導語(yǔ)： 人民幣正式被納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，兩年之內就能實(shí)現國際化
美國當地時(shí)間11月30日，國際貨幣基金組織正式宣布將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子，并于2016年10月1日起正式啟用。在這一歷史性事件發(fā)生之際，回望過(guò)去一年里風(fēng)波不斷的人民幣匯率市場(chǎng)，即將結束的2015年難免讓人心生感慨。
小歐第一時(shí)間為您帶來(lái)中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授張逸民對人民幣加入SDR的深度解讀。在張逸民教授看來(lái)，此舉意味著(zhù)人民幣距離成為獨立貨幣又進(jìn)了一步，人民幣已毋庸置疑地成為了亞洲最硬貨幣，很快也將成為全球最硬貨幣之一。他預測，兩年內人民幣就能完成國際化。
新的SDR籃子貨幣中，美元比重將為41.73%，歐元30.93%，人民幣10.92%，日元8.33%，英鎊8.09%。人民幣所占權重與此前分析人士的猜測差別不大。
特別提款權的貨幣權重主要由貨幣在國際貿易中的使用量來(lái)決定，權重五年一調?，F在全球貿易中美元的使用量最大，所以SDR籃子里美元的比重最高。人民幣國際化還沒(méi)有完全成功，在國際上的使用比重還不是很高，權重10%也罷，15%也罷，能進(jìn)去就行。只要人民幣進(jìn)入這個(gè)籃子，隨著(zhù)中國經(jīng)濟的發(fā)展，隨著(zhù)中國對外投資和貿易的發(fā)展，各國和中國打交道時(shí)的人民幣結算使用量增加，2020年時(shí)人民幣的權重自然會(huì )增加，那也是水到渠成的事情。所以10%和15%的區別不大，0和1才是有意義的。
人民幣加入SDR有著(zhù)很大的象征意義。在此之前，人民幣只是中國的貨幣。雖然中國的對外貿易位居全球第一，但是這些貿易大部分都是用美元結算的。人民幣只在國內使用，而不在國際上通用。人民幣加入SDR，至少從理論上或者說(shuō)從名義上講，各國央行都可以持有人民幣。如果各國央行都可以持有人民幣作為外匯儲備，人民幣就被認可了。更進(jìn)一步說(shuō)，中國被認可了。
人民幣加入SDR對中國的對外貿易和投資會(huì )有很大好處，現在的對外貿易和投資大部分是用美元交易，將來(lái)如果改為人民幣交易，對中國企業(yè)來(lái)說(shuō)方便很多，而且能減少匯率損失，從而改善中國作為外向型經(jīng)濟的運行效率。
從更為深遠的意義來(lái)講，人民幣加入SDR，將進(jìn)一步加快人民幣國際化的進(jìn)程，此外也將實(shí)現人民幣作為獨立貨幣的地位，而不再只是美元的附庸。
人民幣國際化兩年之內就能實(shí)現
人民幣加入SDR無(wú)疑將推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。人民幣國際化的事情一直在做，只不過(guò)今年到了水到渠成的階段，原來(lái)是涓涓細流，今年將要匯集成大海了。
推動(dòng)人民幣國際化的力量主要是中國的外貿企業(yè)。中國最大的貿易伙伴是歐盟，但是很多中國企業(yè)在和歐盟做生意的時(shí)候還是用美元結算，很不方便，所以很多企業(yè)提出能不能用人民幣交易，由此開(kāi)始了人民幣的國際化之路。
人民幣國際化進(jìn)程中有一些標志性事件。例如借助亞投行這樣的區域性銀行，即使將來(lái)國際貨幣基金組織、世界銀行都被邊緣化了，人民幣也可以借助亞投行來(lái)提升國際影響力。
此外，人民幣的國際化也在多個(gè)國家不斷推進(jìn)。例如現在中韓之間有了人民幣對韓元的直接交易，韓國的商業(yè)銀行可以持有人民幣，中國的商業(yè)銀行可以持有韓幣，大大方便了中韓貿易。不久前，倫敦交易所開(kāi)始發(fā)行人民幣國債，全球其他國家的商業(yè)銀行都可以到倫敦這個(gè)國際金融中心購買(mǎi)人民幣國債。
隨著(zhù)中德貿易的增加，11月，德國啟用了首個(gè)專(zhuān)門(mén)用于人民幣計價(jià)資產(chǎn)交易的離岸交易所，人民幣可用于購買(mǎi)德國股票或者證券。因為人民幣全球化一個(gè)很重要的指標是在境外交易人民幣，上述事件將會(huì )加快人民幣國際化的進(jìn)程。
人民幣國際化的目標是全球交易同步，不光在上海交易，在紐約、倫敦、東京都有人民幣在交易，就說(shuō)明人民幣真正國際化了。從目前人民幣國際化的進(jìn)程看，這個(gè)目標實(shí)現的時(shí)間大概不會(huì )太遠，可能兩年之內就能實(shí)現。
雖說(shuō)如此，人民幣成為強勢貨幣還有一段路要走。通俗點(diǎn)講，強勢貨幣指的是“離開(kāi)你不行”。人民幣要成為全球離不開(kāi)的貨幣還很難。
人民幣不再是美元附庸
原來(lái)中國沒(méi)有自己的獨立貨幣，中國的貨幣是依附于美元的，所以大家對匯率特別關(guān)心，人民幣貶值了，是不是經(jīng)濟不好了?人民幣升值了，又是怎么回事?加入SDR必然會(huì )推動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)化改革，匯改到位以后就沒(méi)有這些事情了，人民幣就是人民幣，美元就是美元，匯率由它變好了。最終把匯率交給市場(chǎng)，由供給和需求來(lái)定，就和股票一樣，買(mǎi)的人多了股票就漲一漲，賣(mài)的人多了股票就跌一跌。
以后這樣的匯率波動(dòng)會(huì )變成新常態(tài)，一般的老百姓不會(huì )去管它，除非想出國旅行或者去海外購物才關(guān)心一下匯率。對于企業(yè)來(lái)說(shuō)，要去歐洲做生意，只看歐元和人民幣的匯率，不再關(guān)心人民幣和美元的匯率了。
匯率之所以重要，是原來(lái)中國經(jīng)濟比較弱小，在中國企業(yè)成長(cháng)的過(guò)程中，給它們一個(gè)固定不變的匯率可以減少風(fēng)險?，F在隨著(zhù)企業(yè)的強大，中國經(jīng)濟在國際上所占比重越來(lái)越大，就沒(méi)有必要犧牲人民幣的獨立性，總是把人民幣看做是美元的子貨幣了。所以今后匯率由市場(chǎng)決定，只是正常波動(dòng)而已，談不上對中國經(jīng)濟有什么影響。
有人擔心匯率市場(chǎng)化太快會(huì )不會(huì )有什么問(wèn)題。中國的資本市場(chǎng)，包括證券市場(chǎng)，包括銀行，都已經(jīng)習慣于被保護了，所以對匯率波動(dòng)都沒(méi)有準備好，一聽(tīng)匯率波動(dòng)，坊間就有各種各樣的傳說(shuō)，實(shí)際上是一種過(guò)度反應。如果一個(gè)人不健康，輕微的氣溫變化就會(huì )導致感冒咳嗽，但是人在戶(hù)外活動(dòng)多了，身體健康了，對氣溫變化不那么敏感了，就不太關(guān)心氣溫的變化了。
現在，很多人預測明年人民幣將繼續貶值。我認為不要太擔心這個(gè)問(wèn)題。
今年8月份的人民幣貶值是央行有意為之。主要是因為人民幣利率比較高，境外美元的利率比較低，所以很多資金進(jìn)來(lái)套利，這些熱錢(qián)對中國經(jīng)濟沒(méi)有任何貢獻，只不過(guò)享受兩邊的利差。所以，央行那一次的貶值，人民幣一下子貶了3%—5%，使得那些套利的錢(qián)無(wú)利可套了，所以熱線(xiàn)很快撤離。
我們原來(lái)一講匯率都是人民幣對美元的匯率，現在市場(chǎng)擔心人民幣會(huì )貶值，是指人民幣對美元貶值。我們實(shí)際上不能光看美元。因為美國不是中國的主要貿易伙伴，中國的主要貿易伙伴是歐盟。人民幣對歐元升值相當高，這對中國企業(yè)和歐洲做生意非常不利。人民幣貶值對出口企業(yè)是天大的好消息，人民幣匯率貶一貶，對出口企業(yè)消化過(guò)剩產(chǎn)能大有好處。出口企業(yè)利潤微薄，只有3%到5%之間，如果人民幣貶值3%到5%，就等于出口利潤增加了一倍。
比起匯率，我們更應該關(guān)心貨幣政策
中國為什么要獨立貨幣?人民幣綁定美元，人民幣成為美元的子貨幣，從好處上來(lái)說(shuō)是給企業(yè)提供了一個(gè)穩定的環(huán)境，相當于一個(gè)保護性的溫室。但是除了使企業(yè)習慣于被保護，習慣于在溫室中成長(cháng)以外，還有一個(gè)很大的問(wèn)題，就是中國的貨幣政策沒(méi)有了。具體來(lái)說(shuō)，就是當有大量熱錢(qián)進(jìn)來(lái)的時(shí)候，央行的外匯儲備大量增加，引起等值的人民幣投放;而熱錢(qián)外逃的時(shí)候，央行則必須釋放美元，同時(shí)收回人民幣，導致中國境內人民幣流動(dòng)性緊張。人民幣的釋放和回收，變成完全由美元決定了。
人民幣國際化以后，貨幣是我們自己的了，央行想放多少人民幣，想收多少人民幣，完全由中國的經(jīng)濟決定，和美國無(wú)關(guān)，這就是最大的好處。相對于匯率，我們更應該關(guān)心的是國內的貨幣政策，比如央行什么時(shí)候貨幣寬松一點(diǎn)，什么時(shí)候收緊一點(diǎn)。
2016年應該是中國經(jīng)濟最困難的一年，中國的貨幣政策要能為中國經(jīng)濟提供流動(dòng)性，而且必須提供給實(shí)體經(jīng)濟?，F在有一個(gè)問(wèn)題，中國經(jīng)濟不缺流動(dòng)性，但是太多的錢(qián)都流向金融行業(yè)了，流動(dòng)性應該是投向實(shí)體經(jīng)濟的。金融行業(yè)的目的本來(lái)應該是為實(shí)體經(jīng)濟輸血，現在卻變成是金融行業(yè)從實(shí)體經(jīng)濟抽血，所以實(shí)體經(jīng)濟極其困難。
所以，央行提供流動(dòng)性，必須提供給實(shí)體經(jīng)濟。但問(wèn)題是央行向實(shí)體經(jīng)濟投錢(qián)，必須要通過(guò)金融行業(yè)這個(gè)渠道，而現在渠道本身就像一個(gè)不斷膨脹的毒瘤，吸收了實(shí)體經(jīng)濟的營(yíng)養，投入再多的營(yíng)養也被金融市場(chǎng)消耗掉了，這就是中國經(jīng)濟困難的地方。
文中圖片“一張圖看懂SDR是個(gè)啥”來(lái)源于中金在線(xiàn)
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