這直接導致今天兩市的又一次大幅下挫，滬指跌1.52%。連續不斷的下跌、新低，似乎終于讓A股眾望所歸的迎來(lái)了人氣的谷底。就在最新的一個(gè)數據：目前有可比數據的1063家上市公司股東數量創(chuàng )下2010年以來(lái)的新低，達到735萬(wàn)戶(hù)股民離場(chǎng)。
世上沒(méi)有只跌不漲的股市。但A股貌似是個(gè)奇葩。很難想象，為何房子限購、股票少發(fā)、通脹回落、減息、經(jīng)濟見(jiàn)底……股市還一個(gè)勁往下跌？股民為什么還大量流失？
這不僅是A股和股民的十萬(wàn)個(gè)為什么，同樣對于證監會(huì )恐怕也是個(gè)“不解之謎”，新的肖鋼帶的領(lǐng)導班子上任以來(lái)，證監會(huì )的改革不可謂不賣(mài)力，尺度不可謂不大刀闊斧。然而今天的數據實(shí)打實(shí)的宣布這種改革并沒(méi)有讓市場(chǎng)買(mǎi)賬。
稍有專(zhuān)業(yè)知識的人會(huì )這么想：A股為什么屢創(chuàng )新低？股民為什么流失？主要是股市沒(méi)有了賺錢(qián)效應，資金自然會(huì )撤出這些難以賺錢(qián)的大盤(pán)股，而從中轉移出來(lái)的資金，很自然是去買(mǎi)了銀行以及其他金融機構發(fā)行的事實(shí)上保本的理財產(chǎn)品。這也是為什么很多中小盤(pán)股去年股東數量增加的原因。
也難怪，這兩年銀行理財產(chǎn)品迅速大爆發(fā)超過(guò)10萬(wàn)億、信托理財產(chǎn)品增勢超過(guò)幾十倍也達到10萬(wàn)億、保險理財產(chǎn)品增長(cháng)乏力也至少有10萬(wàn)億，這些理財產(chǎn)品大爆發(fā)的時(shí)間對應的正是股市的大暴跌。與此同時(shí)，公募基金產(chǎn)品近年來(lái)收益不佳受托資產(chǎn)規模大幅萎縮、券商資管產(chǎn)品也極度缺乏競爭力都超不過(guò)1萬(wàn)億。
敢說(shuō)股市下跌跟這些理財產(chǎn)品無(wú)關(guān)么？基于這樣的實(shí)情，與其說(shuō)滬深股市是在去散戶(hù)化，不如說(shuō)是被邊緣化，亦即在當下資本市場(chǎng)的大格局中，投資者開(kāi)始變得保守起來(lái)，更多地傾向于固定收益市場(chǎng)，而與此同時(shí)，他們在漸漸遠離股票市場(chǎng)。
確實(shí)如此。但有外因也要有內因。當資金遠離自己就去怪外人，就不能去自己身上找找原因么？
A股為什么缺乏吸引力？本質(zhì)問(wèn)題不正是在于A(yíng)股自己么？
這幾年來(lái)，A股吸引力不斷地喪失，與近年來(lái)市場(chǎng)公平制度建設進(jìn)展緩慢，無(wú)法滿(mǎn)足市場(chǎng)需求甚至錯位了市場(chǎng)的需求高度相關(guān)。這其中，IPO實(shí)際上恰恰是一個(gè)非常典型的例子。A股的IPO，說(shuō)到底實(shí)際上是整個(gè)監管層態(tài)度的一個(gè)縮影。前年IPO暫停，瞄準的是IPO對于整個(gè)市場(chǎng)的擴容壓力。IPO暫停之后，證監會(huì )就開(kāi)始大刀闊斧的改新股發(fā)行機制，簡(jiǎn)直可以說(shuō)是改得無(wú)暇他顧。對于影響A股的其他諸多結構性因素的改革非常有限。直到今年年初IPO重啟，大盤(pán)再度一落千丈，證監會(huì )納悶，我明明改得很用心，為什么市場(chǎng)就是不給面子？
實(shí)際上，整個(gè)IPO的暫停重啟過(guò)程，我們看到的就是監管層對于A(yíng)股現狀的無(wú)所適從——妄圖用一個(gè)單一的政策改革，來(lái)推動(dòng)全局性的變動(dòng)，這種做法，無(wú)論是從出發(fā)點(diǎn)還是從目前的結果來(lái)看，都是幼稚的。
改革的只顧一點(diǎn)不及其余的特性，與全社會(huì )惟GDP數據馬首是瞻是一樣的道理。新年以來(lái)的各個(gè)改革，看似是完善A股的交易模式，實(shí)際上，證監會(huì )所做的唯一一件事兒，無(wú)非是進(jìn)一步的圈錢(qián)合理化：IPO我改的這么賣(mài)力難道還不夠資格圈一筆嗎？?jì)?yōu)先股你們喊著(zhù)要了這么久，我放出來(lái)了，難道銀行等發(fā)行方還沒(méi)資格圈一筆嗎？地產(chǎn)再融資，我這可是救市救經(jīng)濟于水火，難道還沒(méi)資格圈一筆嗎？證監會(huì )錯誤的以為，只要把理由和排場(chǎng)弄得夠堂皇，圈錢(qián)之下的A股就不會(huì )有太大的負面反應——這是什么樣的邏輯？而結果我們也看到了，一個(gè)只重規模不及其余的市場(chǎng)，一個(gè)擁有大量籌資之后資金運用效率極差的上市公司的市場(chǎng)，其未來(lái)其實(shí)明白不過(guò)，那就是終將失去健康和持續發(fā)展的能力。
投資者無(wú)法賺錢(qián)，甚至機構都難以賺錢(qián)，而上市公司還在不斷的圈錢(qián)擴容，更不用說(shuō)其中帶有明顯的政策需求——比如地產(chǎn)企業(yè)再融資，比如前段時(shí)間優(yōu)先股差點(diǎn)改成大小非的征求意見(jiàn)稿，再比如七部門(mén)聯(lián)合發(fā)文支持符合條件的貧困地區企業(yè)IPO的文件。我們可以看出，無(wú)論是證監會(huì )還是更高級的行政部門(mén)，事實(shí)上做的都是一件事兒——最大化的運用股市資金盤(pán)活經(jīng)濟，大家看到的都是A股的唐僧肉，上市企業(yè)要圈一筆，扶貧政策要圈一筆，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)要圈一筆，貪多嚼不爛的銀行業(yè)也要圈一筆，美其名曰補充資本金，實(shí)際上是借助新增資本來(lái)撬動(dòng)底部沉淀的壞賬。
這個(gè)時(shí)候，還要問(wèn)為什么A股跌跌不休，絕對是一個(gè)太過(guò)諷刺的問(wèn)題。
相比之下，美國的經(jīng)濟是華爾街主導的經(jīng)濟模式這種情況下，資本是真正的市場(chǎng)模式運作，政府對于整個(gè)資本市場(chǎng)的倚重超出想象。而只有在這種模式下，才造就了美國證券市場(chǎng)的完備體系和政府對其的高度尊重。反觀(guān)國內，資本市場(chǎng)從來(lái)不是經(jīng)濟主導，中國的經(jīng)濟主導是政府行為和實(shí)體經(jīng)濟，資本市場(chǎng)成了一塊華麗的遮羞布，一塊不大但又頗具分量的唐僧肉。
正是這種差異下，政府和企業(yè)的思考模式，根本不是如何盤(pán)活證券市場(chǎng)來(lái)盤(pán)活經(jīng)濟，而是如何利用證券市場(chǎng)的剩余價(jià)值來(lái)盤(pán)活經(jīng)濟，因此，也就最終形成了我們看到的一幕幕鬧劇。
無(wú)論如何，資本市場(chǎng)仍然是維持了一個(gè)市場(chǎng)化的基礎，正是由于這種市場(chǎng)化，以及對于中國眼下證券市場(chǎng)運作體制和經(jīng)濟地位的明晰，最終導致了整個(gè)社會(huì )資本遠離這一財富的絞肉機。而最終，也就是我們看到的，A股每況愈下的市值和慘淡的人氣。
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