楊文斌  好買(mǎi)基金研究中心執行董事、總經(jīng)理

縱觀(guān)國內股市，十年會(huì )有一波大牛市，像1999年的519行情，以及最近一次的2006-2007年股指從1,500點(diǎn)到6,100點(diǎn)新高的大行情。但從歷史來(lái)看，牛市行情場(chǎng)面越大，之后留下的垃圾也越多。其實(shí)，我們不用花太多的時(shí)間去預測行情走多久、指數走多高，因為大部分投資者都預測不準。目前時(shí)點(diǎn)，好買(mǎi)的資產(chǎn)配置策略依然建議投資者多持有股票，希望沒(méi)有配置股票資產(chǎn)或配置比重較少的投資者可增配股票類(lèi)資產(chǎn)，現在還未到從股市撤退的時(shí)候。

牛市不言頂，雖然現在投資的重心仍在股票類(lèi)資產(chǎn)，但任何時(shí)候，都應理性投資，而不是過(guò)度投資。這場(chǎng)波瀾壯闊的行情已經(jīng)讓我看到了不少過(guò)渡投機的苗頭，特別需要提醒的是，有五類(lèi)資金并不適合投資股市。

第一，“借來(lái)的錢(qián)”。如果說(shuō)運用杠桿是一個(gè)往返跑，那么歐美資本市場(chǎng)已經(jīng)在返程，即一直在降低杠桿，而我們的政府和個(gè)人則在向杠桿那端沖刺，即這幾年還在激烈地加杠桿中，伴隨這輪A股牛市不斷創(chuàng )出新高的兩融余額就是最好的見(jiàn)證。不可否認，杠桿是這輪牛市的推動(dòng)者也是受益者，但現在A(yíng)股波動(dòng)在加大，這些借錢(qián)的投資者因為杠桿的存在，心態(tài)往往會(huì )比較浮躁，他們承受波動(dòng)的能力也很脆弱。

第二，“太老的錢(qián)”。我有時(shí)會(huì )接觸到一些年齡比較大的投資者，這些投資者原本都投資些比較穩健的產(chǎn)品，在如此牛市中收益就顯得相對遜色，和指數一比就容易心態(tài)失衡，所以紛紛轉向股市。但這些年紀較大的投資者，對產(chǎn)品理解往往并不透徹，對收益的預期會(huì )有偏差，而且本身因年紀的關(guān)系風(fēng)險承受能力比較差，這時(shí)就容易做出不成熟、不理想的投資決定。

第三，“賣(mài)房的錢(qián)”。賣(mài)房炒股是我們很多普通投資者都會(huì )選擇的加倉股市的方式之一，但很多時(shí)候我們配置房產(chǎn)和股票資產(chǎn)的節奏并不能很好掌握，我見(jiàn)過(guò)不少投資者在2007年股市高位賣(mài)房炒股，不僅后來(lái)在股市里吃虧，也錯過(guò)了之后房?jì)r(jià)的迅猛上漲?，F在是既沒(méi)錢(qián)，也沒(méi)了房。

第四，“最后一分錢(qián)”。好買(mǎi)的資產(chǎn)配置一直是建議投資者均衡配置，即便在股市一片繁榮的情況下，對于股票類(lèi)資產(chǎn)也只是建議至多增配到60%-80%，同時(shí)鼓勵沒(méi)有配置股票類(lèi)資產(chǎn)的或配置比例較低的投資者增配，而不是去滿(mǎn)倉股市，用盡最后一分錢(qián)。投資者應該綜合考慮自己資產(chǎn)配置的比重、流動(dòng)性等需求后，再選擇適當的股票投資比例。

最后，是“短期的錢(qián)”。一些投資者見(jiàn)股市有賺錢(qián)效應，就把很多短期會(huì )使用的資金投入股市，比如給兒女半年后出國的錢(qián)、準備買(mǎi)新房首付的錢(qián)，希望趁這段空閑時(shí)間賭一把。這樣其實(shí)并不可取，因為股市走到現在，短期出現 20% 以上的回調和劇烈震蕩是正常的，一個(gè)巨大的虧損就會(huì )打亂原有的資金安排并影響到家庭生活。

每輪牛熊交替中，各類(lèi)資產(chǎn)都會(huì )起起伏伏。前幾年（類(lèi)）固定收益信托產(chǎn)品大賣(mài)，部分產(chǎn)品隨著(zhù)兌付高峰期的臨近出現了兌付危機，不顧項目?jì)?yōu)劣只看收益買(mǎi)產(chǎn)品的投資者難免寢食難安 ；而更早之前的2008年股市熊市，也讓當時(shí)盲目追高的投資者深套數年。因此，站在現在的風(fēng)口時(shí)點(diǎn)上，同樣要充分提示風(fēng)險，防止過(guò)度投資。

當然，除了保持清醒、提高警惕外，更好的方法就是資產(chǎn)配置。在繼續配置股票類(lèi)資產(chǎn)的同時(shí)，投資者可以開(kāi)始關(guān)注其他類(lèi)別的資產(chǎn)，未雨綢繆，開(kāi)始布局下一個(gè)潛在的風(fēng)口，比如二級市場(chǎng)的對沖基金和港股、一級市場(chǎng)中的新三板、中概股回歸基金等，當股市風(fēng)平浪靜后，我們能夠微笑著(zhù)迎接下一陣風(fēng)。