編者按：本文來(lái)自微信公眾號“馮侖風(fēng)馬?！保↖D:fengluntalk），作者：馮侖風(fēng)馬牛，36氪經(jīng)授權發(fā)布。

封面題圖｜彼得·林奇

與巴菲特為代表的著(zhù)眼于價(jià)值股和成長(cháng)股的長(cháng)期投資家不同，彼得·林奇屬于典型的現代派投資家?，F代派投資家是不管什么種類(lèi)的證券，價(jià)值股也好，成長(cháng)股也好，績(jì)優(yōu)股也好，只要是有利可圖就買(mǎi)，一旦證券價(jià)格超過(guò)其價(jià)值就賣(mài)。

作為典型的現代派投資大師，彼得·林奇譜寫(xiě)了華爾街基金史上罕見(jiàn)的成功與傳奇。他曾就職于全球最大的基金公司之一——美國富達投資集團。在他掌管富達旗下麥哲倫基金的 13 年間( 1977-1990 年)，平均復利收益率達到 29% ，總投資收益率高達 27 倍，創(chuàng )下了當時(shí)有史以來(lái)最高基金業(yè)績(jì)的神話(huà)。

驚人的成就，也使彼得·林奇蜚聲于金融界。美國《時(shí)代》周刊稱(chēng)彼得·林奇為「全球最佳基金經(jīng)理」；美國基金評級公司將彼得·林奇評為「歷史上最傳奇的基金經(jīng)理」；《幸?！冯s志則贊譽(yù)彼得·林奇為「超級投資巨星」……而一個(gè)讓華爾街至今津津樂(lè )道的稱(chēng)呼就是彼得·林奇對自己的封號一一「股票天使」。

在人們眼中，彼得·林奇是一個(gè)投資天才，仿佛擁有點(diǎn)石成金的金手指，他對投資基金的貢獻，就像喬丹之于籃球，「老虎」伍茲之于高爾夫；彼得·林奇將整個(gè)基金管理提升到一個(gè)新的境界，把選股變成了一種藝術(shù)?！该绹餐鹬浮沽_伊·紐伯格曾評價(jià)說(shuō)：巴菲特、彼得·林奇和索羅斯是現代社會(huì )最偉大的三位投資家，我想用「天才」這個(gè)詞形容他們。如果讓我選擇誰(shuí)是最完美無(wú)缺的，整體來(lái)看，我只會(huì )選彼得·林奇。他的人品可稱(chēng)第一；他就像希臘神話(huà)中的大力神，在華爾街是個(gè)「神」級人物。還有一點(diǎn)讓我欽佩的是，他知道什么時(shí)候退出，回歸家庭。

1

1944 年，彼得·林奇出生于美國波士頓的一個(gè)富裕家庭。但不幸的是，在他 10 歲那年，父親因病去世，全家的生活開(kāi)始陷入困境。為了減輕家庭的負擔，彼得·林奇半工半學(xué)，來(lái)到高爾夫球場(chǎng)當「球童」。

高爾夫球場(chǎng)向來(lái)是名流巨賈的聚集之地，他們除了打球外還經(jīng)常喜歡交流投資觀(guān)點(diǎn)。在當「球童」的過(guò)程中，彼得·林奇非常注重學(xué)習和傾聽(tīng)，從那些大佬的交談中了解到了許多股票投資的技巧。

慢慢地，彼得·林奇對股票投資產(chǎn)生了濃厚的興趣。上大學(xué)后，他開(kāi)始有目的地專(zhuān)門(mén)研究與股票投資有關(guān)的學(xué)科。此外，彼得·林奇還一邊進(jìn)行實(shí)操，用僅有的打工收入和剩余的獎學(xué)金全部購買(mǎi)了飛虎航空公司的股票。不到兩年時(shí)間，這家公司股票從最初的 7 美元上漲到了 33 美元，彼得·林奇逐漸拋出手中的股票來(lái)收回資金。這筆投資，不僅支撐著(zhù)這位困難學(xué)生順利完成了大學(xué)本科和研究生的學(xué)業(yè)，而且從此調動(dòng)了彼得·林奇的投資天賦，他堅信在股票市場(chǎng)存在著(zhù)巨大的聚財機會(huì )。

此后，在讀研究生時(shí)，彼得·林奇利用暑假在美國富達投資集團找到了一份實(shí)習工作。富達公司當時(shí)在美國發(fā)行共同基金的工作做得非常出色，被華爾街形容為投資公司中的圣殿。彼得·林奇當時(shí)被主管分派做企業(yè)調研和撰寫(xiě)報告的工作，具體負責對全國造紙業(yè)和出版業(yè)公司的真實(shí)情況的實(shí)地調查分析。這份工作不僅使彼得·林奇打破了對股票分析行業(yè)的神秘感，并從此與富達結了不解之緣。

1969 年，從賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院 MBA 畢業(yè)后的彼得·林奇成為富達公司的一名股票分析師。工作幾年后， 30 歲的彼得·林奇就升任為富達公司的研究主管。這個(gè)工作為他更深入了解證券業(yè)務(wù)提供了良好的機會(huì )，也為他以后馳騁投資領(lǐng)域積累了豐富而寶貴的經(jīng)驗。

由于表現突出， 1977 年，彼得·林奇被升為富達旗下的麥哲倫基金的基金經(jīng)理。在他掌管麥哲倫基金的 13 年間( 1977-1990 年)，麥哲倫基金管理的資產(chǎn)規模從 0.18 億美元增至 140 億美元，平均復利收益率達到 29% ，總投資收益率高達 27 倍，創(chuàng )下了當時(shí)有史以來(lái)最高基金業(yè)績(jì)的神話(huà)。當然，更令人驚訝的是，管理麥哲倫基金期間，彼得·林奇買(mǎi)過(guò)的股票總數高達 15000 多只，而且其中很多股票還買(mǎi)賣(mài)過(guò)好多次，贏(yíng)得了「不管什么股票都喜歡」的名聲。

2

那么，彼得·林奇為何能持續戰勝市場(chǎng)，并創(chuàng )造奇跡？有以下幾個(gè)主要原因。

一、彼得·林奇是一個(gè)工作狂，非常勤奮，比其他人更加重視調研以獲得第一手資料。

彼得·林奇每天早晨 6:05 就出門(mén)，一天要看的資料有 3 英尺（約 91.44 厘米）高；幾乎每天晚上都要加班到很晚才回家，一年到頭沒(méi)有休息，甚至連晚上做夢(mèng)夢(mèng)見(jiàn)的都是股票。此外，彼得·林奇非常注重調研，他對上市公司的訪(fǎng)問(wèn)量（包括上市公司到富達訪(fǎng)問(wèn)、林奇到上市公司實(shí)地訪(fǎng)問(wèn)以及參加投資研討會(huì )）逐年上升，有媒體記錄， 1980 年 214 家；1983 年 489 家；1986 年高達 570 家。

彼得·林奇表示：我一直堅信勤奮必有回報。如果你考察 10 家公司，你可能會(huì )找到 1 只有意思的股票；如果你考察 20 家，可能會(huì )找到 2 只；如果考察 100 家就可能會(huì )找到 10 只?？疾旃咀疃嗟娜藢⒃谕顿Y這場(chǎng)游戲中取勝，這一點(diǎn)一直是我的投資思想。如果自己不對上市公司進(jìn)行調查研究，進(jìn)行仔細的基本面分析，那么擁有再多的股票軟件和信息服務(wù)系統也沒(méi)用。

二、彼得·林奇十分靈活并且膽大。

彼得·林奇曾說(shuō)，「在選股上，靈活性是關(guān)鍵，因為在股市上總是能找到一些價(jià)值被低估的公司股票。除了約翰·鄧普頓之外，我是第一個(gè)重倉持有國外股票的美國基金經(jīng)理?！贡说谩ち制鎻脑缙诘闹攸c(diǎn)選擇小盤(pán)快速成長(cháng)股，到后期重倉投資大盤(pán)藍籌股，尤其是汽車(chē)公司這樣的周期股，并進(jìn)軍海外市場(chǎng)，投資外國上市公司股票，不斷根據市場(chǎng)情況以及基金規模情況靈活調整自己的選股策略。同時(shí)，彼得·林奇從早期的頻繁買(mǎi)賣(mài)換股，到后期的長(cháng)期持有，不斷靈活調整自己的投資組合管理策略。

三、彼得·林奇有一套正確的投資理念。

在買(mǎi)入股票前，彼得·林奇把股票分析分成三個(gè)步驟。

首先以收益增長(cháng)情況為依據對公司進(jìn)行分類(lèi)，針對不同類(lèi)別采取相應的分析方法、資產(chǎn)配置和賣(mài)出策略。

其次是進(jìn)行估值分析，根據市盈率、市凈率等估值指標判斷公司股價(jià)是否被高估。

最后研究公司未來(lái)發(fā)展的故事，彼得·林奇稱(chēng)此為「最想要了解的事」，投資者必須尋找能夠推動(dòng)公司收益持續增長(cháng)的動(dòng)力因素，投資者越能確定這種動(dòng)力因素究竟何在，就越能夠確定公司未來(lái)發(fā)展的前景。

在下單買(mǎi)入之前，彼得·林奇總會(huì )沉思兩分鐘并再次評估三個(gè)問(wèn)題：一、我對這只股票感興趣的原因是什么；二、公司已經(jīng)具備哪些條件以取得成功；三、公司的未來(lái)發(fā)展將面臨哪些障礙并如何解決。只有確信能夠明了這些問(wèn)題并對結果感到滿(mǎn)意時(shí)，林奇才會(huì )真正買(mǎi)入一只股票。

買(mǎi)入股票之后，賣(mài)出的時(shí)機也十分重要，甚至尋找一個(gè)賣(mài)出點(diǎn)比買(mǎi)進(jìn)點(diǎn)更重要。作為投資大師，彼得·林奇對賣(mài)出股票的見(jiàn)解獨樹(shù)一幟，他坦言，「多年來(lái)，我學(xué)會(huì )的一個(gè)經(jīng)驗就是像思考何時(shí)購買(mǎi)股票一樣思考何時(shí)賣(mài)出股票」。彼得·林奇傾向于把資金永遠留在股市里，根據基本面的變化把資金在不同股票之間進(jìn)行轉換，這是典型的「選股不選時(shí)」，因為彼得·林奇根據經(jīng)驗認為自己根本無(wú)法預測股市的暴跌。

關(guān)于賣(mài)出股票，彼得·林奇的另一個(gè)重要觀(guān)點(diǎn)是，如果投資者很清楚地知道自己當初買(mǎi)入一只股票的理由，自然就會(huì )清楚地知道何時(shí)應該賣(mài)出這只股。

3

1990 年， 46 歲的彼得·林奇決定功成身退。關(guān)于退休的原因，主要是過(guò)去為事業(yè)犧牲太多。彼得·林奇不想辛辛苦苦一輩子只是做金錢(qián)的奴隸，累死在賺錢(qián)的路上。他覺(jué)得當賺的錢(qián)多到一定程度時(shí)，就要做金錢(qián)的主人，讓自己享受更多的人生幸福。

退休后，彼得·林奇有更多的時(shí)間陪伴家人，教導孩子，在家里享受天倫之樂(lè )，或者一起去國外旅游，同時(shí)寫(xiě)書(shū)、做慈善、講課等。他陸續出版了《戰勝華爾街》、《彼得·林奇的成功投資》、《學(xué)以致富》等系列個(gè)人著(zhù)作，成為全球最暢銷(xiāo)的投資經(jīng)典名著(zhù)之一。巴菲特曾表示：如果我要送孫子生日禮物，我就買(mǎi)彼得·林奇的書(shū)給他們！

有人曾這樣生動(dòng)地形容世界三大著(zhù)名投資大師：巴菲特「太完美」（即使是有什么不妥，也會(huì )有太多人幫著(zhù)他粉飾），索羅斯太狡猾，彼得·林奇則和藹可親。的確，并不像華爾街許多投資家的身上被罩上了層層神秘光環(huán)那樣，彼得·林奇在退休后將大量時(shí)間花在了投資經(jīng)驗的總結與歸納上，并毫無(wú)保留地公之于眾。

以下是彼得·林奇的十條投資心得：

1．投資很有趣、很刺激，但如果你不下功夫研究公司基本面就買(mǎi)股票的話(huà)，那就會(huì )很危險。你得搞明白持有這只股票的理由究竟是什么。想著(zhù)一旦賭贏(yíng)就會(huì )大賺一把，于是大賭一把，結果往往會(huì )大輸一把。

2．如果你研究了 10 家公司，你就會(huì )找到 1 家遠遠高于預期的好公司。如果你研究了 50 家公司，你就會(huì )找到 5 家遠遠高于預期的好公司。在股市中總會(huì )有讓人驚喜的意外發(fā)現，那就是業(yè)績(jì)表現良好卻被專(zhuān)業(yè)機構投資者忽視的好公司股票。

3．根本沒(méi)有任何人能夠提前預測出未來(lái)利率變化、宏觀(guān)經(jīng)濟趨勢以及股票市場(chǎng)走勢。不要理會(huì )任何對未來(lái)利率、宏觀(guān)經(jīng)濟和股市的預測，集中精力關(guān)注你投資的公司正在發(fā)生什么變化。作為一個(gè)業(yè)余投資者，你的優(yōu)勢并不在于從華爾街投資專(zhuān)家那里獲得所謂專(zhuān)業(yè)投資建議。你的優(yōu)勢其實(shí)在于你自身所具有的獨特知識和經(jīng)驗。如果充分發(fā)揮你的獨特優(yōu)勢來(lái)投資于自己充分了解的公司和行業(yè)，那么你肯定會(huì )打敗那些投資專(zhuān)家。

4．如果你在 1 只股票上投資 1000 美元，即使全部虧光也最多不過(guò)是虧損 1000 美元，但是如果你耐心持有的話(huà)，可能就會(huì )賺到 1000 美元甚至 50000 美元。業(yè)余投資者完全可以集中投資少數幾家優(yōu)秀公司的股票，但基金經(jīng)理人則根據規定不得不分散投資。業(yè)余投資者持有股票數目太多就會(huì )喪失相對于專(zhuān)業(yè)機構投資者能夠集中投資的優(yōu)勢。只要找到幾只大牛股，集中投資，業(yè)余投資者一輩子在投資上花費的時(shí)間和精力就遠遠物超所值了。

5.當你持有好公司的股票時(shí)，時(shí)間就會(huì )站在你這一邊；持有時(shí)間越長(cháng)，賺錢(qián)的機會(huì )就越大。耐心持有好公司股票終將有好回報，即使錯過(guò)了像沃爾瑪這樣的優(yōu)秀公司股票前 5 年的大漲，未來(lái) 5 年內長(cháng)期持有仍然會(huì )有很好的回報。但是如果你持有的是股票期權，時(shí)間就會(huì )站在你的對立面，持有時(shí)間越長(cháng)，賺錢(qián)的機會(huì )越小。

6.在任何一個(gè)行業(yè)，在任何一個(gè)地方，平時(shí)留心觀(guān)察的業(yè)余投資者就會(huì )發(fā)現那些卓越的高成長(cháng)公司，而且發(fā)現時(shí)間遠遠早于那些專(zhuān)業(yè)投資者。如果你怎么也找不到一只值得投資的上市公司股票，那么就遠離股市，把你的錢(qián)存到銀行里，直到你找到一只值得投資的股票。

7.永遠不要投資你不了解其財務(wù)狀況的公司股票。讓投資者賠得很慘的往往是那些資產(chǎn)負債表很差的爛股票。在買(mǎi)入股票之前，一定要先檢查一下公司的資產(chǎn)負債表，看看公司是否有足夠的償債能力，有沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險。

8.避開(kāi)那些熱門(mén)行業(yè)的熱門(mén)股。冷門(mén)行業(yè)和沒(méi)有增長(cháng)的行業(yè)中的卓越公司股票往往會(huì )成為最賺錢(qián)的大牛股。我選擇股票的方式基本是固定的。首先我會(huì )研究和分析價(jià)值被低估的公司，一般來(lái)說(shuō)我會(huì )從非熱點(diǎn)行業(yè)或者部門(mén)來(lái)尋找這些被低估的公司。

9.股市中經(jīng)常會(huì )出現股價(jià)大跌，就如同東北地區嚴冬時(shí)分經(jīng)常會(huì )出現暴風(fēng)雪一樣。如果事先做好充分準備，根本不會(huì )遭到什么損害。股市大跌時(shí)那些沒(méi)有事先準備的投資者會(huì )嚇得膽戰心驚，慌忙低價(jià)割肉，逃離股市，許多股票會(huì )變得十分便宜，對于事先早做準備的投資者來(lái)說(shuō)反而是一個(gè)低價(jià)買(mǎi)入的絕佳機會(huì )。當然，如果你打算投資一個(gè)正處于困境之中的行業(yè)，那么一定要投資那些有能力渡過(guò)難關(guān)的公司股票，而且一定要等到行業(yè)出現復蘇的信號。

10.每個(gè)人都有投資股票賺錢(qián)所需要的知識，但并非每個(gè)人都有投資股票賺錢(qián)所需要的膽略，有識且有膽才能在股票投資上賺大錢(qián)。如果你在股市大跌的恐慌中很容易受別人影響，嚇得趕緊拋掉手中所有的股票，那么膽小怕跌的你最好不要投資股票，也不要投資股票型基金。

資料來(lái)源

1.《戰勝華爾街》，機械工業(yè)出版社，作者：[美]彼得·林奇，約翰·羅瑟查爾德，譯者：劉建位等

2.彼得·林奇投資思想的啟示，中國電力教育，李蓓

3.彼得·林奇，華爾街的股票天使，經(jīng)濟導刊，張銳

4.彼得·林奇，現代派投資家，新財經(jīng)，蕭廣

5.彼得·林奇投資理念述評，商業(yè)文化(學(xué)術(shù)版)，王晨宇

6.第一理財家彼得·林奇，金融博覽(財富)，薛陽(yáng)達

7.彼得·林奇的成功投資，證券導刊，黃家堅

8.股票大王彼得·林奇，創(chuàng )業(yè)者，李明安