái),這里不好玩。
現在擁有國內保薦牌照的機構大約 68 家,真正有實(shí)力開(kāi)展業(yè)務(wù)的很少,如果去了一些 不知名的機構,首先是待遇上不去,可能比一般行業(yè)還低;其次對個(gè)人成長(cháng)不利。
Linda:做好專(zhuān)業(yè)知識的儲備,包括熟悉證券市場(chǎng)、把 CPA 的幾本書(shū)好好學(xué)習一下。然 后做好辛苦工作的準備。
第四章 附錄 4.1 投行 Analyst & Associate 比較(以高盛 08 招聘為例)
4.2 投行及其它金融職業(yè)介紹
整個(gè)金融行業(yè)大致分為 buyside 和 sellside 兩大類(lèi)。
sellside 做的主要是把各種 asset 變成各種金融產(chǎn)品,提供給市場(chǎng)。sellside 主要指 的是通常意義上的投行。投行內部結構也很復雜,按照產(chǎn)品分大致分為 fixedincome 和 equity 兩大類(lèi)。按照業(yè)務(wù)分大致分為 IBD,sales&trading, equityresearch,assetmanagement(這部分和 buyside 性質(zhì)是類(lèi)似的)等。IBD 是最傳統的 投資銀行業(yè)務(wù),靠近的是 corporate 一邊;sales&trading 主要進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售和交易,有時(shí) 候投行會(huì )扮演 marketmaker 的角色以保持市場(chǎng)的流通性。
buyside 主要進(jìn)行的是投資管理的業(yè)務(wù),所以也稱(chēng)為 IM(investmentmanagement)或者 AM(assetmanagement) , 主 要 由 各 種 機 構 投 資 者 組 成 , 包 括 mutualfund,hedgefund,pensionfund 等等。
就 careerpath 來(lái)說(shuō),很難說(shuō)誰(shuí)好誰(shuí)不好,關(guān)鍵看每個(gè)人的特長(cháng)和個(gè)性。IBD 適合工作 熱情高漲,吃苦耐勞的人。sales 適合善于人際交往的人。trading 適合能承受巨大壓力, 并且對市場(chǎng)感覺(jué)敏銳的人。equityreasearch 適合做事踏實(shí)的人。一般來(lái)說(shuō) IBDcareerpath 比較按部就班,需要熬年頭,能熬上去的不僅需要良好的業(yè)務(wù)能力也需要強健的體魄。 tradercareerpath 風(fēng)險很大,可能在 2 年之內就毀了前程,也可能在很短的時(shí)間內平步青 云。我知道一個(gè)頂尖的 trader 從 associate 升到 director 只用了 2 年。
sellsideequityresearch 行業(yè)前景有一定問(wèn)題,因為 regulation 越來(lái)越傾向讓 research 保持獨立性以保護投資者。
Buyside總體來(lái)說(shuō)lifestyle比sellside好,收入也超過(guò)sellside。不過(guò),進(jìn)buyside 也遠遠難于進(jìn) sellside。
注:當今金融產(chǎn)業(yè)之龐大和復雜遠遠超過(guò)常人想象,在整個(gè)金融產(chǎn)業(yè)鏈上還有著(zhù)很多細 分的行業(yè),這里就不一一列舉。
補充一下,帖子的職業(yè)分工主要是指成熟市場(chǎng)的情況。國內情況有所不同。
金融領(lǐng)域的開(kāi)放讓國內很多年輕的朋友一下子豁然開(kāi)朗。不過(guò)隨之而來(lái)的是扭曲的價(jià)值 觀(guān):進(jìn)投行的是牛人,進(jìn)四大的是凡人,進(jìn)企業(yè)的是土人之類(lèi)。在此還想表明以下我一向的 觀(guān)點(diǎn):工作本身沒(méi)有等級之分,我決不贊成投行就比四大“高級”之說(shuō)。任何一個(gè)人能在本 行干的出色的才是牛人。選擇職業(yè)道路應該看自己喜歡干什么,自己能夠干什么,然后盡量 在二者之間取得平衡。如果一心只想往“高級”的工作鉆的話(huà),可能回頭看來(lái)還是一事無(wú)成。
hedgefund 中文翻譯成“對沖基金”,這個(gè)翻譯是準確的。不過(guò)有意思的是,現在主流 的 hedgefund 往往做的不是 hedge,相反很多 hedgefund 對一些市場(chǎng)趨勢進(jìn)行大膽的 speculation(中文是投機,貶義詞,英語(yǔ)的原意是中性的,是 hedge 的反義詞,表示承擔 風(fēng)險而獲取超常的收益)。如果把 hedgefund 和國內的情形聯(lián)系起來(lái)看,更準確的翻譯應該 是“私募基金”。這個(gè)意義上而言國內存在 hedgefund 已經(jīng)已經(jīng)有些年頭了,只不過(guò)因為法 律界定而沒(méi)有露出水面?，F在管理層正在進(jìn)行私募基金合法化的進(jìn)程,應該很快就能成為正 大光明的一支金融力量。(國內現在往往把 PE 翻譯成“私募基金”是不準確的,下文還有 相關(guān)論述)
在成熟市場(chǎng)上 hedgefund 通常是相對于 mutualfund 而言。其差別是:mutualfund 是公 開(kāi)招募,并且公開(kāi)交易的開(kāi)放型基金。國內市場(chǎng)上交易的開(kāi)放型基金大多數屬于 mutualfund。而 hedgefund 則大多是私下招募,并且封閉的基金。
在全球金融市場(chǎng),hedgefund 已經(jīng)成為一支舉足輕重的角色。從東南亞金融危機到最近 兩年的商品期貨的超級牛市都可以見(jiàn)到 hedgefund 的身影。由于 hedgefund 收益率普遍高于 mutualfund,最近幾年全球范圍的 hedgefund 都取得了快速的成長(cháng)。再加上全球性資本過(guò)剩, 現在上 billion 的 fund 都算不上特別大。
稍微提一下對沖的概念。對沖是一種控制金融風(fēng)險的手段。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō),如果你買(mǎi)了 100 股股票,然后又擔心股票下跌,你就可以再買(mǎi)一個(gè)認沽 100 股的期權(putoption)進(jìn) 行對沖。最后無(wú)論股票怎么跌,最差的結果就是你以 putoption 的執行價(jià)(strike)賣(mài)掉手 中的股票。
和對沖相關(guān)但比較容易混淆的概念是套利(arbitrage)。套利是指把所有相關(guān)風(fēng)險完 全對沖掉以后可以獲取的無(wú)風(fēng)險收益。比如說(shuō)中國銀行的美元牌價(jià)是 8,門(mén)口黃牛的牌價(jià)是 7.8,你可以用 7.8 人民幣從黃牛那里換 1 美元,隨后馬上拿一美元換給 BOC 變成 8 元人民 幣,毫無(wú)風(fēng)險的賺了 0.2 元。
就職業(yè)而言 buyside 和 sellsidelink 最多的是 tradingdesk。雙方的人馬幾乎是對應 的?；旧隙荚O有:trading,structure 和 research 幾塊。一般來(lái)說(shuō) sellside 研究力量更 為強大,buyside很多基本信息都依靠sellside取得。sellsidestructure側重的是如何將 金融產(chǎn)品合理定價(jià),而 buyside 側重于如何搞出模型更好的預測市場(chǎng)的變化。(本質(zhì)是一樣 的)雙方的 trader 做的事情倒是殊途同歸。
當投行根據buyside要求設計出金融產(chǎn)品后,雙方達成交易。然后投行一般會(huì )盡快地通 過(guò)相關(guān)交易對沖產(chǎn)品風(fēng)險,而 buyside 這時(shí)候一般是“一切盡在掌握”,因為買(mǎi)到手中的產(chǎn)
品完全是根據自己的判斷而訂制的。這時(shí)候,雙方是合作伙伴關(guān)系,大家賺自己的利潤。另 外有些時(shí)候,投行也會(huì ) takeposition,這種時(shí)候雙方都是 marketplayer,關(guān)系也就變成你 死我活的博弈了。
把業(yè)務(wù)上的 link 講完后,職業(yè)上的 link 也就水到渠成了。雙方 trader 作的事情十分 接近,互相之間的跳槽也就十分普遍。research 而言,投行的比較 focus 也比較辛苦,所 以一般更加愿意往 buyside 跳,不過(guò) buyside 本來(lái)也不需要很多的 research,跳槽并不容 易。structure 是雙方都需要的,雖然側重不同,但都是通的,互相之間都有跳。
上面說(shuō)的都是投行的市場(chǎng)一頭?；剡^(guò)頭說(shuō) IBD(傳統投行業(yè)務(wù)),更多的是和企業(yè)打交 道,而不是和市場(chǎng)打交道。反之,buy side 都是和市場(chǎng)大交道。所以 IBD 一般不容易轉 buy side。
由于國內這些年出現了很多成功風(fēng)投的案例,大家已經(jīng)不太陌生,這里簡(jiǎn)單的介紹一下 PE。
國內很多地方把 PE(private equity)翻譯成“私募基金”,這顯然是不熟悉金融市場(chǎng) 的人“顧名思義”所致。誠如上文所述,私募基金接近于 hedge fund 的概念(相對于 mutual fund)。而 PE 是一個(gè)相對于 public equity 的概念。我個(gè)人將其翻譯成“非上市融資”, 現在國內比較被認可的翻法是“私人股權融資”。
現在vc/pe是一個(gè)很時(shí)髦的詞,無(wú)論在美國還是在國內。在美國火爆的原因是最近幾年 PE 的收益率都明顯好過(guò) public market,導致 PE 的規?？焖倥蛎?。在國內火爆的原因就比 較復雜了。
其實(shí)現在vc/pe差異已經(jīng)不是十分明顯,很多時(shí)候人們把VC看成是pe的一種。如果進(jìn) 行劃分的話(huà),二者主要區別在于對 target company 投資階段的不同。vc 主要投資于公司發(fā) 展早期,從種子階段到上市前不等。而 pe 主要投資于有穩定現金流,business model 比較 成熟的公司。PE 最經(jīng)典的做法是 LBO(leverage buyout),核心是將現金充沛而又失去發(fā) 展動(dòng)力的上市公司 go private,通過(guò)大財務(wù)杠桿使公司有緊迫感,從而為股東提供更大的 收益。
喜歡看電影的朋友一定知道《風(fēng)月俏佳人》,其中理查基爾干的就是 PE。片中羅伯茨 問(wèn)他你到底是干嘛的,回答頗為經(jīng)典:“總而言之我干的就是把一家公司買(mǎi)下來(lái),然后再拆 成一塊一塊賣(mài)”。(注:這只是 PE 做法的一種,并不是全部)
vc/pe 是金融市場(chǎng)中最直接和企業(yè)打交道的分支。vc 做的是整天看 business plan(bp), 從中找出有前途的 bp 以及執行團隊,隨后進(jìn)行價(jià)值評估以及投資。根據公司不同,有些 vc 會(huì )強烈的參與公司經(jīng)營(yíng)管理,有些則沒(méi)有。pe 更多的是尋找有前途的被收購公司,并且進(jìn) 行金融改造。vc/pe 最終的的目的都是找一個(gè)更好的價(jià)錢(qián)把公司股份賣(mài)掉推出,從而進(jìn)入新 的循環(huán)。具體操作方法 VC/PE 在其他很多地方都是不同的,有興趣的朋友可以進(jìn)一步討論。
現在可以把金融產(chǎn)業(yè)鏈簡(jiǎn)單的串一串。在一個(gè)企業(yè) IPO 之前,公司都是 private 的,這 一階段可以參與融資的就是 VC/PE。當企業(yè)需要上市,這時(shí)投行就參與進(jìn)來(lái),對公司價(jià)值進(jìn) 行精確評估,然后公開(kāi)招募。這時(shí)候,企業(yè)自己或者 vc/pe 提供的股份是原材料,投行將其 加工成金融行業(yè)認可的“股票”。公開(kāi)上市前后,buy side 就會(huì )進(jìn)行認購。接下來(lái)就是二 級市場(chǎng)上的各方博弈了。
金融的原始定義是為買(mǎi)足企業(yè)發(fā)展需要進(jìn)行的各種融資,因此金融必定有企業(yè)和市場(chǎng)兩 級。企業(yè)這級是金融行業(yè)的生存之本,市場(chǎng)這級可以看作金融行業(yè)發(fā)展壯大的動(dòng)力。投行作 用是金融產(chǎn)業(yè)鏈的 hub,一端聯(lián)系著(zhù)企業(yè),另一端聯(lián)系著(zhù)市場(chǎng)。企業(yè)這端是實(shí)實(shí)在在的,可 以說(shuō)資本主義出現后的幾百年都沒(méi)有太大的變化。而市場(chǎng)這一端則越來(lái)越龐大并且趨向虛
無(wú)。很多衍生金融產(chǎn)品最早的出現是為了滿(mǎn)足風(fēng)險公職的需求,但很快變成一些豪賭的利器。 會(huì )計師事務(wù)所的地位是保證企業(yè)(無(wú)論 private or public)企業(yè)原始數據的真實(shí)性,從而 使其他機構可以對企業(yè)價(jià)值進(jìn)行進(jìn)一步的評估。如果沒(méi)有會(huì )計師的存在,整個(gè)金融行業(yè)就會(huì ) 陷入一片混亂。因而會(huì )計師有“經(jīng)濟警察”之稱(chēng)。
整體而言,金融業(yè)連接企業(yè)一端的工作核心更側重于對于企業(yè)價(jià)值的評估,金融連接市 場(chǎng)一段的工作的核心側重于市場(chǎng)風(fēng)險的控制以及對市場(chǎng)方向的判斷。因為對技能要求的不 同,兩端互相轉都比較困難。相反,只要在金融產(chǎn)業(yè)鏈的同一端,轉行至少都是有邏輯上的 可行性的。
Update
既然提到了,今天就略微談一下 M&A.
其實(shí)M&A并沒(méi)有太多的神奇之處。就財務(wù)上來(lái)說(shuō)就是合并報表的問(wèn)題,這個(gè)對于壇子里 大多數人來(lái)說(shuō)都不陌生。就估值來(lái)說(shuō),大致做法和 IPO 估值差不多,不過(guò)就是要考慮協(xié)同效 應(Synergy effect)。而 synergyeffect 則是十分錯綜復雜,虛無(wú)縹緲,深不可測的東西。 舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子,一個(gè)被并的公司必然出現人事動(dòng)蕩,導致士氣低落,這種情況就十分難 以像財務(wù)數據一樣被量化。
其實(shí),個(gè)人覺(jué)得 M&A 多半是投行的忽悠行為(銀行當然為了做成 deal 不擇手段的把 synergy effect 吹得很好)。由于事實(shí)上的負協(xié)同效應加上 winner's curse,十之八九的 MA 是失敗的。
Update
既然大家對投行的級別和工資那么感興趣,我稍微科普一下。
投行的稱(chēng)呼和四大不太一樣,最低級別叫 Analyst,上幾個(gè)級別叫 Associate,然后是 VP,senior vp(或者 director),MD(managing director)。和四大基本可以一一對應。
至于投行的收入則比較復雜,涉及幾個(gè)方面。第一是收入構成。投行做一年以上 bonus 的收入一般將超過(guò)工資本身,成為極其可觀(guān)的數字。而四大的 bonus 基本是隔靴搔癢。第二, 工作性質(zhì)。在投行工作分工遠比四大復雜的多,因而收入會(huì )有天壤之別。front office,mid office 以及 backoffice 收入都大相徑庭。就算都是 frontoffice,trading 和 IBD 有時(shí)候 都會(huì )有很大的差別。即使一個(gè) team 的同事可能因 bonus 的差別導致收入相差不小。所以, 不顧具體情況就比較投行的工資是毫無(wú)意義的。第三,global pay 的問(wèn)題。投行的本地化 遠遠不如四大。因而大多數地方投行都是給 globalpay。反之,四大在國內給的 pay 已經(jīng)比 較 local 了。這是我認為四大和投行工資差距最主要的原應。
現在比較流行 PK,很多人大概會(huì )覺(jué)得我上面說(shuō)的廢話(huà)過(guò)多。我在這里就給一個(gè)大概的 可比概念。高華第一年 IBDassociate 所有收入大致相當于一個(gè)國內四大表現正常的 seniormanager。把話(huà)說(shuō)回來(lái),有位老兄說(shuō)四大 partner 無(wú)法和投行的 vp 以上人比,這一點(diǎn) 我很不認同。就收入來(lái)說(shuō),四大收入更像金字塔。其實(shí)四大頂層和投行頂層的收入相差并不 大,越往下收入相差越大。就工作成就來(lái)說(shuō)就見(jiàn)仁見(jiàn)智了。
結論是:不要總覺(jué)得什么工作比什么工作牛。自己人牛才是關(guān)鍵。人牛的關(guān)鍵在于是否 適合做這份工作以及是否喜歡做這個(gè)工作。
4.3 世界主要投資銀行(排名不分先后)
高盛集團 Goldman Sachs
高盛集團成立于 1869 年,是全世界歷史最悠久及規模最大的投資銀行之一,總部設在 紐約,并在東京、倫敦和香港設有分部,在 23 個(gè)國家擁有 41 個(gè)辦事處。 其所有運作都建 立于緊密一體的全球基礎上,由優(yōu)秀的專(zhuān)家為客戶(hù)提供服務(wù)。高盛集團同時(shí)擁有豐富的地區
市場(chǎng)知識和國際運作能力。隨著(zhù)全球經(jīng)濟的發(fā)展,公司亦 持續不斷地發(fā)展變化以幫助客戶(hù) 無(wú)論在世界何地都能敏銳地發(fā)現和抓住投資的機會(huì )。2004 年,高盛實(shí)現突破,在北京建立 合資公司高盛高華證券有限公司,真正 進(jìn)入了正在快速發(fā)展的中國金融服務(wù)市場(chǎng)。 花旗集 團 Citigroup
由花旗公司與旅行者集團于 1998 年合并而成。換牌上市后,花旗集團運用增發(fā)新股集 資于股市收購、或定向股權置換等方式進(jìn)行大規模股權運作與擴張,并 對收購的企業(yè)進(jìn)行 花旗式戰略輸出和全球化業(yè)務(wù)整合,成為美國第一家集商業(yè)銀行、投資銀行、保險、共同基 金、證券交易等諸多金融服務(wù)業(yè)務(wù)于一身的金融集團。 合并后的花旗集團總資產(chǎn)達 7000 億美元,凈收入為 500 億美元,在 100 個(gè)國家有 1 億客戶(hù),擁有 6000 萬(wàn)張信用卡的消費客 戶(hù)。從而成為世界上規模最大 的全能金融集團之一。
摩根士丹利 Morgan Stanley
從1935年到1970年,大摩一統天下的威力令人側目。它的客戶(hù)囊括了全球十大石油巨 頭中的 6 個(gè),美國十大公司的 7 個(gè)。當時(shí)惟一的廣告詞就是“如果 上帝要融資,他也要找 摩根士丹利。” 大摩從 20 世紀 80 年代中期就積極開(kāi)拓中國市場(chǎng)。于 1994 年在北京和上海 開(kāi)設辦事處。1995 年,摩根士丹利和中國建設銀行共同創(chuàng )立了中國國際金融 有限公司,這 是到目前為止中國批準的唯一一家合資投資銀行。2000 年,摩根士丹利協(xié)助完成了亞信、 新浪網(wǎng)、中國石化和中國聯(lián)通的境外上市發(fā)行。 摩根大通公司 JP Morgan
摩根大通(JP Morgan Chase Co)為全球歷史最長(cháng)、規模最大的金融服務(wù)集團之一,由大 通銀行、J.P.摩根公司及富林明集團在 2000 年完成合并。合并后的摩根大通主要在兩大領(lǐng) 域內 運作:一是在摩根大通的名義下為企業(yè)、機構及富裕的個(gè)人提供全球金融批發(fā)業(yè)務(wù); 二是在美國以“大通銀行”的品牌為 3 千萬(wàn)客戶(hù)提供零售銀行服務(wù)。摩根大通與新中國的 關(guān)系始于 1973 年,當時(shí)擔任大通銀行主席的大衛·洛克菲勒帶領(lǐng)第一個(gè)美國商業(yè)代表團訪(fǎng) 問(wèn)了中國。大通銀行 當年就成為中國銀行首家美國代理銀行,并于 1982 年成為首家在北京 開(kāi)設辦事處的美資銀行之一。 2003 年 10 月,摩根大通得到中國證監會(huì )批準,取得了 QFII 資格。 美林證券 Merrill Lynch
世界最著(zhù)名的證券零售商和投資銀行之一,總部位于美國紐約。公司創(chuàng )辦于 1914 年 1 月7日,當時(shí)美瑞爾(CharlesE.Merrill)正在紐約市華爾街7號開(kāi)始他的事業(yè)。幾個(gè)月后, 美瑞爾的朋友,林區(Edmund C. Lynch)加入公司,于是在 1915 年公司正式更名為美林 。 1920 年代,美林公司紐約辦公室坐落于百老匯 120 號,并且它在底特律、芝加哥、丹佛、 洛杉磯和都伯林都有辦公室。今天,這個(gè)跨國公司在世界超過(guò) 40 個(gè)國家經(jīng)營(yíng),管理客戶(hù)資 產(chǎn)超過(guò) 1800 億美元。 瑞銀華寶 UBS Warburg
1995 年瑞士銀行以 13.9 億美元的代價(jià)收購英國最大的投資銀行華寶集團的投資銀行業(yè) 務(wù),形成瑞銀華寶公司。瑞銀華寶是歐洲最大的投資銀行集團, 2002 年收入 123.7 億瑞士 法郎,稅前收入約13.7億瑞士法郎。瑞銀華寶曾擔任三家H股公司海外上市的全球協(xié)調人, 同時(shí)是香港的三大股票經(jīng)紀商之 一。它是首個(gè)通過(guò)重組原北京證券獲得國內證券綜合業(yè)務(wù) 牌照的外資公司;在中國首家取得合格境外機構投資者(QFII)資格,并投下 QFII 第一單; 是中國 第一家持股比例上摸 49%——這一合資基金公司外資股權政策上限的外資金融機 構。 瑞士信貸第一波士頓 CSFB
“第一波士頓”的名字源于 1933 年,當時(shí)波士頓第一國民銀行的證券機構和大通國民 銀行的證券機構合并組成了第一波士頓公司,主要經(jīng)營(yíng)投行業(yè)務(wù)。到 1988 年,成立了現在 的瑞士信貸第一波士頓公司,瑞士信貸擁有 44.5%的股權。1996 年,公司進(jìn)行重組,原先第 一波士頓的股東通過(guò)換股方式,放棄第 一波士頓股權轉而成為瑞士信貸股東,而瑞士信貸 通過(guò)換股,取得了瑞士信貸第一波士頓公司的全部股權。自此,公司進(jìn)一步演化為大型金融
控股集團,利用多個(gè)專(zhuān) 業(yè)子公司開(kāi)始從事銀行、證券、信托等多種金融業(yè)務(wù)。 德意志銀行 Deutsche Bank
德意志銀行股份公司(簡(jiǎn)稱(chēng):德意志銀行)是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機構 之一,總部設在萊茵河畔的法蘭克福。 它是一家私人擁有的股份公司,其股份在德國所有 交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài),并在巴黎、維也納、 日內瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、 安 特衛普和布魯塞爾等地掛牌上市。 1995 年 12 月底,德意志銀行的凈收入高達 21.2 億馬克, 資本和儲備金為 280.43 億馬克,總資產(chǎn)價(jià)值 7216.65 億馬克。根據 1995 年著(zhù) 名的《銀行 家》雜志對世界大銀行的排名,德意志銀行為世界排名第六名的大銀行。歷年來(lái),德意志銀 行一直被穆迪評級公司、標準普爾評級公司和 IBCA 評為為數極少的幾家。雷曼兄弟 Lehman Brothers Holdings
雷曼兄弟公司通過(guò)由其設于全球 48 座城市之辦事處組成的一個(gè)緊密連接的網(wǎng)絡(luò )積極地 參與全球資本市場(chǎng), 這一網(wǎng)絡(luò )由設于紐約的世界總部和設于倫敦、東京和香港的地區總部 統籌管理。雷曼兄弟公司雄厚的財務(wù)實(shí)力支持其在所從事的業(yè)務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)導地位,并且是全 球最 具實(shí)力的股票和債券承銷(xiāo)和交易商之一。同時(shí),公司還擔任全球多家跨國公司和政府 的重要財務(wù)顧問(wèn),擁有包括眾多世界知名公司的客戶(hù)群,如阿爾卡特、美國在線(xiàn) 時(shí)代華納、 戴爾、富士、IBM、英特爾、美國強生、樂(lè )金電子、默沙東醫藥、摩托羅拉、NEC、百事、菲 力普莫里斯、殼牌石油、住友銀行及沃爾瑪等。 野村證券 Nomura Holdings 日本四大證券 公司之首,也是全世界最大證券公司之一。野村證券作為一家日本大券商,也是最早拓展中 國金融和投資業(yè)務(wù)的境外機構之一。1925 年成立的 野村證券現為日本第一大券商。到 2002 財年結束時(shí),野村證券管理的股票和債券資產(chǎn)規模達到了 13.6 萬(wàn)億日元,公司凈利潤達到 1680 億日元。
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