| ——《金融讓誰(shuí)富有》連載一 文/陳思進(jìn) 引言 金融的侵略 隨著(zhù)全球經(jīng)濟一體化的推進(jìn)，人類(lèi)近30年來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展成就，似乎超越了過(guò)去100年才能達到的水平。然而縱觀(guān)全球，發(fā)達國家幾乎都出現了財政赤字，其中美國、日本和英國的預算赤字規模最大，德國、意大利、法國和加拿大等工業(yè)國也出現巨額財政赤字。特別是最近，歐元區公共債務(wù)問(wèn)題拖累了所謂“全球經(jīng)濟復蘇” 的步伐，這充分說(shuō)明：糟糕的經(jīng)濟理論，將導致自我毀滅之路。 資產(chǎn)證券化的危害 隨著(zhù)全球經(jīng)濟一體化的推進(jìn)，人類(lèi)近30年來(lái)的經(jīng)濟發(fā)展成就，似乎超越了過(guò)去100年才能達到的水平。然而縱觀(guān)全球，發(fā)達國家幾乎都出現了財政赤字，其中美國、日本和英國的預算赤字規模最大，德國、意大利、法國和加拿大等工業(yè)國也出現巨額財政赤字。特別是最近，歐元區公共債務(wù)問(wèn)題拖累了所謂“全球經(jīng)濟復蘇” 的步伐，這充分說(shuō)明：糟糕的經(jīng)濟理論，將導致自我毀滅之路。 歐洲債務(wù)危機（簡(jiǎn)稱(chēng)歐債危機），是政府大量支出，并以此刺激經(jīng)濟的必然產(chǎn)物。自2008年爆發(fā)金融危機以來(lái)，面對信貸萎縮、實(shí)體經(jīng)濟難以獲得所需資金的狀況，美歐各國以及中國都向金融體系注入了大量的流動(dòng)性和低成本貸款，采取了量化寬松貨幣政策。盡管這一貨幣政策一時(shí)緩解了企業(yè)的債務(wù)問(wèn)題，但是它卻將債務(wù)轉移到政府的資產(chǎn)負債表上，使企業(yè)的違約升級為政府違約。希臘總理帕潘德里歐第一個(gè)發(fā)出求救信號：“金融危機已威脅到國家主權。”下一個(gè)告急的國家將會(huì )是愛(ài)爾蘭、葡萄牙、意大利，還是西班牙？ 歐債危機令歐元兌美元匯率持續下跌，創(chuàng )2009年9月以來(lái)的最低值；歐洲央行宣布救助希臘的“利好”消息一公布，全球對沖基金立刻發(fā)起攻擊行動(dòng)，在歐元上持有80億美元的凈賣(mài)空合約。如此做空單一貨幣的情況非常罕見(jiàn)。很顯然，歐元面臨自發(fā)行以來(lái)最嚴峻的考驗。 由于2009年穆迪公司下調了希臘的主權債務(wù)評級，投資人擔心愛(ài)爾蘭和西班牙等國家的主權債務(wù)評級也將隨之下調，便紛紛選擇賣(mài)出他們的歐元債券，但一時(shí)又無(wú)人接手。于是投資人就只有在信用違約掉期（CDS）市場(chǎng)上購買(mǎi)保險，使希臘5年期債券的信用違約掉期保險金高達461個(gè)基準點(diǎn)，也就是說(shuō)每1000萬(wàn)美元債券的年保費將高達萬(wàn)美元。 這就是現代市場(chǎng)經(jīng)濟中的最大禍害——資產(chǎn)證券化。 資產(chǎn)證券化不僅引發(fā)了金融海嘯，而且令各國政府全面吃進(jìn)數以萬(wàn)計的資產(chǎn)壞賬——它們出臺一系列的“救市計劃”，包括刺激消費、降低稅收和救助金融部門(mén)。雖然“救市計劃”使金融機構的債務(wù)或減少，或消失，但金融機構扭虧為盈后得到的那些漂亮的盈余數字，全都是以政府公共部門(mén)大幅增加債務(wù)為代價(jià)的。 美歐政府大規模的財政赤字，充分暴露了發(fā)達國家的結構性財政問(wèn)題：保持寬松的財政政策，忽視泡沫時(shí)期的財政改革。更為嚴重的是，財政赤字化已成為絕大多數發(fā)達國家的模式，而貨幣是在債務(wù)產(chǎn)生時(shí)被創(chuàng )造出來(lái)——各國央行的貨幣基礎是通過(guò)政府大量發(fā)行短期和長(cháng)期債券建立的；其在債務(wù)償還時(shí)被銷(xiāo)毀，由此形成了債務(wù)貨幣；這些國家又無(wú)不信奉提前消費、信貸消費這樣的借貸支出模式，令救市計劃發(fā)展到無(wú)法撤出的地步，可見(jiàn)資產(chǎn)證券化給各國財政帶來(lái)的毒害之深，使之就像對鴉片上癮，陷入其中而無(wú)法自拔。 那么誰(shuí)是資產(chǎn)證券化以及借貸支出模式的罪魁禍首呢？答案是：華爾街。 ------------------------------------------------------------ 《金融讓誰(shuí)富有》由中信出版社出版：統治世界金融的華爾街一貫是全球矚目的焦點(diǎn)，然而，危機的爆發(fā)讓這臺賺錢(qián)機器露出了衰頹的一角。很多人對“金融化”能帶來(lái)巨大財富深信不疑，事實(shí)也的確如此。但是，它給誰(shuí)帶來(lái)了巨大的財富？本書(shū)作者以多年在華爾街核心機構工作的經(jīng)驗，深入分析了華爾街金融機器掠奪全球財富的真實(shí)面目。從今天開(kāi)始每天連載一段，以饗各位網(wǎng)友，敬請關(guān)注。 |
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